بٹ کوائن ٹریڈرز نے گزشتہ ہفتہ ایک غلط حیرت کے لیے تیاری کی، جب مزیدوری کے مضبوط ڈیٹا کی ایک لہر نے سال کے آخر تک فیڈرل ریزرو کی شرح میں اضافے کے امکانات کو 85% کی طرف دھکیل دیا اور 10 سالہ ٹریژری یلڈ کو 4.5% کے قریب پہنچا دیا۔
سمجھ میں آتا ہے کہ گزشتہ دو سال کی قیمت کی حرکت کا بڑا حصہ پیسے کی قیمت پر منحصر رہا ہے، اس لیے یہ اسکرینوں پر سب سے زیادہ نمایاں ہے۔
لیکن اب، امریکی حکومت کا ایک الگ شاخ مالیاتی حالات کو ایک ایسے چینل کے ذریعے سخت کرنے کی تیاری کر رہا ہے جس کے لیے کوئی پریس کانفرنس نہیں ہوتی اور کوئی پالیسی ووٹ کی ضرورت نہیں ہوتی۔
امریکی خزانہ چندہ جون تک اپنا نقد رابطہ تقریباً 900 ارب ڈالر تک دوبارہ بحال کرنے کا ارادہ رکھتا ہے، اور اس اکاؤنٹ کو دوبارہ بھرنا اسی مالی نظام سے نقد نکالنا ہوگا جس پر خطرناک اثاثے اپنی توانائی کے لیے انحصار کرتے ہیں۔
یہ خزانہ جنرل اکاؤنٹ، یا TGA، کے ذریعے کیا جاتا ہے، جو فیڈ پر فیڈرل حکومت کے چیکنگ اکاؤنٹ کی طرح کام کرتا ہے۔ جب بیلنس بڑھتا ہے، تو رقم نجی ہاتھوں سے نکل کر ایک ایسے اکاؤنٹ میں چلی جاتی ہے جو تب تک بے کار رہتی ہے جب تک کہ حکومت اسے دوبارہ خرچ نہ کر دے۔
خزانہ کے اپنے تین ماہی ریفنانسنگ دستاویزات کے مطابق، یہ محکمہ جون کے آخر تک 900 ارب ڈالر کا باقیہ مان رہا ہے، جبکہ یہ رقم جولائی کے آخر تک تقریباً ایک تریلین ڈالر کے قریب، ±50 ارب ڈالر کے اندر پہنچنے والی ہے۔
اس تک پہنچنا کے لیے دوسرے تिमہ میں نجی سرمایہ کاروں سے تقریباً 109 ارب امریکی ڈالر کا صاف نیا قرض جمع کرانا ہوگا۔ بٹ کوائن کے لیے، جو اس کی قیمت کے ساتھ ساتھ نقد رقم کی دستیابی پر ٹریڈ ہوتا ہے، اس کا سنگین نتائج ہوگا۔
کچھ کرپٹو ڈیسکس پہلے ہی اس حساب کتاب کا ایک ورژن "نیٹ لیکویڈیٹی" کے ذریعے فالو کرتی ہیں، جس کے بارے میں CryptoSlate نے پچھلے سال کے آخر میں جب بٹ کوائن نے اپنا $2 ٹریلین لیکویڈیٹی سیفٹی نیٹ ختم کر دیا تھا، رپورٹ کیا تھا۔
جہاں سے نقد رقم آتی ہے، وہی بٹ کوائن کے لیے سب کچھ طے کرتی ہے
اس کا بٹ کوائن پر اثر ایک واحد متغیر پر منحصر ہے، جو اکاؤنٹ میں رقم بھرنے والے ذرائع کا ہے۔ وہی 900 ارب ڈالر کا ہدف مختلف نتائج پیدا کرتا ہے، اس بات پر منحصر کرتے ہوئے کہ کون رقم دیتا ہے، کیونکہ خزانہ اسے بلز کی نیلامی کے ذریعے جمع کرتا ہے، اور ان بلز کے خریداروں کا مائعات سے اپنا تعلق ہوتا ہے۔
سب سے آرام دہ راستہ فیڈ کے آورنائٹ ریورس ریپو سہولت کے ذریعے ہے۔ جب مانی مارکیٹ فنڈز کاشٹ جو ورنہ فیڈ پر رکھی جاتی، اس کا استعمال کرکے نئے بلز خریدتے ہیں، تو وہ بے کار بیلنسز کو ایک سرکاری قریبی اکاؤنٹ سے دوسرے میں منتقل کردیتے ہیں، اور وسیع نظام اس تبدیلی کو تقریباً نہیں محسوس کرتا۔ پیچیدگی یہ ہے کہ یہ کوشش اب تک زیادہ تر ختم ہو چکی ہے۔
ریورس ریپو سہولت، جس کا 2022 کے اپنے اعلیٰ نقطہ پر 2.5 ٹریلین ڈالر سے زیادہ تھا، کم ہو کر 100 ارب ڈالر سے کم ہو گئی ہے، اس سال کئی سیشنز میں روزانہ کے بیلنس صفر کے قریب گر چکے ہیں، اس لیے وہ بفر جو پچھلے کئی دور کی جاری کردہ رقم کو吸收 کرتا تھا، اب اتنے پتلا ہو چکا ہے کہ اس بار اس کا کوئی زیادہ吸收 کرنے کا کام نہیں رہا۔
اس سے بینک کے ریزروز زیادہ ممکنہ ذریعہ بن جاتے ہیں۔ لیکن، ریزروز پچھلے سال کے آخر تک 2.8 ٹریلین ڈالر تک گر چکے تھے، جو چار سال کے بعد سب سے کم سطح تھی، جب تک کہ فیڈ نے ہاتھ نہیں ڈالا۔ دسمبر میں، اس نے اپنا بیلنس شیٹ کم کرنا بند کر دیا اور ریزروز کو کافی بنائے رکھنے کے لیے ماہانہ 40 ارب ڈالر تک خزانہ کے بِلز خریدنا شروع کر دیا، جو ایک چھپا ہوا مائعات کا سگنل تھا جس نے بیلنس کو مئی کے آخر تک 3 ٹریلین ڈالر سے زائد پر واپس لے آیا۔ اس سے فیڈ کے افسران جو تقریباً 2.7 ٹریلین ڈالر کو ایک حد کے طور پر مانتے ہیں، اس کے اوپر کچھ سو ارب ڈالر کا تحفظ بنا ہوا ہے۔
اب کا سب سے بڑا مسئلہ یہ ہے کہ ری فل کا اس کوشش پر کیا اثر ہوتا ہے۔ خزانہ اس وقت نئے بل جاری کر رہا ہے جب کوٹر کا اختتام ہونے والا ہے، اور 15 جون تک واجب ہونے والی تقریبی ٹیکس ادائیگیاں اس کا کافی بڑا حصہ کاٹ سکتی ہیں۔ بٹ کوائن طویل عرصے سے فنڈنگ کے لیے حساس رہا ہے، لیکن لگتا ہے کہ اس سال کے دوسرے تِین تھائی میں اس کی حساسیت بڑھ گئی ہے جب Treasury yields spiked to one-year highs بہار میں۔
ایک تیسری راہ بہت ظریف ہے اور مواقع کی لاگت کے ذریعے کام کرتی ہے۔ مختصر ادوار کے بل اب تقریباً 4% فائدہ دے رہے ہیں، جو ایک محفوظ اور مائع رقمی عائدات ہے جو سSpeculative بیٹس کے ساتھ براہ راست مقابلہ کرتی ہے۔ اس لیے، جب سرکاری پیپرز اتنے اچھے فائدہ دے رہے ہیں، تو بٹ کوائن کی طرف جانے والی کچھ پُونجی آرام سے ٹی-بلز میں چلی جاتی ہے۔
تھیس کے لیے بولش، ٹریڈ کے لیے بیرش
یہ بٹ کوائن مارکیٹ کے لیے بھی کافی برا وقت ہے۔
فروخت لگاتار جاری رہی، جس کے نتیجے میں BTC نے 2 جون کو اپریل کے بعد پہلی بار 70,000 ڈالر کے نیچے گر کر 4 جون تک تقریباً 63,650 ڈالر پر ٹریڈ ہونا شروع کر دیا، جبکہ دن کے دوران عارضی طور پر 62,000 ڈالر کے نیچے گر گیا اور اپنے اکتوبر کے ریکارڈ 126,198 ڈالر کے مقابلے میں تقریباً 50 فیصد نیچے محفوظ ہو گیا۔ اسپاٹ ETFs نے تقریباً 3.45 ارب ڈالر کی مقدار میں 11 سیشن کا ریکارڈ آؤٹفلو سلسلہ درج کیا اور 2024 میں فنڈز کے شروع ہونے کے بعد سب سے بڑا اسبوعی نکاس۔
خطرہ پسند ڈالر مصنوعی ذہانت کی قیادت میں اسٹاک میں ترقی کی طرف منتقل ہو رہے ہیں، اور پچھلے 18 ماہ کا سرحدی اداراتی خریدار اب سرحدی فروخت کنندہ بن چکا ہے۔ ان نکاسیوں کے علاوہ نقدی کا بہاؤ، ایک ہاکش ریٹ کی دوبارہ قیمت گذاری، اور مضبوط ڈالر BTC کے لیے وہ لیکویڈٹی کا کوشش جو وہ اپنے بلند ہونے کے لیے عام طور پر استعمال کرتا ہے، کو ختم کر رہے ہیں۔
اس کے علاوہ ایک امکان بھی ہے کہ TGA کا تراکم بالکل کوئی آواز نہیں بنائے۔ اگر بل کی مانگ مضبوط رہے، اور باقی ریورس ریپو بیلنس اور فیڈ کے جاری بل خریداریاں ریزروز کو ایک آرام دہ سطح پر رکھیں، تو ری فل مارکیٹس میں کم ترکیب کے ساتھ گزرنے کا امکان ہے۔
کمزور مالیاتی ڈیٹا کے باوجود، تریژری کے کیش نکالنے سے پہلے ریٹ کٹ کی توقعات کو تیزی سے آگے بڑھا سکتا ہے، حالانکہ حالیہ مضبوط مزدوری کے اعداد و شمار ان کو دوسری طرف جانے کی کوشش کر رہے ہیں، اور بٹ کوائن نے پہلے بھی دکھایا ہے کہ وہ ایک مناسب سیٹ اپ کے ساتھ لکویڈٹی ٹرن کو فرینٹ رن کر سکتا ہے۔
بہت سے لوگوں کا خیال ہے کہ بٹ کوائن کی لمبے مدتی قیمت واقعی حکومتی قرض لینے کے اس انداز، بے حد deficit، اور اس بڑھتے ہوئے قرض کے بوجھ پر منحصر ہے جس کا خاتمہ سب کو سکہ کی قیمت کم ہونے کی توقع ہے۔
جب خزانہ دار اسکاٹ بیسینٹ نے سینیٹ کو بتایا کہ حکومت کے پاس بٹ کوائن کو بچانے کا کوئی اختیار نہیں ہے، تو اس قسم کا سوچنا تقریباً تصدیق ہو گیا۔ لیکن، سالوں کے دوران اس معاملے کو مزید بڑھانے والی خزانہ بانڈ جاری کرنا، ہفتہ وار کے دوران بٹ کوائن جیسے جوکھم بھرے اثاثوں پر انحصار کرنے والی تمام اضافی نقدی کو吸收 کرکے ٹریڈ کو بالکل خشک کر سکتا ہے۔
قرض عام طور پر بٹ کوائن کے لیے مثبت ہو سکتا ہے، لیکن اگلے ٹریڈ کے لیے منفی۔ ابھی تک، بازار فیڈ کی ممکنہ سختی کو دوبارہ قیمت دینے میں مصروف ہے، جبکہ بہتر سوال یہ ہے کہ کیا نظام میں اتنی آزاد رقم موجود ہے جو خزانہ کی دوبارہ بھرائی کو اس سے پہلے نگل سکے جب تک کہ نقدی پر انحصار کرنے والے اثاثے دباؤ محسوس نہ کرنا شروع نہ کر دیں۔
پوسٹ A needed $900B Treasury cash rebuild could quietly drain the liquidity Bitcoin needs پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔