انیسوپ چارچن فیس سوئچ کو ایکٹیویٹ کر دیا ہے، یونی ٹوکن کو ویلیو جنریٹنگ ایسیٹ میں تبدیل کر دیا ہے

تصنیف: تناو ویڈ

سائرس، فارسائٹ نیوز کی جانب سے تراجم

• UNISWAP کی فیس ٹیکسوں کے نظام کے ذریعے ٹوکن سپلائی ڈسٹرکشن کے آپریشن کے ذریعے یونی ٹوکن کو پروٹوکول کے استعمال سے منسلک کیا گیا ہے۔ موجودہ طور پر، پروٹوکول کی جانب سے پیدا کردہ فیس یونی کی سپلائی کو کم کرنے کے لیے استعمال ہوتی ہیں، یہ تبدیلی یونی ٹوکن کو صرف حکومتی اہمیت سے متصف ہونے کے بجائے ایک ایسی اثاثہ کی حیثیت دیتی ہے جو قیمت کو سیدھے طور پر جمع کر سکتی ہے۔
• اکثر ابتدائی ڈیٹا کے مطابق، اس معاہدے کی سالانہ فیس 26 ملین ڈالر امریکی کے قریب ہے، اور اس کا آمدنی کا گنا 207 کے قریب ہے۔ ہر سال تقریباً 4 ملین UNI ٹوکنز کو تباہ کیا جائے گا، اور یہ اقدام UNI ٹوکن کی 5.4 ارب ڈالر امریکی کی قیمت میں زیادہ ترقی کی توقع کو شامل کر چکا ہے۔
• DeFi تدریجاً ایک "کاروباری چارج" ٹوکن ماڈل کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔ ٹوکن کو تباہ کرنا، سٹیک ہولڈرز کو فائدہ تقسیم کرنا اور "ووٹنگ کنٹرول (ve)" قفل کرنے کے اقدامات، تمام اس مقصد کے لئے ہیں کہ ٹوکن ہولڈرز کو پروٹوکول کی معاشیات کے ساتھ زیادہ قریب کر دیا جائے، اور اس شعبے کی ویلیویشن منطق کو دوبارہ شکل دی جائے۔

2025 کے آخر میں، Uniswap گورننس نے "UNIfication" پیش کش کو منظوری دی، جس کے ذریعے مارکیٹ کی طویل عرصے سے انتظار کی جانے والی "فیس سوئچ" (charges switch) کو فعال کر دیا گیا۔ یہ 2020 کے بعد سے ڈیفی (DeFi) کے سب سے زیادہ اہم منصوبوں میں سے ایک ہے، جس کے ٹوکن اقتصادیات میں سب سے زیادہ اثرات ہوئے ہیں۔ اس وقت مارکیٹ "واقعی اکتساب" اور "چارج سے محرک قیمتی اکتساب" کی طرف متوجہ ہو رہی ہے۔ اب، یہ فیس سوئچ UNI ٹوکن اور Uniswap کی آمدنی، ٹرانزیکشن کی سرگرمی کے درمیان زیادہ سیدھا رابطہ قائم کر رہا ہے، جبکہ Uniswap خود کریپٹو کے شعبے میں سب سے بڑے ڈیسی (DEX) میں سے ایک ہے۔

اسلام کے ساتھ چارجز سوئچ کے فعال ہونے کے بعد یونیسوپ کی ٹوکن اقتصادیات کا جائزہ لیں گے، یونی ٹوکن کے تباہ کن ڈائینامکس، چارجز میکانزم اور ان کی قیمت کے اثرات کی جانچ کریں گے، اور اس تبدیلی کے دی ایف آئی کے حوالے سے اہمیت کا جائزہ لیں گے۔

DeFi کے شعبے کا ایک اہم چیلنج یہ ہے کہ "تیز ترین پروٹوکول" اور "کمزور ٹوکن" کے درمیان عدم تطابق ہے۔ کئی DeFi پروٹوکولوں نے واضح مارکیٹ فٹنس، بلند استعمال اور مستحکم آمدنی حاصل کی ہے، لیکن ان کے جاری کردہ ٹوکنز عام طور پر صرف حکمرانی کے کام کو سنبھال رہے ہیں، اور ان کے مالکان کو پروٹوکول کی کرنسی کی فروخت کے فوائد کو براہ راست حاصل کرنے کی کوئی گنجائش نہیں ہے۔ اس صورتحال میں، فنڈز بڑھتے ہوئے بیٹا کوائن، بنیادی بلاک چین (L1s)، میم کوائنز اور دیگر شعبوں کی طرف جا رہے ہیں، جبکہ اکثر DeFi ٹوکنز کی قیمت پروٹوکول کی ترقی کے واقعی حق سے بڑی حد تک الگ ہو چکی ہے۔

AAVE، UNI کے ٹوکنز کا اور BTC، ETH کریپٹو کیس کے اشاریہ کی کارکردگی کا موازنہ

نیوئس ویپ (Uniswap) نومبر 2018 میں ایک ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینج (DEX) کے طور پر ایتھریم نیٹ ورک پر چلایا گیا تھا، جس کا مقصد ERC-20 ٹوکنز کے مابین آرڈر بک اور میڈیسن کے بغیر تبدیلی کو ممکن بنانا تھا۔ 2020 میں، نیوئس ویپ نے UNI ٹوکن کا اجراء کیا اور اسے حکومتی ٹوکن کے طور پر متعارف کرایا - یہ ایک ایسی پالیسی ہے جو اے اے وی (Aave)، کمپاؤنڈ (Compound)، کریو (Curve) اور دیگر ڈی فی (DeFi) کے بلو چپ پروجیکٹس کے ساتھ مطابقت رکھتی ہے، جن کا ٹوکنز کے اجراء کا بنیادی مقصد حکومتی ووٹنگ اور صارفین کو فروغ دینا ہوتا ہے۔

انیسوپ 2، 3، 4 کی ماہانہ ٹرانزیکشن کی مقدار (اے ٹی ایم کی صورت میں)، سرچ: کوائن میٹرکس نیٹ ورک ڈیٹا پرو

اونی سوئیپ کے ایکسچینج کے ایک ورژن کے ساتھ، یہ بلاک چین فنانس کی بنیادی ڈھانچہ کا ایک اہم حصہ بن چکا ہے، جو اربوں ڈالر کی کاروباری سرگرمی کا سامنا کر رہا ہے اور مائعی فراہم کنندگان کے لیے قابل توجہ فیس آمدنی پیدا کر رہا ہے۔ تاہم، اکثریت DeFi حکومتی ٹوکنز کی طرح، یونی ٹوکن کے مالکان کو طے شدہ آمدنی کا حصہ نہیں ملتا، جو کہ ٹوکن کے مالکان کے معاشی مفادات کے ساتھ طے شدہ کیس کی فلو کے درمیان فاصلہ بڑھا رہا ہے۔

حقیقت یہ ہے کہ یونیسوپ کی پیداوار کی قیمت خصوصاً مالیاتی دریافت کنندگان (ایل پی)، قرض دہندگان، قرض لینے والوں اور مربوط ترقیاتی ٹیموں کی طرف جاتی ہے، جبکہ ٹوکن کے مالک صرف حکمرانی کا اختیار اور ایک بڑھتی ہوئی انعام حاصل کر سکتے ہیں۔ اس "صرف حکمرانی" ٹوکن اور "ضرورت کے حصول کی قیمت" کے درمیان تضاد یونیسوپ کے فیس سوئچ اور "یونی فکیشن" پیش کردہ تجویز کی بنیاد بن گیا ہے - جو واضح طور پر یونی ٹوکن کی قیمت کو پروٹوکول کے استعمال سے جوڑتا ہے، جس سے ٹوکن کے مالکوں کو ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینج (ڈی ایکس) کی معیشت کے نظام سے زیادہ قریبی تعلق حاصل ہو جاتا ہے۔

"UNIfication" حکومت تجویز کے منظور ہونے کے ساتھ، Uniswap پروٹوکول نے مندرجہ ذیل اہم تبدیلیاں متعارف کرائیں:

1. فعال ہونے والی پروٹوکول فیس اور UNI کا ڈیسٹرکچر میکانزم: "پروٹوکول فیس سوئچ" کو شروع کر کے، ایتھریم مین نیٹ پر Uniswap V2 اور V3 کی پروٹوکول سطحی فنڈنگ فیس کو UNI ٹوکن ڈیسٹرکچر میکانزم میں داخل کیا جائے گا۔ "پروٹوکول کا استعمال" اور "ٹوکن کی فراہمی" کے درمیان ایک پروگرامنگ رابطہ قائم کر کے، UNI کا معاشی ماڈل "صرف حکمرانی" سے "شیڈولنگ قیمتی اثاثہ" میں تبدیل ہو جائے گا۔
2. واپسی کی گئی خزانہ کی ٹوکن تباہی کا اجراء: متعدد سالوں کے دوران ٹوکن ہولڈرز کو ملے ہوئے فیس فوائد کو ہم آہنگ کرنے کے لئے یکم مرتبہ 100 ملین یونی ٹوکنز کو یونی سویپ خزانہ سے تباہ کر دیا گیا۔
3. یونی چین آمدن میں شامل کرنا: یونی چین نیٹ ورک کے ذریعے پیدا ہونے والی سارکر کی فیس (ایتھریم لیئر 1 ڈیٹا کی لاگت اور آپٹیمزم کے 15 فیصد شیئر کے بعد)، بالکل اس "تباہ کن" قیمتی حاصل کرنے کے آلات میں شامل کی جائیں گی۔
4. انگیزشی ڈھانچہ تبدیل کریں: یونسواپ فاؤنڈیشن کے زیادہ تر فنکشنز کو یونسواپ لیبز میں جوائن کریں، اور ہر سال 20 ملین یونی کا بجٹ قائم کریں تاکہ یونسواپ لیبز پروٹوکول کی ترویج پر توجہ مرکوز کر سکے۔ اس کے ساتھ ساتھ، انٹرفیس، والیٹ اور API خدمات میں کمیشن کو صفر کر دیا جائے۔

اُنیسوپ کی فیس سوئیچ کو آن کرݨ دے بعد، پروٹوکول فیس کو UNI ٹوکن میں تبدیل کرݨ دا مکمل عمل، سرچ: Uniswap UNIfication

موجودہ وقت میں، یونی سویپ "پائپ لائن" کے طور پر کام کرتا ہے، اور اثاثوں کی رہائی اور تبدیلی (جیسے یونی ٹوکن کو تباہ کرنا) کو خصوصی اسمارٹ کانٹریکٹس کے ذریعے سنبھالتا ہے۔ مخصوص عمل درآمد یہ ہے:

1. وی 2، وی 3 اور یونی چین پر ہونے والی ڈیلز سے کمیشن حاصل ہوتا ہے۔
2. ایک چارج کا ایک حصہ پروٹوکول کو ملتا ہے (بقیہ حصہ مائعی فراہم کنندگان کو دیا جاتا ہے)؛
3. سب سطح معاهدہ کی فیس تمام چینوں پر "TokenJar" نامی ایک ہی خزانہ اسمارٹ کانٹریکٹ میں داخل ہوتی ہے۔
4. صرف اس "فائر پٹ" اسمارٹ کانٹریکٹ کے ذریعے یونی ٹوکنز کو ناکارہ قرار دیا جائے تو ہی ٹوکن جار میں موجود قیمت کو ہلکا کیا جا سکتا ہے۔

2025ء کی 27 دسمبر کے بعد یونی سوئیپ کے فیس سوئچ کھلنے کے بعد پروٹوکول فیس کے ڈیٹا، سرچھ: کوئن میٹرکس ایٹلاس

کوائن میٹرکس ایٹلاس (Coin Metrics ATLAS) ڈیٹا کے مطابق، فیس سوئچ کو ایکٹیو کرنے کے پہلے 12 دن میں ہی نظام میں واضح طور پر بڑے پیمانے پر پروٹوکول فیس کی آمد ہوئی۔ نیچے دی گئی گراف ہر روز کی تخمینہ پروٹوکول فیس (ڈالر میں) اور کل مجموعی فیس کو دکھاتی ہے، جس سے واضح ہوتا ہے کہ ابتدائی ترتیبات کے تحت فیس سوئچ نے 12 دن کے دوران 800,000 ڈالر کے قریب کل پروٹوکول سطح پر فیس کما کر یونی سویپ (Uniswap) کی ٹریڈنگ کی مقدار کو جلد ہی منافع بخش بنادیا۔

اگر موجودہ بازار کی صورتحال مستحکم رہے تو اس معاہدے کی سالانہ آمدنی تقریباً 26 سے 27 ملین ڈالر (صرف تخمینہ) کے حوالے سے ہو گی لیکن واقعی آمدنی بازار کی سرگرمی اور مختلف فنڈز کے تالاروں اور ہر چین کے فیس میکانیزم کے فروغ کے مطابق ہو گی۔

UNI ٹوکن ڈیسٹرکشن ڈیٹا اُنیسوپ کے فیس سوئچ کو آن کرنے کے بعد (1 ارب ٹریسیبل ڈیسٹرکشن کے بغیر)، سرچھ: کوئن میٹرکس ایٹلاس

اُپر دی گئی تصویر اس بات کو ظاہر کرتی ہے کہ چارجز کیسے UNI ٹوکن کی فراہمی میں کمی کا باعث بن رہے ہیں (10 کروڑ ٹوکنز کی واپسی کے حساب سے نہیں)۔ اعداد و شمار کے وقت تک، UNI ٹوکنز کی کل تباہی تقریبا 1.0017 کروڑ ٹوکنز (تقریبا 5.57 ارب ڈالر کے برابر) تک پہنچ چکی ہے، جو کہ ابتدائی 10 کروڑ ٹوکنز کی فراہمی کا 10.1 فیصد ہے۔

"UNIfication" تجویز کے نفاذ کے پہلے 12 دن کے تباہ کن ڈیٹا کی بنیاد پر اندازہ لگایا گیا ہے کہ UNI ٹوکن کی سالانہ تباہی 4 سے 5 ملین ٹوکنز کے درمیان ہے۔ یہ تعداد واضح کرتی ہے کہ اب پروٹوکول کا استعمال "چکر دار، پروگرام کردہ" UNI تباہی کا باعث بن رہا ہے، صرف سادہ اور بے ضرر ٹوکن کی ترسیل کا نہیں۔

چارج کے سوئچ کو اکٹھا کر لینے کے بعد، یونی ٹوکن کی قیمت کو حکومتی کام کے حوالے سے محدود نہیں کیا جا سکتا، بلکہ اسے "کرنسی کے رجحان" کے حوالے سے بھی جانچا جا سکتا ہے۔ یونی کی موجودہ 5.4 ارب ڈالر کی مارکیٹ کیپ کو دیکھتے ہوئے، ٹوکن جار کے اعداد و شمار کے مطابق ابتدائی طور پر 26 ملین سالانہ پروٹوکول چارجز کا تخمینہ لگایا گیا ہے، اس کا آمدنی کا گنا 207 ہے - یہ قیمتی اثاثوں کے طور پر تیزی سے بڑھتی ہوئی ٹیکنالوجی کے قریب ہے، اور اس کے مقابلے میں ایک پختہ ڈی ایکس کے قریب نہیں ہے۔ اگر چیز کے ذخیرہ کو ہٹا دیا جائے تو، یونی کا سالانہ تباہ کن 4.4 ملین ہے، جو موجودہ سپلائی کا 0.4 فیصد ہے، اس کی قیمت کے حوالے سے "تباہ کن شرح" کم سطح پر ہے۔

UNI ٹوکن کی مارکیٹ کیپ کا تبدیلی کا رجحان، سرچشمہ: کوائن میٹرکس نیٹ ورک ڈیٹا پرو

یہ موجودہ صورتحال ایک نئی توازن کی حکمت عملی کو ظاہر کر رہی ہے: جبکہ واضح طور پر اقدار کی حاصلیت کے آلات نے UNI کے سرمایہ کاری کے خصوصیات کو بہتر کیا ہے، موجودہ ڈیٹا کے مطابق بازار اس کے مستقبلیہ ترقی کے بارے میں بہت زیادہ توقعات رکھتا ہے۔ اس آمدنی کے گنا کو کم کرنے کے لیے، Uniswap کو متعدد اقدامات کو جوڑ کر اپنایا جانا چاہیے: فیس حاصلیت کو وسعت دینا (جیسے کہ زیادہ فنڈز کے پول کو ڈھانچہ فراہم کرنا، V4 ورژن کی "ہوکس" کی خصوصیات کو متعارف کرنا، فیس ڈسکاؤنٹ کی نیلامی کرنا، Unichain کو بہتر بنانا)، ٹریڈنگ حجم کو مسلسل بڑھانا، اور سالانہ 20 ملین UNI کے بجٹ کے اضافے کے ساتھ دیگر ٹوکن ریلیز کو منفی اثرات سے بچانے کے لیے منقبض کرنے کے آلات کو استعمال کرنا۔

صنف کے ساختہ کے اعتبار سے، پیش کردہ "UNIfication" منصوبہ DeFi کے شعبے کو "حکومتی ٹوکن کو پروٹوکول کی معاشیات سے واضح طور پر جوڑنے" کی طرف سے آگے بڑھا رہا ہے۔ چاہے یہ Uniswap کا ٹوکن ڈسٹرویشن، Ethena کا "سٹیک ہولڈرز کو سیمی چارجز کی تقسیم"، Aerodrome جیسے DEX کا "رائے دہی کے لیے ٹوکن کو لاک کرنا + چارجز / رشوت تقسیم" ہو، یا Hyperliquid کا پرسیسٹنٹ کانٹریکٹس میکانزم ہو، ان کی بنیادی طور پر "پروٹوکول چارجز کی تقسیم" کے مختلف راستے ہیں، اور ان کا مرکزی مقصد ٹوکن کو پروٹوکول کی معاشیات سے جوڑنے کو مضبوط کرنا ہے۔ جیسا کہ دنیا کا سب سے بڑا ڈیسیلرٹریل ایکسچینج (DEX) "چارجز کو جوڑنا + ڈسٹرویشن کو چلانا" کا ڈیزائن اپناتا ہے، مستقبل میں DeFi ٹوکنز کی مارکیٹ کی جانچ کے معیار "کل والیو لک (TVL)" یا "کہانی کی مقبولیت" کے علاوہ "پروٹوکول کے استعمال کو ہولڈرز کی قیمت میں تبدیل کرنے کی کارکردگی" کی طرف توجہ مبذول کرے گی۔

یونیسواپ فیس سوئیچ کی چالو کرنا ایک اہم موڑ کی علامت ہے: یونی ٹوکن "صرف حکومتی اثاثہ" سے "پروٹوکول فیسز اور استعمال کے ساتھ واضح طور پر جڑا ہوا اثاثہ" میں تبدیل ہو رہا ہے۔ یہ تبدیلی یونی کے بنیادی اصولوں کو زیادہ تجزیہ کرنے اور سرمایہ کاری کرنے کی اجازت دیتی ہے، لیکن اس کی قیمت کی تخمینہ بندی کو بھی زیادہ سخت جائزے کا سامنا کرنا پڑتا ہے - موجودہ تخمینہ بندی میں فیس کی آمدنی کی صلاحیت اور اس کے ترقی کے امکانات کی تیزی سے توقعات پہلے سے شامل ہو چکی ہیں۔

مستقبل میں، دو اہم متغیرات UNI کے طویل المدتی رجحان کو متاثر کریں گے: ایک یہ ہے کہ یونیسوپ اس بات کی کتنی حد تک کوشش کر سکتا ہے کہ اس کے پروٹوکول کی فیس کو درآمد کنندگان مایا (ایل پی) کی مالیاتی فائدہ اور حجم کو نقصان پہنچائے بغیر کتنی حد تک بڑھایا جا سکتا ہے، دوسرا یہ ہے کہ متعلقہ اداروں کا "فیس لینک کرنسی" اور "ری پرچیس اور برباد کرنا کرنسی" کے ماڈل کے حوالے سے رویہ کیسے تبدیل ہوتا ہے۔ یہ دونوں عوامل مل کر UNI کرنسی کے طویل المدتی خطرہ اور منافع کے خصوصیات کو شکل دیں گے، اور دیگر DeFi پروٹوکول کے لیے بھی اہم حوالہ فراہم کریں گے کہ وہ کرنسی کے مالکان کے ساتھ قیمت کیسے شیئر کر سکتے ہیں۔