市場很少完全如所有人預期般運作。 儘管宏觀環境日趨不確定，標普500指數的空頭頭寸已顯著上升，目前中位數股票的空頭比例約為市值的3.2%。 這為我們進入今年最後幾個月創造了一個有趣的局面。 歷史上，空頭頭寸的高峰並不一定與市場高點同步出現。事實上，若市場情緒好轉，過度集中的空頭佈局反而可能為反彈提供動能，因為投資者被迫平倉空頭部位。 我們曾在2000年代中期見過類似的空頭頭寸累積，之後隨著股價持續上漲，這些空頭部位逐漸平倉。 隨著歷來表現較強的年底時段逼近，這次是否會出現類似情況？ 經濟環境或許正在惡化，但持倉狀況顯示，許多投資者已為壞消息做好準備。 強烈的看空共識，最終可能為年底市場反彈鋪路。 關注 @OakleighIM 以獲取更多洞察。