امریکی خزانہ کے محکمہ نے امریکی اسٹیبل کوائن قانون کو لاگو کرنے کے لیے ایک اہم قدم اٹھایا ہے، GENIUS ایکٹ کے تحت اپنا پہلا پیش کردہ قاعدہ جاری کیا ہے اور 60 دن کی عوامی تبصرہ مدت کھول دی ہے۔
پیش کردہ قاعدہ سازی کا نوٹیفکیشن [NPRM] اس بات کا احاطہ کرتا ہے کہ ادائیگی کے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان فیڈرل نگرانی یا مؤثر ریاستی سطح کے نظاموں میں سے کسی ایک کے تحت کیسے کام کر سکتے ہیں۔ یہ قانون سازی کے ارادے سے تنظیمی اجراء کی طرف ایک تبدیلی کو ظاہر کرتا ہے۔
سخت حدود کے ساتھ ایک ہائبرڈ ماڈل
پیشکش کے مرکز میں ایک دو راستہ نظام ہے۔ $10 بلین سے کم باقی رقم والے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان ریاستی سطح کی نگرانی کے لیے منتخب ہو سکتے ہیں، لیکن صرف اس صورت میں جب ان نظاموں کو فیڈرل معیارات کے "بنیادی طور پر مشابہ" قرار دیا جائے۔
خزانہ کی تجویز واضح کرتی ہے کہ مشابہت کا مطلب مرکزی تحفظات پر لچک نہیں ہے۔ ریاستی فریم ورکس کو ریزرو کی تائید، پیسہ دھوئے جانے کے خلاف مطابقت، اور صارفین کے تحفظ جیسے اہم شعبوں میں فیڈرل درخواستوں کو "پورا کرنا یا اس سے زیادہ ہونا" چاہیے۔
یہ عملی طور پر ایک فیڈرل حد رکھتا ہے جبکہ پولیسی کے شعبوں جیسے پولیسی کی ضروریات میں محدود ریاستی سطح کی تخصیص کی اجازت دیتا ہے، شرط یہ کہ نتائج برابر سخت ہوں۔
وفاقی نگرانی کے لیے ایک ڈالا ہوا انتقال
اس فریم ورک میں ایک ساختی حد بھی شامل ہے۔ جب تک اسٹیبل کوائن جاری کنندہ کی فراہمی 10 ارب ڈالر سے زیادہ نہ ہو جائے، اس کا انتظام مرکزی نگرانی کے تحت ہوگا، جہاں کرنسی کے کنٹرولر کے دفتر [OCC] بنیادی نگران کے طور پر مقرر ہوگا۔
خزانہ کی تجویز بار بار فیڈرل بینچ مارک کو OCC کے قواعد اور تشریحات کے ساتھ جوڑتی ہے۔ اس سے ایک لمبے مدتی راستہ ظاہر ہوتا ہے جس میں بڑے جاری کنندگان کو ایک یکجا قومی فریم ورک کے تحت لایا جائے گا۔
یہ ایک طبقاتی تنظیمی ماڈل بناتا ہے: چھوٹے جاری کنندگان ریاستی نظاموں کے تحت کام کر سکتے ہیں، لیکن نمو کے ساتھ بالآخر فیڈرل نگرانی کی ضرورت پڑتی ہے۔
نظامی آرٹریج کو محدود کرنا
این پراجیکٹ کا ایک مرکزی مقصد تنظیمی ٹکڑے ٹکڑے ہونے کو روکنا ہے۔ خزانہ داری اس لیے ریاستی نظاموں کو فیڈرل معیارات کے قریب ملا دینے کا مطالبہ کرتی ہے تاکہ جاری کنندگان کو کمزور جگہوں کی تلاش کرنے کے لیے محرکات ختم ہو جائیں۔
ریاستی قواعد فیڈرل قانون کے ساتھ مسلسل رہنے چاہئیں۔ وہ اسٹاف کی ترکیب یا اظہار کی فریکوئنسی جیسے بنیادی تحفظات کو کم نہیں کر سکتے۔ ایسے کوئی انحراف جو ان معیارات کو کمزور کرے، "اہم شبہت" ٹیسٹ پورا نہیں کرے گا۔
اسٹیبل کوائنز بینک جیسی نگرانی کی طرف قریب آ رہے ہیں
یہ پیشکش اسٹیبل کوائنز کو تجرباتی اثاثوں کے بجائے مالیاتی بنیادی ڈھانچے کے طور پر سمجھنے کی ایک وسیع رجحان کو مضبوط کرتی ہے۔
ضابطہ جات جو حفاظت، افلاس کے علاج، اور نگرانی سے متعلق ہیں، روایتی بینکنگ کے تحفظات کو عکس کرتے ہیں، جن میں افلاس کے معاملات میں اسٹیبل کوائن ہولڈرز کو ترجیح دینا شamil ہے۔
اس NPRM کے ساتھ، خزانہ داری ایک منظم، قابل توسیع اسٹیبل کوائن مارکیٹ کے لیے بنیاد رکھ رہی ہے جو نوآوری کو نظام کے تحفظات کے ساتھ متوازن کرتی ہے۔
آخری خلاصہ
- خزانہ کی پیشکش ایک فیڈرل فلور طے کرتی ہے جو ریاستی سطح کی لچک کو محدود کرتی ہے اور تنظیمی آرٹریج کے خطرے کو کم کرتی ہے۔
- چھوٹے کھلاڑی ریاستی نظام کے تحت کام کر سکتے ہیں، لیکن 10 ارب ڈالر سے زیادہ کا اضافہ انہیں OCC کے تحت فیڈرل نگرانی میں لے جانے والا ہوگا۔