ستصبح Coinbase المُوزّع الرسمي لـ USDC على Hyperliquid، حسبما أعلنت الشركتان يوم الخميس، مما ينهي المسار القصير لـ USDH، العملة المستقرة الأصلية التي اختارها المُحققون على حساب منافسين أكثر رسوخًا قبل أقل من عام.
نيتيف ماركيتس، الشركة الناشئة التي فازت بتصويت الحوكمة الخاص بـ Hyperliquid في سبتمبر لإصدار USDH، وافقت على بيع أصول علامتها التجارية لشركة Coinbase، كما أعلنت.
ستُلغى أسواق USDH تدريجيًا. وستصبح USDC، التي تعد بالفعل العملة المستقرة المهيمنة على المنصة بعرض يقارب 5 مليارات دولار، أصل الإ报价 عبر أسواق Hyperliquid HIP-1 إلى HIP-4 ضمن إطار مُحدَّث يُسمى AQAv2، كما أكد Hyperliquid.
ستقوم Circle بدور المُنفِّذ التقني وتعهدت برهن 500,000 رمز HYPE. أعلنت Coinbase أنها زادت أيضًا من موقفها المرهون من HYPE كجزء من هذا الترتيب.
عكس تصويت الحوكمة
الانعكاس ملحوظ لما سبقه. في سبتمبر، أجرت مُصدّقات Hyperliquid تصويتاً حكومياً على السلسلة لاختيار جهة إصدار لعملة مستقرة أصلية. كانت الفرضية أن Hyperliquid تمتلك مليارات الدولارات من USDC، وأن العائد على هذه الاحتياطيات — المقدر بين 150 مليون و220 مليون دولار سنوياً — يذهب إلى Circle، وليس إلى البروتوكول. ستُعيد العملة المستقرة الأصلية توجيه هذا العائد إلى النظام البيئي من خلال عمليات شراء HYPE وصندوق المساعدة.
جرت الانتخابات من 11 إلى 14 سبتمبر. فازت Native Markets بحوالي ثلثي HYPE المُرتهنة، متفوقة على Paxos وEthena وFrax وBitGo وAgora، كما أفاد The Defiant. كان الناتج مذهلاً لأن Native Markets قدمت شروطاً مالية أقل سخاءً من منافسيها: تقسيم متساوٍ بنسبة 50/50 من عائد الاحتياطي بين صندوق المساعدة ومبادرات نمو النظام البيئي.
قدمت Paxos 95% من العائد لعمليات شراء HYPE؛ وقدمت Ethena 95% بالإضافة إلى حوافز نظم بيئية بحد أدنى قدره 75 مليون دولار؛ وتعهدت Frax وAgora بـ 100%. فازت Native Markets رغم ذلك لأن المدققين فضلوا فريقًا مرتبطًا بـ Hyperliquid على المؤسسات التي عرضت اقتصاديات أفضل ولكن تكاملًا أقل مع النظام البيئي. امتنع مؤسسة Hyper عن التصويت.
عملية الحوكمة واجهت انتقادات فورية، كما أفاد The Defiant في ذلك الوقت. ادّعى حسيب كوريشي من Dragonfly — وهو مستثمر في كل من Agora و Ethena — وجود صفقة خلف الكواليس، ملاحظًا أن Native Markets قدمت أول مقترح خلال 90 دقيقة من إصدار طلب العروض. احتفظ مُدقق واحد، Hypurrscan، بحوالي 15% من إجمالي القوة التصويتية. كما تم تقليل مدة العملية: كانت المواعيد النهائية للمقترحات في 10 سبتمبر، وبدأ إشارة المدققين في 11 سبتمبر، وأُغلق التصويت في 14 سبتمبر.
تأخير إمداد USDH
تم إطلاق USDH في أواخر سبتمبر 2025 بحجم تداول بلغ 2.2 مليون دولار في اليوم الأول. بعد ثمانية أشهر، توقف العرض عند حوالي 100 مليون دولار، بينما نما USDC على المنصة إلى حوالي 5 مليارات دولار.
وفقًا لـ AQAv2، ستشارك Coinbase "الغالبية العظمى" من إيرادات العائد الاحتياطي من إمدادها لـ USDC على Hyperliquid مع البروتوكول — نفس نموذج مشاركة العائد الذي ابتكره USDH.
سيقوم Circle، التي بدأت بتجميع HYPE ونشر USDC الأصلي على HyperEVM خلال أيام من التصويت في سبتمبر، كما أفاد The Defiant، بإدارة عملية طباعة العملات، وسدادها، والبنية التحتية عبر السلاسل.
قالت Hyperliquid أنه في ترقية شبكة مستقبلية، ستستخدم أسواق النتائج القياسية USDC كأصل اقتباس. وقالت مؤسسة Hyper إنها ستمنح منحًا لمطوري HIP-1 وHIP-3 والمبنيين الذين دمجوا USDH لدعم الهجرة.
الحاليون على الطاولة
اعتبرت الأسواق الأصلية النتيجة دليلاً على المفهوم.
"نحن فخورون بجلب اللاعبين الراسخين إلى الطاولة مع USDH، مما يغيّر الاقتصادات ليس فقط لصالح Hyperliquid، بل لجميع نظم العملات المستقرة،" كما قالت الشركة.
كما قالت الأسواق الأصلية إنها تظل مستقلة ولم تكشف عن شروط بيع أصول العلامة التجارية.
ليس الجميع قرأوه بهذه الطريقة.
"القراءة الصاعدة هي 'ال incumbents جاءوا إلى الطاولة,'" كتب أحد المستخدمين على X. "القراءة الصادقة هي أن المُ incumbents اشترى الطاولة فقط."
يظل USDH مدعومًا بالكامل أثناء الانتقال. التحويلات الخالية من الرسوم إلى USDC والعملات الورقية متاحة من خلال لوحة تحكم Native Markets.