اکتوبر 2026 تک عالمی بازاروں میں دیکھی گئی واضح پیچھے ہٹنے کی ٹرینڈ، ایک دوسرے کو تقویت دینے والے معاشی اور فنانشل ڈائنانمکس کا نتیجہ تھی۔ پہلا اہم عامل امریکی مرکزی بینک کے سود کی پالیسی کے بارے میں توقعات میں تبدیلی تھی۔ سود کی شرح کے مستقل رہنے اور توانائی کی قیمتوں کے بلند سطح پر رہنے سے مالیاتی ڈھیل دینے کے تاخیر کا خدشہ بڑھ گیا۔ بلند سود کا ماحول، خاص طور پر قیمتی دھاتوں اور نمو پر مبنی ٹیکنالوجی کمپنیوں پر دباؤ ڈال رہا تھا۔ دوسرا اہم عنصر، صنعتی ذہانت میں سرمایہ کاری کے معاشی مقابلے کو سوال کے نشانہ بنانا تھا۔ ٹیکنالوجی کے بڑے کمپنیوں نے ڈیٹا سینٹرز، پروسیسرز اور انفراسٹرکچر پر جو بھاری سرمایہ لگایا ہے، اس کا فائدہ کتنے تک حاصل ہوگا، اب بھی نامعلوم ہے۔ اس حالت نے ناسداک کمپنیوں میں جن کی قیمتیں بلند ہو چکی تھیں، منافع حاصل کرنے کا رجحان تیز کر دیا۔ تیسرا ڈائنانمک، بازاروں میں لِکوڈٹی کے حالات کا سخت ہونا اور لِورِجڈ پوزیشنز کا ختم ہونا تھا۔ جو فروخت خطرناک اثاثوں سے شروع ہوئی، وہ زر، چاندی جیسے زبردست اثاثوں تک بھی پھیل گئی، جہاں ضمانتوں کی ضرورت تھی۔ چوتھا عنصر، جِئوپولٹک عدم استحکام کا توانائی لاگتوں کے ذریعے سود کے انتظارات کو زندہ رکھنا تھا۔ پانچواں عامل، پچھلے اُچھالوں کے بعد قائم ہونے والی بلند قیمتوں کے قابلِ برقرار رہنے کے بارے میں شکوک تھے۔ خاص طور پر چاندی کا زر سے زیادہ سخت انحصار، صنعتی مانگ کے حساس ہونے اور اس کی لچکدار طبیعت کے باعث تھا۔ جبکہ ڈالر انڈیکس تقریباً افقی رہا، قیمتی دھاتوں اور ٹیکنالوجی شیرز کا اکٹھا گرنَا، اس بات کا اندازہ دلاتا ہے کہ گرنے کا سبب صرف ڈالر نہیں تھا۔ اس لئے موجودہ صورتحال، صرف اصلاح سے زائد، سرمایہ کاروں کے خطرات، لِکوڈٹی اور مستقبل کے منافع کے انتظارات کو دوبارہ قدر دینے والے دور کو ظاہر کرتی ہے۔

کریپٹو کے شعبے میں سچے یا مکمل طور پر ڈیپ لرننگ پروجیکٹس کی تعداد نہایت کم ہے۔ بٹ ٹنسور $TAO کے علاوہ صرف 2-3 اصل AI پروجیکٹس موجود ہیں۔ اس بات کو سنجیدہ طور پر سوال کیا جانا چاہیے کہ کیوں معیاری پروجیکٹس کریپٹو کے شعبے میں نہیں آ رہے؟ سینکڑوں AI پروجیکٹس کا دعویٰ ہے، لیکن ان میں سے زیادہ تر نقلی پروجیکٹس ہیں۔ ڈیٹا سینٹر کرایہ پر لے کر ٹوکن جاری کرنا AI پروجیکٹ بنانے کے مترادف نہیں ہے۔

ڈیٹا سینٹرز ڈیجیٹل معیشت کے نا دیکھے جانے والے فیکٹریز ہیں۔ ان عمارتوں میں سرورز میں ایسے ملیارڈوں آپریشنز ہوتے ہیں جو انٹرنیٹ ویب سائٹس سے لے کر بینکنگ سسٹم تک، کلاؤڈ کمپیوٹنگ سے لے کر آرٹیفیشل انٹیلی جنس ایپلیکیشنز تک کام کرتے ہیں۔ ڈیٹا سینٹرز صرف معلومات محفوظ نہیں کرتے؛ وہ ڈیٹا کو پروسیس کرتے ہیں، اس کی حفاظت کرتے ہیں اور اسے مسلسل دستیاب بناتے ہیں۔ خاص طور پر آرٹیفیشل انٹیلی جنس کے ترقی کے ساتھ، اعلیٰ پروسیسنگ کے صلاحیت والے ڈیٹا سینٹرز اہم بنیادی ڈھانچہ بن چکے ہیں۔ دنیا بھر میں زیادہ تر ڈیٹا سینٹرز امریکہ میں موجود ہیں۔ کلاؤڈسین کے 2025 کے ڈیٹا کے مطابق، ملک میں تقریباً 5,427 سہولتیں ہیں۔ جرمنی 529، برطانیہ 523، چین 449 اور کینڈا 337 سینٹرز کے ساتھ ان کے بعد آتے ہیں۔ تاہم، صرف سہولتوں کی تعداد پروسیسنگ کی صلاحیت نہیں دکھاتی۔ کچھ بڑے سینٹرز سینکڑوں چھوٹے سینٹرز سے زیادہ صلاحیت رکھ سکتے ہیں۔ ڈیٹا سینٹر آپریشنز بہت سرمایہ کاری پر مبنی ہیں، لیکن صحیح طریقے سے منظم ہونے پر منافع بخش صنعت ہیں۔ بجلی، ٹھنڈا رکھنا، ہارڈوئیر اور بنیادی ڈھانچہ کے اخراجات بڑے اخراجات ہوتے ہیں۔ اس کے مقابلے میں، طویل مدتی کرایہ کے معاہدے اور مستقل طور پر بڑھتے ہوئے حسابات کا تقاضا قابل پیشگوئی آمدن فراہم کرسکتے ہیں۔ مثال کے طور پر، اکوینکس نے 2025 میں 49 فیصد اصلاح شدہ آپریشنل منافع مارجن کا اعلان کیا۔ یہ شرح صاف منافع مارجن نہیں ہے۔ بٹ کوائن معدنچی کے لئے اس صنعت میں داخل ہونے کا بنیادی سبب موجودہ توانائی کے بنیادی ڈھانچوں کو زیادہ موثر طریقے سے استعمال کرنے کا خواہش ہے۔ کور سائنسفک، آئرن اور رائٹ پلینٹ فارمز جیسے کمپنیاں آرٹیفیشل انٹیلی جنس اور هائى پرفارمنس کمپوٹنگ شعبوں میں سرمایہ کاری کر رہی ہیں۔ جبکہ معدنچی آمدن بٹ کوائن قیمت، نیٹ ورک مشقت اور بلاک انعامات پر منحصر ہوتا ہے، ڈیٹا سینٹرز طویل مدتی معاہدوں کے ذرائع سے زائد استحکام والا آمدن حاصل کرسکتے ہیں۔ تاہم، معدنچی فسلٹی کو آرٹیفیشل انٹیلی جنس سینٹر میں تبدیل کرنا صرف آلات تبدید نہीں ہے؛ نئے سرد کرنے والے نظام، طاقتور نेट ورک konections، اور بلینڈز دالروں کا سرمایہ کار ضرورت ہوگا۔ اس لئے، اس تبدید میں نمایاں مواقع کے ساتھ ساتھ مالی خطرات بھ شامل ہوتے ہيں۔

کرپٹو کرنسی مارکیٹ میں اقدار کو حاصل کرنا (value capture) ایک پروٹوکول کے ذریعہ پیدا کیے جانے والے مالی منافع کو اپنے ٹوکن، اور اس طرح ٹوکن کے مالکان کو منتقل کرنے کا عمل ہے۔ ایک منصوبے کا زیادہ تر ٹریڈنگ وولیوم، بلین ڈالر کا TVL، یا ملینوں صارفین تک پہنچنا، اس کے ٹوکن کے قیمتی ہونے کا ضمانتی نہیں ہے۔ اصل بات یہ ہے کہ پیدا ہونے والی مالی سرگرمیوں میں سے کتنی رقم ٹوکن میں شامل ہو رہی ہے۔ قدروں کو حاصل کرنے کے تین بنیادی طریقے ہیں۔ پہلا، پروٹوکول کے آمدنی سے مارکیٹ سے ٹوکن خریدنا (buyback) ہے۔ دوسرا، خریدے گئے ٹوکنز کو جلانا اور اس طرح گردش میں موجود پیش رفت کو کم کرنا (burn) ہے۔ تیسرا، ٹریڈنگ فیسز کو ٹوکن بند کرنے والے یا اسٹیک کرنے والے سرمایہ کاروں میں تقسیم کرنا (fee sharing) ہے۔ Hyperliquid، Curve اور Aerodrome جیسے پروٹوکولز ان مکینزمز کے مختلف مثالیں فراہم کرتے ہیں۔ لیکن اقدار حاصل کرنا اور قیمت میں اضافہ ایک ہی بات نہیں ہے۔ مثال کے طور پر، اگر ایک پروٹوکول سالانہ 100 ملین ڈالر کے ٹوکن خرید رہا ہے لیکن 200 ملین ڈالر کے نئے ٹوکن مارکیٹ میں جاری کر رہا ہے، تو خریداری کا مثبت اثر نئے ٹوکنز کی تولید کے دباؤ سے کمزور ہو سکتا ہے۔ اس جگہ چار متغیر اہم ہیں: پروٹوکول کا مستقل آمدن، ٹوکن کا مارکیٹ ویلیو، نئے ٹوکنز کی پیش رفت، اور سرمایہ کاروں کا تقاضا۔

گزشتہ 4 سالوں میں ایتھریم کی پیشکش میں صرف 1.5 فیصد کا اضافہ ہوا۔ پاو سے پوس پر منتقلی کے ابتدائی دور میں ایتھریم ڈیفلیشنری تھا، لیکن اب ہم کہہ سکتے ہیں کہ ایتھریم کی ساخت کم سطح کے ٹرینزکشن فیسز کے ساتھ کم شرح کی تضخیمی ہے۔ تو، محدود پیشکش میں اضافہ اور کاروباری خریداری کے باوجود ایتھ کی قیمت کیوں نہیں بڑھ رہی؟ اس کا ایک بنیادی سبب لیور 2 حل کے ذریعہ ٹرینزکشن فیسز میں کمی آنا ہے، جس سے ایتھ فیسز بھی کافی حد تک کم ہو گئے۔ دوسرا سبب یہ ہے کہ جب چھوٹے ETF خریداریاں ہوتی ہیں تو کبھی کبھار شدید فروخت بھی ہوتی ہے۔

بڑے ٹیکنالوجی کمپنیاں تاریخی طور پر ایسی نایاب سرمایہ کاری کے مرکز میں ہیں۔ مائیکروسافٹ، گوگل، ایمازون اور میٹا، اپنے روایتی کاروباروں سے حاصل ہونے والے بڑے نقدی بہاؤ کا اہم حصہ آرٹیفیشل انٹیلی جنس کی بنیادی ڈھانچہ کی طرف مڑ رہے ہیں۔ تبلیغات، کلاؤڈ کمپوٹنگ، سافٹ ویئر اور الیکٹرانک کاروبار جیسے بالغ کاروباری ماڈلز سے پیدا ہونے والا سرمایہ، اب ڈیٹا سینٹرز، جدید چپس اور بڑے زبان ماڈلز میں منتقل ہو رہا ہے۔ 2026 کے لیے ایمازون کے لیے تقریباً 220 ارب، مائیکروسافٹ کے لیے 170 ارب، اور میٹا کے لیے 135–145 ارب ڈالر کے سرمایہ کاری کے اندازے، اس تبدیلی کے پیمانے کو ظاہر کرتے ہیں۔ تاہم، یہ سب خرچے براہ راست آرٹیفیشل انٹیلی جنس پر نہیں ہو رہے۔ کمپنیاں صرف ٹیکنالوجیکل برتری حاصل کرنے کے ساتھ ساتھ مستقبل میں اپنے موجودہ مارکیٹس کھونے سے بچنے کا بھی مقصد رکھتی ہیں۔ اس میں ایک اہم معاشی تضاد موجود ہے۔ آج کے بہت زیادہ منافع بخش کمپنیاں، مستقبل کے مقابلہ کے طاقتور عوامل کو برقرار رکھنے کے لیے اپنے آزاد نقد بہاؤ کو کم کرنے، یا حتیٰ کہ قرض لینے کو قبول کر رہی ہیں۔ اس طرح، آرٹیفیشل انٹیلی جنس کا مقابلہ صرف ٹیکنالوجیکل نوآوری کا مسئلہ نہیں، بلکہ فنانشل استحکام کا بھی مسئلہ بن گيا ہے۔ اس کے علاوہ، سرمایہ کاری کے حجم میں اضافہ، آمدنی پیدا کرنے کا ضمانت نہیں دे�تا۔ حساب کتاب کی صلاحیت بڑھنے سے مقابلہ زائد تشدد پیدا ہو سکتا ہے، خدمات کے دامن کم ہو سکتے ہیں، اور سرمایہ کاروں کی توقعات سے زائد منافع حاصل نہ ہو سکتا۔

کریپٹو مارکیٹ کو جلدی پیسہ کمانے کے لیے ایجاد کیا گیا ہے 😀

سب سے بڑی بات یہ ہے کہ صرف سافٹ ویئر کے شعبے میں AI کا اکیلہ ہونا، سینکڑوں ڈالر کے سافٹ ویئر بیچنے والی کمپنیوں کے منفرد حق کو توڑ رہا ہے۔ اب، آپ کو زیادہ سافٹ ویئر کی ضرورت نہیں، AI پروگرامز بہت سی چیزوں کو خود سنبھال لیتے ہیں۔ اس لیے، اب ان بڑی، منفرد سافٹ ویئر کمپنیوں کے لیے مشکل دور شروع ہو گیا ہے۔

تصورات آنے شروع ہو گئے ہیں۔ سونے اور چاندی میں واپسی، بٹ کوائن میں واپسی۔ سب کچھ بازار میں متوقع تھا۔ سال کے آخر کی فروخت کے دباؤ کو بازار محسوس کرنے لگا ہے۔

اس بار سرمایہ کا گردش زیادہ انتخابی ہے۔ اس لیے پرپ ڈی ایکس، آر وی اے، ای آئی، اور دیگر شعبوں کے علاوہ، دیگر شعبوں میں سرمایہ کا بہاؤ کم نظر آ رہا ہے۔