Coinbase станет официальным депозитарием USDC на Hyperliquid, компании объявили в четверг, положив конец короткому существованию USDH — нативного стейблкоина, который валидаторы выбрали менее года назад вместо более устоявшихся конкурентов.
Native Markets, стартап, выигравший сентябрьское голосование по управлению Hyperliquid на выпуск USDH, согласился продать свои брендовые активы Coinbase, как объявлено.
Рынки USDH будут постепенно отключены. USDC, уже являющийся доминирующим стейблкоином на платформе с объемом примерно 5 миллиардов долларов, станет котировкой для всех рынков Hyperliquid HIP-1 через HIP-4 в рамках обновленной системы под названием AQAv2, подтвердили в Hyperliquid.
Circle выступит в качестве технического разработчика и обязалась стейкать 500 000 токенов HYPE. Coinbase анонсировала, что также увеличила свою стейкинг-позицию по HYPE в рамках этого соглашения.
Отмена голосования по управлению
Обратный процесс примечателен тем, что предшествовало ему. В сентябре валидаторы Hyperliquid провели голосование по управлению в цепочке для выбора эмитента собственного стейблкоина. Идея заключалась в том, что Hyperliquid хранит миллиарды долларов в USDC, а доход от этих резервов — оцениваемый в 150–220 миллионов долларов в год — поступает Circle, а не протоколу. Собственный стейблкоин перенаправит этот доход обратно в экосистему через выкупы HYPE и Фонд поддержки.
Голосование проходило с 11 по 14 сентября. Native Markets победили, получив примерно две трети заблокированных HYPE, опередив Paxos, Ethena, Frax, BitGo и Agora, сообщил The Defiant. Результат был неожиданным, поскольку Native Markets предложили менее выгодные финансовые условия по сравнению с конкурентами: равное разделение 50/50 дохода от резервов между Фондом помощи и инициативами по развитию экосистемы.
Paxos предлагала 95% дохода для выкупа HYPE; Ethena предлагала 95% плюс минимум $75 млн стимулов для экосистемы; Frax и Agora обязались предоставить 100%. Native Markets всё равно победили, так как валидаторы отдали предпочтение команде, являющейся частью Hyperliquid, вместо институциональных предложений с более выгодной экономикой, но меньшей интеграцией в экосистему. Hyper Foundation воздержалась от голосования.
Процесс управления вызвал немедленную критику, как сообщило The Defiant в то время. Хасиб Квереши из Dragonfly — инвестора как в Agora, так и в Ethena — утверждал о закулисной сделке, отметив, что Native Markets подало первое предложение в течение 90 минут после запуска запроса на предложения. Один валидатор, Hypurrscan, владел примерно 15% от общего веса голосов. Процесс также был сжат: предложения должны были быть поданы 10 сентября, сигналы валидаторов начались 11 сентября, а голосование завершилось 14 сентября.
Задержка поставки USDH
USDH был запущен в конце сентября 2025 года с объёмом торгов в $2,2 миллиона в первый день. Через восемь месяцев его предложение застыло на уровне около $100 миллионов, в то время как USDC на платформе вырос до примерно $5 миллиардов.
В рамках AQAv2 Coinbase передаст «подавляющую часть» дохода от резервной доходности своего объема USDC на Hyperliquid протоколу — ту же модель разделения доходности, которую первоначально внедрила USDH.
Circle, которая начала накапливать HYPE и внедрять нативный USDC на HyperEVM в течение нескольких дней после голосования в сентябре, согласно сообщению The Defiant reported, будет заниматься чеканкой, выкупом и межцепочечной инфраструктурой.
Hyperliquid заявила, что в будущем обновлении сети рынки канонических исходов будут использовать USDC в качестве котировки. Hyper Foundation заявила, что выдаст гранты разработчикам HIP-1, HIP-3 и создателям, интегрировавшим USDH, для поддержки миграции.
Действующие участники за столом
Native Markets представили результат как доказательство концепции.
«Мы гордимся тем, что привлекли лидеров рынка к USDH, изменив экономическую модель не только для Hyperliquid, но и для всех экосистем стейблкоинов», — сказала компания.
Native Markets также заявила, что сохраняет независимость и не раскрыла сроки продажи активов бренда.
Не все восприняли это таким образом.
«Бычья интерпретация: “действующие лица пришли к столу”», — написал один пользователь на X. «Честная интерпретация: действующее лицо просто купило стол.»
USDH остается полностью обеспеченным во время перехода. Бесплатные конверсии в USDC и фиат доступны через панель управления Native Markets.