連載：加密貨幣的真面目 第23話 連載「加密貨幣的真面目」第23話以「崩潰之時：演算法型為何歸零」為主題。演算法型穩定幣不以法幣等任何實體資產為後盾，僅依靠數學公式與市場激勵機制來維持1美元的價格水平，但其結構本身蘊含根本性弱點。2026年7月20日，比特幣與以太坊的急跌，連帶導致DeFi平台TVL（總鎖倉價值）下降15%，以及Balance Coin崩跌99%，象徵著一旦演算法型失去信譽，便會陷入「死亡螺旋」，理論上可能一路跌至零。相比之下，傳統準備資產型（如USDC、USDT等）至少有現金或國債等實體資產作為後盾，即使面臨大規模贖回，仍能在一定範圍內獲得支撐；而演算法型則無限暴露於「越拋售、發行體價值越減、價值越減、越被拋售」的負向自我強化循環中。這一差異，已由UST崩潰與本次Balance Coin事件再次證明。目前監管機構對演算法型的關注日趨嚴格，其結構性存續能力正受到根本質疑。若未來監管持續強化、市場波動性持續上升，演算法型的新進參與者與現有專案的資本外流風險將更加顯現。投資者必須正視與準備資產型的根本差異，唯有深入理解其結構性宿命，方能做出明智決策。#markets #投資 ※投資涉及風險，請自行承擔最終決策責任。