مصنف: Wintermute
ترجمہ: شن چاؤ ٹیکفلو
شین چاؤ کا خلاصہ: اس ہفتے، امریکی سود کے ڈیٹا کے توقعات کے مطابق ہونے اور ٹرمپ کے ایران تنازع کے خاتمے کے اعلان کے باعث مارکیٹ میں ریباؤن ہوا، جس سے تیل کی قیمتیں گر کر جوکھمی اثاثوں کو بڑھایا۔ لیکن کرپٹو مارکیٹ کا حقیقی موڑ وہی ہوگا جب سرمایہ کی آمد دیکھی جائے، صرف قیمت کے ریباؤن سے نہیں — اسٹیبل کرینسز، ETFs اور ادارتی سرمایہ اب تک کوئی ساختی بہتری نہیں دکھا رہے۔ اس سگنلز کو دیکھنے تک، اس بے ثباتی والے مارکیٹ میں اپنے اثاثوں کو فروخت نہ کریں۔
ماکرو مارکیٹ
اس ہفتے کی بازیابی دو چیزوں سے ہوئی، اور درپیش طور پر ایک ہی سمت میں کام کر رہی ہیں۔
پہلا، مئی کا CPI ڈیٹا۔
4.2 فیصد کی مماثلہ اضافہ، تین ماہوں سے لگاتار تیزی سے اضافہ، 2023 کے بعد سب سے زیادہ سطح، لیکن توقعات کے مطابق۔ یہ "توقعات کے مطابق" ہی پوری کہانی ہے۔ بانڈ مارکیٹ پہلے سے زیادہ سود کی شرح کے لیے تیار تھا، جس سے ڈر تھا کہ یہ وارش کو جلد تر چڑھائی کی طرف مجبور کر دے گا، لیکن ڈیٹا اتنے برے نہیں تھے۔ مرکزی سود کی شرح 2.9 فیصد تک گر گئی، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ توانائی کی وجہ سے سود کا اضافہ اپنی اعلیٰ سطح پر پہنچ گیا ہے، نہ کہ خدمات اور تنخواہوں تک پھیل رہا ہے۔ مارکیٹ کے تین ہفتے تک دوسرے سود کے سرکاری حلقوں کے خوف کے بعد، ایک توقعات کے مطابق ڈیٹا نے آرام دلایا۔
دوم، اور زیادہ اہم بات یہ ہے کہ ایران کے تنازعہ کا خاتمہ ہو گیا۔
100 دن سے زیادہ کے بعد، ٹرمپ نے اتوار کو اعلان کیا کہ معاہدہ طے پا گیا ہے، جس کے تحت ہرمز کے پاس کو دوبارہ کھولنے اور سمندری بلاک کو ختم کرنے کی اجازت دی گئی ہے، اور سرکاری دستخط 19 جون کو سویٹزرلینڈ میں ہونے والے ہیں۔ بروینٹ تیل پچھلے ایک ماہ میں 110 ڈالر کے منخفض سطح سے 80 ڈالر سے زیادہ کی سطح تک گر چکا ہے، اور صرف اس ہفتے میں 6.6% کی کمی آئی ہے۔ فروری کے آخر سے مارکیٹ کو چلایا جا رہا تھا وہ جغرافیائی خطرات کا پریمیم تیزی سے ختم ہو رہا ہے، جس سے ڈالر (DXY -1%) اور فائدہ شرحیں (10 سالہ واپس تقریباً 4.50% تک) نیچے آ رہی ہیں۔ تیل کی قیمت میں کمی سے مستقبل کے انفلیشن کا رخ براہ راست متاثر ہوتا ہے، جس کی وجہ سے CPI ڈیٹا اور جنگ بندی کے معاہدے اس ہفتے ایک دوسرے کو مضبوط کر رہے ہیں، نہ کہ ان کا مقابلہ کر رہے ہیں۔
ایکس ایس کے درمیان موشن واضح طور پر اس ریلیف کہانی کو بیان کرتا ہے۔ روسیل 2000 انڈیکس +4.0% کے ساتھ سب سے زیادہ بڑھا، ناسداک +2.3%، شمای کوائن +3.1%، BTC +1.9%، جبکہ برینٹ تیل سب سے کم تھا۔ جوکھم کی ترجیح میں تبدیلی آئی، توانائی کا پریمیم نکل گیا۔ واحد قابل ذکر پیچھے رہنے والا لمبی مدتی گورنمنٹ بانڈز تھا: 20 سال سے زائد مدت کے بانڈز صرف +0.8% بڑھے، کیونکہ 4.2% کا مجموعی انفلیشن آمدنی کے نیچے جانے کی جگہ محدود کرتا ہے، حتیٰ کہ جنگ کے پریمیم کے ختم ہونے کے باوجود۔
یہ سب مل کر آنے والی FOMC میٹنگ کے لیے ایک حقیقی مشکل صورتحال پیدا کرتے ہیں۔ 4.2% کا کل انفلیشن "زیادہ اور لمبے عرصے تک" کی حمایت کرتا ہے۔ جبکہ نرم ہونے والا مرکزی انفلیشن اور گرतی قیمتیں اس بات کی نشاندہی کرتی ہیں کہ یہ冲击 عارضی ہے اور اگلا قدم شاید کم شرح سود ہو۔ کسی کو بھی بدھ کو پالیسی میں تبدیلی کی توقع نہیں، اس لیے نکٹ ارٹ گراف، اپڈیٹڈ پیشگوئیاں اور وارش کا پہلا میڈیا برافنگ ہی تمام توجہ کا مرکز ہیں۔ وہ اس تضاد کو کس طرح پیش کرتے ہیں—کل انفلیشن کو بنیاد بناتے ہوئے یا مرکزی انفلیشن اور تیل کی قیمتوں کے پیچھے جانے والے حقائق کو دیکھتے ہوئے—اس سے سال کے دوسرے نصف کا رجحان طے ہوگا۔
ڈیجیٹل اثاثہ
اس ہفتے کو سمجھنے کے لیے آپ کو دو ہفتے پہلے شروع کرنا ہوگا، جب پورا سیکٹر 10% سے زیادہ گر گیا اور BTC نے ایک ہفتے میں 14% کی گراؤنڈ دی۔ صرف کرپٹو کو دیکھنے والوں نے اسے سائلر کے 32 BTC فروخت اور اس کے بعد کی پولیسی کی فکر کا سبب قرار دیا۔ حقیقت یہ ہے کہ دو اور ڈرائیورز ہیں:
(i) مہنگائی کے خدشات میں اضافہ اور مضبوط نان فارم ڈیٹا کی وجہ سے عام خطرے سے بچنے کا رجحان،
(ii) 60,000 کے کم سے 83,000 امریکی ڈالر تک کی ریلی کی تصدیق ہو گئی ہے کہ مزید سپورٹ نہیں ہے۔ یہ ایک بیئر مارکیٹ ریلی تھی، جس کی اب تصدیق ہو گئی ہے۔
یہ ہفتہ ریباؤن تھا۔ BTC نے 60,000 کے کم سطح سے واپسی کے ساتھ +1.9% کا فائدہ حاصل کیا، شیمیکس نے +3.1% کا فائدہ حاصل کیا، جو توقعات کے مطابق CPI اور فائر ہولڈ ایگریمنٹ کی وجہ سے تھا۔ ETH واضح طور پر پیچھے رہا، اس ہفتے 0.4% گر گیا، جبکہ باقی سب کچھ بڑھ رہا تھا، جس سے اس کی نسبتی کمزوری جاری رہی۔ یہاں کوئی ساختی تبدیلی نہیں ہے۔ یہ بہتر مارکیٹ ماحول کے لیے اعلیٰ بیٹا خطرناک اثاثوں کی 반응 ہے۔
ایک قدم پیچھے ہٹ کر دیکھیں، تو ہم نے پچھلے اکتوبر سے تین بار 20% سے زیادہ کی واپسی دیکھی ہے۔ فرق ان کی خصوصیات میں ہے۔ پہلی دو واپسیاں رجحانی فروخت تھیں۔ حالیہ واپسی، جو 83,000 سے 60,000 ڈالر تک تھی، ایک بیئر مارکیٹ فریب تھی، جس نے دونوں طرف کے لونگ اور شارٹ پوزیشنز کو کاٹ دیا۔ پیرسٹن کنٹریکٹس اور آپشنز دکھاتے ہیں کہ رجحانی ایکسپوژر کے لیے کم سے کم دلچسپی ہے، جو اب کے لحاظ سے معمول کی بات ہے۔ جب تک کوئی بڑی خبر نہ آ جائے، بنیادی سیناریو گرمیوں تک رینج میں رہنا ہے۔
مشکل سوال یہ ہے کہ کب تبدیلی کی طرف جائیں، اور جواب سيالیٹی پر منحصر ہے۔ کرپٹو کرنسیاں اب بھی میکرو ایسٹس ہیں اور زائد سيالیٹی کے لیے ایک ریلیف ویلْو ہیں، جبکہ سيالیٹی تین چینلز سے آتی ہے: اسٹیبل کرنسیاں، ETFs اور DATs (ڈیجیٹل ایسٹس ٹریزری کمپنیز)۔ ان میں سے کوئی بھی الٹ نہیں ہو رہا۔ DAT کے ذریعہ مدیریت کی جانے والی اثاثہ قیمت 2200 ارب ڈالر سے گھٹ کر 1400 ارب ڈالر ہو گئی ہے، اور Strategy، Bitmine اور Strive کے علاوہ نئے فنڈنگ مکمل طور پر بند ہو گئے ہیں۔ ETFs نے اپنے شروع ہونے کے بعد سب سے لمبا نکالنے کا ریکارڈ توڑ دیا ہے، اور پچھلے ہفتے بھی کوئی موڑ کا نشان نہیں تھا۔ اسٹیبل کرنسی کی سيالیٹی بھی اسی نکالنے کے رجحان کا پابند ہے۔
اس بات کو یاد رکھنا چاہیے کہ پچھلا سائیکل اصل میں کیسے شروع ہوا۔ ایک ٹھنڈا پڑنا اور بحالی تھی، لیکن اصل رجحان 2024 کے آغاز میں ETF کی منظوری سے شروع ہوا، جس کا پہلے سے ٹریڈ کیا گیا اور اس سے آنے والے فنڈز۔ اگر دلیل 100,000 ڈالر تک پہنچنا ہے، تو سوال یہ ہے کہ وہ فنڈز کہاں سے آئیں گے؟ اب ادارتی کھلاڑی کنارے پر ہیں اور عام سرمایہ کار لیوریج ETF اور منفرد شیئرز پر ٹریڈ کرنے میں مصروف ہیں۔ اس رجحان کے الٹ جانے سے پہلے، بنیادی سطح پر داخل ہونے کا فیصلہ کچھ جلد بازی لگتا ہے۔ ہمیں اسٹیبل کوائن کے جاری کرنے/واپس لینے، ETF کے لیکویڈٹی اور/یا DAT سرگرمیوں کے پیچھے ساختی حرکت میں تبدیلی دکھائی دینی چاہئے۔
ہماری رائے
اڑانے نہ دیں
60,000 کے کم سطح پر خطرہ اور ریوارڈ کا نسبت لمبے مدت میں مفید لگتا ہے، ہر صفائی کے بعد زیادہ معیاری اور زیادہ عزم رکھنے والے حاملین باقی رہتے ہیں۔ اس کا مطلب یہ نہیں کہ بنیادی سطح پہنچ چکی ہے۔ ہم 50,000 امریکی ڈالر تک ٹریڈ کر سکتے ہیں جب تک کہ کوئی بہتری نظر نہ آ جائے۔ پوزیشنز صاف ہو چکی ہیں، نیٹ فروخت کا دباؤ کم ہو چکا ہے، لیکن یہ سرما کے دوران کم حجم پر ہوا ہے۔
صرف فنڈ فلو دیکھنا ہے، قیمت نہیں، خبریں نہیں۔ ETF اور اسٹیبل کرنسی کے مستقل流入 کا موڑ پچھلے سائکل کا اصل موڑ تھا، اور اب تک کوئی علامت نہیں۔ اس موڑ کے سامنے مشورہ یہ ہے کہ کسی بھی ریباؤن پر زیادہ بیٹ لگانے سے گریز کریں، ورنہ آپ کو ہلاکت کا شکار بنایا جا سکتا ہے۔
مختصر مدت میں، بدھ کو وارش کے تقریر کو حوصلہ افزائی کا باعث بنایا جا رہا ہے۔ مرکزی انفلیشن میں نرمی اور کم تیل کی قیمتوں کی مطابقت پر گولڈ فہمی جاری رہے گی؛ جبکہ 4.2% کل انفلیشن پر ایگزٹ فہمی اسے ختم کر دے گی۔ اس کے علاوہ، جمعہ کو سوئٹزرلینڈ میں امریکہ اور ایران کے درمیان دستخط کی تقریب ایک اہم واقعہ ہے۔