ویب3 کے اوسط ویچر کیپٹل پیچ کی آواز ہماری تین سال پہلے کی طرح ہے۔ "ہمارے پاس ایکو سسٹم کے مختلف حصوں میں گہرے تعلقات ہیں۔" "ہم سرمایہ کے باہر قیمت جوڑتے ہیں۔" "ہمارا نیٹ ورک ہماری ترجیح ہے۔" یہ بات نہیں کہ ان میں سے کوئی بھی بیان جھوٹا ہے؛ بلکہ یہ ہے کہ ہر کوئی انہیں کہتا ہے، جس سے وہ اصل میں بے معنی ہو جاتے ہیں۔
لیکویڈیٹی فراہم کنندگان (LPs) نے اس بات کو بہت بار سن لیا ہے کہ الفاظ کا کوئی شکل باقی نہیں رہا۔ اور پھر بھی، صنعت صرف اسی ڈیک کی فوٹو کاپی جاری رکھتی ہے۔ متاثر کن لوگو والی سلائیڈ۔ اندھیرا تھیسس۔ "قدر اضافہ" کے بارے میں تین بولٹ پوائنٹس۔ ایک ٹریک ریکارڈ جو زیادہ تر نئے مینیجرز کے لیے ابھی تک وجود میں نہیں ہے۔ فنڈنگ تک یا نہ ہونے تک دہرائیں۔
میں اور میرے ساتھیوں نے TBV پر بہت وقت گزارا کہ ہم کیا ہے جو کسی اور کے پاس نہیں ہے۔ آخرکار جواب، بہت متواضع تھا: زیادہ کچھ نہیں۔ اس لیے ہم نے کچھ الگ بنایا۔
یہ بات ہے کہ ڈیٹا صنعت کو لگاتار بتا رہا ہے اور صنعت اسے نظرانداز کر رہی ہے: نئے مینیجرز درحقیقت بہتر کارکردگی دکھاتے ہیں۔ مطالعات مستقل طور پر ظاہر کرتی ہیں کہ وہ قائم فنڈز کے مقابلے میں زیادہ اکثر ٹاپ کوارٹائل کی کارکردگی حاصل کرتے ہیں اور اوسطاً موثر طور پر زیادہ منافع دیتے ہیں۔ مثبت پہلو حقیقی ہے۔ مسئلہ بالکل ساختی ہے — نئے مینیجرز اپنے صارفین کو دوسرے لوگوں کے مقابلے میں اپنا ساتھ دینے کا واضح سبب نہیں بتا پاتے، اس لیے سرمایہ برانڈز کی طرف بہہ جاتا ہے، نہ کہ ممکنہ صلاحیتوں کی طرف۔
جب ہم نے TBV بنایا، تو ہم نے فیصلہ کیا کہ پیچ ایک وعدہ نہیں، بلکہ ایک مصنوعات ہونی چاہیے۔ جو سوال ہم بار بار واپس آتے رہے وہ یہ تھا: ایک فنڈ کے پاس اصل میں کیا مالکانہ حقوق ہیں؟ نہ کہ وہ کس سے جانتا ہے۔ روابط قابل دفاع نہیں ہوتے۔ اس نے کیا تعمیر کیا؟ اس نے کون سا ڈیٹا تخلیق کیا؟ اور اس نے بنیادی کارکنوں کے لیے کون سا پلیٹ فارم کی قیمت تخلیق کی؟ یہی قابل دفاع ہے۔
ہم نے جواب کے طور پر واقعات کا انتخاب کیا۔ ہم صرف نیٹ ورکنگ یا برانڈنگ کے لیے نہیں تھے۔ ہم ایک لوگوں پر مبنی ڈیل انجن تیار کرنا چاہتے تھے۔ ویب3 کانفرنسز پر چلتا ہے۔ سب کو یہ پہلے سے معلوم ہے۔ بانیوں ہزاروں میل کا سفر کرتے ہیں تاکہ سائیڈ واقعات میں ہاتھ ملائیں۔ وی سیز اس ای میل سے بھی حاصل کیے جا سکنے والے لوگوں تک رسائی کے لیے بہت زیادہ اسپانسرشپ فیس ادا کرتے ہیں۔ آر او آئی کا حساب ہمیشہ سب سے بہترین صورت میں بھی ادھورا رہا ہے۔ ہم جو کرنا چاہتے تھے وہ ماڈل کو الٹنا تھا: رسائی کے لیے ادائیگی کرنے کے بجائے، ماحول بنائیں۔ ڈیٹا کو اپنے قبضے میں لیں۔ تعلقات کو بڑے پیمانے پر تشکیل دیں اور انہیں براہ راست سرچنگ، دلائل اور تمام متعلقہ افراد کے لیے قیمت فراہم کرنے میں استعمال کریں۔
2025 میں، ہماری تقریبات کی سیریز نے 43,000 سے زائد افراد اور 100 سے زائد شراکت داروں کو اپنی طرف متوجہ کیا۔ یہ کسی تصادفی واقعہ نہیں تھا، اور نہ ہی یہ صرف ایک مارکیٹنگ ٹرک تھا۔ یہ عمدہ بنیادی ڈھانچہ تھا۔ ان کمروں میں ہر تعامل، ہر رابطہ، اور ہر نمٹنے والی رجحان کو TBX، ہمارے AI چلائے گئے ڈیل انجن میں شامل کیا جاتا ہے۔ تقریبات اور فنڈ ایک ہی فل ویل ہیں۔
ہم یہی نہیں جو اسے دوبارہ سوچ رہے ہیں۔ دلچسپ بات یہ ہے کہ ان مختلف approaches کتنا مختلف ہیں اور ان میں سے کتنے ہی پارمپری فنڈ جیسے لگتے ہیں۔
ایک اور ویچرل کیپٹل فرم، آٹ لیئر وینچرز، نے اسے ایک مختلف زاویے سے سمجھ لیا۔ انہوں نے ایکسیلریٹر ماڈل پر زور دیا — صرف چیک لکھنے اور بورڈ میٹنگز میں آنے کے بجائے، ابتدائی مراحل کے بنیادی کارکنوں کے لیے اصل سپورٹ کا پلیٹ فارم تعمیر کیا۔ نتیجہ ایک فنڈ ہے جس میں 300 سے زائد پورٹ فولیو کمپنیاں ہیں اور بنیادی کارکنوں کے لیے ایک اصل وجہ ہے کہ وہ دوسرے فنڈز کے بجائے انہیں منتخب کریں جن کا AUM زیادہ ہے۔ پیراڈائم نے مکمل طور پر الگ راستہ اختیار کیا: وہ ٹیکنیکل ہو گئے۔ وہ صرف پروٹوکولز میں سرمایہ کاری نہیں کرتے؛ وہ ان میں شامل ہوتے ہیں۔ اس قسم کی ڈیپتھ حقیقت میں نقل کرنا مشکل ہے، اور LPs اسے دیکھ سکتے ہیں۔
ان ماڈلز کی مشترکہ بات یہ ہے، اور اگلی نسل کے دلچسپ مینیجرز بھی اسی کو شیئر کریں گے، کہ فنڈ خود ایک ایسا مصنوعات ہے جس کی مالیات سے زیادہ فائدہ ہے۔ سوال یہ نہیں ہے کہ "ہم ایک بہتر کہانی کیسے سنائیں؟" بلکہ یہ ہے کہ "ہم ایسا کچھ کیسے بنائیں جو کہانی کو خود بخود واضح بنائے؟"
اچھی خبر یہ ہے کہ صرف ایک جواب نہیں ہے۔ واقعات کا ماڈل ہمارے لیے کام کرتا ہے۔ ایکسلریٹر ماڈل آؤٹلائر کے لیے کام کرتا ہے۔ گہری ٹیکنیکل شراکت پیراڈائیم کے لیے کام کرتی ہے۔ جو کام نہیں کرتا، جو کبھی حقیقت میں کام نہیں کیا، اور جس کے کام کرنے کا جھوٹ بڑھتے ہوئے ایل پیز زیادہ نہیں کرنا چاہتے، وہ ایک ایسا پچ ہے جو صرف ان تعلقات پر مبنی ہو جنہیں آپ نہیں دکھا سکتے اور جس قدرت کو آپ نہیں ناپ سکتے۔
ویب3 اتنی تیزی سے آگے بڑھ رہا ہے کہ جو انتظامیہ اب حقیقی بنیادی ڈھانچہ تعمیر کر رہے ہیں، انہیں بعد میں بہت مشکل ہوگا کہ انہیں بدل دیا جائے۔ جو تین سال بعد اپنے نیٹ ورکس کے بارے میں پریزنٹیشنز لکھ رہے ہوں گے، وہ پائیں گے کہ کمرہ ان کے اردگرد خاموشی سے خالی ہو چکا ہے۔ میں سچ مچ دلچسپی کے ساتھ دیکھنا چاہتا ہوں کہ دوسرے ماڈلز کون سے نکل کر آتے ہیں۔ جب مقابلہ اس خاص شعبے میں کچھ الگ کرنے پر فوکس کرے، تو اس کے لیے اس سے بہتر کچھ نہیں ہو سکتا۔