我們的研究主管 @KyleReidhead 剛剛賣出了他 50% 的 $COIN 持倉，儘管該股票從他的進場價上漲了超過 4 倍。 他賣出是為了解決投資組合中的一個重大問題（請記住這一點）。 問題在於集中度過高。 Kyle 持有 $BTC、$ETH、$COIN、$HOOD 和 $GLXY。 五個持倉都在做同樣的賭注。 當加密貨幣下跌時，這五個資產都會同時下跌。 而 $COIN 是這筆賭注中最重的部分。 它是 Kyle 在這組資產中最大的持倉，也是他整個投資組合中第二大的持倉。 因此，將其減半一次就移除了比削減其他任何資產更多的共同風險。 他保留了另一半，因為他對 Coinbase 仍保持長期看漲態度。 （這次賣出是關於倉位大小的調整。） 在減半後的比重下，他仍然擁有上漲潛力。 根據他自己的說法，這次調整已經延遲了。 一個上漲 4 倍的持倉最終會遠大於你最初設定的規模，而 Kyle 讓這個持倉持續了比原計劃更久的時間。 現在他手頭有了新的現金，並計劃很快將其部署到加密貨幣和金融以外的資產中。 他接下來購買的任何資產都將出現在 Milk Road PRO 上，Kyle 和我們的分析師會在那裡分享他們實際的投資組合、倉位大小和研究內容。 要了解資金將投向何處，請查看第一條評論。

Coinbase 自 2024 年推出 AgentKit 以來，便一直為「Coinbase for Agents」做準備，去年又推出 x402。 其假設是，人們將不再使用應用程式，而開始使用代理。 （隨著 Coinbase 變成這些代理所連接的帳戶）👇

梅洛迪·賴特驅車3,000英里，橫跨13個州，以核實住房數據——而她所發現的令她擔憂。 「這些數據在任何方面、任何形式下，都與現實完全不符。」 許可證與實際建造情況不符，上市資訊與實際待售房屋不符。 每次出行都確認了同樣的事實——官方數字是錯誤的，但似乎沒有人知道原因。 「這是一個宏觀層面的重大故事，同時在許多方面也體現為微觀層面。」 FT @m3_melody @BitcoinJesusETH @MilkRoadMacro.

梅洛迪·賴特：關於人工智慧缺乏投資回報率的故事開始累積——優步、星巴克、DeepSeek…… 市場崩盤可能從任何地方觸發。 「我感覺很可能會是人工智慧突然醒悟的綜合效應……也許其中一樁首次公開募股不會進行。」 FT @m3_melody @BitcoinJesusETH @MilkRoadMacro

諾沃格拉茨每週都在華府遊說，試圖推動加密貨幣立法通過——而他每次都幾乎成功了。 他對民主黨人的訊息是： 「[如果] 政府想腐敗，他們就會腐敗。你什麼也阻止不了。」 捏住鼻子，還是把法案通過吧。 這對美國有利、對產業有利，也能讓加密貨幣徹底脫離他們的負擔。 FT @Scaramucci @Novogratz @AllThingsMkts @SkyBridge @SALTConference.

梅洛迪·賴特：私人信貸大量流入房地產，但現在他們已無法籌集新資金。 贖回限制使籌資幾乎變得不可能。 「這就是任何龐氏騙局的運作方式：你必須確保有更多資金進來。」 FT @m3_melody @BitcoinJesusETH @MilkRoadMacro

梅洛迪·賴特：在本應下降的季節，抵押貸款違約率卻在上升。 稅務退稅已到帳，獎金也已發放，人們本應能追上抵押貸款付款，但卻…… 「奇怪的是，我們看到某些地區的違約率不僅上升……令人驚訝的是，30天違約率正在上升。」 「在美國，你寧願賣掉一個腎臟也不會讓貸款遲付30天。」 這根本不該發生。 FT @m3_melody @BitcoinJesusETH @MilkRoadMacro.

Michael Howell：中國正在建立一個以黃金而非美國國債為支撐的新布雷頓森林體系。 Howell 表示，上海黃金交易所已超越 COMEX 和倫敦，成為全球黃金的邊際定價者。 北京正在重現「1971 年前的布雷頓森林黃金匯兌標準」——以黃金對應人民幣，最終挑戰美元在世界貿易中的地位。 FT @CrossBorderCap @BitcoinJesusETH

Michael Howell：黃金這波漲勢背後的真正原因，與全球貨幣貶值的擔憂無關。 「這不是像許多人所說的全球性貨幣貶值，而是由中國主導的貨幣貶值。」 中國一直在印鈔以通脹方式減輕債務負擔。中國零售投資者因無法參與加密貨幣，轉而湧入黃金市場。 如今，中國人民銀行已踩下剎車，黃金因此出現「氣穴」現象。 FT @CrossBorderCap @BitcoinJesusETH.

如果四年週期真的如期上演，比特幣的最壞情況低點會是什麼？ 馬特·霍根表示，從歷史高點下跌 70-75% 會讓比特幣跌至 3 萬多美元。 「你不得不承認，這是一種有可能發生的情況。」 他認為我們不會達到這個水平——機構資本和較慢的參與者降低了這種風險。但…… 「大約 5 萬美元是許多預測此輪熊市的人認為會見底的位置。」 「我懷疑一年後價格會高得多，但我也不知道低點會在哪裡。」 FT @Matt_Hougan @LGDoucet.