لکھنے والی: ریتا
ٹرینڈ گائیڈ
اگلے کچھ سالوں میں مائکرون کی کل آزاد نقدی جاری 4000 ارب ڈالر سے زیادہ ہونے کی امید ہے، اور ریمپرچیز کے پابندی ختم ہونے کے بعد نظریہ طور پر ریمپرچیز کا تناسب 40 فیصد سے زیادہ ہو سکتا ہے۔ یہ سائز اب تک بازار میں کافی طور پر قیمت نہیں دی گئی ہے۔
یونیکریڈ نے تازہ ترین سیمیبائٹس ایکسپریس ریپورٹ جاری کی ہے، جس کا مرکزی نتیجہ یہ ہے کہ سیمی کنڈکٹر سیکٹر مکمل اُچھال کے مرحلے سے تیزی سے تقسیم ہونے کے مرحلے میں داخل ہو گیا ہے۔ کیمی K3 نے اوپن سورس ماڈل کے سائز میں اضافہ کیا ہے، جس سے HBM اور اسٹوریج کی مانگ بڑھی ہے۔ اینالاگ چپ سیکٹر میں تقسیم مزید تیز ہو گیا ہے، جہاں AI کے لیے زیادہ ایکسپوژر والے اسٹاکس کو 42 گنا مارکیٹ پیر کا پریمیم ملا ہے، جبکہ کار اور صنعتی ایکسپوژر والی کمپنیوں کی قیمتیں اب بھی تاریخی اوسط کے قریب ہیں۔ لام ریسرچ، بروڈکام، سیجٹ، مائکرون، اور AMD اب بھی شدید طور پر لمبے پوزیشنز کے شدید افراط میں ہیں۔
اوپن سورس ماڈل کے سائز میں اضافہ ذخیرہ سازی کی ضروریات میں اضافہ لائے ہے
ماون شاٹ AI نے گزشتہ هفتہ کیمی K3 جاری کیا، جس کا پیرامیٹر سائز 2.8 ٹریلین ہے، جو دنیا کا سب سے بڑا اوپن سورس ماڈل ہے، اور اس کا کنٹیکس ونڈو 100 لاکھ ٹوکن تک وسیع کر دیا گیا ہے، جو مستقل استدلال موڈ کو سپورٹ کرتا ہے۔
یونیکریڈ نے جائزہ لیا کہ کیمی K3 کا مرکزی ناٹ کی توسیع ہے — بڑے ماڈل، لمبے کانٹیکسٹ، اور زیادہ میموری کی ضرورت۔ اوپن سورس ماڈلز کی منافع کم ہونے کی وجہ سے ان کی فی یونٹ لاگت پہلے ہی بند ماڈلز سے کم ہوتی ہے، جو کہ تجارتی ماڈل کا قدرتی فرق ہے اور یہ تکنیکی انقلابی تبدیلی نہیں ہے۔
طویل تر کنٹیکس ونڈو کی وجہ سے بڑا KV کیش کی ضرورت ہوتی ہے، اور اوپن سورس ماڈل ڈیپلومنٹ کے لیے زیادہ HBM اور اسٹوریج وسائل کی ضرورت ہوتی ہے۔ نیوڈیا کا نیمٹرون اوپن سورس ایکوسسٹم میں مرکزی مقام رکھتا ہے، اور یونیکرڈ کا خیال ہے کہ نیوڈیا اس دور کے اوپن سورس ماڈل کے بحث میں سب سے بڑا فائدہ اٹھانے والا ہے۔
میکرون کی آزاد نقدی جریان کی صلاحیت کم تخمینہ لگائی جا رہی ہے
یونیکریڈ کی رپورٹ کے مطابق، مائکرون کا ایس کے ہائی لیٹس کے مقابلے میں جائزہ کم سمجھا جاتا ہے۔
过去، میکرون کو ایس کے ہائی لیٹس کے مقابلے میں ایک قیمتی پریمیم حاصل تھا، لیکن اب یہ ڈسکاؤنٹ تقریباً ختم ہو چکا ہے، NTM EV/S تقریباً 0.3 گنا ہے۔ میکرون نے EUV ڈیوائس کے بغیر DRAM 1-alpha اور 1-beta نوڈس پر جرات مند ڈینسٹی میں اضافہ کیا ہے، 2XX لیئر NAND مصنوعات میں لیڈر رہا ہے، LP-DDR مارکیٹ میں مضبوط مقام رکھتا ہے، اور اس کی طاقت کا استعمال اور فی وحدت لاگت میں مقابلہ کرنے کی صلاحیت واضح ہے۔
میکرون کے لیے مستقبل کے کچھ سالوں، 2028 تک، جمع آزاد نقدی بہاؤ 4000 ارب ڈالر سے زیادہ ہونے کی امید ہے۔ موجودہ میں کمپنی کو 2026 تک 9 دسمبر تک ریڈمپشن پر پابندی لگی ہوئی ہے، اور اس پابندی کے ختم ہونے کے بعد، نظریہ طور پر وہ تمام آزاد نقدی بہاؤ کو ریڈمپشن کے لیے استعمال کر سکتی ہے۔ موجودہ شیئر قیمت کے مطابق، 2028 کے آخر تک جمع ریڈمپشن کا تناسب 40 فیصد سے زیادہ ہو سکتا ہے۔
یہ ریڈمپشن کی ممکنہ سایز قابلِ ذکر ہے اور ابھی تک بازار میں پوری طرح قیمت نہیں لگی ہے۔
پوزیشن کی بھرپوری اب تک مکمل طور پر رہی نہیں ہوئی
UBS سیمی کنڈکٹر کے مختلف ذیلی شعبوں اور انفرادی اسٹاکس کی پوزیشن کی مرکزیت کو افراط کے فیکٹر کے ذریعے ٹریک کرتا ہے، جس کا اشارہ منفی 30 سے لے کر مثبت 30 تک ہوتا ہے، جو منفی 30 بہت زیادہ شارٹ افراط اور مثبت 30 بہت زیادہ لانگ افراط کو ظاہر کرتا ہے۔
سیمی کنڈکٹر سیکٹر کی کل تھکاوٹ 24 جون کے تاریخی بالا نقطے سے کم ہو چکی ہے، لیکن یو ایس بی کے زیرِ نظر 63 اسٹاکس میں سے اب بھی 12 اسٹاکس极度 لمبی پوزیشن کے سطح 24 سے زیادہ پر ہیں۔ سب سے زیادہ تھکاوٹ والے اسٹاکس میں لام ریسرچ، بروڈکام، سیجٹ، مائکرون، ایم ڈی اے شamil ہیں۔ مائکرون کا اقدار میں کم اور极度 لمبی پوزیشن دونوں موجود ہیں، جبکہ بنیادی صلاحیت مثبت ہے لیکن حوالہ جات بہت زیادہ مرکوز ہیں۔
شوٹ کی بھری ہوئی طرف، اسکائیورکس منفی 13.9، پائی منفی 11.0، اینٹیگریس منفی 7.9۔ کوالکوم بھی شوٹ کی بھری ہوئی علاقے میں داخل ہو گیا ہے، جو ریکن کے نو سالہ ڈیٹا کے دوران صرف دو بار ہوا ہے۔ اسمارٹ فون سیکٹر کل کے لیے فنڈ آؤٹفلو کی حالت میں ہے۔
سیمی کانڈکٹر ریکاوری کو پہلے ہی مکمل قیمت دے دیا گیا ہے، اندر کی تقسیم تیز ہو رہی ہے
سیمی کنڈکٹر صنعت نے چار متصلہ ترکیبیں کے لیے موسمی سطح سے زیادہ نمو دکھائی، جبکہ پہلے آٹھ متصلہ ترکیبیں موسمی سطح سے کم نمو کا تجربہ کیا۔ یو ایس بی کے تاریخی ڈیٹا کے جائزے کے مطابق، 2009 سے 2010 اور 2020 سے 2021 کے دو بحالی دوروں میں، موسمی سطح سے زیادہ نمو کی اوسط مدت 5 سے 8 ترکیبیں تھی۔
تاریخی طور پر، سیمی کنڈکٹر چپس کے ویلیویشن مالٹیپلز عام طور پر نمو کے موڑ کے آس پاس چوٹی پر پہنچتے ہیں، اور پھر موسمی نمو سے زیادہ ہونے والے تینوں تینوں میں مسلسل تنگ ہوتے رہتے ہیں۔ اس دور میں، بازار نے ویلیویشن مالٹیپلز کو بحالی کے آغاز کے بعد بالکل چار تینوں تک پہنچا دیا، جو ایک نیا ریکارڈ ہے۔ یو ایس بی کا خیال ہے کہ اگر یہ ایک زیادہ مستحکم اُچھال کا دور ہے، تو موجودہ بلند ویلیویشن کے لیے ایک منطقی بنیاد موجود ہے۔
اندرونی شعبوں میں بہت زیادہ فرق ہے، جیسے کہ Allegro جیسی کمپنیاں جن کا AI ایکسپویچ تقریباً 20% ہے، ان کو 42 گنا فار ورڈ پی ای ایچ کا اضافی اقدار دیا جا رہا ہے، جبکہ کار اور صنعتی ایکسپویچ والی کمپنیوں کے اقدار اب بھی تاریخی اوسط کے قریب ہیں۔
ڈیویورسیفیکیشن خود بخود AI کے فاتحین کے لیے مارکیٹ کے اعلیٰ اتفاق رائے کو ظاہر کرتی ہے، اور اس کا مطلب ہے کہ اگر توقعات پوری نہ ہوئیں تو ریٹریسمنٹ کا رقبہ بھی قابلِ ذکر ہوگا۔
فری کیش فلو کا مکمل جائزہ
یونیکریڈ نے 2028 تک کے لیے مختلف ذیلی شعبوں کی کل آزاد نقدی جاریہ کا موجودہ منڈی کی قیمت کے تناسب کا احصاء کیا ہے۔
اسٹوریج سیکٹر تقریباً 30% ہے، جس میں مائکرون 47% کے ساتھ لیڈ کر رہا ہے۔ اسمارٹ فون سیکٹر تقریباً 21% ہے، جس میں اسکائیورکس 26% اور کورووو 22% ہے۔ اینالاگ سیکٹر تقریباً 10% ہے، اور سیمی کنڈکٹر ایکویپمنٹ سیکٹر بھی تقریباً 10% ہے۔ کمپوٹنگ سیکٹر تقریباً 4% ہے، جس میں نوڈیا 18% ہے، جبکہ انٹیل اور اے ایم ڈی کا حصہ کم ہے۔ نیٹ ورک اور انفراسٹرکچر سیکٹر میں بروڈکام 16% کے ساتھ لیڈ کر رہا ہے، جس کا مجموعی FCF 2788 ارب ڈالر ہے، جو رائزلن کے کورڈ کردہ اسٹاکس میں مائکرون اور نوڈیا کے علاوہ سب سے بڑا مطلق کاشت کا ذریعہ ہے۔
ٹائڈ سائیڈ ویو
UBS کی یہ رپورٹ موجودہ سیمی کنڈکٹر مارکیٹ کے لیے واضح قیمت گذاری کا حوالہ فراہم کرتی ہے۔
میکرون کی موجودہ قیمت دو پہلوؤں والی ہے۔ کمپنی کا مستقبل کا آزاد نقدی بہاؤ ریٹ 47% تک پہنچ سکتا ہے، جس کی لمبے مدتی بنیادیں مضبوط ہیں، لیکن اس شیئر کی ملکیت کا درجہ صنعت کے سطح پر بلند ہے، جس سے کارکردگی کا فائدہ اور سرمایہ کی زیادہ مرکوز ہونے کا خطرہ ایک ساتھ ظاہر ہو رہا ہے۔
کمپنی کی ریڈمپشن سے متعلق پابندیاں دسمبر میں ختم ہو جائیں گی، جو کہ اب سے تقریباً ست ماہ کا دور ہے، اس دوران، سیکٹر کی ٹریڈنگ جذبات اور ادارتی حوالہ جات کی ساخت زیادہ تر ادھر ادھر رہیں گی۔
الیگرو کو 42 گنا فارورڈ پی ای ای کا پریمیم ملا ہے، جو بنیادی طور پر AI کے بزنس کے اضافی فائدے کی طرف مارکیٹ کے مرکوز ترجیحات کی وجہ سے ہے۔ اگر متعلقہ بزنس کا منافع توقعات سے کم نکلا، تو اعلیٰ قیمتیں واضح ریکال کا باعث بن سکتی ہیں۔
کاروباری اور صنعتی شعبوں پر توجہ مرکوز کرنے والی سیمی کنڈکٹر کمپنیوں کے بارے میں، جبکہ AI ٹیکنالوجی صنعتی شعبوں میں مستقل طور پر نفوذ کر رہی ہے، اس قسم کے اثاثوں کے لیے مستقبل میں قیمتی اصلاح کا اچھا امکان موجود ہے۔
پوزیشن کی بھری ہوئی اشاریہ کے مطابق، کوالکوم نے طاقتور صنعتی سگنل دیا ہے۔ اداروں کے مطابق، گزشتہ نو سال کی تاریخ میں صرف دو بار اس درجہ کی شارٹ کنٹریکشن دیکھی گئی ہے۔ اسمارٹ فون سیکٹر میں فنڈز کے مستقل نکل جانے کے باوجود، اینڈ سائیڈ AI ٹیکنالوجی کی ترقی آہستہ آہستہ جاری ہے، اگر متعلقہ اطلاقات کو بڑے پیمانے پر لاگو کیا جائے تو، موجودہ شارٹ فوکسڈ پوزیشن سٹرکچر کو ریورس ریبائند مارکیٹ متحرک ہونے کا امکان ہے۔
یونیکریب کے مجموعی نقطہ نظر کے مطابق، سیمی کنڈکٹر صنعت نے مجموعی طور پر بڑھتے ہوئے منظر کو ختم کر دیا ہے اور صنعت کے اندر تقسیم مزید تیز ہو رہا ہے۔ AI کے مرکزی شعبوں کو مسلسل نئے سرمایہ کاروں کی طرف سے توجہ حاصل ہو رہی ہے، اور کئی اسٹاکس کی ملکیت کی سطح اب بلند ہو چکی ہے؛ جبکہ جن شعبوں کی مارکیٹ کی توجہ کم ہے، وہ قیمتی عدم تطابق کی وجہ سے سرمایہ کاری کے مواقع پیدا کرنے کے قابل ہو سکتے ہیں۔
Disclaimer
یہ مضمون چاؤ شانگ ریسرچ کی طرف سے تیسری پارٹی بروکر کی رپورٹ (یو ایس بی، 2026ء کی 20 جولائی) کا خلاصہ اور تشریح ہے۔ اس مضمون میں نقل کی گئی ریٹنگ، ہدف قیمت، منافع کے تخمینے اور متعلقہ جائزے صرف اس بروکر کے تجزیہ کاروں کے نقطہ نظر ہیں، جو صرف ان کے ادارے کی منظوری کو ظاہر کرتے ہیں، چاؤ شانگ ریسرچ کے نقطہ نظر کو ظاہر نہیں کرتے اور کوئی سرمایہ کاری کی تجویز نہیں بناتے۔
بازار میں خطرہ ہے، سرمایہ کاری کے لیے احتیاط ضروری ہے۔ یہ مضمون کسی بھی سکیورٹی کی خریداری یا فروخت کا مبنی نہیں ہونا چاہیے۔ سرمایہ کار کو اپنے ذاتی جائزے کے مطابق سرمایہ کاری کا فیصلہ کرنا چاہیے۔