Chuỗi bài: Bản chất của tiền ảo – Tập 23 Tập 23 của chuỗi bài “Bản chất của tiền ảo” tập trung vào chủ đề: “Khi chúng sụp đổ: Tại sao stablecoin thuật toán lại về 0?”. Stablecoin thuật toán không dựa trên bất kỳ tài sản thực nào như tiền pháp định, mà chỉ nhằm duy trì mức giá 1 USD thông qua sự kết hợp giữa công thức toán học và động lực thị trường; tuy nhiên, cấu trúc của nó chứa đựng một điểm yếu mang tính quyết định. Vào ngày 20 tháng 7 năm 2026, sự sụp đổ đột ngột của Bitcoin và Ethereum, cùng với việc tổng giá trị bị khóa (TVL) trên các nền tảng DeFi giảm 15%, và sự sụp đổ tới 99% của Balance Coin, đã minh họa rõ ràng thực tế rằng một khi stablecoin thuật toán mất đi sự tin tưởng, nó sẽ rơi vào “vòng xoáy tử thần” và có thể giảm xuống mức 0 về mặt lý thuyết. Trong khi đó, các loại stablecoin dựa trên tài sản thực truyền thống (như USDC hay USDT) ít nhất vẫn được đảm bảo bởi các tài sản thực như tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ, do đó dù có làn sóng yêu cầu hoàn trả, chúng vẫn có thể được hỗ trợ trong một phạm vi nhất định. Ngược lại, stablecoin thuật toán phải đối mặt với vòng lặp tự tăng cường tiêu cực vô hạn: “càng bán ra, giá trị của bên phát hành càng giảm; giá trị càng giảm, càng có nhiều người bán ra”. Sự khác biệt này đã được tái khẳng định qua sự sụp đổ của UST và sự kiện Balance Coin lần này. Hiện nay, các cơ quan quản lý cũng đang hướng sự chú ý ngày càng nghiêm khắc hơn đến stablecoin thuật toán, khiến chính khả năng tồn tại về mặt cấu trúc của chúng bị đặt câu hỏi. Nếu xu hướng tăng cường quy định và gia tăng biến động thị trường tiếp tục diễn ra, rủi ro về sự gia nhập mới của các dự án thuật toán và dòng vốn rút ra khỏi các dự án hiện có sẽ trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết. Người đầu tư cần tập trung vào bản chất số phận cấu trúc khiến chúng về 0 – sự khác biệt mang tính quyết định so với stablecoin dựa trên tài sản thực. #markets #đầu_tư ※ Đầu tư đi kèm rủi ro. Xin vui lòng tự chịu trách nhiệm cho quyết định cuối cùng của bạn.