ETH và SOL (và tất cả các L1) sẽ cuối cùng bị giảm giá vì chúng KHÔNG phải là tài sản tiền tệ gắn với sự tăng trưởng của hệ sinh thái của chúng. Ứng dụng mới quan trọng, không phải các blockchain.
- Trong các chu kỳ trước, điều này đúng: bạn nắm giữ ETH và SOL để giao dịch trong hệ sinh thái của chúng. NFT được định giá bằng ETH, bạn chốt lời từ memecoins vào SOL, PnL Cards được định giá bằng SOL.
- Chu kỳ này thì không còn xảy ra nữa. Với FOMO và các giao dịch PUMPapp, tất cả đều được định giá bằng đô la. Tiền không cần phải giữ trên một blockchain cụ thể; bạn có thể giữ USDC ở bất kỳ đâu và chỉ chuyển số tiền bạn muốn hoán đổi để mua token. Bạn có thể là một trader hàng đầu trong FOMO mà chưa bao giờ sở hữu một đồng ETH hay SOL nào.
- Năm 2026, sự khác biệt giữa các blockchain là không đáng kể. Mọi blockchain đều nhanh, mọi blockchain đều rẻ, mọi blockchain đều có ứng dụng, độ ma sát khi chuyển đổi gần như bằng không.
- Người dùng theo đuổi cơ hội, dòng tiền chảy đến các ứng dụng, không phải các blockchain. Tôi tin chắc rằng bất kỳ ứng dụng nào cũng có thể chạy trên bất kỳ blockchain nào và điều đó sẽ không tạo ra sự khác biệt gì đối với người dùng thông thường. Nếu BNB có một câu chuyện mới và tạo ra hàng trăm triệu đô la trong các runner mỗi ngày, chúng ta sẽ tất cả đều đổ về đó. Blockchain không quan trọng.
- Trong chu kỳ này, chính các ứng dụng đã nắm giữ toàn bộ giá trị. Hyperliquid thu phí và mua lại token. Pump đã thương mại hóa hành vi cướp bóc và đẩy toàn bộ vào token của họ. Hơn nữa, họ bán ra hàng trăm triệu đô la SOL để tài trợ cho hoạt động của mình. Pons đã tăng lên nửa tỷ đô la từ thời RH szn. Chúng ta thấy các blockchain tự quảng bá khối lượng giao dịch và TVL của mình — điều đó tuyệt vời cho các DEX, nhưng blockchain token nào thực sự nắm giữ giá trị gì?
- Vậy nếu toàn bộ giá trị đều thuộc về các ứng dụng, thì mục đích của ETH, SOL và các token L1 khác là gì? Nếu bạn định giá token L1 chỉ như một loại gas, thì định giá cần giảm đi 99%.
- Tuy nhiên, nó cũng là một token quản trị. Quyền quản trị chỉ có giá trị khi mạng lưới tạo ra giá trị mà các chủ sở hữu token có thể ảnh hưởng hoặc nắm bắt. Ví dụ: nếu giá trị mạng lưới tăng lên, việc quản trị nó sẽ có giá trị hơn, và ngược lại. (Mở cửa cho ý kiến về điều này)
Những suy nghĩ thô, chưa qua lọc. Tôi nghĩ quá nhiều người trong chúng ta vẫn còn tư duy L1Trade năm 2021 — nơi blockchain là khoản đầu tư tốt nhất. Giờ là năm 2026, chúng ta đã có những khoản đầu tư tốt hơn nhiều: những doanh nghiệp thực sự tạo ra lợi nhuận thay vì phát hành token.