我們到底為什麼要討論 Anthropic 的違約風險？
一個預測市場正在以真金白銀押注 Anthropic 在 2028 年前破產。但在下注之前，先看看它的資產負債表。Anthropic 持有 1120 億美元的現金及現金等價物，外加 190 億美元的短期投資，總計 1320 億美元。這是美國企業中第三大的現金儲備，僅次於波克夏和 Alphabet，高於亞馬遜、SpaceX、Meta 和微軟。
這筆現金有兩點，市場尚未計入價格。第一，它會產生收益。1320 億美元以 4% 的國庫券收益率計算，每年約產生 50 億美元的利息收入，這還未計入任何代幣收入。公司在第二季度實現了 9.74 億美元的營運利潤。加上現金收益，其現金流為正的事實早已成立，而這筆現金的收益從未被納入計算。
第二，現金消耗。在整個營運歷程中，Anthropic 累計消耗的現金不到 130 億美元，不到其當前持有金額的十分之一，而最糟糕的一年是 2025 年。讓我為那些在該合約對立面的人，模擬一個風險情境下的現金消耗時間表。
以第二季度的消耗速率計算，現金儲備根本不會減少。若每年消耗 250 億美元，為迄今最差年份的兩倍，現金可支撐至 2031 年。若每年消耗 500 億美元，為最差年份的四倍，現金可支撐至 2029 年。若每年消耗 1000 億美元，即全部用於算力開支且零收入，現金仍可支撐至 2027 年之後。
而在這一切之中，我們甚至尚未考慮到他們即將籌集更多現金。關於 AI 的信貸/違約風險恐慌，簡直是歇斯底里。
