Super Micro Computer vient d'annoncer à Wall Street qu'elle avait besoin de 7 milliards de dollars pour répondre à la demande en IA. La réaction du marché a été rapide et prévisible : les actions ont chuté d'environ 9 % lors des échanges après la clôture.
Le fabricant de serveurs a annoncé un plan de financement par capitaux propres multicouches destiné à acheter des composants pour son activité de serveurs IA, qui a accumulé environ 39 milliards de dollars de commandes provenant de plus de 20 clients.
Décryptage de la levée de 7 milliards de dollars
Le financement se présente sous deux formes. La première est une offre publique garantie de 5 milliards de dollars, répartie entre 1,25 milliard de dollars en actions ordinaires et 3,75 milliards de dollars en actions de dépôt. J.P. Morgan, Goldman Sachs et Citigroup gèrent les livres pour cette partie.
Le second est un programme ATM d'un montant maximal de 2 milliards de dollars en actions ordinaires, que Super Micro prévoit de lancer au plus tôt au troisième trimestre 2026. Les programmes ATM permettent aux entreprises de vendre progressivement des actions sur le marché ouvert, plutôt que de les céder toutes en une seule fois.
Le tableau de la demande d'IA
L'entreprise a également relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 à au moins 40 milliards de dollars, contre une précédente prévision de 36 milliards de dollars. Cette prévision révisée reflète la forte demande pour les déploiements d'infrastructure IA, stimulée par ses partenariats avec des fabricants de puces comme Nvidia.
Le carnet de commandes de 39 milliards de dollars provenant de plus de 20 clients constitue une preuve concrète que cela ne relève pas d’une prévision aspirante. Il s’agit de commandes qui doivent être honorées, ce qui nécessite des composants, et donc du capital.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Super Micro détient des commandes d'un montant de 39 milliards de dollars et vient d'augmenter sa prévision de revenus à 40 milliards de dollars pour l'exercice 2026. Il faut également tenir compte du paysage concurrentiel. Super Micro n'est pas la seule entreprise à construire des infrastructures de serveurs IA. Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise et une liste croissante d'ODM poursuivent tous les mêmes clients hyperscalers et entreprises.
Les investisseurs suivant SMCI doivent prêter une attention particulière à deux éléments au cours des prochains trimestres. Tout d'abord, le rythme et le prix du programme ATM, qui révéleront à quel point la direction prévoit d'utiliser agressivement cette facilité de 2 milliards de dollars. Ensuite, les tendances de la marge brute sur les livraisons de serveurs IA, car la croissance des revenus ne signifie rien si l'entreprise achète sa croissance au niveau du chiffre d'affaires avec des marges extrêmement faibles.