Zero Equilibrium® 宏觀與市場簡報：亞洲與歐洲表現圖表，行業輪動正在發生？ 過去一週，亞洲與歐洲的主要指數均出現一定程度的走弱，然而，亞洲對人工智慧/高科技製造的敞口，使該地區市場在本月相對於歐洲出現顯著波動。以下我們提供一個相對行業比較分析。 亞洲市場的行業表現驅動因素（2026 年 6 月下旬）： 日內走弱（日本、韓國和中國較為嚴重，印度/澳洲較輕微）主要由獲利了結及投資者從人工智慧/半導體/科技股撤出所驅動。 儘管全球風險偏好下降、估值擔憂以及一些宏觀/地緣政治餘波，這些股票此前已經歷強勁漲勢。我們將此歸因於其核心產業的價格與收入彈性。 主要市場關鍵驅動因素： - 日本（日經 225：-4.09%）：科技/半導體在近期人工智慧推動的反彈後領跌。 - 此輪半導體股的拋售同樣發生在美國，科技公司受到衝擊（蘋果股票於本週早些時候因晶片短缺而下跌）。 - 同時也出現了向防禦性板塊輪動；例如，藥品、房地產投資信託（REITs）和運輸業受益於預期且已反映的未來能源成本下降，部分抵消了跌幅。 - 貨幣政策與匯率：@Bank_of_Japan_e 日本央行利率預期也增加了壓力。 - 韓國（KOSPI：-5.81%）： 半導體集中度風險極高，影響占比達 40-45%。 - 因此，過度槓桿持倉的劇烈修正、對 ETF 的監管審慎態度，以及記憶體晶片/人工智慧供應鏈的獲利了結，成為 2026 年反覆出現的主題，並伴隨高波幅。 - 中國（上證指數 -2.26%、深圳證券交易所指數 -3.44%、中國 A50 -3.50%）及香港（恒生指數 -1.73%）： 科技/人工智慧相關股票（例如光學元件、半導體）即使在美光帶動的樂觀情緒下，仍面臨沉重賣壓。 中國本週的看跌壓力來自疲軟的消費數據、資金從中國流向日本/韓國的人工智慧標的，以及金融與可選消費類股表現落後。 所有這些因素加上持續存在的房地產與內需阻力，充分解釋了中國多個股價指數的走弱。 - 印度（Nifty 50 +0.14%、Sensex +0.14%）： 印度的韌性主要來自金融/銀行、房地產、汽車與消費耐用品。防禦性及內需導向板塊表現較佳。 雖然與全球市場趨勢一致，資訊科技與金屬板塊表現參差或偏弱。本地機構資金在全球波動中支持了選擇性買入。 - 澳大利亞（S&P/ASX 200 +0.18%）： S&P/ASX 200 經歷了中等幅度的週度與月度漲幅，主要由金融、醫療保健、消費品與工業板塊推動。然而，這部分被基礎產業（礦業/能源及與商品價格相關的材料，如鐵礦石等）的走弱所部分抵消。 - 印尼（IDX Composite -2.28%）： 這是亞洲新興市場中壓力最大的市場之一（見圖表👇），過去兩週的下跌由廣泛拋售驅動，涵蓋基本材料、週期性、工業與金融板塊。當前政府試圖增加公共支出所引發的財政擔憂也壓抑了市場情緒。 ZE 對亞洲市場的評論： 1. 人工智慧/科技疲勞：出口導向型科技市場（日本、韓國、中國/香港）下跌的主要驅動因素。集中度風險放大了波動。 2. 輪動：流向防禦性板塊（金融、藥品、消費必需品）及內需板塊（印度）。 3. 宏觀經濟狀況：較低的商品/能源價格有助於部分板塊，但損害了資源類板塊；利率預期與全球訊號（美國科技）影響顯著。 1/3