AI 資本支出 ⬆️➔ 公司債供應 ⬆️ — — — > 長期收益率 ⬆️ ➔ AI 估值 ⬇️
較低的高點🙄 磨底的情況正在發生，你只需要耐心
🧐超大規模廠商的自由現金流轉為負數，並非註腳，而是整個故事的核心。這項缺口需透過債務來融資，甲骨文的降級只是第一張帳單。關注 CDS，而非獲利報告。
👀 我對 2026 年下半年的判讀與我的佈局： 第二半段的基準情境是從過度高漲的水平逐步去槓桿，並非 AI 泡沫崩潰，但也非 AI 情緒的持續延續。 整個局面取決於一個條件：信貸必須保持完整。 HY OAS 仍處於低位。支撐 AI 建設的私人信貸才是真正的地雷，但尚未演變成系統性信貸事件。只要這一點不變，AI 就能持續在高位磨底，反覆釋放槓桿。 讓我傾向此觀點的原因： > 槓桿仍處於高位。保證金債務創下新高，SOXL 在拋售時仍交易於期權費之上。 > 貨幣政策背景鷹派。此市場已預期降息，因此「不降息」即是壞消息。利率維持高位更久，封閉了估值上限。 > 美聯儲的指引變得更不明確。Warsh 放棄了利率路徑圖，因此每一份數據發布都引發更大波動，事件後的波動率壓縮效應也減弱。 > 地緣政治尾部風險回歸。霍爾木茲海峽與油價重新進入定價考量，原油已從低點反彈。 總結：一張不對稱的走勢圖。好消息被淡化，壞消息被放大。 從此處有兩條路徑，我傾向第一條： 1. 階梯式下挫 —— 基準情境 槓桿從未完全清除。小幅度反彈，每次高點都更低。 七月到八月逐步下挫。八月下旬，傑克森霍爾會議與 NVDA 時窗可能觸發短暫反彈。九月至十一月初，季節性因素疊加更多去槓桿。 選後十一月初可能反彈，但幅度取決於兩點：槓桿是否真正清除，以及美聯儲是否真正轉向。 2. 洗盤後創新高 —— 極度樂觀的小概率情境 類似 2024 年下半年的加密貨幣走勢。 但佈局極其嚴峻：必須同時滿足兩點——七月到八月出現明確的拋售洗盤，徹底清除槓桿；且宏觀環境轉好，美聯儲轉為鴿派。 若再與選後季節性及年底高點結合，則新高仍有可能。但目前第一個條件還遠未達成。 尾部風險： 若私人信貸、AI 數據中心融資與 HY OAS 同時朝同一方向惡化，這就不再是修正，而是泡沫瓦解。 我的佈局： 股票：三分之一持現貨。賣出短期認沽期權以逐步進場，並用部分期權費購買深度價外認沽期權作為尾部風險防護。 加密貨幣：不要逆勢而為。在價格低於 200 日均線時，做空反彈；但若美聯儲轉向或流動性逆轉，則為我的止損點。 地球上最瘋狂的板塊在頂部變得無聊，而真正的風險隱藏在無人每日計價的債務中。這就是整個佈局。
朋友圈的八字師傅 已經在算股票了，看得出目前市場相當焦慮😐 https://t.co/gNuizzqyrk
Meta 租賃閒置的計算資源，並不意味著 AI 需求已見頂。 Meta 租賃是因為，目前其內部運行的計算資源收益，低於出租給他人所獲得的收益。這反映的是利用率的保證金壓力，而非需求壓力。 需求並未改變，改變的是市場對計算資源的期望——從「你擁有多少」轉向「你能從你擁有的資源中榨取多少利潤」。衡量指標悄然從容量轉向轉化率。 以下是關鍵部分： 如果越來越多公司發現，無法完全消化其購買的計算資源，「再堆疊更多 GPU」就不再是一個顯而易見的策略。一旦市場停止獎勵原始容量，開始為轉化率定價，最先被重新定價的將是商品層。
BTC 在短短幾年內，從最激進、波動最大的資產，變成了越來越無聊的資產，波動率持續萎縮。 但讓我感到驚訝的是：趨勢一致性卻在同時上升。（這也解釋了為何均值回歸在 BTC 上的表現遠不如以往。） 提取 2017–2026 年數據： > 波動率區間收縮約 1/3（3.6% → 2.4%） > 上漲段變小但更緩慢：中位數從 21% 降至 15%，持續時間從 13 天延長至 19 天 > 急劇崩盤逐漸消失：從每年約 1.2 次降至約 0.4 次 反直覺之處在於：趨勢並未變得更雜亂，反而更具一致性。 > 單段死亡率（僅持續一段後即失敗的假突破）從 56% 下降至 35% 因此，當 BTC 現在確定一個方向後，其延續至兩段或以上趨勢的機率持續上升。 方法：透過方向變化切割段落（θ = K·σ），涵蓋 9 年，按時代分組，未引入任何強制擬合參數。 無論如何，地球上最狂野的資產轉變為藍籌股，這本身就是一個獨立的看漲理由。