Bộ Tài chính Hoa Kỳ hôm qua đã công bố các quy định thực thi Đạo luật GENIUS.
Nhiều người chỉ chú ý đến việc “quy định về stablecoin đã được triển khai”, nhưng điều thực sự quan trọng là: Hoa Kỳ cuối cùng đã bắt đầu xác định ai sẽ được phép phát hành stablecoin USD và ai sẽ bị loại khỏi cuộc chơi. (Bộ Tài chính Hoa Kỳ)
Sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua năm ngoái, vẫn còn hai câu hỏi then chốt chưa được giải đáp:
Thế nào là “phát hành tại Hoa Kỳ” stablecoin?
Thế nào là “cung cấp hoặc bán cho các cá nhân trong lãnh thổ Hoa Kỳ”?
Hai định nghĩa pháp lý tưởng chừng khô khan này thực ra quyết định ranh giới sinh tử của toàn bộ thị trường.
Ai cần giấy phép?
Ai có thể tiếp tục bán?
Những stablecoin nào sẽ bị các sàn giao dịch gỡ bỏ?
Tất cả đều xoay quanh hai định nghĩa này.
Bây giờ, Bộ Tài chính đã công bố quy định đề xuất và mở cửa lấy ý kiến công chúng, điều này có nghĩa là cuộc giám sát stablecoin đã bước từ giai đoạn “đưa vào luật” sang giai đoạn “thực thi như thế nào”. (Bộ Tài chính Hoa Kỳ)
Thời gian cụ thể cũng rất rõ ràng:
Từ ngày 18 tháng 1 năm 2027, bất kỳ stablecoin thanh toán nào được phát hành tại Hoa Kỳ đều phải có giấy phép liên bang hoặc cấp tiểu bang.
Từ ngày 18 tháng 7 năm 2028, các sàn giao dịch và dịch vụ cung cấp stablecoin cho người dùng Hoa Kỳ phải chỉ sử dụng stablecoin do các nhà phát hành tuân thủ pháp luật cung cấp.
Nói cách khác, sự tái cấu trúc thực sự của ngành có thể không bắt đầu ngay bây giờ, mà sẽ dần diễn ra trong 18 tháng tới.
Trong cuộc tái cấu trúc giám sát này, người thắng và người thua đang ngày càng rõ ràng.
USDC có thể là người hưởng lợi lớn nhất.
Phát hành trong nước, quan hệ giám sát đã chín muồi, hệ thống tuân thủ hoàn thiện.
Chi phí tuân thủ từng được coi là đắt đỏ trong quá khứ, trong tương lai có thể trở thành rào cản cạnh tranh lớn nhất.
Quy định càng nghiêm ngặt, rào cản gia nhập càng cao, lợi thế của Circle càng nổi bật.
Người chịu áp lực lớn nhất có lẽ là USDT.
Các yêu cầu tuân thủ mà Đạo luật GENIUS đặt ra đối với các nhà phát hành nước ngoài gần như trực tiếp chạm vào điểm yếu lớn nhất của stablecoin offshore: làm thế nào để chứng minh khả năng liên tục đáp ứng các yêu cầu giám sát của Hoa Kỳ.
Những vấn đề kéo dài của Tether liên quan đến tính minh bạch dự trữ và quan hệ giám sát cũng sẽ được xem xét lại dưới quy định mới.
Các sàn giao dịch cũng không thể đứng ngoài cuộc.
Mốc thời gian năm 2028 có nghĩa là trong tương lai, “hỗ trợ những stablecoin nào” sẽ không còn là lựa chọn kinh doanh, mà có thể trở thành lựa chọn tuân thủ.
Hai điều đáng theo dõi nhất sắp tới:
Thứ nhất, trong thời gian 60 ngày lấy ý kiến, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ định nghĩa “người dân trong lãnh thổ Hoa Kỳ” như thế nào.
Liệu họ sẽ dựa vào vị trí người dùng?
Thông tin KYC?
Hay hành vi giao dịch?
Phạm vi được xác định rộng hay hẹp sẽ trực tiếp quyết định phạm vi ảnh hưởng của quy định.
Thứ hai, Tether có đang đẩy nhanh nỗ lực tuân thủ tại Hoa Kỳ không?
Nếu USDT muốn tiếp tục tham gia thị trường Hoa Kỳ, đây có thể là bước đi quan trọng nhất của nó trong thời gian tới.
Cuộc chiến stablecoin – cuộc thi loại trừ do giám sát – thực sự mới chỉ bắt đầu.
