Base đã xử lý khoảng 251 triệu USD chi tiêu bằng thẻ stablecoin trong 30 ngày qua, tăng 10,6% và duy trì vị thế là chuỗi dẫn đầu cho các giao dịch thẻ trên chuỗi. Cũng trong tháng Mười, @base liên tục chiếm khoảng 30% tổng chi tiêu được theo dõi. Điều này phản ánh hoạt động mở rộng của Base vượt ra ngoài giao dịch và DeFi truyền thống, hướng vào thanh toán tiêu dùng, nơi stablecoin ngày càng được sử dụng cho các giao dịch hàng ngày. Đồng thời, một cơ hội đang hình thành trên toàn bộ hệ sinh thái DeFi khi các thẻ stablecoin được kết nối với cho vay, tài sản sinh lợi và chi tiêu hàng ngày. Chúng ta đã chứng kiến các sản phẩm như EtherFi Cash, MetaMask Card, Nexo Card và Gnosis Pay khám phá các khía cạnh khác nhau của mô hình này, kết nối số dư crypto với chi tiêu hàng ngày, một số còn tích hợp sinh lời hoặc vay thế chấp. Tất nhiên, khối lượng chi tiêu cao hơn không trực tiếp chuyển hóa thành doanh thu tương đương cho chính chuỗi. Nhưng tỷ trọng ngày càng tăng của Base trong hoạt động thẻ stablecoin phản ánh cách tài chính trên chuỗi đang mở rộng sang lĩnh vực thanh toán tiêu dùng. h/t @Paymentscan về dữ liệu

Sự tăng trưởng của các thẻ crypto đang bắt đầu làm lộ ra một khoảng cách thú vị giữa mức độ người dùng áp dụng và số doanh thu thực tế mà các sản phẩm này giữ lại. Các thẻ crypto hiện đang xử lý hơn 1 tỷ USD chi tiêu hàng tháng, nhưng các ứng dụng đứng sau chúng lại giữ lại ít hơn số tiền đã chi tiêu. Đó là một khoảng cách khá thú vị khi xem xét tốc độ mở rộng nhanh chóng của các sản phẩm thanh toán crypto. Và với 9 trong số 11 chương trình thẻ được báo cáo là chi nhiều tiền hơn để thu hút người dùng so với số lợi nhuận mà những người dùng đó tạo ra, nền kinh tế của sự tăng trưởng này xứng đáng nhận được sự chú ý ngang bằng với mức độ áp dụng. Tôi nghĩ điều này cũng giải thích lý do tại sao chúng ta đang chứng kiến các dự án như @ether_fi mở rộng vượt ra ngoài chi tiêu bằng thẻ sang stablecoin, cho vay và các sản phẩm tài chính khác. Thẻ cung cấp cho họ phân phối và hoạt động thanh toán định kỳ, nhưng việc xây dựng một doanh nghiệp bền vững xung quanh những người dùng đó đòi hỏi nhiều cách hơn để tạo doanh thu từ các hoạt động tài chính xung quanh từng tài khoản. Vì cơ hội mở rộng vượt ra ngoài việc xử lý thanh toán. Số dư stablecoin, sản phẩm tiết kiệm và nhu cầu tín dụng xung quanh cùng những người dùng này có thể tạo ra các dòng doanh thu bổ sung mà không cần phải xây dựng lại hệ thống phân phối từ đầu. Và đó có lẽ là nơi nền kinh tế của consumer DeFi bắt đầu trở nên bền vững hơn, miễn là các sản phẩm bổ sung này có thể tạo đủ doanh thu để bù đắp chi phí thu hút và phục vụ người dùng. Nghiên cứu xuất sắc từ @Sumcap về cách giá trị đang được khai thác trên thị trường thẻ crypto và nền kinh tế đằng sau các chương trình phần thưởng.

Đây là cuối tuần, nên khi đang tận hưởng không khí ngoài trời, tôi quyết định kiểm tra bảng điều khiển Tori của mình và phát hiện đã vượt mốc 2 triệu Cores trên @tori_finance. Điều thú vị hơn là điều này giúp tôi nằm trong top 18% người tham gia, cho thấy vẫn còn rất nhiều cơ hội dành cho bất kỳ ai muốn tham gia và bắt đầu khai thác. Tôi cũng đã học được một vài chiến lược hữu ích từ @Tori_Maxi trong quá trình này, nên chắc chắn đáng để xem nếu bạn chưa từng xem qua. Không biết cảm giác khi đạt 5 triệu Cores sẽ thế nào nhỉ 😆

Aave V4 đang dần đạt đến điểm mà sự mở rộng của nó vào các thị trường tín dụng mới đang chuyển hóa thành doanh thu ổn định hơn. Kể từ khi ra mắt vào tháng Ba, doanh thu giao thức hàng tháng của V4 đã tăng từ khoảng 8.000 USD vào tháng Năm lên 106.000 USD vào tháng Chín, và tháng Mười đã cho thấy thêm sự tăng trưởng. Và cấu thành của doanh thu đó cũng rất quan trọng. Hầu hết các hoạt động kinh tế đều đến từ lãi vay, phản ánh nhu cầu tín dụng ngày càng tăng trên các thị trường V4. Kiến trúc trung tâm và nhánh cho phép @aave hỗ trợ các loại tài sản thế chấp và trường hợp sử dụng vay khác nhau thông qua cơ sở hạ tầng thanh khoản chung, nhưng những tích hợp này trở nên sinh lời khi người vay tận dụng thanh khoản đó. Chúng ta đã thấy điều này phát triển trên ethereum, Arc, Base và Avalanche, với V4 đang giữ hơn 450 triệu USD các khoản vay đang hoạt động. Mỗi thị trường mới tạo ra thêm cơ hội để tạo ra doanh thu lãi suất định kỳ, miễn là thanh khoản được cung cấp tiếp tục thu hút nhu cầu vay bền vững. Và khi @aave mở rộng thêm vào cổ phiếu được token hóa, stablecoin sinh lợi và tín dụng tổ chức, cơ sở doanh thu đó sẽ có thêm không gian để phát triển cùng với danh mục khoản vay. V4 vẫn còn ở giai đoạn đầu so với toàn bộ hệ sinh thái Aave, nhưng sự tăng trưởng doanh thu của nó đang bắt đầu phản ánh mức độ hoạt động tài chính mà kiến trúc này có thể hỗ trợ. h/t: @Token_Logic về dữ liệu.

Tôi nghĩ EtherFi Cash đang dần trở thành một trong những ví dụ tốt hơn về cách các sản phẩm DeFi có thể biến phân phối người dùng hiện có thành một mô hình kinh doanh sinh lợi bền vững. Xem xét sự tăng trưởng doanh thu trong năm qua, tiến trình này khá ấn tượng. Doanh thu giao thức hàng tháng đã tăng từ khoảng 330.000 USD vào tháng 9 năm 2025 lên 1,76 triệu USD vào tháng 9 năm 2026, tăng hơn 5 lần trong một năm. Và tốc độ gần đây đang tiến gần tới 2 triệu USD chỉ trong 30 ngày. Nhưng đằng sau những con số này là một luận điểm rộng lớn hơn. @ether_fi đang xây dựng xung quanh một vấn đề mà DeFi từ trước đến nay vẫn gặp khó khăn: khiến người dùng tương tác với các sản phẩm tài chính trên chuỗi như một phần trong hoạt động tài chính hàng ngày của họ. Cash cung cấp cho người dùng lý do để giữ số dư trong hệ sinh thái, vì những khoản tiền này được kết nối với nhu cầu chi tiêu, tiết kiệm và thanh toán thực tế. Và một khi phân phối này được thiết lập, @ether_fi có thể dần dần phát triển thêm các sản phẩm tài chính xung quanh cùng cơ sở người dùng đó. ➥ Cash mang lại hoạt động thanh toán định kỳ và doanh thu giao dịch ➥ @aave cung cấp hạ tầng cho vay có thể hỗ trợ các sản phẩm tín dụng xung quanh các số dư đó ➥ EtherFi USD, được vận hành bởi @ethena, tạo ra cơ hội khác để phát triển doanh thu từ các số dư stablecoin mà người dùng đang nắm giữ Những tích hợp này trở nên có giá trị hơn khi bạn xem xét rằng @ether_fi đã có mối quan hệ với khách hàng và không cần phải xây dựng lại phân phối cho mỗi sản phẩm mới. Biểu đồ doanh thu cung cấp một số bằng chứng ban đầu cho thấy mô hình này đang hoạt động, đặc biệt là ở khía cạnh thanh toán. Và khi ngày càng nhiều hoạt động tài chính đi qua cùng một giao diện người dùng, etherfi có thêm nhiều cơ hội để thương mại hóa mối quan hệ này qua thanh toán, tín dụng và số dư stablecoin. Đó là một hướng đi rất hấp dẫn cho việc chấp nhận DeFi của người tiêu dùng, đặc biệt khi tăng trưởng doanh thu bắt đầu đi kèm với sự mở rộng về sản phẩm và phân phối.

1> Một trong những phát triển hữu ích nhất gần đây tại @aave là cách các vị thế sinh lợi cố định đang dần trở thành một phần lớn hơn trong các thị trường tài sản đảm bảo của nó. PTs của @pendle_fi là một ví dụ tốt. Người dùng có thể khóa lợi nhuận cố định và vẫn có thể vay dựa trên vị thế đó thông qua Aave, giúp cùng một vốn thực hiện thêm một chức năng tài chính mà không cần bán đi khoản đầu tư cơ sở. Và sự tăng trưởng này đã bắt đầu xuất hiện trên nhiều thị trường khác nhau. Dưới đây là cách Aave và Pendle dần kết nối thu nhập cố định với tín dụng trên chuỗi: 🧵

Pendle đã dành nhiều năm để làm cho lợi suất trở nên dễ định giá và giao dịch hơn, và tôi nghĩ PendleLoop là một sự mở rộng khá thú vị của hạ tầng mà nó có thể hỗ trợ. Việc loop PT đã cho thấy cách người dùng có thể kết hợp các vị thế yield cố định với thanh khoản cho vay để khuếch đại lợi nhuận. Chúng ta đã thấy điều này diễn ra trên các thị trường @aave và @Morpho, nơi các PT có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để vay và xây dựng các vị thế lớn hơn. Nhưng @pendle_fi hiện đang mở rộng cách tiếp cận tương tự này ra ngoài các PT. PendleLoop giới thiệu các chiến lược yield đòn bẩy một cú nhấp chuột và các vị thế dài/ngắn, với các thị trường giao dịch ban đầu bao gồm BTC, ETH và cổ phiếu được token hóa trên Base. Việc tích hợp cổ phiếu đặc biệt đáng chú ý vì nó kết nối trực tiếp với hạ tầng tín dụng hiện có của Aave. Một người dùng có thể tiếp cận đòn bẩy đối với cổ phiếu được token hóa thông qua thanh khoản vay, trong khi giao diện looping xử lý các giao dịch cần thiết để xây dựng vị thế đó. Vì vậy, Pendle đang dần mở rộng sang hai lĩnh vực: 🔸 Các tài sản mang lợi suất có thể được loop để khuếch đại lợi nhuận mà không phụ thuộc vào ngày đáo hạn của PT 🔸 Cổ phiếu được token hóa và tài sản tiền điện tử có thể hỗ trợ các vị thế định hướng đòn bẩy thông qua các thị trường cho vay hiện có Và điều này mở rộng vai trò của Pendle vượt ra ngoài các chiến lược lãi suất cố định mà nó từng nổi tiếng. Hạ tầng tín dụng nền tảng đã tồn tại sẵn. PendleLoop giúp tiếp cận nhiều hơn khả năng vay đó thông qua một giao diện duy nhất, trên các tài sản có profi lợi nhuận rất khác nhau. Khi ngày càng nhiều tài sản RWAs và tài sản sinh lời gia nhập DeFi, việc kết nối các vị thế này với vay và đòn bẩy sẽ tạo ra một tập hợp chiến lược rộng lớn hơn mà người dùng có thể xây dựng xung quanh chúng. Cơ hội nằm ở việc Pendle có thể đưa bao nhiêu hành động tài chính vào một lớp thực thi duy nhất, trong khi Aave và Morpho tiếp tục cung cấp thanh khoản cho vay bên dưới.

$33,6 tỷ USD tiền nạp, $13,2 tỷ USD khoản vay đang hoạt động và 11 thị trường mới được ra mắt chỉ trong quý III Sự mở rộng của @aave đang bắt đầu phản ánh một tham vọng rộng lớn hơn, khi giao thức này đang trở thành hạ tầng tín dụng cho các sản phẩm tài chính đã có sẵn người dùng và kênh phân phối của riêng mình. Khi xem xét báo cáo quý III của @Token_Logic, tôi cho rằng tiến bộ trong V4 đã củng cố thêm đáng kể hướng đi này. EtherFi Cash là một ví dụ điển hình, với phiên bản V4 riêng biệt đạt $311,5 triệu USD tiền nạp, cho thấy Aave có thể cung cấp hạ tầng tín dụng phía sau các sản phẩm tài chính đã có sẵn kênh phân phối của riêng chúng. Và cách tiếp cận tương tự đang được mở rộng sang các thị trường khác: ➥ Arc đang xây dựng thanh khoản xung quanh hệ sinh thái stablecoin của Circle. ➥ Base đang mở rộng tín dụng Aave vào các cổ phiếu được token hóa. ➥ Monad đang bổ sung thêm các thị trường tài sản đảm bảo là stablecoin và mang lại lợi suất. Kiến trúc trung tâm và nhánh của V4 ngày càng trở nên hữu ích khi @aave mở rộng sang các thị trường tín dụng khác nhau. Mỗi tích hợp có thể hỗ trợ các cấu hình tài sản đảm bảo và trường hợp sử dụng vay vốn riêng biệt, đồng thời tận dụng hạ tầng thanh khoản chung, giúp Aave linh hoạt hơn trong việc phục vụ các sản phẩm tài chính khác nhau. Và khi ngày càng nhiều tổ chức, sản phẩm người dùng và tài sản được token hóa tích hợp với Aave, sự tăng trưởng của nó ngày càng gắn liền với hoạt động tài chính mà các tích hợp này mang lại. @aave đang dần trở thành hạ tầng tín dụng mà các sản phẩm tài chính khác có thể xây dựng xung quanh.

Trung tâm lõi Arc của Aave V4 đã ghi nhận sự tăng trưởng vững chắc kể từ khi ra mắt vào tháng Chín, với số tiền nạp hiện đã tăng 85%. @arc đang xây dựng một môi trường hướng đến tổ chức, trong khi V4 cung cấp cơ sở hạ tầng thanh khoản chung để các thị trường thế chấp và vay khác có thể phát triển xung quanh nó. Cũng có một khoảng cách đáng kể giữa nguồn cung và vay mượn, với khoảng 60,3 triệu USD tiền vay hoạt động so với 236 triệu USD tiền nạp, khiến tỷ lệ sử dụng chỉ ở mức 32%. Điều này để lại một lượng thanh khoản lớn sẵn sàng đáp ứng nhu cầu tín dụng bổ sung khi ngày càng nhiều tài sản, người vay và tích hợp gia nhập vào hệ sinh thái. Sự tăng trưởng về tiền nạp thực sự là một khởi đầu đáng kể, nhưng cơ hội thực sự nằm ở việc bao nhiêu phần trăm vốn sẵn có này có thể dần trở nên hiệu quả thông qua cho vay. Cơ sở thanh khoản đang hình thành, và @arc vẫn còn rất nhiều không gian để mở rộng phía vay mà không cần tiền nạp phải tăng trưởng cùng tốc độ.

Hoạt động DeFi trên Solana trong tuần qua khá hỗn hợp, khi Jupiter di chuyển theo chiều hướng ngược lại với hầu hết các ứng dụng giao dịch hàng đầu. Theo @artemis, @JupiterExchange ghi nhận mức tăng 15% về số địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày, trong khi các nền tảng khác lại ghi nhận sự sụt giảm. Sự phân kỳ này đáng chú ý vì các giao thức này nằm ở các khía cạnh khác nhau trong hoạt động giao dịch của Solana, từ các đợt phát hành token, hồ sơ thanh khoản đến các giao dịch hoán đổi và định tuyến. Jupiter nằm gần lớp tổng hợp, nơi người dùng có thể truy cập thanh khoản từ nhiều nền tảng khác nhau mà không cần tương tác riêng lẻ với từng DEX. Do đó, mặc dù hoạt động đang chậm lại tại một số nền tảng giao dịch cá nhân, @JupiterExchange vẫn đang chứng kiến nhiều địa chỉ hoạt động hơn khi tương tác với các sản phẩm của mình. Theo tôi, điều này mang lại góc nhìn hữu ích về cách hoạt động có thể chuyển dịch trong cùng một hệ sinh thái. Sự tham gia thấp hơn trên các DEX cá nhân không nhất thiết đồng nghĩa với sự suy giảm tương tự trong nhu cầu đối với các dịch vụ tổng hợp và thực thi. Và khi nền kinh tế ứng dụng của Solana tiếp tục phát triển, lớp phân phối trở nên ngày càng có giá trị, vì người dùng có thể tiếp tục truy cập các thị trường khác nhau thông qua cùng một giao diện.