گزشتہ دو سال کے زیادہ تر حصے میں ادائیگیوں میں اسٹیبل کوائن کے بارے میں بحث چیک آؤٹ اسکرین پر مرکوز رہی: کیا صارفین کبھی کارڈ کے بجائے والٹ پر ٹیپ کریں گے؟
ویزا، اسٹرائپ اور ماسٹرکارڈ نے اپنی پولیسیوں کے ساتھ جواب دے دیا۔ ویزا اب USDC میں سیٹل کرتی ہے، اسٹرائپ نے برج خرید لیا ہے، اور ماسٹرکارڈ BVNK کو حاصل کر رہا ہے۔
ہر حرکت یہی پڑھتی ہے کہ اسٹیبل کوائنز موجودہ برانڈز کے نیچے سیٹلمنٹ اور لیکویڈیٹی لیئر بن رہے ہیں، اور جو بھی اس لیئر کو کنٹرول کرتا ہے، وہ اگلے ادائیگی سائکل کی مالیات کو کنٹرول کرتا ہے۔
چین لیسس نے 2025 میں ایڈجسٹڈ اسٹیبل کوائن کے جمع کو 28 ٹریلین ڈالر رکھا اور 2035 تک صرف فطری نمو پر اسے 719 ٹریلین ڈالر تک پہنچنے کا تخمنا لگایا، جبکہ ایک زیادہ جارحانہ سیناریو 1.5 کوآڈریلین ڈالر تک پہنچ سکتا ہے۔
یہ بنیاد مکنزی اور آرٹیمس سے آتی ہے، جو حقیقی اسٹیبل کوائن ادائیگیوں کو سالانہ تقریباً 390 ارب ڈالر کے برابر تقسیم کرتی ہیں، جس کی تصدیق بی سی جی کے 350-550 ارب ڈالر کے دائرے سے ہوتی ہے، غیر معاشی اور ٹریڈنگ فلوز کو استثنیٰ کرتے ہوئے۔
ان سطحوں پر، 2025 میں ویزا کے 17 ٹریلین ڈالر کے ادائیگی کے حجم میں اسٹیبل کوائنز تقریباً 2.3% کا انتظام کرتی ہیں۔
اسٹیبل کوائنز 2.3% نفوذ پر سیٹلمنٹ اقتصادیات کو دوبارہ تعین کر سکتے ہیں کیونکہ سیٹلمنٹ اور چیک آؤٹ الگ انفراسٹرکچر پر کام کرتے ہیں۔
کئی ہائبرڈ اسٹیبل کوائن ادائیگی کے راستے کبھی بھی آن-چین مرچنٹ لین دین کے طور پر نہیں ظاہر ہوتے۔ کرپٹو کارڈ لین دین عام طور پر روایتی کارڈ ریلز پر انجام پاتے ہیں، جبکہ بلاک چین صرف جاری کنندہ کے انflows اور outflows کو ہی ریکارڈ کرتا ہے۔
ایک اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ لیئر تجارتی طور پر وسعت پا سکتی ہے بغیر کہ خریداری کے نقطے پر کبھی نظر آئے۔
ایک ہی اسٹیک پر تین بیٹس
ویزا نے دسمبر 2025 میں امریکہ میں USDC سیٹلمنٹ شروع کیا۔ 25 مارچ تک، اس کی عالمی اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ سرگرمیاں 50 سے زائد ممالک میں 130 سے زائد اسٹیبل کوائن سے منسلک کارڈ پروگرامز میں 4.6 ارب ڈالر کی سالانہ رفتار تک پہنچ گئیں۔
ویزا کا اپنا اظہار خزانہ کی جدیدیت اور سیٹلمنٹ کی کارکردگی پر مرکوز تھا، جبکہ اس کی کینٹن نیٹ ورک کی کوشش نے اس منطق کو بینکوں کے لیے ادائیگی، سیٹلمنٹ اور خزانہ کے استعمالات تک وسعت دی، جو ادارتی اسٹیبل کوائن کے بہاؤ کے لیے اورکیسٹریشن لیئر پر قبضہ کرنے کا ارادہ مند اقدام تھا۔
مارچ 2026 تک، برج کے ذریعے فعال سٹیبل کوائن سے منسلک کارڈز 18 ممالک میں لائیو ہو چکے تھے، اور سال کے اختتام تک 100 سے زیادہ تک پہنچنے کی منصوبہ بندی تھی، اور ویزا اداروں کے لیے سیٹلمنٹ کے اختیارات، تیز تر فنڈ منتقلی، اور بلاک چین کی سادہ تر تصورات کا جائزہ لے رہا تھا۔
اسٹرائپ کا 2025 کا سالانہ خط، جو 24 فروری کو شائع ہوا، میں اسٹیبل کوائن ادائیگیوں کا حجم بڑھ کر تقریباً 400 ارب ڈالر ہو گیا، جس میں تخمینہً 60 فیصد B2B فلوز ہیں، جبکہ برج کا حجم چار گنا سے زیادہ ہو گیا۔
بریج نے کسٹڈی، جاری کرنا، آرکسٹریشن اور ریزرو مینجمنٹ کو شامل کرتے ہوئے ایک قومی ٹرسٹ بینک کے لیے شرطی OCC منظوری جیت لی تھی۔
ماسٹرکارڈ کا مارچ 2026 کے معاہدہ BVNK کو ایک ارب 800 ملین ڈالر تک خریدنے کا اس بات کے ساتھ آیا کہ 2025 تک ڈیجیٹل کرنسی ادائیگی کے استعمال کے معاملات پہلے ہی 350 ارب ڈالر تک پہنچ چکے ہیں، جس میں عبوری ریمٹنس، ادائیگیاں، پیئر-ٹو-پیئر ٹرانسفرز اور B2B ادائیگیوں میں اضافی مواقع شamil ہیں۔
ماسٹرکارڈ نے خزانہ کی انتظامیہ اور تجارتی روانی کے مسائل کے جواب میں رفتار اور پروگرامیبلیٹی کو بھی حوالہ دیا۔
تین کمپنیاں، تین مصنوعات، اور ایک ملٹی اینڈ ایکزیکشن کی حکمت عملی: اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ، کسی بھی صارف دیکھنے والے چیک آؤٹ انقلاب کے آنے سے پہلے ادائیگی کے بنیادی ڈھانچے میں گھر گیا ہے۔
| کمپنی | منتقل کریں | جو حرکت کہتی ہے | مرکزی استعمال | مُحتمل کنٹرول پوائنٹ |
|---|---|---|---|---|
| ویزا | یو ایس ڈی سی کی امریکہ میں سیٹلمنٹ؛ 50 سے زائد ممالک میں 130 سے زائد اسٹیبل کوائن سے منسلک کارڈ پروگرامز؛ کینٹن نیٹ ورک کی منتقلی | اسٹیبل کوائنز کو صرف ایک چیک آؤٹ تجربہ کے طور پر نہیں، بلکہ ایک سیٹلمنٹ اور خزانہ جدیدیت کی سطح کے طور پر سمجھا جا رہا ہے | مرچنٹ سیٹلمنٹ، خزانہ کے عمل، کارڈ جاری کرنے کا تنظیم، ادارتی سیٹلمنٹ | settling + اورکیسٹریشن لیئر |
| اسٹرائپ / برج | اسٹرائپ نے برج کو خرید لیا؛ 2025 میں اسٹیبل کوائن کا جمعہ تقریباً 400 ارب ڈالر؛ تخمینہً 60% B2B؛ کسٹڈی، جاری کرنا، آرکسٹریشن اور ریزروز کے لیے ٹرس-بینک راستہ | اسٹرائپ کاروباری روانی کے لیے اینٹرپرائز گریڈ اسٹیبل کوائن انفراسٹرکچر تعمیر کر رہا ہے، صرف ریٹیل کرپٹو ادائیگیوں کے لیے نہیں | B2B ادائیگیاں، ڈیولپر API، کسٹڈی، جاری کرنا، ریزرو مینجمنٹ، اینٹرپرائز انفراسٹرکچر | ڈیولپر/کمپلاینس اسٹیک |
| ماسٹرکارڈ / BVNK | ماسٹرکارڈ نے BVNK خریدنے پر رضامندی دے دی؛ 2025 تک 350 ارب ڈالر سے زیادہ کے ڈیجیٹل کرنسی ادائیگی کے استعمال کے معاملات | ماسٹرکارڈ اسٹیبل کوائنز کو عبوری اور تجارتی رقم کی منتقلی کو بہتر بنانے کا ذریعہ سمجھتی ہے، جبکہ فیاٹ کنکٹیویٹی برقرار رکھتے ہوئے | بین الاقوامی ریمیٹنس، ادائیگیاں، P2P، B2B ادائیگیاں، خزانہ/تجارتی رواندگیاں | کوریڈور توزیع + تجارتی روانی |
فیڈرل ریزرو نے 8 اپریل کے نوٹ میں تصدیق کی کہ 6 اپریل تک اسٹیبل کوائن مارکیٹ کی کل قیمت 317 ارب ڈالر تک پہنچ گئی، جو 2025 کے آغاز کے بعد 50 فیصد سے زیادہ بڑھ گئی۔
کانگریس نے جولائی 2025 میں GENIUS Act منظور کیا، جس نے ادارتی سوانح کے لیے ضروری رسمی امریکی قانونی فریم ورک فراہم کیا۔
Citi's ستمبر 2025 کا بنیادی اسکیناریو 2030 تک اسٹیبل کوائن جاری کرنے کی شرح 1.9 ٹریلین ڈالر رکھتا ہے، جو سالانہ تقریباً 100 ٹریلین ڈالر کی لین دین کی سرگرمیوں کی حمایت کرتا ہے، اور اس سطح پر امریکی خزانہ بانڈز کے لیے 1 ٹریلین ڈالر سے زائد اضافی مانگ کا تخمنا لگاتا ہے۔
موجودہ سرمایہ کاری کے لحاظ سے 317 ارب ڈالر پر، اسٹیبل کوائن مارکیٹ سیٹی کے 2030 کے ہدف کا تقریباً 16.7 فیصد ہے، جو اتنی آگے بڑھ چکی ہے کہ سب سے بڑے ادائیگی نیٹ ورکس نے سرمایہ لگایا ہے، لیکن اتنی ابتدائی بھی ہے کہ نتیجہ اب بھی کھلا ہوا ہے۔
کیا انتظار کریں
بال کیس یہ ہے کہ کمپلائنس انفراسٹرکچر کتنی جلدی اینٹرپرائز سکیل پر اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ کو جذب کر سکتا ہے۔
GENIUS Act کے ذریعے تنظیمی وضاحت حاصل ہوئی، جس کے تحت ویزا اور برج سال کے اختتام تک 100 سے زیادہ ممالک کو ہدف بنارہے ہیں۔ اسٹرپ اور برج منظم کسٹڈی اور ریزرو مینجمنٹ کی طرف بڑھ رہے ہیں۔
اگر کاروباری ادارے اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ کو عام خزانہ کے عمل کے طور پر سمجھ سکیں، تو عبوری ادائیگیاں، مرچنٹ سیٹلمنٹ، اور B2B فلوز آن چین ریلز پر منتقل ہونے لگیں گی، جو کسی بھی ایک پیش گوئی سے زیادہ تیز ہوں گی۔
اس حالت میں سیٹی کا 1.9 ٹریلین ڈالر کا جاری کرنے کا تخمنا ایک حد سے کم نہیں ہوگا، اور وہ فرم جو آرکسٹریشن، کمپلائنس، ریزرو، اور انٹرآپریبلیٹی استاندارڈز کے مالک ہیں، نئے اسٹیک کی ساختی معاشیات کو حاصل کریں گی۔
بیئر کی صورتحال کے لیے کھلے اسٹیبل کوائن ریلز کو کافی طویل عرصہ تک منقسم رہنا ہوگا تاکہ موجودہ کھلاڑی اس فنکشنلٹی کو اپنی ملکی خصوصیت کے طور پر جذب کر سکیں۔
فیڈ کی اپریل 2026 کی نوٹ نے زیادہ پیچیدہ درمیانی سلسلوں، عمودی ادغام، عدم شفافیت اور دوڑ کے خطرے کو کمزوریوں کے طور پر نشان زد کیا جو ریگولیٹڈ اداروں کو اجازت دیے گئے متبادل کی طرف مائل کرتے ہیں۔
سیٹی کا اپنا تجزیہ یہ سuggest کرتا ہے کہ بینک جاری کردہ ٹوکنائزڈ پیسہ ادارتی حجم میں کھلے اسٹیبل کوائن سے زیادہ ہو سکتا ہے، جہاں قبولیت کارپوریٹ خزانہ اور سرمایہ کاری مارکیٹس میں مبنی ہے، جہاں پابندیوں کی ضروریات بند نیٹ ورکس کو ترجیح دیتی ہیں۔
اس نتیجے میں، اسٹیبل کوائنز کا اضافہ جاری رہے گا، جبکہ معاشی فوائد منظور شدہ، اجازت دی گئی نظاموں کو حاصل ہوں گے۔ موجودہ کھلاڑی اسٹیبل کوائنز کو ایک خصوصیت کے طور پر استعمال کرتے ہیں، اور ٹیکنالوجی منفرد رہتی ہے۔
| سناریو | کیا ہوتا ہے | کون اقتصادیات کو حاصل کرتا ہے | ادائیگیوں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے |
|---|---|---|---|
| بال کیس | اسٹیبل کوائن کی سیٹلمنٹ خزانہ، عبوری ادائیگیوں، مرچنٹ سیٹلمنٹ اور B2B فلوز کے لیے روزمرہ کا کام بن گئی ہے | ویزا، اسٹرائپ/بریج، ماسٹرکارڈ، اور مطابقت پذیر بنیادی ڈھانچہ فراہم کنندگان | اسٹیبل کوائنز موجودہ ادائیگی کے برانڈز کے نیچے ڈیفالٹ بیک اینڈ ریل بن جاتے ہیں |
| بنیادی صورت | اسٹیبل کوائنز منتخب راستوں اور کاروباری عملوں میں مستقل طور پر بڑھ رہی ہیں، لیکن چیک آؤٹ زیادہ تر بے تغیر رہا ہے | موجودہ حکومتیں اور کچھ انفراسٹرکچر ماہرین | ایک ہائبرڈ سسٹم ظاہر ہوتا ہے: فرانت اینڈ پر کارڈز اور بینک، جبکہ اسٹیبل کوائنز زیادہ سے زیادہ نیچے |
| بیر کیس | کھلی اسٹیبل کوائن ریلز منقطع رہتی ہیں؛ موجودہ کھلاڑی اسٹیبل کوائن فنکشنلٹی کو اپنی ملکی خصوصیت کے طور پر جمع کر لیتے ہیں | منظمہ موجودہ اور اجازت دی گئی نیٹ ورک آپریٹرز | اسٹیبل کوائنز اب بھی بڑھ رہی ہیں، لیکن زیادہ تر بند یا نیم بند نظاموں کے اندر |
| کنٹرول پوائنٹ جنگ | آرکیسٹریشن، مطابقت، ذخائر، ایف ایکس مینجمنٹ، اور انٹرآپریبلیٹی معیارات فیصلہ کن بن جاتے ہیں | جو بیک اینڈ اسٹیک کا مالک ہے، چیک آؤٹ اسکرین کا نہیں | اہم سوال اب کارڈ کا مالک کون ہے اس سے بدل کر پیسے کی حرکت کا مالک کون ہے ہو گیا ہے |
کنٹرول پوائنٹس
ویزا، اسٹرائپ اور ماسٹرکارڈ ہر ایک الگ الگ بیک اینڈ اسٹیک کے مختلف شعبوں کے لیے کام کر رہے ہیں: ویزا سیٹلمنٹ اور کارڈ جاری کرنے کے انتظام کے ذریعے، اسٹرائپ اور بریج ڈویلپر API، B2B بنیادی ڈھانچہ، اور منظم کیش مینجمنٹ کے ذریعے، اور ماسٹرکارڈ عبوری سرحدوں، ریمیٹنس، اور کمرشل خزانہ کے ذریعے۔
ان کی پوزیشننگ یہ ظاہر کرتی ہے کہ فیصلہ کن مقابلہ ترتیب، احکامات، ذخائر، بیرونی ایکسچینج انتظام اور انٹرآپریبلیٹی معیارات کے ذریعے گزرتا ہے۔
Chainalysis کا خیال ہے کہ اسٹیبل کوائن کے لین دین کے جمعی حجم 2031 اور 2039 کے درمیان ویزا اور ماسٹرکارڈ کے آف چین جمعی حجم سے ملتے جلتے ہو سکتے ہیں۔ اس پیش گوئی سے کئی سال پہلے ایک زیادہ اہم موڑ آ چکا تھا۔
بڑے کارڈ نیٹ ورکس نے اسٹیبل کوائنز کے ذریعے سیٹلمنٹ اور ادائیگی کی بنیادی ڈھانچہ دوبارہ ڈیزائن کرنا شروع کر دیا، جبکہ اسٹیبل کوائنز عالمی ادائیگی کے رخ میں 3 فیصد سے کم تھے۔
اگلے 36 ماہ میں جو فرمیں آرکسٹریشن اور کمپلاینس میں سب سے زیادہ محفوظ پوزیشنیں بنائیں گی، وہی اس تقاطع کی مالیات کو حاصل کریں گی۔
پوسٹ کرپٹو کو ویزا، ماسٹرکارڈ کی جدید پالیسی کے ساتھ عالمی ادائیگیوں کے ذریعے 719 ٹریلین ڈالر کا راستہ دکھایا گیا پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔