如果一家公司以庫存加密貨幣半價出售，那背後一定有故事 🔍 週四，美國證券交易委員會（SEC）允許一家僅為持有 XRP 而設立的公司提交上市文件。頭條新聞寫著「SEC 已批准」。 但仔細查看文件，你會發現根本沒有這個詞 👇 該公司自己的說明中明確寫道：SEC 並未批准任何交易、公司策略或 XRP 本身 📄 文件生效僅意味著申請材料齊全，並非獲得批准，而是獲得排隊審核的資格。 現在進入關鍵部分 🕵️ 這些公司運作的唯一公式是：股價必須高於庫存加密貨幣的價值。一旦達成，公司便發行股票並購買加密貨幣，使每股背後的加密資產價值上升，循環持續運轉 🔁 這一指標稱為 mNAV。當數值高於 1 時，循環運轉；低於 1 時，則反向運作。 而到了 2026 年，大多數公司的這一比率已跌至 1 以下 📉 日本旗艦財務公司的比率在 2025 年 7 月高達 3 以上，但今年 7 月已降至 0.57。換句話說，市場對每 1 美元庫存比特幣僅願支付 57 美分。 接下來的情節是否似曾相識？👇 📌 該模式的先驅公司已出售庫存比特幣換取現金 📌 另一家公司出售了近一半的比特幣用於償還債務並回購股票 📌 8 月 4 日，一家礦業公司獲准將庫存轉換為現金以收購自身股票 也就是說，這些公司現在已不再囤積加密貨幣，而是出售加密貨幣以回購自身股票 🤔 還有一層細節 🧾 這家希望上市的公司於去年 10 月購入 XRP，花費約 9.47 億美元。而如今其價值已遠低於該數字，在公開上市前已處於虧損狀態。 而日曆上的關鍵日期並非 9 月 30 日 🗓️ 而是 9 月 28 日。合併對象殼公司的股東可在這一天之前要求退還資金。即使投票結果為「是」，這一天仍將決定庫存中還剩多少現金。 偵探筆記 🧭 這一模式在 2020 年具有意義，因為當時機構投資者沒有其他途徑進入加密市場。如今，現貨 ETF 已經出現。 差異在於：ETF 只給你加密貨幣；而財務公司則同時提供加密貨幣和一家公司。後者有額外成本，而市場目前不願為此付費。 你認為這一模式正在終結，還是僅僅在經歷篩選？👇 本內容僅供資訊參考，不構成投資建議或投資諮詢。