預測市場面臨一個虛榮指標的問題：交易額。 交易額看似有吸引力，但可能在重大事件周圍急升，並因交易者輪換持倉而重複計算相同資本。未平倉合約量則呈現出更清晰的圖景。 截至5月1日，追蹤的預測市場持有約$1.11B的未平倉合約量。 Kalshi：~$630.7M Polymarket：~$449.9M 兩者合計佔近98%。 其餘所有平台均低於$15M。 這改變了我對這一類別的解讀：這並非十個平台在同等條件下競爭，而是兩個流動性中心，加上一長串日益專業化的產品。 @Kalshi 透過合規基礎設施和類經紀商的用戶體驗脫穎而出。@Polymarket 則掌握加密原生市場的主導地位。較小的參與者則透過特定環境進行差異化：交易所風格的加密市場、宏觀合約，或直接嵌入現有交易場所的預測市場。 更廣泛的教訓很簡單：活動並不等同於深度。 你可以補貼交易額，讓儀表板看起來活躍；但你無法偽造重大資本能否在不動搖市場的情況下進出。 我會根據未平倉合約量、深度、點差和結算品質來對預測市場排名，而非僅看頭條交易額。
