سحبت اليابان للتو ما يقرب من 30 مليار دولار من السندات الأمريكية في ربع واحد.
باع المستثمرون اليابانيون صافي 4.67 تريليون ين، ما يعادل حوالي 29.6 مليار دولار، في سندات حكومية ووكالات وبلدية أمريكية خلال الربع الأول من عام 2026. إنها أكبر خفض ربع سنوي منذ ما يقارب أربع سنوات، وتسارع معدل البيع مع تقدم الربع.
زادت سرعة البيع بسرعة
ارتفعت المبيعات إلى 3.42 تريليون ين في فبراير، ثم قفزت مجددًا إلى 4.12 تريليون ين في مارس، مما يشير إلى أن المؤسسات اليابانية تتجه بقوة أكبر نحو هذا التداول مع مرور كل شهر.
تحتفظ اليابان بحوالي 1.203 تريليون دولار في سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يمثل حوالي 13% من إجمالي الدين الأمريكي المحتفظ به من قبل الأجانب، مما يجعلها أكبر حامل أجنبي واحد.
الآن، 29.6 مليار دولار مقابل مركز بقيمة 1.2 تريليون دولار تمثل فقط حوالي 2.5% من إجمالي حيازات اليابان. لكن التسارع هو ما جعل المشاركين في السوق ينتبهون. فقد زاد البيع الشهري تقريبًا بأربع مرات بين يناير ومارس.
لماذا تخرج اليابان
لقد قلص بنك اليابان بشكل مستمر مشترياته من السندات الحكومية اليابانية، حيث خفض مشتريات السندات الحكومية اليابانية الشهرية من 5.7 تريليون ين في أغسطس 2024 إلى حوالي 2.9 تريليون ين. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة تقارب 50% في رغبة البنك المركزي في الديون المحلية.
عندما تشتري البنوك المركزية كميات أقل من السندات، ترتفع العوائد على تلك السندات. تعني العوائد الأعلى محليًا أن المستثمرين اليابانيين، خاصة شركات التأمين على الحياة وصناديق المعاشات، يمكنهم الآن تحقيق عوائد تنافسية محليًا دون تحمل مخاطر العملة من خلال استثمار أموالهم في سندات الخزانة الأمريكية.
بدأ تطبيع سياسة بنك اليابان بشكل تجريبي في عام 2024 مع إنهاء أسعار الفائدة السلبية. إن خفض مشتريات سندات الخزانة اليابانية هو المرحلة التالية من هذا التطبيع، وتأثيراته التسلسلية تصل الآن بوضوح إلى شواطئ الولايات المتحدة.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
توقعت TD Economics أن تقليل اليابان لاستثماراتها في السندات الأمريكية قد يدفع عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات للارتفاع بمقدار 20 إلى 50 نقطة أساس على المدى المتوسط. يؤدي ارتفاع قدره 50 نقطة أساس في عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى تأثيرات مترتبة على أسعار رهن العقارات، وتكاليف الاقتراض للشركات، وتقييمات الأسهم، وتكاليف الفائدة الخاصة بالحكومة الفيدرالية.
إذا استمر البيع الياباني في التسارع بالمعدل المسجل بين يناير ومارس، فقد يتجاوز التدفق السنوي بسهولة 100 مليار دولار. وهذا سيمثل تحولاً هيكلياً ذا أهمية في صورة الطلب على الدين الأمريكي في وقت يشهد فيه العرض بالفعل ارتفاعاً بسبب العجز الاتحادي المستمر.
المخاطر التي يجب مراقبتها هي ما إذا كان هذا يظل تحولاً منظمًا في المحفظة أو يتحول إلى شيء أكثر فوضى. بيع اليابان لـ 29.6 مليار دولار في ربع سنة بينما تحتفظ بـ 1.2 تريليون دولار أمر قابل للإدارة. لكن قرار اليابان تقليل هذا الموقف البالغ 1.2 تريليون دولار بشكل ذي مغزى على مدى السنوات القليلة القادمة سيكون قصة مختلفة تمامًا.