幾個月前，所有人都爭相追逐下一個 100 倍，現在一半的 CT 用戶稱戰壕已死，無人願意碰任何東西。 @tehcscreener 的戰壕指數目前為 26，情況已變得相當冷清。作為參考，我們在九月初的狂熱時期曾處於 95–98。 > 啟動板交易額為 9 億 2 千萬美元，處於第 25 百分位 > 交易終端交易額較近期高點下降約 80% > 机器人費用為 98.6 萬美元，僅為第 10 百分位 > 新上線代幣達 52,300 枚 因此，許多投機性需求已基本出清，儘管代幣供應量並未明顯減緩。 有時市場底部會先於情緒出現，有時市場會在所有人都認為情況不可能更糟之後，仍持續下跌。 在過往週期中，該指數曾低至 6–12，因此我們可能還會再經歷一到兩週的痛苦，甚至更久。 但我總覺得我們正進入底部區域。目前我們缺少的，是讓人們重返市場的理由。 也許 BTC 開始動起來了，也許新的熱點興起，又或者某個目前無人關注的東西將成為下一個大熱門。 確保你仍留在場內，擁有足夠的資金與信念，當太陽再次升起時，能夠真正參與進去。

最近，$XMR 一直壓過 $ZEC。 適度獲利了結並轉向落後資產是合理的，尤其是當門羅幣本身有著非常堅實的論述時。 $XMR 至今仍可說是更好的私密現金。 強制隱私、真實的私密交易需求、CPU 友好挖礦，以及長期支付礦工的尾發行機制，讓礦工在大多數固定供應鏈需要規劃安全預算之前，仍能持續獲得報酬。 我樂於交易 $XMR 的強勢，但目前還不打算換馬。 > 已上線 Ironwood，NU7 目標於十一月初將區塊時間從 75 秒縮短至 25 秒 > Tachyon 用於擴展私密交易 > 抗量子恢復與更正式驗證的密碼學 我認為更大的區別在於每種資產能吸引哪種類型的資本。 > $XMR 設計為人們實際使用的私密貨幣。 > $ZEC 則越來越被定位為人們可能想持有的私密貨幣。 可選的屏蔽、選擇性披露，以及讓難以接觸門羅幣的投資者更容易參與。 這種組合讓 $ZEC 有機會捕捉部分比特幣所享有的貨幣溢價，並以隱私作為額外的持有理由。 明顯的問題是，目前只有約 29% 的 $ZEC 供應量被屏蔽，而其市值已接近 $XMR 的兩倍。 許多未來的成長空間已反映在價格中。 現在，團隊必須持續推進開發，為此估值提供持續支撐的理由。

等等，基於以太坊的代幣化 ETF：0xad29f2723fcdbcf665f210f25e06f97477e417cf 真的可能實現嗎？ Mirae Asset 的更大集團管理著超過 1 兆美元的客戶資產，而 @grvt_io 已經率先推出了代幣化融資票據。 如果國庫券、債券和 ETF 最終能上線該平台，我們面對的將不僅僅是永續合約，而是一個更大的機會。 更大的機遇在於，為現有資本提供更多的理由留在平台之上。

我敢肯定，伊隆剛剛釋出了下一波 AI 與加密貨幣融合的 alpha 信息。 現在信貸市場開始卻步，超過 200 家新興雲端公司可能面臨嚴峻的洗牌。 AI 仍需要更多算力，但開發者們正逐漸失去願意資助他們的人。 我認為這正是加密貨幣可以悄然介入的時機。 想像一家規模較小的 AI 公司擁有價值 1 億美元的 GPU，它需要更多資金來完成數據中心建設，但銀行卻不願接手。 這些 GPU 仍是高價值資產，為何不透過鏈上方式以它們作為抵押借入資金？ 穩定幣持有者提供資金，AI 公司獲得現金繼續開發，貸款方則從實際還款中獲得收益。 這正是 @USDai_Official 正在透過 $CHIP 推動的 GPU 抵押信貸機會。 即使新興雲端公司破產，它們的 GPU 也不必被拋售。 隨著這一切展開，我預期資金將逐漸流向去中心化算力項目，例如 $AKT、$ATH、solana:BZLbGTNCSFfoth2GYDtwr7e4imWzpR5jqcUuGEwr646K、solana:nosXBVoaCTtYdLvKY6Csb4AC8JCdQKKAaWYtx2ZMoo7 和 solana:rndrizKT3MK1iimdxRdWabcF7Zg7AR5T4nud4EkHBof。 這裡即將有大量資金流動。

等等，Circle 的全球市場負責人也是？ base:0x4b5d32a07b8d3ec5d6928caa30196f8dd6a7c5a9 每小時都在改善 https://t.co/fuuY3soVSd

我之前並未太關注 $PRXVT，直到 @virtuals_io 今天開始推廣他們的技術，隨即出現了一根兩倍漲幅的K線。 我們一直討論 x402 如何讓 AI 代理使用 USDC 支付數據、推理、計算及其他服務。 但有一個我從未深入考慮過的問題：每個 x402 支付都會留下公開的追蹤記錄。 想像一下，你花費數月時間打造了一個盈利的交易代理，卻讓競爭對手透過支付記錄逆向工程出你策略的部分內容——這簡直本末倒置。 而 px402 正好填補了這個漏洞：同樣的 x402、同樣的 USDC 設定，但不再暴露代理的钱包。 他們已將 ZK 證明的每筆支付耗時從 2 秒以上，降低至 v2 版本中盲簽名僅需約 0.0004 秒的錢包端運算。 @PRXVTai 正在構建一套更完整的隱私堆疊： – px402：用於私密支付 – HushKit：用於加密代理訊息 – PrivacyHook：用於私密任務交付 – PRXVT AI：用於私密推理 – BLACKBOX：作為長期願景，將所有功能整合在一起 這才更接近真實企業希望自主代理運作的方式。 而 px402 對支付額收取約 1% 的費用。如果 Virtuals 的代理開始大規模使用 px402 呢？ 每月 $5M 的私密支付額，將產生約 $600K 的年化毛費收入。 $PRXVT 在此水平值得持續關注。我很期待 Virtuals 的曝光是否能轉化為實際的支付量。

735 BTC 已抵押聽起來不錯，但真正的 alpha 可能在這些 BTC 進入系統後才會顯現。 Bond 1 從 21Shares、HashKey Cloud 和 UTXO Management 等機構投資者那裡吸引了 230 BTC。 Bond 2 達到 505 BTC，其中 483 BTC 來自 @StackingDao，幾乎佔滿了全部配額。 顯然，人們想要的是可以實際運用的流動性 BTC 敞口，而 @ZestProtocol 正在展示這種流動性能做些什麼： > 充幣金額達 1.22 億美元，借入金額為 4,200 萬美元 > 97% 的 stBTC 供應量被用作抵押品 > 發生 1,500 多次強制平倉，但未報告任何壞賬 > 杠桿 BTC 質押金庫已填滿其 100 BTC 容量 同時，已質押的 $STX 從 3.92 億上升至 4.93 億，增幅超過 25%，週度 DEX 成交量達到 12 個月來的最高點 1,670 萬美元。 這裡的各個部分開始逐漸拼合起來了。 BTC 被抵押，stBTC 讓這種敞口具備流動性，借貸市場讓持有者可以以此為抵押借入資金，而這些資本又能流入更多 DeFi 活動中。 隨著第四季度將推出每月一次的 BTC 抵押週期，我更關心的是：借貸和交易活動能否跟上新進入系統的 BTC 數量。

最近市場太無聊了，我花在閱讀上的時間比盯著圖表還多。 偶然讀到 Stacy's Brain 一篇關於美國公司如何進行行銷的有趣文章。 據稱，53.9% 的美國行銷負責人認為他們的行銷影響力能持續一年或更久，但大多數小型團隊仍以 30 天為基準來評估一切。 這讓我聯想到加密貨幣。 我們過度執著於即時互動、快速敘事和短期關注，卻忘記了持續出現所帶來的複利價值。 有時，真正的優勢只是玩一場更長的遊戲。

觀看了完整的 2 小時 @TaikiMaeda x @SoskaKyle 播客。 其中藏著一些相當不錯的 alpha： > 2017–2025 年獎勵的是早期參與 > 2026 年之後可能獎勵的是真正正確的判斷 > 加密參與者在每個週期中都變得更聰明 > 優質資產正逐漸與垃圾資產分離 > 場內持倉時間已縮短至分鐘級別 > 真正的非對稱交易需要數月甚至數年 > 提前 3 年參與比提前 3 個月更糟 > 優勢在於發現市場共識尚未定價的東西 > $HYPE 的上漲空間現在需要的不只是加密原生採用 > 傳統金融的永續合約可能是下一個突破點 > 量子不確定性是 BTC 定價的負面因素 > $ZEC 的升級靈活性值得關注 我準備借鑒的一些教訓： > 在購買代幣前先使用產品 > 真正的產品市場契合度勝過監管應對 > 流動性比紙面市值更重要 > 左邊曲線足夠低時買入，右邊曲線足夠高時賣出 > 信念比持續交易更重要 > 當交易陷入沉寂時，將倉位縮減 95% > 保護資本，而非強行交易 > 等待大機會時，累積單筆小收益 > 不要因為一個好的牛市就辭掉工作 對我而言最大的收穫是：最優秀的交易員，是那些有足夠耐心存活下來、能發現罕見機會、在真正關鍵時刻加大倉位、並懂得何時該靜觀其變的人。 也許真正的 alpha，就是關掉圖表，聆聽那些真正成功的人的見解。

最近關於 RHC 的看漲謠言很多，而 $STANDARD 似乎正在提前布局反彈。 對於一個僅成立一個月的協議來說，這些數字其實相當驚人。 > 970 個活躍銀行 > 3,468 個分支 > 1,900 ETH 的擴張準備金 > 23.8M $STANDARD 已焚毀 我喜歡的是，其貨幣政策實際上會根據資本流動做出反應，而非盲目發行代幣。 每三天，協議會檢查淨 ETH 流動。負向流動會立即削減發行量，並將手續費用於買回與焚毀；正向流動則緩慢增加發行量並累積準備金。 在 RHC 弱勢期間，乘數已從 1.1x 被壓至 0.35x。近期 ETH 資金流入已轉為正向，我們或許終於能看到反轉。 基本上，系統在下跌趨勢中被迫採取防禦策略，現在可能正重新轉向擴張。 但坦白說，更大的 alpha 可能來自他們在此基礎上構建的東西。 @standard_rsv 希望成為 RHC 上代幣化股票的主要流動性層。 我們已經見過代幣化股票的流動性有多麼脆弱。 還記得 BONER 將代幣化 HIMS 推至荒謬溢價時的情況嗎？因為底層池子幾乎沒有庫存？ 這正是 Standard 試圖解決的問題。 他們的計劃是提供由儲備金支持的深度股票池，然後透過自己的發行平台，讓新代幣基於這些股票發行。 因此，當有人交易某個隨機的發行平台代幣時，該交易活動可透過底層股票池路由，並為 Standard 產生手續費。 更多發行 → 更多交易 → 更多手續費 → 更深的流動性 → 更多項目選擇在此發行。 如果他們真能讓這個飛輪轉動起來，這將是一個非常有趣的機制。 而且他們即將啟動為期 14 天的發行平台試點，彩池高達 1M+ USDG。 交易者與部署者將透過代表不同國家的股票配對代幣進行競爭，而 20% 的交易手續費將加入獎勵池。 這是一種非常聰明的方式，用以在他們長期希望擁有的池子中啟動活動。 即使僅有一小部分交易量在激勵結束後仍能保留，Standard 也可能開始從整個生態系統中收取手續費，而不僅僅依賴自身代幣的交易。 $STANDARD 的走勢讓我思考：如果流動性開始回流，下一個輪動會去哪裡？ 有時，一條鏈重新甦醒的第一個跡象，就是有一個代幣拒絕繼續死亡。