ویتالک بیٹرین لیکویڈیشن ڈرائون ڈیبٹ ماڈل کے متبادل کے طور پر آپشنز بنیادی ڈیفی کا تجویز کرتے ہیں

ایتھریم کے ماندہ بنانے والے ویتالک بیٹرین نے پیر کو ڈیفی کو ضمانت دار قرضوں کے بجائے آپشن معاہدوں پر دوبارہ تعمیر کرنے کا تجویز دیا، جس سے اجباری لیکویڈیشن ختم ہو جائے گی اور سنتیٹک ایسٹسٹس تیز رفتار قیمت فیڈس کے بجائے سست، پریڈکشن مارکیٹ جیسے آرکلز پر چل سکیں گی جو آج کل زیادہ تر ڈیفی کو چلا رہی ہیں۔

پیشکش، اختیارات کے بجائے قرضے پر انڈیکس ٹریکنگ اثاثے تعمیر کرنا، جو ایتھریم ریسرچ فورم پر شائع ہوئی، دو اثاثے P اور N کو اسٹرائیک قیمت S اور میچورٹی کی تاریخ M کے ساتھ تعریف کرتی ہے۔ ایک ETH سے (P, N) جوڑا جاری کیا جاتا ہے اور کسی بھی وقت ایک ETH کے لیے قابلِ استرداد ہوتا ہے۔ تکمیل کی تاریخ پر، ایک آرکل انڈیکس کو x کے طور پر حل کرتا ہے؛ P کو `min(1, S/x)` ETH ملتا ہے اور N کو `max(0, 1 - S/x)` ETH ملتا ہے۔ کیونکہ دونوں ادائیگیاں ہمیشہ 1 کے مجموعے کو بناتی ہیں، "لیکویڈیشن کا کوئی امکان نہیں"، بٹیرین نے لکھا۔ یہ پوسٹ لائٹرر فاؤنڈر ولادمیر نوواکوفسکی اور Curve ڈیسینٹرلائزڈ ایکسچینج کے ڈولپرز کے تجاویز کو سراہتی ہے۔

لیکویڈیشن کی لہریں پچھلے آدھے دہے تک DeFi کا اہم ناکامی کا طریقہ رہی ہیں۔ 12 مارچ، 2020 کو، ایتھر گھنٹوں میں تقریباً 43 فیصد گر گیا، MakerDAO کی کیپر بوٹس نے نیلامی میں دستک نہیں دی، اور ایک واحد بوٹ نے صفر DAI کے عوض ETH کے $8.32 ملین لے لیے۔ Maker نے $6.65 ملین Dai کی کمی کو اپنے ذمے لے لیا اور بعد میں $1.16 ملین ادا کر کے وولٹ مالکین کے طرف سے دائر کی گئی فوجداری درخواست کو سلجھایا۔ اب تک ہر CDP بنیادی پروٹوکول نے یہ فرض کیا ہے کہ نیلامی دینے والے موجود ہوں گے؛ لیکن بٹرین کا ڈیزائن نیلامی کو مکمل طور پر ختم کر دیتا ہے۔

"لیکویڈیشن پر انحصار کرنے کی پریشانی یہ ہے کہ لیکویڈیشن ریل ٹائم اوریکلز پر منحصر ہوتی ہیں،" پوسٹ دلائل دیتی ہے۔ "آپ وہ سب سے زیادہ موثر طریقہ نہیں استعمال کر سکتے جو ایک محفوظ اور سستا اوریکل بنانے کے لیے استعمال ہوتا ہے: ایک محفوظ مگر مہنگا اوریکل کے سامنے ایک پریڈکشن مارکیٹ رکھیں، اور صرف سنگین اختلاف کی صورت میں اس اوریکل کا استعمال کریں۔"

ایک ETH کو P/N جوڑے میں تقسیم کرنا اس مسئلے کو حل کر دیتا ہے — سسٹم بنیادی طور پر قابل ادائیگی ہے، اس لیے اورکل بالغ ہونے پر حل کر سکتا ہے، ہر بلاک پر نہیں۔ بیٹرین اس ڈیزائن کو scalar prediction markets کے ساتھ برابر قرار دیتے ہیں جیسے Seer پر، جس سے آلیٹ کا استعمال ایسے مارکیٹس کے ساتھ مشترکہ ہوتا ہے جو سالوں تک چل رہے ہیں۔

یہ بنیادی چیز نیا نہیں ہے۔ Panoptic ایتھریم مین نیٹ پر یونی سوپ v3 LP پوزیشنز کو ٹوکنائز کرکے آرکل فری پرپٹوئل آپشنز چلاتا ہے۔ Opyn کا Squeeth ETH-squared ایکسپوژر پر پاور-پرپ کو لپیٹ کرتا ہے۔ Premia پورٹ فولیو مارجن کے ساتھ ایک آپشن AMM چلاتا ہے۔ وٹالک کی پیشکش ایک سطح بلندتر ہے: ایک سنتیٹک جو کولٹیرل کے خلاف قرض لینے کے بجائے آپشنز کو ایک ساتھ رکھ کر قیمت انڈیکس کا پیچھا کرتا ہے۔

صارف کا پلی بُک یہ ہے کہ وہ گہرے ان-دی-منی آپشنز کو رکھے رکھے، اور جب قیمت قریب آ جائے تو انہیں کم تر اسٹرائیکس میں منتقل کر دے۔ ریبالنسنگ خودکار DAO ویپر کے ذریعے یا ایک مقامی ڈیمون کے ذریعے چل سکتی ہے — جس کے بارے میں بوٹیرن نوٹ کرتے ہیں، "صارف کے MEV خطرات کو کم کرتا ہے، کیونکہ ٹرانزیکشن پہلے سے نظر نہیں آتی۔"

لاگت ڈرِفٹ ہے۔ P کے مالکین کو ایک صاف ڈالر پیگ نہیں ملتا؛ انہیں اپنے ہدف کے ایکسپوژر سے ایک مربع انحراف ملتا ہے جو موجودہ قیمت اور اسٹرائک کے درمیان فرق کے ساتھ بڑھتا ہے۔ بٹیرین نے واقعی دائرہ "استینڈیو ~1-4% فی سال" کے طور پر تعین کیا ہے اور اسے ایک خصوصیت کے طور پر پیش کیا ہے۔ ڈیزائن "اکاؤنٹنگ اسٹیبل کوائن" کے طور پر "استعمال ناگہانی" ہے — ایک کاؤنٹر پارٹی یا ٹیکس اتھارٹی ایک P کو ایک ڈالر کے طور پر نہیں سمجھے گی — لیکن "اس کے ساتھ 'میں قیمت استحکام چاہتا ہوں'" کے حوالے سے کام کرتا ہے، جس کا مطلب مستقبل کے خرچوں کا ایک معلوم حصہ پہلے سے فنڈ کرنا ہے۔

بڑا مقابلہ کا خطرہ، بیوٹیرن نے انتباہ کیا، خود ریبالنسنگ ہے۔ "کئی دوڑوں میں سلیپیج کی وجہ سے سالانہ 2% یا اس سے زیادہ کا نقصان ہونا بہت آسان ہے، اور یہی وہ سب سے بڑا خطرہ ہے جس کی وجہ سے یہ پورا منصوبہ غیر مقابلہ کن بن سکتا ہے۔" اس کا پیش کردہ حل یہ استعمال کرتا ہے کہ ریبالنسنگ صارفین کی وقت کی ترجیح بہت کم ہوتی ہے — انہیں فرق نہیں پڑتا کہ وہ آج ٹریڈ کریں یا تین دن بعد — تاکہ "ایک ایدیل مارکیٹ سٹرکچر" بنایا جا سکے جو روایتی AMMs کے مقابلے میں سلیپیج کو بہت زیادہ کم کرتا ہے۔

یہ پوسٹ ایک ڈیپلویمنٹ منصوبہ نہیں بلکہ تحقیقی درجہ کی ہے، اور اب تک کوئی بھی پروٹوکول اس سپیک پر بنانے کے لیے متعین نہیں ہوا ہے۔