ایپل کے اسٹاک میں -4% کی کمی آئی ہے اس کے منافع کے بعد: ایپل، $AAPL، نے Q3 2026 کا مخلوط کارکردگی پیش کیا، جس میں طاقتور آئی فون اور میک فروخت نے دیگر کئی دوسرے کاروباروں میں کمزور نتائج اور مارجن میں تنگی کو کم کیا۔ گزشتہ تिमہ میں کل آمدنی 114.5 ارب ڈالر تک پہنچ گئی، جو 113.5 ارب ڈالر کے متفقہ اندازے سے زیادہ تھی، جبکہ EPS 2.00 ڈالر کے اندازے سے 2.10 ڈالر پر آیا۔ آئی فون کی آمدنی 57.6 ارب ڈالر تک بڑھ گئی، جو 56.5 ارب ڈالر کے اندازے سے زیادہ تھی، جبکہ میک کی آمدنی 10.8 ارب ڈالر تک پہنچ گئی، جو 9.7 ارب ڈالر کے متفقہ اندازے سے زیادہ تھی۔ تاہم، آئی پیڈ کی آمدنی 6.23 ارب ڈالر تھی، جو 6.9 ارب ڈالر کے اندازے سے کم تھی، جبکہ ویئربلز، ہوم اور اکسسورز نے 8.3 ارب ڈالر پیدا کیے، جو 9.0 ارب ڈالر کے متوقع رقم سے کم تھا۔ سروسز کی آمدنی 31.6 ارب ڈالر تھی، جو 31.58 ارب ڈالر کے متفقہ اندازے کے مطابق تھی۔ اس کے علاوہ، بڑھتے چین کی آمدنی 17.5 ارب ڈالر تک پہنچ گئی، جو طاقتور سالانہ نمو کے باوجود 18.75 ارب ڈالر کے اندازے سے کم تھی۔ آگے بڑھتے ہوئے، ایپل امید کرتی ہے کہ عید کے تِمہ میں آمدنی میں 7%–10% کا اضافہ ہوگا، جو وال سٹریٹ کے 6.1% کے پیشگوئی سے زیادہ ہے۔ تاہم، ایپل نے دسمبر تِمہ میں خالص مارجن 45%–46% کا راستہ دکھایا، جو 47% کے متفقہ اندازے سے نچلا ہے، کیونکہ زیادہ مموری لاگت اور نئے Siri AI اسسٹنٹ سے متعلق خرچات منافع پر بوجھ بن رہے ہیں۔ زیادہ مموری لاگت اور بڑھتے AI سے متعلق خرچات ایپل کے مارجن پر بڑھتے دباؤ ڈال رہے ہیں۔

ہیج فنڈز امریکی ٹیکنالوجی کے ایکسپوژر کو تیزی سے کم کر رہے ہیں: ہیج فنڈز نے پچھلے 5 ٹریڈنگ سیشنز میں سے 4 میں میگنفیسینٹ 7 کے اسٹاکس کو فروخت کر دیا، جس سے امریکی ٹیکنالوجی سیکٹر میں فروخت کا دباؤ بڑھا۔ $XLK $MAGS $QQQ اس دوران، گروپ میں -3.6% کی کمی آئی ہے، جو اگست کے آخر تک کے سب سے کم سطح پر پہنچ گئی ہے۔ اس کے علاوہ، گولڈمن سیکس کے مطابق، پچھلے دو ہفتے میں ہیج فنڈز نے ٹیکنالوجی اسٹاکس میں -20 ارب ڈالر کی فروخت کی، جبکہ AI اسٹاکس کی 5 مسلسل سیشنز کی فروخت نے ابتدائی 2025 تک کے جمع نیٹ خریداریوں کو ختم کر دیا۔ 13 اکتوبر کے پیک کے بعد، میگنفیسینٹ 7 کے اسٹاکس میں -8.1% کی کمی آئی ہے، جس سے وہ تکنیکی درستگی کے کنارے پر پہنچ گئے ہیں۔ اس کے برابر، مجموعی امریکی اسٹاک ایکسپوژر کے حوالے سے میگنفیسینٹ 7 پر ہیج فنڈز کا ایکسپوژر ریکارڈ کے سب سے اعلٰی سطح پر قائم ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مزید ان ونڈنگ کے لیے اب بھي بہت زیادہ جگہ باقی ہے۔

سرمایہ کار یو ایس نیوکلاؤڈ اسٹاکس کو تیزی سے فروخت کر رہے ہیں: راونڈہل نیوکلاؤڈ ETF، $NCLD، اپنے اگست 2026 کے شروع ہونے کے بعد 32% گر چکا ہے۔ اب یہ اپنے اعلیٰ سطح سے 42% گر چکا ہے، اور اپنے ریکارڈ کم سطح کے قریب پہنچ چکا ہے۔ اسی دوران، اکتوبر میں کور ویو، $CRWV، کے ساتھ جڑے پٹ آپشنز ریکارڈ سطح تک پہنچ گئے۔ خاصة طور پر، کچھ سب سے زیادہ مقبول معاہدے 2028 میں ختم ہوتے ہیں اور اگر شیئر کی قیمت $35 تک گر جائے تو ادائیگی کرتے ہیں، جبکہ موجودہ شیئر قیمت تقریباً $55 ہے۔ اسی دوران، ایمazon، Alphabet، $GOOGL، Microsoft، Meta اور Oracle کے قرضوں کی عدم ادائیگی کے خلاف تحفظ کی لاگت 2021 کے بعد سب سے زیادہ سطح پر پہنچ گئی ہے۔ Oracle میں خاص طور پر تیز رفتار دوبارہ قیمت تعین کیا گیا ہے، جس میں اس کے کریڈٹ-ڈیفالٹ اسپریڈز میں +1 فیصد سے زائد اضافہ ہوا ہے۔ نیچے کی طرف کی نمائندگی کے لیے بڑھتی ہوئی مانگ، قرضوں سے مالیات حاصل کردہ ڈیٹا سنٹر منصوبوں اور AI چپس کے خریداری، اور AI کی مانگ میں تاخیر اور کمپوٹنگ قیمتوں میں کمی کے امکانات کے بارے میں فکر مندی کو ظاہر کرتی ہے۔ تاہم، وسیع AI ٹرید اب بھی بھرپور ہے، جبکہ زیادہ شرکاء نیوکلاؤڈ بزنس ماڈل میں ممکنہ تباہی کے لیے پوزیشن بنارہے ہیں۔ AI ٹرید تمام طرف سے دراڑوں سے بھرا ہوا ہے۔

امریکی خزانہ کی قرضہ لینے کی سطح بے مثال سطح تک پہنچ گئی ہے: امریکی افسران نے گزشتہ هفتے ٹریژری بلز، نوٹس اور بانڈز کی ریکارڈ $839 ارب فروخت کی، جس میں ہفتہ وار نیلامیاں اب عام طور پر آدھے تریلین ڈالر سے زیادہ ہو رہی ہیں۔ یہ رقم 11 نیلامیوں کے سائز کا مجموعہ تھا، اور اس کا زیادہ تر حصہ پختہ ہونے والے بلز کے مالکین کو ادائیگی کے لیے استعمال ہوا۔ اس کے علاوہ، سالانہ فیڈرل deficit کا تخمنا تقریباً $2 ٹریلین ہے، جس کے باعث سرمایہ کار امریکی خزانہ کی قرضہ لینے کی حکمت عملی میں بڑا تبدیلی کا انتظار کر رہے ہیں، جس میں لمبے مدتی بانڈز کی فروخت کم اور مزید زیادہ مختصر مدتی قرضہ شامل ہو سکتا ہے۔ مثال کے طور پر، سٹی گروپ کا خیال ہے کہ اس ماہ سے 20 سالہ اور 30 سالہ بانڈز کی فروخت میں کمی آئے گی۔ مختصر مدتی قرضہ لینے کی طرف منتقلی پہلے ہی واضح ہو رہی ہے، جس میں ستمبر میں ٹریژری بلز نے امریکی قرضے کا تقریباً 22% حصہ حاصل کر لیا، جو 2020 سے پہلے دیکھے جانے والے 15-16% سے کافی زیادہ ہے۔ اس سے زیادہ، یہ خزانہ کے مشورتی کمیٹی کے تجویز کردہ 20% اوسط سے بھی زیادہ ہے۔ تاہم، مختصر مدتی بلز پر زیادہ انحصار کا مطلب زیادہ بار بار رینفینسِنگ ہے، جس سے خزانہ انvestor کی مانگ اور ب процент شرحوں میں تبدیلیوں کے لحاظ سے زیادہ متاثر ہو رہا ہے۔ جبکہ 30 سالہ ٹریژری فائدہ شرح اب بھی 5.25% سے زائد ہے، سرمایہ کار اب بدھ کو 4 نومبر کو ہونے والے تھرڈ کوارٹر رینفندنگ اعلان کا انتظار کر رہے ہیں، جس میں خزانہ لمبے مدتی بانڈز کی فروخت میں کمی لانا اور قرضہ لینے کا زیادہ حصہ مختصر مدتی قرضے پر منتقل کرنے کا منصوبہ رکھتا ہے یا نہیں، ظاہر ہو سکتا ہے۔ امریکی عوامی قرضے کا بحران دوبارہ سرمایہ کاروں کے توجہ مرکز بن گيا ہے۔

ہیج فنڈز AI میں اپنی سرمایہ کاری کو ریکارڈ کے مطابق سب سے تیزی سے کم کر رہے ہیں: morgan stanley کے ڈیٹا کے مطابق، ہیج فنڈز نے اب تک کے پہلے مرحلے میں اے آئی کے وسیع تر ٹریڈ کے خلاف اپنی پوزیشن کم کر دی ہے، جو اب تک کا پہلا موقع ہے جب 2023 کے آغاز کے بعد سے یہ ہوا ہے۔ یہ اس بات کے ساتھ آ رہا ہے کہ جون سے لے کر ہیج فنڈز نے عالمی اسٹاکس پر اپنی مجموعی لمبی اور شارٹ پوزیشنوں کو -8% تک کم کر دیا ہے، جو ریکارڈ کے مطابق سب سے بڑا مستقل پوزیشن کم کرنے کا دورہ ہے۔ ہیج فنڈز نے زیادہ تر توجہ ہائپرسکیلرز، توانائی، مواد اور ریل اسٹیٹ پر کم کی، جس میں اب تقریباً 35%-40% لمبی/شارٹ ہیج فنڈز سال بھر میں صفر یا منفی منافع دے رہے ہیں۔ اس کے برعکس، ایس اینڈ پی 500 اسٹاکس کے درمیان 6 ماہ کا کریلیشن 10% سے نیچے آ گیا ہے، جو ریکارڈ کم ترین سطح ہے، اور یہ ظاہر کرتا ہے کہ انڈیکس کے اندر الگ الگ اسٹاکس کتنے آزادانہ طور پر حرکت کر رہے ہیں۔ منڈ کا بڑھتا ہوا عدم تطابق جمعہ کو واضح طور پر نظر آیا، جب ایس اینڈ پی 500 نے زیادہ تر اسٹاکس (80% سے زائد) کے مثبت اختتام کے باوجود نچلے سطح پر اختتام پذیر ہوا، جو تقریباً 40 سالوں کے ڈیٹا میں پہلا ایسا سیشن تھا۔ ہیج فنڈز نے ریکارڈ کے مطابق تیزی سے اپنی پوزیشن کم کر دی ہے، لیکن مزید فروخت آگے بھی ممکن ہے۔

جاپان کے بینک نے اپنے وسیع ETF ہولڈنگز کو ختم کرنے کی رفتار بڑھا دی ہے: جنوری سے، جاپان کے بینک اپنی سالانہ ETF فروخت کو، بک ویلیو کے لحاظ سے 330 ارب ین سے بڑھا کر 860 ارب ین کر دے گا۔ تاہم، اس پورٹ فولیو کو مکمل طور پر ختم کرنے میں اب تقریباً 43 سال لگیں گے، جو پہلے 112 سال تھے۔ تاہم، انتظار کیا جا رہا ہے کہ مارکیٹ پر اثر محدود رہے گا، کیونکہ منصوبہ بند سالانہ فروخت بازاری قیمت کے لحاظ سے تقریباً 2.4 تریلین ین ہے، جبکہ اوسط روزانہ TOPIX ٹریڈنگ ٹرن اوور تقریباً 9 تریلین ین ہے۔ جاپانی اسٹاکس نے اعلان کے بعد شروع میں دباؤ محسوس کیا، لیکن سرمایہ کاروں نے یہ اعتماد ظاہر کیا کہ مارکیٹ اضافی آپریشن کو جذب کر سکتی ہے، جس کے نتیجے میں نکائی 225 اب تک +25% اور ٹوپکس +16% بڑھ چکا ہے۔ اس دوران، تیزی سے ETF فروخت سے جاپان کے بینک کو تقریباً +800 ارب ین اضافی سالانہ آمدنی حاصل ہو سکتی ہے، جو حکومت کو ادائیگیوں میں اضافہ کرے گی۔ اس سے وزیر اعظم ساناۓ تاکاچی کے خرچ کے منصوبوں—جس میں معاشی تحفظ کے اقدامات، نمو کے لیے سرمایہ کاری اور زائد دفاعی خرچ شamil ہیں—کو مزید فنڈنگ فراہم ہو سکتی ہے۔ تیز فروخت کے باوجود، جاپان کے بینک کا وسیع ETF پورٹ فولیو ختم ہونے میں دہائیاں لگیں گی۔

چھپے ہوئے AI مالی زمہ داریاں بھاری طور پر بڑھ رہی ہیں: الفیٹ، $GOOGL، ایمazen، $AMZN، میٹا، $META، مائیکروسافٹ، $MSFT، نوویدیا، $NVDA، بروڈکام، $AVGO، اوریکل، $ORCL، اور اسپیس ایکس کے ذریعہ اعلان کیے گئے بیلنس شیٹ کے باہر کے پابندیاں اکتوبر میں ریکارڈ $4.1 ٹریلین تک پہنچ گئیں۔ یہ اگست میں $3.1 ٹریلین اور جون میں $1.8 ٹریلین سے زیادہ ہے۔ اب بیلنس شیٹ کے باہر کی پابندیاں بیلنس شیٹ پر موجود $1.0 ٹریلین قرض اور لیز سے زیادہ ہیں، تقریباً 4 گنا۔ اس میں اضافہ زیادہ تر مستقبل کے خریداری کے زمہ داریوں کی وجہ سے ہوا، جو $1.73 ٹریلین سے بڑھ کر $2.25 ٹریلین ہو گئیں، جبکہ شروع نہ ہونے والے لیز $1.12 ٹریلین سے بڑھ کر $1.39 ٹریلین ہو گئے۔ اس کے علاوہ، ضمانتوں اور مالی حمایت کا مجموعہ $158 بلین سے بڑھ کر $273 بلین ہو گیا، جس نے مستقبل کے مالی زمہ داریوں کا ایک اور طبقہ شامل کیا۔ Q3 کے اعداد و شمار جاری کرنے والے کمپنیوں میں، میٹا، $META، نے +$195 بلین کا اضافہ کیا، الفائٹ، $GOOGL، +$164 بلین، ایمazon، $AMZN، +$131 بلین، مائیکروسافٹ، $MSFT، +$35 بلین، اور اسپیس ایکس +$51 بلین۔ قابل ذکر بات یہ ہے کہ نوویدیا، بروڈکام اور اوریکل نے تازہ ترین تخمینے میں مزید $381 بلین کا اضافہ کیا، حالانکہ ان کے اعداد و شمار ابھی تک صرف گرمیوں کے فائلنگز پر منحصر ہیں، Q3 رپورٹس پر نہیں۔ $4.1 ٹریلین صرف شروعات ہے، جبکہ مزید اضافے آئینگے جب مزید کمپنیاں اپنے تازہ ترین پابندیوں کا اعلان کریں گی۔

میٹا کے AI خرچے اب بڑھتے ہوئے کریڈٹ خطرہ بن رہے ہیں: میٹا، $META، کا 5 سالہ کریڈٹ ڈیفولٹ سووپ (CDS) اسپریڈ، جو بے نقاب ہونے کے خلاف بیمہ کی لاگت کو ناپتا ہے، بڑھ کر 127.9 بیسس پوائنٹس ہو گیا ہے، جو ایک سال پہلے کے صرف 49.9 بیسس پوائنٹس سے زیادہ ہے اور 23 اکتوبر کے اپنے اعلیٰ نقطہ 130.5 بیسس پوائنٹس کے قریب پہنچ گیا ہے۔ اسی دوران، ایس اینڈ پی جلوبل ریٹنگز نے کمپنی کے لیے توقعات کو مستحکم سے منفی میں تبدیل کر دیا، جبکہ اس نے اپنا AA- کریڈٹ ریٹنگ برقرار رکھا، جس میں بڑھتے ہوئے لیوریج اور AI سے متعلق خرچوں کے بڑھتے دباؤ کو واضح کیا گیا۔ ایس اینڈ پی کا خیال ہے کہ میٹا کا سرمایہ کاری خرچ 2026 تک 140 ارب ڈالر تک پہنچ جائے گا اور 2027 تک 225 ارب ڈالر سے زیادہ تک تیز ہو جائے گا، جبکہ لیوریج اگلے سال 1.0x سے زیادہ ہو سکتا ہے، جبکہ 2025 میں یہ تقریباً 0.1x تھا۔ کمپنی نے مستقبل میں 800 ارب ڈالر سے زائد خرچ کے عہد وعہدہ بھی ظاہر کیے ہیں، جن میں تقریباً 50 فصد ایسے لیزز سے منسلک ہیں جن کا آغاز ابھی نہیں ہوا، جن میں زیادہ تر ڈیٹا سنٹرز اور توانائی کے بنیادی ڈھانچے شامل ہیں۔ اہم بات یہ ہے کہ ایس اینڈ پی کا خیال ہے کہ میٹا کا AI سرمایہ کاریوں کو منافع حاصل کرنے کا عمل دوسرے اپنے مقابلہ میں محدود ہے، اور اس نے انتباہ دیا ہے کہ ابھی واضح نہیں ہے کہ AI خرچ کب تک منافع پیدا کرے گا جس سے بڑھتے ہوئے اخراجات کو مکمل طور پر برابر کیا جا سکے۔ رکارڈ قرضہ جاری کرنے اور AI خرچوں کے باعث بڑھتے ہوئے کریڈٹ خطرات Big Tech میں بڑھ رہے ہیں۔

بڑے ٹیک کمپنیوں کی شیئرز کی پیشکشیں پہلے ہی سرمایہ کاروں کو نقصان میں چھوڑ چکی ہیں: الفیبیٹ، $GOOGL، میٹا، $META، اور انٹیل، $INTC کی شیئرز اپنی حالیہ پیشکش کی قیمت سے نیچے گر چکی ہیں، جس میں الفیبیٹ کلاس سی میں -32.5%، الفیبیٹ کلاس اے میں -21.5%، انٹیل میں -21.1%، اور میٹا میں -2.4% کی کمی آئی ہے، جو ان کے اکتوبر 30 کے انڈے دے کم سے کم درجات پر مبنی ہے۔ اس سے پہلے الفیبیٹ نے جون میں اپنی ایکوئٹی فروخت کا منصوبہ جاری کیا، جس کے بعد اس کا سائز بڑھا کر 85 ارب ڈالر تک کر دیا گیا۔ انٹیل نے اگست میں 23 ارب ڈالر جمع کئے، جبکہ میٹا نے پچھلے ہفتے 25 ارب ڈالر کی شیئرز کی فروخت شروع کردی۔ اس فروخت کا سبب ناکام کمائی تھا، جس میں الفیبیٹ نے سرچ آمدنی کے تخمنوں کو پورا نہ کیا اور انٹیل نے ڈیٹا سنٹر کے اجزاء پر اثر انداز ہونے والے سپلائی چین کے مسائل کا اعلان کیا، جس سے AI خرچ کے قائم رہنے کے بارے میں فکر بڑھ گئی۔ اس کے علاوہ، سرمایہ کاروں کو یہ بھی فکر ہے کہ میٹا کا AI خرچ منافع حاصل کرنے سے زیادہ تھا، جس سے نقد بہاؤ اور مارجن پر مزید دباؤ پڑ رہا ہے، جبکہ اس کا منصوبہ 60 ارب ڈالر تک مزید شیئرز فروخت کرنے کا اس کے اسٹاک کے لئے اور بھی بوجھ بن رہا ہے۔ اس فروخت سے بڑے ٹیک کمپنیوں کو انفراسٹرکچر کے توسیع کے لئے ضروری مزید ایکوئٹی سرمایہ جمع کرنا مشکل ہوتا جا رہا ہے، خاص طور پر جب نقد بہاؤ منفی ہو چکا ہے اور AI منافع حاصل کرنے کا مستقبل ابھی تک غیر واضح ہے۔ شیر ڈائلوشن AI فورس میں دوسری لاگت بن رہا ہے۔

AI ٹریڈ کبھی نہیں جتنا اب تک زیادہ پریشان ہے: براد US AI بیسکٹ نے اکتوبر میں -13% کی کمی دی، جو اب تک کی سب سے بڑی ماہانہ کمی ہے۔ اسی دوران، AI اسٹاکس کو除外 کرنے والی S&P 500 نے +8% کا اضافہ کیا، جو 2022 کے بعد اب تک کا بہترین ماہانہ پرفارمنس ہے۔ S&P 500 ex-AI اب تک سالانہ +14% بڑھ چکا ہے اور اس نے اب تک کا سب سے بلند سطح حاصل کر لیا ہے۔ اسی دوران، Magnificent 7 اسٹاکس نے اکتوبر میں -6% کی کمی دی، جبکہ Magnificent 7 کو除外 کرنے والی S&P 500 نے +1% کا اضافہ کیا۔ آخر میں، Nasdaq 100 نے جمعہ کو -3.5% کی کمی دی، جس سے یہ S&P 500 Equal-Weight انڈیکس کے خلاف 2001 کے بعد سب سے بڑھ کر پرفارمنس میں ناکام رہا، جب داٹ-کام ببل پھٹا تھا۔ سرمایہ کار اب AI تھیم پر اعتماد کھو رہے ہیں۔