代幣化股票剛成為鏈上第四大資產，已有225萬人持有。 但幾乎沒有人真正擁有股份。 這項增長是真實的。僅在一個月內，持有者增加了179%，交易額上升了364%，該類別市值突破25億美元。 平均持倉為1,138美元。這代表普通民眾正在購買他們認為是股票的資產。 但實際上，他們獲得的是什麼？ 當你購買一顆代幣化特斯拉股票時，你並未擁有特斯拉的股票。你擁有的是某平台發行的代幣。該平台聲稱透過經紀商或託管機構持有股份，但特斯拉的股東名冊從未出現過你的名字。 這意味著： 👉 你沒有投票權 👉 你對公司沒有直接法律索償權 👉 股息僅在平台條款明確規定時才會到達你手中 👉 若平台破產，你並無股份可收回。你僅是他人破產程序中的債權人，排隊等候賠償 你並未購買一家公司的權益，你購買的是一個公司對另一家公司所擁有的權益。 現在看看價格。 該代幣的交易價格與特斯拉股價相同，而非特斯拉股價減去中間平台的風險溢價。人人都能看到第一個數字，但幾乎無人計算第二個數字。 這不是區塊鏈的問題，而是金融界最古老的結構披上了新外衣。每當市場在所有者與資產之間插入中介，並將由此產生的憑證視為等同於資產時，一切看似運作完美——直到中介本身成為問題，所有人這才發現自己一直持有的究竟是什麼。 這種模式並非必須如此。少數公司已將其真實股份上鏈，使代幣真正等同於股份，且你的名字會出現在股東名冊上。這種模式是可行的。然而，它僅佔市場的一小部分，因為這需要公司本身同意，而幾乎沒有公司願意這麼做。 225萬人以為自己買了股票。 實際上，他們買到的是一家大多數人連名字都說不出來的公司所作出的承諾。 在事情崩潰之前，這兩者看起來完全一樣。