在50歲時，芒格的股票慘遭腰斬，16年後才回本。 你只看到芒格的睿智與財富，卻可能不知道，他在50歲時曾遭遇人生中最黑暗的低谷。 而他爬出這個泥潭，用了整整16年。 在1973年股災之前，芒格實現了年化高達22%的驚人回報率。隨後美股崩盤，他的合夥企業下跌了53%。而他個人使用了槓桿，淨資產跌幅更大。 那年的一個寒冷冬夜，芒格面容憔悴地開車回家。路過一個加油站時，他看到一個身穿油污制服、神情疲憊但內心平靜的中年男子在給汽車加油。 那一刻，芒格陷入了極大的精神危機。他搖下車窗看著那個人，內心自問： 「如果我當年繼續當個老老實實的律師，不去碰什麼投資，生活是不是會比現在好得多？」 在那個瞬間，芒格曾無限接近放棄。 1975年，市場迎來強勁反彈，芒格的合夥企業大漲73.2%。 然而，資產跌去53%後，需要上漲113%才能回本。因此，即便1975年暴漲了73.2%，資產也只恢復到了原先的80%。而他個人的財富更是離回本兒很遠。 芒格做出了一個痛苦決定：承認失敗，清算合夥企業。 他告訴自己：我會從頭開始，但我不會放棄投資，因為我相信我能做得更好。 隨後，整整花了16年，芒格才回到崩盤前的財富高點。 當然，用「回本」這個詞，顯然是錯的。 一個人一旦迫切想要快速「回本」，就會瞬間淪為賭徒。 低谷中的芒格，沒有去進行高風險的短線投機來「快點回本」，而是徹底重構了自己的投資系統： 1、和最厲害的人在一起：1978年，他正式出任伯克希爾的副董事長，與巴菲特正式合體，並將大部分資產換成了伯克希爾的股票。 2、戒掉負債與致命槓桿：經歷過斷崖的芒格深刻意識到，只要複利的時間足夠長，根本不需要槓桿。 3、從「買便宜貨」轉向「買偉大企業」：他成功說服了巴菲特放棄格雷厄姆式的「煙蒂股」投資法，轉而用合理的价格去購買偉大企業。 這段歲月，與其說是芒格沉淪的16年，不如說是他重塑自我的16年。 所以，當1990年芒格的財富重回高點時，絕非簡單回本，而是構築了一個堅不可摧的複利機器，並迎來史詩級的爆發。 從1990年的「終於回本」，到他2023年以99歲高齡離世，他的個人財富飆升至數十億美元。 儘管與巴菲特差距不小，但芒格的智識和趣味，對世人的影響似乎更大。而這離不開那段黑暗歲月的鍛造。 再牛的人，都可能經歷腰斬。 區別在於，普通人選擇在絕望中沉淪，而大師選擇在逆境中重啟。