واشنگٹن ڈالر کو سب سے اوپر برقرار رکھنے کے لیے ایک نیا راستہ اپنا رہا ہے، جس میں وہی ٹیکنالوجی شامل ہے جو روایتی فنانس کو بگاڑنے کے لیے بنائی گئی تھی۔ 18 جولائی، 2025 کو منظور کیا گیا GENIUS Act، امریکہ میں ادائیگی کے لیے اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے پہلا جامع فیڈرل فریم ورک قائم کرتا ہے، جس میں انہیں اعلیٰ معیار، مائع، ڈالر میں مندرجہ ذیل اثاثوں میں 1:1 ریزرو رکھنے کا حکم دیا گیا ہے۔
منطق آسان ہے: اگر اسٹیبل کوائنز عالمی سطح پر پھیلنا چاہتے ہیں، تو یقینی بنائیں کہ ان میں سے ہر ایک کے پیچھے امریکی خزانہ کے بندوبست کا ایک ڈھیر ہو۔ یہ ڈالر کے اثاثوں کی تخلیقی مانگ پر ایک ایسا شرط ہے جو بانڈ مارکیٹ کے کچھ حصوں کو دوبارہ شکل دے سکتا ہے۔
شکایت کے پیچھے کے اعداد
2026 کے شروع تک، اسٹیبل کوائن مارکیٹ کی کل کیپٹلائزیشن تقریباً 300 سے 320 ارب ڈالر ہے۔ اس مارکیٹ کا زیادہ تر 98% امریکی ڈالر کے ساتھ جڑا ہوا ہے۔ اپریل 2026 تک، USD سے پیگڈ ٹوکن پورے اسٹیبل کوائن کے ماحول کا 99.76% تشکیل دیتے ہیں، جبکہ غیر ڈالر کوائن کا صرف 0.24% حصہ باقی رہ جاتا ہے۔
جنیس ایکٹ وہ قابل قبول ذخائر کی تعریف کرتا ہے جن میں بینک ڈپازٹ، مختصر مدتی خزانہ بلز، ری پرچیز معاہدے، اور حکومتی مانی مارکیٹ فنڈز شامل ہیں۔
اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کا خیال ہے کہ اسٹیبل کوائن مارکیٹ 2028 کے آخر تک 2 ٹریلین ڈالر تک پہنچ سکتی ہے۔ اگر یہ پیش گوئی حقیقت میں آئی، تو اس سے صرف ٹریزری بلز کے لیے ایک ٹریلین ڈالر تک اضافی مانگ پیدا ہو سکتی ہے۔
ٹیثر اور سرکل، دو اہم اسٹیبل کوائن جاری کنندگان، اپنی شریح میں مختصر مدتی امریکی ٹریژریز کے سب سے بڑے مالکان میں شامل ہیں۔ جینیس ایکٹ بالکل ان کمپنیوں کے موجودہ عمل کو قانونی شکل دیتا ہے، جبکہ چھوٹے اور مستقبل کے جاری کنندگان کو بھی اسی انطباق کے دائرے میں لے آتا ہے۔
تشکیل پذیر قانونی ڈھانچہ
18 اپریل، 2026 کو امریکی خزانہ، فن سین، اور OFAC نے منی لانڈرنگ اور پابندیوں کے احکامات کا پیش خدمت کیا۔ ان احکامات کا مقصد وہ تطابق کی بنیاد ہے جسے ایکٹ کے مطابق ادائیگی کے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان (PPSIs) کو تعمیر اور برقرار رکھنا ہوگا۔
او سی سی نے فروری 2026 کے آخر میں اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے لیے پूंجی اور نقدی کی ضروریات سے متعلق اپنے اپنے قواعد پیش کیے۔
شک کرنے والے کا معاملہ
امیدوارانہ تخمینوں کے سامنے ماہرین کی طرف سے شک کا رویہ ہے، جو دلیل دیتے ہیں کہ اسٹیبل کوائنز ڈالر سے الگ ہونے کی ساختی طاقتوں کو مکمل طور پر روک نہیں سکتیں۔ برکس ممالک فعال طور پر متبادل ادائیگی کے نظام اور دوطرفہ کرنسی معاہدوں کی ترقی کر رہے ہیں جو ڈالر میں ادائیگی پر انحصار کو کم کرنے کے لیے ڈیزائن کیے گئے ہیں۔
اسٹیبل کوائنز ریٹیل اور ریمیٹنس سطح پر ڈالر کی دسترسی کو بڑھا سکتے ہیں، لیکن حکومتی ریزرو، سامان کی قیمتیں اور مرکزی بینکس کے سوپ لائنز بالکل الگ سطح پر کام کرتے ہیں۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
جنیس ایکٹ اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے مقابلے کے منظر کو دوبارہ ترتیب دے دیتا ہے۔ مطابقت کے اخراجات بڑھیں گے، جس سے ٹیتر اور سرکل جیسے اچھی طرح سے سرمایہ سے لیس قدیم کھلاڑیوں کو فائدہ ہوگا، جبکہ چھوٹے کھلاڑی نئے ریزرو اور رپورٹنگ کے تقاضوں کو پورا کرنے میں مشکل کا شکار ہو سکتے ہیں۔
روایتی مالیات کے لیے، اضافی ٹریژر بل کی 1 ٹریلین ڈالر کی توقع کو نظرانداز نہیں کیا جا سکتا۔ اگر اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کا پیش گوئی درست ثابت ہو جائے، تو اس سے مختصر مدتی فائدہ شرحوں پر نیچے کی طرف دباؤ پڑ سکتا ہے، جس کا مالیاتی فنڈز، بینک فنڈنگ لاگت اور وسیع فکسڈ انکوم مارکیٹ پر اثر پڑتا ہے۔
لیکن واضح ہونا دونوں طرف سے کام آتا ہے۔ OFAC کی مداخلت کا مطلب یہ ہے کہ سانکشن لگائے گئے کردار اور علاقوں کو پہلے سے زیادہ مؤثر طریقے سے ڈالر سے منسلک اسٹیبل کوائنز سے الگ کر دیا جا سکتا ہے، جس سے عالمی سطح پر کام کرنے والے جاری کنندگان کے لیے سیاسی خطرہ پیدا ہوتا ہے۔