3 جون کو، امریکی ڈالر نے جاپانی یین کے خلاف 160.44 تک پہنچ کر 2024 کے جولائی کے بعد نیا ریکارڈ بنایا۔ اسی دن، نیکای 225 انڈیکس پہلی بار 68,000 پوائنٹس کو عبور کر گیا اور اس کا اعلیٰ نقطہ 68,634.74 پوائنٹس تک پہنچا۔ دونوں اعداد کو ملا کر، بازار میں فوراً ایک پرانی کہانی سامنے آ گئی: "کیر ٹریڈ ختم ہونے والا ہے، اگست 2024 دوبارہ آ رہا ہے۔"
یہ کہانی کا آدھا حصہ درست ہے۔ دوسرے آدھے میں، ڈیٹا بالکل اُلٹی کہانی بتاتا ہے۔
شُرکاء نے واپسی نہیں کی، بلکہ اپنا اضافہ کیا ہے
یاپانی یین کے آربٹریج ٹریڈنگ کی شدیدت کو ناپنے کا سب سے براہ راست اشارہ، امریکی کاموڈٹی فیچرز ٹریڈنگ کمیشن (CFTC) کی ہفتہ وار جاری کی جانے والی غیر تجارتی پوزیشن رپورٹ ہے۔ یہ رپورٹ یاپانی یین فیچرز مارکیٹ میں سپیکولیٹو ٹریڈرز کے نیٹ لمگ یا نیٹ شارٹ پوزیشنز کو ریکارڈ کرتی ہے۔
CFTC کے پوزیشن رپورٹ کے مطابق، 26 مئی تک کے ہفتے کے دوران، غیر تجارتی اکاؤنٹس کے یین فیچرز پر نیٹ شارٹ پوزیشن 114,667 کنٹریکٹس تک پہنچ گئی — 112,993 لانگ اور 227,660 شارٹ۔ پچھلے ہفتے کے مقابلے میں نیٹ شارٹ پوزیشن میں 27,152 کنٹریکٹس کا اضافہ ہوا۔
گراف سے دیکھا جا سکتا ہے کہ ایک تھوڑا سا بے ترتیب رجحان ہے۔ جولائی 2024 میں، USD/JPY 161 کے قریب اپنی اعلیٰ سطح تک پہنچا، جب CFTC کا خالص شارٹ پوزیشن تقریباً -180,000 کے تاریخی ریکارڈ سطح پر تھا۔ اس کے بعد اگست کے شروع میں، جاپانی بینک (BOJ) کی غیر متوقع سود کی شرح میں اضافہ اور امریکی نان فارم ڈیٹا کا بڑے پیمانے پر توقعات سے کم ہونا، جس کے نتیجے میں جاپانی یین کے شارٹس کو صرف کچھ ہفتوں میں مجبوراً بند کرنا پڑا، اور خالص شارٹ پوزیشن تقریباً -180,000 سے تیزی سے کم ہو کر 2025 کے دوسرے تिमाहی تک +177,000 سے زائد خالص لانگ پوزیشن میں تبدیل ہو گئی — اس دوران carry trade میں واقعی ایک نظام گت ہوا۔
لیکن بعد کا رجحان «کیمپ کا ناٹس» کے بالکل برعکس تھا۔ 2025 کے آخر سے، جاپانی یین کی صاف شارٹ پوزیشنیں دوبارہ جمع ہونا شروع ہو گئیں، جنوری 2026 میں منفی ہو گئیں، اور اپریل میں تیزی سے بڑھ کر -102,000 ہو گئیں۔ 26 مئی تک، صاف شارٹ پوزیشن -114,667 تک پہنچ گئی۔ جب USD/JPY 160 کے قریب واپس آیا، تو عالمی سپیکولیٹو فنڈز بھاگنے کے بجائے مزید سرمایہ کاری کر رہے تھے۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ اگر جاپانی بینک 7 کے اجلاس میں مزید ایگری بھیجتا ہے، یا امریکی مالیاتی ڈیٹا دوبارہ توقع سے کمزور نکلتا ہے، تو یہ -114,667 کی صاف شارٹ پوزیشنیں 2024 کے اگست کی طرح ہی پاسیو پوزیشن کلوز کے دباؤ کا شکار ہوں گی۔ جاپانی فنانس مینسٹری بھی اس بات کو سمجھتی ہے—28 اپریل سے 27 مئی تک، فنانس مینسٹری نے ریکارڈ 11.7349 ترلین جاپانی ین خریدے اور فارن کرنسی بیچی، شارٹس کو دبانے کے لیے۔
بڑے پیمانے پر ایک مرحلے کی مداخلت، 160 کو برقرار نہ رکھ سکی
جاپانی فنانس محکمہ کا ایکسچینج انٹروینشن کا تاریخی ریکارڈ 1998 تک جاتا ہے۔ 2022 کے خزاں، جب یین 152 کے قریب گرا تو، محکمہ نے 1998 کے بعد پہلی بار "یین خریدنے" کا عمل شروع کیا: ستمبر میں 2.84 ٹریلین اور اکتوبر میں 6.34 ٹریلین جاپانی یین خریدے، جس کا مجموعی مقدار تقریباً 9.18 ٹریلین جاپانی یین تھا۔ اس انٹروینشن نے USD/JPY کو عارضی طور پر 152 سے 127 کے قریب واپس لایا، لیکن اس کا اثر صرف کچھ ماہ تک رہا۔
2024 کی بہار میں، USD/JPY دوبارہ 160 کے قریب پہنچ گیا اور ایک وقت کے لیے اس سے آگے نکل گیا، جس پر فنانشل محکمہ نے تقریباً 9.80 تریلین جاپانی ین کا خریداری مداخلت کیا، جو 2022 کے بعد سے سب سے بڑا ایکل مرحلہ تھا، اور "2022 کے بعد پہلی بار تصدیق شدہ خریداری مداخلت" تھا۔
جاپانی فنانس محکمہ کی 29 مئی، 2026 کو جاری کردہ ماہانہ مداخلت کے ڈیٹا کے مطابق، 28 اپریل سے 27 مئی تک کی اس مداخلت کا سائز 11.7349 تریلین جاپانی ین (تقریباً 736 ارب امریکی ڈالر) تھا، جو اب تک کی سب سے بڑی منفرد مداخلت ہے، جو 2022 کے پورے سال کی مجموعی مداخلت سے زیادہ ہے اور 2024 کی بہار کے مقابلے میں تقریباً 2 تریلین جاپانی ین زیادہ ہے۔
تاہم، خزانہ کے اعداد و شمار جاری ہونے کے صرف ایک ہفتے کے اندر، USD/JPY دوبارہ 160 کی سرحد توڑ کر بڑھ گیا۔ سب سے بڑی مداخلت نے اس نفسیاتی سرحد کو مکمل طور پر نہیں برقرار رکھ سکا۔
بیرونی سرمایہ کار جاپانی اسٹاک خرید رہے ہیں، وہ AI کے پیچھے ہیں، نہ کہ کیری پوزیشن کلوز کے باعث آنے والی بچنے والی فنڈز کے پیچھے
اگر کیری ٹریڈ اب بھی بھرا ہوا ہے، تو نیکای 225 کیوں اب بھی نئے اعلیٰ درجات پر پہنچ رہا ہے؟
رویٹرز کے حوالے سے جاپانی ایکسچینج گروپ (JPX) کے ڈیٹا کے مطابق، 23 مئی تک کے ہفتے تک، بیرونی سرمایہ کاروں نے 8ویں ہفتہ کے لیے جاپانی شیئرز خریدے، ایک ہفتے میں صاف خریداری 1.08 تریلین جاپانی ین تھی۔ سال کے اندر تک جمعہ صاف خریداری کا رقم تقریباً 11.7 تریلین جاپانی ین ہے۔
2025 کے اسی دوران، خارجی سرمایہ کاروں کی مجموعی خالص خریداری صرف 7421 ارب یین تھی۔ 2026 میں یہ عدد اس کا 15.8 گنا ہے۔
اس رقم کی طرف جانے والی رقم بہت مرکوز ہے۔ اسی دوران، AI سرمایہ کاری پلیٹ فارم سافٹ بینک گروپ نے 17.62% کا اضافہ کیا، جبکہ چپ ڈیزائنر Socionext نے 12.26% کا اضافہ کیا۔ ریوٹرز کی رپورٹ نے خریداری کی تحریک کو براہ راست واضح کیا: نوڈیا (Nvidia) کے منافع کے تصور نے AI اور سیمی کنڈکٹر کی مانگ کے مستقبل کو بڑھایا، اور خارجی سرمایہ کار جاپانی مارکیٹ کے ذریعے اس محور کو ترجیح دے رہے ہیں۔
یہ 2024 کے اگست میں "کیری اناوینڈ کی وجہ سے فروخت" کے منطق کے بالکل برعکس ہے۔ اس وقت مجبوری سے پوزیشن کم کی گئی، بے ترتیب فروخت ہوئی، اور پٹھا جاپانی مارکیٹ سے نکل گیا۔ جبکہ 2026 میں خارجی سرمایہ کاروں کی صاف خریداری، AI دوبارہ سود کے موسم کے پیچھے جاپانی مارکیٹ میں داخل ہونے کا ارادہ مند انتخاب تھا۔ دونوں کے ڈرائیور مکمل طور پر مختلف ہیں اور نکائے انڈیکس پر ان کے اثرات بھی مختلف ہیں۔
سود کی شرح میں اضافہ اسٹاک مارکیٹ پر دباؤ نہیں ڈالتا، لیکن یہ تعلق زیادہ کمزور ہوتا جا رہا ہے
نیکای 225 کا ایک اور غیر متوقع پہلو یہ ہے کہ وہ BOJ کی مسلسل سود کی شرح میں اضافے کے باوجود بڑھتی رہی۔
جاپانی بینک (BOJ) کے پچھلے دو سال کے پالیسی فیصلوں کے مطابق، سود کی شرح میں اضافے کا راستہ درج ذیل ہے: مارچ 2024 میں منفی سود کی پالیسی ختم کی گئی اور پالیسی سود کی شرح -0.1% سے بڑھا کر 0.1% کر دی گئی؛ جولائی 2024 میں دوبارہ 0.25% تک بڑھا دی گئی؛ جنوری 2025 میں 0.5% تک؛ دسمبر 2025 میں 0.75% تک، جو 1995 کے بعد سب سے زیادہ سطح ہے۔ اپریل 2026 کے اجلاس میں 0.75% پر قائم رہا، لیکن 6 فی 3 ووٹس سے منظور ہوا — تین ارکان (ہیداکا ہاجی، تاکوما ناوکی، ناکاوا جونکو) نے صاف طور پر 1.0% تک اضافے کا مطالبہ کیا۔
ان تصویر سے واضح طور پر دیکھا جا سکتا ہے کہ بیسیں کے نوڈس اور جاپانی اسٹاک مارکیٹ کے موڑ کے درمیان تعلق مختلف مراحل میں بالکل مختلف ہے۔ جولائی 2024 کی بیسیں نے نکای 225 کو 12.4 فیصد کی تاریخی گرنے کی طرف لے گئی — اس کا سبب BOJ کی بیسیں اور امریکہ کی غیر ملکی ملازمت کے ڈیٹا کا ایک ساتھ اثر تھا، جس نے کیری ان ونڈ کو فوراً شروع کر دیا۔ لیکن جنوری اور دسمبر 2025 کی دو بیسیں کے ساتھ نکای 225 40,000 پوائنٹس کے قریب سے شروع ہو کر اب 68,634 پوائنٹس کے نئے ریکارڈ تک پہنچ گیا۔
اس کے پیچھے کا سبب خاص طور پر پیچیدہ نہیں ہے: جب خارجی سرمایہ کاروں کی خریداری کی منطق AI کی دوبارہ سرمایہ کاری پر مبنی ہوتی ہے، نہ کہ یین کی کم شرح سود کے مالیاتی اخراجات پر، تو BOJ کی معمولی سی شرح سود میں اضافہ ان رقم پر بہت کم اثر ڈالتا ہے۔ بالکل، یہ تعلق مستقل نہیں ہے — اگر BOJ کا جولائی کا اجلاس واقعی شرح سود کو 1.0% تک پہنچا دے اور دوسرے عوامل کی وجہ سے ڈالر کمزور ہو جائے، تو کیری ٹریڈ کے مالیاتی اخراجات تیزی سے بڑھ جائیں گے، اس صورت میں دونوں منحنیوں کا رجحان دوبارہ جُڑ سکتا ہے۔
تین تصویریں ایک ساتھ رکھنے سے ایک نسبتاً مکمل سمجھ کا فریم ورک حاصل ہوتا ہے: یاپنی یونٹ کے شارٹ پوزیشن اب بھی بھرے ہوئے ہیں، فنانشل ایجنسی کی تاریخی سب سے بڑی مداخلت 160 کو برقرار نہ رکھ سکی، لیکن جاپانی اسٹاک میں نئے ریکارڈ کا سبب AI کے خارجی سرمایہ کاروں کا رجحان ہے — یہ تینوں باتیں ایک ساتھ سچ ہیں، اور ایک دوسرے کے خلاف نہیں، اور ان میں سے کوئی بھی اکیلی آنے والے واقعات کا پیش گوئی نہیں کر سکتی۔