Ipinakilala ni Michael Saylor ang isang bagong set ng mga treasury metrics para sa Bitcoin (BTC) para sa MicroStrategy (MSTR), habang tinatanong ng mga kritiko kung kayang patuloy ng kumpanya ang pagdaragdag ng leverage nang hindi masasaktan ang mga karaniwang shareholder.
Nakarating ang mga metrikasa isang malaking pagbaba sa MSTR. Ang mga stocks ay kasalukuyang nakatinda sa ilalim ng halaga ng bitcoin nito pagkatapos mabawasan ang utang at mga paborito obligasyon. Ipinapakita ni Saylor ang mga kasangkapan bilang pagbabago, samantalang ang mga nagdududa ay nakikita ang isang bagay na mas pamilyar.
Ano ang sinusukat ng mga bagong metric ni Saylor
Kasalukuyang ipinapakita na ng MicroStrategy ang apat na KPIs sa mga regulador. Ito ay:
- Bitcoin per Share
- BTC Yield
- BTC Gain, at
- Kita sa dolyar ng BTC.
Epektibo noong Enero 2026, binago rin ng kumpanya kung paano ito kalkulah ang mga numerong iyon para sa mga panahong pang-midterm.
Mas malalim ang mga pinakabagong post ni Michael Saylor. Idinagdag niya ang CEBE BPS, na naglalapat ng bitcoin bawat bahagi pagkatapos ng mga pribilehiyadong hiling, at isang konsepto na tinatawag niyang Amplification, ang puwang na tinatayuan ng leverage sa pagitan ng dalawang pagbasa.
Hindi lahat ng obligasyon ay pantay. Ang mga maikling panahon at mataas na gastos na obligasyon ay maaaring gawing panganib at masamang performans ang pagpapalaki. Ang mga matagal na panahon at mababang gastos na obligasyon ay maaaring gawing karagdagang halaga ng karaniwang kapital ang pagpapalaki. Kung ang BTC ARR ay hihigit sa gastos ng kapital, dapat mas mabuting performans ng isang maayos na kapitalisadong Bitcoin Treasury Company kaysa sa BTC,” ay ipinaliwanag ng pangulo ng MicroStrategy.
Hindi naglalaman ang parehong termino sa opisyal na mga pagpapakita.
Ang estratehiya ay may 845,256 BTC pagkatapos ng isang programa ng pagbili na nagsimula noong Agosto 2020, na nagtatayo ng record na pagmamay-ari ng Bitcoin na ngayon ay may halagang humigit-kumulang $54 bilyon.
Ang mga pagsasampa ng kumpanya ay naglalagay ng average na pagpasok sa halos $75,700 at ang cost basis ay higit sa $61 bilyon, na nagiisa ang stack sa ilalim ng tubig habang Bitcoin’s spot price ay nasa paligid ng $64,000.
Isang hindi natutupad na pagkawala sa unang kuartal ng $14.5 bilyon ang nagdulot ng neto ng $12.5 bilyon na pagkawala, ngunit patuloy pa ring interesado si Michael Saylor sa pagbili.
Ang mga kritiko ay nakikita ang pagbabago ng layunin, habang ang mga tagasuporta ay nakikita ang pagkakaroon ng inobasyon
Babala ni Analyst Nic Pucrin na ang Strategy ay nagtatrabaho sa paligid ng 84% ng kabuuang halaga ng bitcoin, at ang bawat opsyon ay gumagawang mas masama.
Ang paglabas ng mga aktibong pag-aari ay nagdudulot ng pagkawala ng bitcoin bawat bahagi, ang mas maraming preferensyal na pag-aari ay nagdaragdag sa mga obligasyon na ngayon ay hihigit sa $13.5 bilyon, at ang pagbebenta ng bitcoin ay nagdudulot ng panganib ng panic. Walang malinaw na paglabas ang kanyang nakita.
“Nag-aalala ako nang totoo tungkol sa position ng Strategy ngayon,” ayon sa eksekutibo ng Coin Bureau sinabi.
Ipinagtanggol ni Quinn Thompson ang pag-aalala. Ipinahiwatig niya na ang karaniwang pagtinda ng MSTR ay nasa malapit sa 0.8 beses ang net asset value, na may $8.2 bilyon na utang at mga paboritong bahagi na nagbibigay ng hanggang 11.5%.
Sinabi niya na ang kumpanya ay bumibili ng mga dolyar na may halagang 80 sent. Ang dating banker na si Pius Sprenger ay tumama sa mga metric mismo.
Ipinagtanggol ni Investor Adrian ang pagtatala ng KPI na nagtutukoy sa efisyensiya ng kapital, hindi sa halaga. Sumasang-ayon ang sariling pagpapasa ng estratehiya, na nagsasabi na ang mga sukat ay hindi mga tukoy ng halaga at na ang pagmamay-ari ng isang bahagi ay hindi nagbibigay ng kahilingan sa kanyang Bitcoin.
Ang pag-amin na iyon ay nagpapakita ng mga panganib para sa mga shareholder ng MSTR, na pinahihintulutan ng unang pagbebenta ng Bitcoin ng Strategy mula noong 2022.
Ang desisyon ay maaaring nakasalalay sa bitcoin mismo. Ang isang malakas na pagtaas ay magpapatotoo sa Saylor’s leveraged Bitcoin bet.
Ang isang patay na merkado ay nagpapanatili ng mga senior na hinggil. Ang anong resulta ang darating muna ay nananatiling bukas na tanong.