美國人對就業的擔憂日益增加。 8 月，美國消費者認為一年後失業率將上升的預期機率上升了 +1.6 個百分點，達至 44.4%，為自 2020 年 4 月以來的最高水平。 若排除 2020 年疫情因素，此為自紐約聯儲消費者預期調查於 2013 年啟動以來的最高讀數。 相比之下，該指標在 2025 年 4 月因關稅不確定性而達到 44.1% 的峰值。 按收入分類，年收入超過 100,000 美元的人群對失業率上升的預期機率最高，達 50.3%，為歷史上第二高讀數。 相比之下，年收入在 50,000 至 100,000 美元之間的人群預期為 43.5%，為自 2025 年 3 月以來的第二高讀數；而年收入低於 50,000 美元的人群預期為 38.0%，為自 5 月以來的最高水平。 對失業的恐懼正在上升。

本研究發現，自2020年8月以來觀察到的10年期美國國債上漲中，有90%發生在美國就業報告或聯儲局高官（主席、副主席或Waller）演講前後的三天窗口內，而這些日子僅佔交易日的24%。 該研究指出，這些日子導致未來10年市場預期平均短期利率上漲的81%，這意味著並非投資者對持有長期債務感到擔憂，而是市場在調整對短期利率的看法。

100 美元油價 + 5% 收益率，並非一劑「風險偏好」雞尾酒。 這是一場偽裝成市場的壓力測試。 能挺過十月的交易員，並非那些預測 ES 下一波 80 點的人。 而是那些停止了像去年量化寬鬆後遺症般過度倉位的人。

摩洛哥銀行在拉巴特舉行2026年第三次季度會議後，將摩洛哥關鍵利率維持在2.25%，理由是經濟前景仍存在不確定性且通脹溫和。 該央行預計摩洛哥經濟在2026年將增長4.4%，低於2025年的4.9%，並在2027年放緩至2.9%。今年通脹率預計為0.7%，明年為1.5%。 摩洛哥銀行還預計，2026年能源進口賬單將上升28.4%至1381億摩洛哥迪拉姆。同時，國家統計局的數據顯示，摩洛哥第二季度同比創造了406,000個就業崗位，全國失業率降至9.5%。 #Morocco #BankAlMaghrib #BAM #InterestRates #MoroccoEconomy #Inflation #EconomicGrowth #Jobs #Unemployment #mwn

紐約聯儲公開市場部門負責人約翰·威廉姆斯表示，聯儲的資產管理購買並非按預設路徑進行，同時指出央行的貨幣政策工具箱運作非常良好。

紐約聯儲公開市場部門負責人約翰·威廉姆斯表示，聯儲回購操作的中央清算可能帶來好處，並形容聯儲的準備金預測過程堅實可靠。

截至年底，核心通脹率每月可能仍上升約3至5個基點。雖然這一增幅低於春季，但2026年第四季度的年同比效應仍可能達到高達0.5個百分點。📈 對我而言，這意味著價格壓力尚未完全消退，但已明顯減緩。因此，這一趨勢在年底前仍具相關性。🔎

僅供參考，圖表上更新的 2026 年 8 月 26 日日期並不表示速度讀數包含 7 月或 8 月的活動。最新觀測值為 2026 年第二季的 1.415，涵蓋 4 月至 6 月。這意味著在 6 月底時，趨勢已經開始趨於平緩，早於 9 月的聯準會升息、最新的柴油價格飆升，以及第三季度大部分惡化情況的發生。 第三季度將涵蓋 7 月至 9 月，但世界杯持續至 7 月可能因旅遊、酒店、餐飲、交通和娛樂支出而暫時推高名義 GDP。因此，若在這一次性支撐因素下，第三季度的速度仍僅微幅上升或轉為下降，則此信號將更具重要性。第四季度在該支撐消失後，將成為更清晰的檢驗時機。

M2 價值週轉率指向 70% 的衰退風險 我真的很想深入剖析這一點，因為當你將 M2 價值週轉率的形態與經濟底層的變化進行比較時，其重要性會顯著提升。 圖表所顯示的內容 長期圖表呈現出一個重複的模式：價值週轉率在擴張期間通常上升，隨後動能減弱，形成圓頂，然後隨著經濟活動放緩而轉向下跌。 最新序列為： 1.395 1.407 1.409 1.413 1.415 價值週轉率仍在上升，因此尚未確認轉向。但增幅已變得極其微小，加速正逐漸轉為平台期。 M2 價值週轉率是名義 GDP 除以 M2。當價值週轉率上升時，名義活動的增長速度快於貨幣供應量；當其趨於平緩時，這一優勢正在消失；當其下降時，貨幣餘額的擴張速度已超過經濟將其轉化為活動的能力。 為何圓頂形態至關重要 關鍵在於該形態背後的慣性。 企業保留現金，銀行收緊貸款，家庭變得更加謹慎，投資放緩，再融資變得更困難，違約和破產增加。 這些行為相互強化。 一旦價值週轉率真正轉向下跌，要逆轉此趨勢，必須讓名義活動再次超越 M2，透過更強勁的消費、招聘、投資和信貸創造實現。 這正是為何一個真實的圓頂通常會導致多個季度的持續下滑，而非立即反彈。 GDP 數據需要背景解讀 第二季實際 GDP 增長 1.5%，私人國內購買者的實際最終銷售額增長 4.2%，因此截至六月，私人經濟並未普遍收縮。 但結構並不均衡。 服務業承擔了大部分增長動能，其中醫療保健——特別是醫院和醫師服務——對上修貢獻顯著。商品支出被下修，進口上修，建築物投資仍疲弱。 以當前美元計的 GDP 增長 8.0%，而實際 GDP 僅增長 1.5%，顯示名義活動遠強於實際產出。 因此，整體數據仍為正面，但經濟中更具週期性的部分已開始放緩。 底層正在弱化的部分 • Subchapter V 舉報數量同比上升 50% • 商業第 11 章破產申請上升 28% • 家庭債務接近 18.8 兆美元 • 消費者違約率仍處於高位 • 招聘與勞動力流動疲弱 • 再融資成本依然高昂 • M2 再度擴張，而價值週轉率幾乎無改善 這些因素本身並不會直接降低價值週轉率，但它們正鼓勵著最終導致價值週轉率下降的防禦性行為。 接著，另一場衝擊到來 價值週轉率數據截至六月。 未包含九月聯準會升息、最新的柴油危機，或第三季度持續惡化的大部分情況。 在另一輪緊縮衝擊到來前，價值週轉率已開始失去動能。 如今企業同時面臨更高的能源成本與更緊縮的融資環境。聯準會無法生產柴油或修復供應鏈，只能透過壓抑需求來抵消通膨。 為何修正至關重要 GDP 和 M2 均經季節性調整，價值週轉率繼承了這兩者的修正。 若後續基準數據顯示就業、收入或名義 GDP 弱於最初估計，歷史價值週轉率也可能被下修。 今日看似平台期的形態，日後回顧可能更像轉向下跌的起點。 我們目前的位置 單憑 M2 價值週轉率無法證明衰退已發生。 但此形態正與信貸、勞動力、破產、再融資和能源壓力同步發展，這些壓力足以形成持續下滑的慣性。 我評估美國陷入衰退的風險約為 70%，若衰退尚未開始，則可能已悄然發生，只是尚未在回溯數據中清晰顯現。 若價值週轉率下降，同時 M2 擴張、勞動力、信貸與實質消費皆走弱，這些圖表可能早已揭示了經濟的走向，只待官方數據追上。

法國再次成為市場焦點。 隨著財政擔憂回歸，法德10年期債券利差顯著擴大。 主權壓力很少能長久保持在主權層面。 它會透過銀行融資、信貸條件，最終傳導至股權市場。