Coinbase akan menjadi penghantar perbendaharaan rasmi USDC di Hyperliquid, seperti diumumkan pada hari Kamis, mengakhiri penggunaan jangka pendek USDH, koin stabil tempatan yang dipilih oleh validator melebihi pesaing yang lebih mapan kurang dari setahun yang lalu.
Native Markets, permulaan yang memenangi undian tata kelola Hyperliquid pada September untuk mengeluarkan USDH, telah bersetuju untuk menjual aset jenama mereka kepada Coinbase, syarikat itu umumkan.
Pasaran USDH akan ditamatkan secara berperingkat. USDC, yang sudah menjadi koin stabil utama di platform dengan jumlah pasaran kira-kira $5 bilion, akan menjadi aset sebut harga di semua pasaran HIP-1 hingga HIP-4 Hyperliquid di bawah kerangka kerja yang ditingkatkan bernama AQAv2, Hyperliquid menyahkan.
Circle akan bertindak sebagai penerap teknikal dan telah berjanji untuk bertaruh 500.000 token HYPE. Coinbase mengumumkan ia juga telah meningkatkan kedudukan HYPE yang dibertuhkannya sebagai sebahagian daripada perjanjian tersebut.
Membalikkan Undian Tata Kelola
Pembalikan ini penting kerana apa yang berlaku sebelumnya. Pada September, validator Hyperliquid menjalankan undian tata kelola atas rantai untuk memilih penerbit koin stabil tempatan. Premisnya ialah Hyperliquid memegang miliaran dolar dalam USDC, dan hasil daripada simpanan itu — dianggarkan sebanyak $150 juta hingga $220 juta setahun — mengalir kepada Circle, bukan protokol. Koin stabil tempatan akan mengalihkan hasil itu semula ke dalam ekosistem melalui pembelian semula HYPE dan Dana Bantuan.
Undian berlangsung pada 11–14 September. Native Markets menang dengan kira-kira dua pertiga HYPE yang di-stake, mengalahkan Paxos, Ethena, Frax, BitGo, dan Agora, lapor The Defiant. Keputusan itu mengejutkan kerana Native Markets menawarkan syarat kewangan yang kurang memberi keuntungan berbanding pesaingnya: pembahagian 50/50 hasil simpanan antara Dana Bantuan dan inisiatif pertumbuhan ekosistem.
Paxos menawarkan hasil 95% untuk pembelian semula HYPE; Ethena menawarkan 95% ditambah insentif ekosistem minimum sebanyak $75 juta; Frax dan Agora berjanji 100%. Native Markets menang walaupun validator lebih menyukai pasukan yang berasal daripada Hyperliquid berbanding institusi yang menawarkan ekonomi lebih baik tetapi integrasi ekosistem kurang. Hyper Foundation abstain daripada undian.
Proses tadbir urus menarik kritikan segera, The Defiant melaporkan pada masa itu. Haseeb Qureshi daripada Dragonfly — seorang pelabur dalam kedua-dua Agora dan Ethena — mendakwa ada perjanjian rahsia, dengan mencatat bahawa Native Markets menghantar cadangan pertama dalam masa 90 minit selepas RFP dilancarkan. Satu validator, Hypurrscan, memegang kira-kira 15% daripada kuasa undian keseluruhan. Proses ini juga dipendekkan: cadangan mestilah diserahkan pada 10 September, isyarat validator bermula pada 11 September, dan undian ditutup pada 14 September.
Menahan Bekalan USDH
USDH dilancarkan pada akhir September 2025 dengan volum dagangan hari pertama sebanyak $2.2 juta. Lapan bulan kemudian, pasokannya terhenti sekitar $100 juta, manakala USDC di platform telah meningkat kepada kira-kira $5 bilion.
Di bawah AQAv2, Coinbase akan berkongsi "sebahagian besar" pendapatan hasil simpanan daripada bekalan USDC Hyperliquidnya dengan protokol — model berkongsi hasil yang sama yang diperkenalkan oleh USDH.
Circle, yang bermula mengumpulkan HYPE dan melancarkan USDC asli di HyperEVM dalam beberapa hari selepas undian September, melaporkan The Defiant, akan mengendalikan pencetakan, penebusan, dan infrastruktur lintas rantai.
Hyperliquid menyatakan bahawa, dalam peningkatan rangkaian masa depan, pasaran hasil kanonikal akan menggunakan USDC sebagai aset sebut harga. Yayasan Hyper menyatakan bahawa ia akan mengeluarkan geran kepada penerap HIP-1, HIP-3, dan pembina yang mengintegrasikan USDH untuk menyokong migrasi.
Pemegang jawatan di Meja
Pasar tempatan merangkumkan kesudahan itu sebagai bukti konsep.
“Kami bangga dapat membawa pihak-pihak yang sudah ada ke meja perundingan dengan USDH, mengubah ekonomi bukan hanya untuk Hyperliquid, tetapi untuk semua ekosistem koin stabil,” kata syarikat itu.
Native Markets juga mengatakan ia tetap berdiri sendiri dan tidak mengungkapkan tempoh jualan aset jenama.
Tidak semua orang membacanya dengan cara itu.
"Bacaan bullish ialah 'pemegang jawatan datang ke meja,' " seorang pengguna menulis di X. "Bacaan jujur ialah pemegang jawatan hanya membeli meja itu."
USDH tetap sepenuhnya disokong semasa peralihan. Tukaran tanpa yuran kepada USDC dan fiat tersedia melalui dashboard Native Markets.