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Unitree 定價為 90.4 億美元，而第一季度調整後利潤下降 52.6%。

機器人示範終於迎來公開市場的數學驗證。

中國人形機器人掛單商 Unitree 將其在上海證券交易所的 IPO 定價為每股 150.8 元人民幣，公司估值約為 610 億元人民幣（90.4 億美元）。該公司計劃在科創板發行 4045 萬股新股，籌集 61 億元人民幣。

成長故事是真實的。

Unitree 2025 年營收超過四倍增至 17 億元人民幣，其中人形機器人營收達 8.678 億元，超越其四足機器人業務。

現在是更艱難的數字：由於研發和行銷支出增加，調整後第一季度利潤下降了 52.6%。

這正是人形機器人領域在主要為私人市場時避開的公開市場問題。

令人印象深刻的動作示範能否轉化為可重複、可盈利的工業部署？

Unitree 也警示了美國市場風險，因對外國製造先進機器人的限制日益嚴格。現有產品已獲批准，但未來型號可能面臨更多障礙。

我接下來想看的指標不是另一段跳舞機器人的影片，而是每台部署的人形機器人所創造的營收，以及客戶在試用階段後是否重複訂購的證據。

非財務建議。

你會根據 Unitree 目前的機器人銷售來估值，還是根據人形機器人最終欲切入的龐大勞動力市場來估值？