لکھنے والے：اولووپیلومی ایڈیجومو
ترجمہ: سیورش، فورسائٹ نیوز
صدر کی حمایت یافتہ اور امریکی کرپٹو کرنسی مارکیٹ کے لیے مکمل تنظیمی قواعد وضع کرنے کے مقصد سے کی جانے والی قانون سازی کا عمل کانگریس کے سیاسی مہلت کے قریب پہنچ چکا ہے۔ اسی دوران، بینکاری کا شعبہ ایمپلائیز اور تنظیمی اداروں پر دباؤ ڈال رہا ہے کہ وہ اسٹیبل کوائن فراہم کنندگان کو بینک جمعانگی کی طرح منافع دینے سے روک دیں۔
یہ مسابقت واشنگٹن کے کریپٹو اجندے کا ایک سب سے اہم اور حل نہ ہونے والا مسئلہ بن چکی ہے۔ تنازع کا مرکز یہ ہے کہ امریکی ڈالر کے ساتھ جڑے ہوئے اسٹیبل کوائن، صرف ادائیگی اور کلئیرنگ کے فنکشنز پر توجہ دیں یا بینک اکاؤنٹس اور مانی مارکیٹ فنڈز کے ساتھ مقابلہ کرنے والے انویسٹمنٹ خصوصیات بھی شامل کر سکتے ہیں۔
سینیٹ کا یہ مارکیٹ سٹرکچر بل، جس کا نام "CLARITY Act" ہے، مخصوص "اسٹیبل کوائن فائدہ" پر مذاکرات کے ناکام ہونے کی وجہ سے روک لیا گیا ہے۔
صنعت کے ماہرین اور لابی کاروں کے مطابق، انتخاتی سال کے مزید محدود اجلاس سے پہلے قانون کو عملی طور پر منظور کرنے کے لیے اپریل کے آخر سے مئی کے شروع تک ایک عملی موقع ہوگا۔
کانگریس ریسرچ سروس نے قانونی جھگڑے کو مزید تیز کر دیا ہے
کانگریس ریسرچ سروس کی طرف سے اس مسئلے کی تعریف، عوامی بحثوں کے دائرہ کار سے زیادہ تنگ ہے۔
3 مارچ کو جاری ایک رپورٹ میں کانگریس ریسرچ سروس نے اشارہ کیا کہ GENIUS ایکٹ استحکام یافتہ کرنسی جاری کنندگان کو صرف صارفین کو منافع ادا کرنے سے منع کرتا ہے، لیکن اس کے لیے جو "تین طرفہ ماڈل" کہلاتا ہے — جس میں ایکسچینج جیسے درمیانی طرفین جاری کنندہ اور آخری صارف کے درمیان مداخلت کرتے ہیں — اس ایکٹ میں اس کی قانونی حیثیت مکمل طور پر واضح نہیں ہے۔
کانگریس ریسرچ سروس کے مطابق، قانون میں "ہولڈر" کی واضح تعریف نہیں ہے، جس سے وسطاء کے لیے صارفین کو مالی فائدہ منتقل کرنے کا امکان باقی رہ جاتا ہے۔ یہ ادھورا پہلو، بینکنگ صنعت کی اس بات کی بنیاد ہے کہ کانگریس اسے زیادہ وسیع مارکیٹ سٹرکچر قانون میں دوبارہ واضح کرے۔
بینکاری کا خیال ہے کہ حتیٰ کہ محدود منافع کے انگیزے بھی سٹیبل کرنسی کو بینک جمعانگیوں کے لیے طاقتور مقابلہ بناسکتے ہیں، خاص طور پر علاقائی اور کمیونٹی بینکوں پر۔
تاہم، کرپٹو کمپنیاں اس بات پر یقین رکھتی ہیں کہ ادائیگی، والٹ استعمال یا نیٹ ورک سرگرمیوں سے جڑے انعامات، ڈیجیٹل ڈالر کو روایتی ادائیگی کے چینلز کے ساتھ مقابلہ کرنے میں مدد دے سکتے ہیں اور اس کے مرکزی مالیاتی شعبے میں درجہ بہتر کرنے کی امید کرتے ہیں۔
یہ اختلاف دونوں طرف کے استحکام یافتہ کرنسی کے مستقبل کے حوالے سے مختلف سمجھ کو بھی ظاہر کرتا ہے۔
انفوگرافک کے مطابق، ڈیجیٹل ڈالر کے استعمال کے وسیع پیمانے پر، بینک اور کرپٹو کمپنیوں کے درمیان "اسٹیبل کوائن کے منافع کس کو ملنا چاہیے؟" کے سوال پر شدید اختلاف ہے۔
اگر قانون ساز اسٹیبل کوائن کو بنیادی طور پر اداگی کے ذریعے کے طور پر دیکھیں گے، تو متعلقہ انعامات پر سخت پابندیاں عائد کرنے کے لیے زیادہ مضبوط دلائل ہوں گے۔ اس کے برعکس، اگر قانون ساز اسے ڈیجیٹل پلیٹ فارم پر قیمت کے انتقال کے لیے ایک بڑے تبدیلی کا حصہ سمجھیں، تو محدود انعامات کی حمایت کا دعویٰ زیادہ منطقی ہوگا۔
سیکورٹیز ایسوسی ایشن نے قانون سازوں کو یہ دعوت دی ہے کہ وہ اس قسم کے انعامات کے مزید عام ہونے سے پہلے اپنے "ریگولیٹری لوپہولز" کو بند کر دیں۔ بینکوں کا کہنا ہے کہ غیر استعمال شدہ رقوم کو انعام دینے کی اجازت دینے سے صارفین اپنے فنڈز بینکوں سے نکال کر دوسری جگہ لے جائیں گے، جس سے بینکوں کا خاندانوں اور کاروباروں کو قرضے دینے کا بنیادی ذریعہ کمزور ہو جائے گا۔
چارٹرز بینک نے جنوری میں اندازہ لگایا کہ 2028 کے آخر تک، اسٹیبل کوائن امریکی بینکنگ نظام سے تقریباً 500 ارب ڈالر کے جمعانٹوں کو نکال سکتے ہیں، جس سے چھوٹے اور درمیانے بینک زیادہ دباؤ میں آئیں گے۔
انفوگرافک بینکوں اور کرپٹو کرنسی کے لیے اسٹیبل کوائن قانون کیوں اہم ہے، جس میں جمعانٹوں کا نقصان، قرض دہندگان پر اثرات، نقد واپسی انعامات اور بینک کی حفاظت پسندی کا موازنہ کیا گیا ہے۔
بینکاری نے اپنے موقف کو عوامی حمایت حاصل ہے، اس بات کو ایمپلیویٹس کو ثابت کرنے کی کوشش کی۔ امریکی بینکر ایسوسی ایشن نے حال ہی میں ایک سروے کے نتائج جاری کیے:
- جب سوال میں "اگر اسٹیبل کوائن منافع کی اجازت دی جائے تو، اس سے بینکوں کے قرض دینے کے لیے دستیاب فنڈ کم ہو سکتے ہیں اور کمیونٹی اور معاشی نمو پر اثر پڑ سکتا ہے" کہا جاتا ہے، تو مشاركین نے 3:1 کے تناسب سے کانگریس کو اسٹیبل کوائن منافع پر پابندی لگانے کی حمایت کی؛
- 6:1 کے تناسب کے مطابق، اسٹیبل کرینس سے متعلق قانون سازی کو احتیاط سے منظور کیا جانا چاہیے تاکہ موجودہ مالیاتی نظام، خاص طور پر کمیونٹی بینکس، کو نقصان نہ پہنچے۔
لیکن کرپٹو صنعت کا کہنا ہے کہ بینکاری صرف اپنے فنڈ مدل کو محفوظ رکھنے کے لیے ڈیجیٹل ڈالر کے مقابلے پر پابندی لگانا چاhti ہے۔
صنعت کے شخصیات، جن میں کوین بیس کے سی ای او برائن ایرمسٹرانگ بھی شامل ہیں، کا خیال ہے کہ GENIUS法案 کے تحت، اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے ریزرو کی درخواستیں بینکوں سے زیادہ سخت ہیں — جاری کردہ اسٹیبل کوائن کو نقد یا نقد جیسے اثاثوں سے مکمل طور پر پشتیبانی ہونا چاہیے۔
ٹریڈنگ وولیوم کے بڑھنے سے واشنگٹن کے گیم کے اسٹیک بڑھ جاتے ہیں
مارکیٹ کا سائز اس منافع کی لڑائی کو ایک ناچیز معاملہ نہیں رہنا دے رہا۔
بوسٹن کنسلٹنگ گروپ کے مطابق، گزشتہ سال سٹیبل کوائن کی کل گردش 62 ٹریلین امریکی ڈالر تھی، لیکن روبوٹ ٹریڈنگ، ایکسچینج کے اندر گردش جیسے افعال کو خارج کرنے کے بعد، اصل معاشی سرگرمیاں صرف 4.2 ٹریلین امریکی ڈالر تھیں۔
بڑے فرق کی وجہ سے، "منافع" کے جھگڑے کیوں اتنے اہم ہو گئے، اس کی وضاحت ہوتی ہے۔
اگر اسٹیبل کوائن اب بھی تجارت اور مارکیٹ سٹرکچر کے لیے کلیئرنگ ٹول کے طور پر استعمال ہو رہے ہیں، تو ارکان انہیں صرف ادائیگی کے ٹول کے طور پر محدود کرنے کے لیے آسانی سے تیار ہو جائیں گے؛ لیکن اگر منافع کا مکینزم اسٹیبل کوائن کو صارفین کے ایپ میں عام طور پر کیش محفوظ کرنے کا ٹول بن دے، تو بینکوں پر دباؤ تیزی سے بڑھ جائے گا۔
اس کے لیے، سفید گھر نے اس سال کے شروع میں ایک مصالحہ حل تیار کرنے کی کوشش کی: صرف نکات پر نکات ادائیگی جیسے کچھ معاملات کو جزوی منافع کی اجازت دی جائے، لیکن بے کار رقم سے منافع حاصل کرنے پر پابندی لگائی جائے۔ مالیاتی کمپنیوں نے اس فریم ورک کو قبول کر لیا، لیکن بینکاری صنعت نے مسترد کر دیا، جس کے نتیجے میں سینٹ کے مذاکرات مکمل طور پر جم گئے۔
حتی الکونگریس کارروائی نہ کرے، ریگولیٹری ایجنسیاں آمدنی ماڈلز کو سخت کرنے کے لیے کارروائی کر سکتی ہیں۔
امریکی کرنسی کنٹرولر کی ایجنسی نے GENIUS ایکٹ کے نفاذ کے لیے پیش کردہ قواعد میں پیش کیا ہے کہ اگر اسٹیبل کوائن جاری کنندہ متعلقہ طرف یا تیسری طرف کو فنڈز فراہم کرتا ہے اور پھر وہ اسٹیبل کوائن رکھنے والوں کو منافع ادا کرتا ہے، تو اسے منع شدہ منافع کی غیر مستقیم فراہمی کے طور پر درج کیا جائے گا۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ اگر کانگریس قانون پاس نہیں کر سکتی، تو انتظامیہ ریگولیٹری قواعد کے ذریعے اپنے اپنے حدود طے کر سکتی ہے۔
کانگریس کا وقت کم ہو رہا ہے
ابھی کھیل دو لائنوں میں تقسیم ہے:
- کانگریس پر مسائل کو قانونی طور پر حل کرنے کے لیے بحث کر رہی ہے؛
- 监管机构则在现有法律框架下，界定企业行为的边界。
سینیٹ کے بل کے لیے، وقت خود سب سے بڑا دباؤ ہے۔
گلیکسی ڈیجیٹل کے تحقیقی ہدایت کنندہ الیکس تھورن نے سوشل میڈیا پر لکھا:
اگر کلارٹی ایکٹ کو اپریل کے آخر تک کمیٹی کی تجویز سے گزرنا نہیں ہوا، تو 2026 میں اس کے منظور ہونے کا امکان بہت کم ہو جائے گا۔ ایکٹ کو مئی کے شروع تک سینیٹ کے پورے اجلاس میں پیش کیا جانا چاہیے۔ قانون سازی کا وقت ختم ہو رہا ہے، جس دن کا گزرنا زیادہ ہوگا، منظور ہونے کا امکان اتنی ہی کم ہوتا جائے گا۔
اس نے یہ بھی یاد دلایا کہ آمدنی کے تنازعات کو حل کرنے کے باوجود، قانون سازی میں ترقی کا امکان اب بھی مثبت نہیں ہے:
اب تک باہری رائے یہ ہے کہ اسٹیبل کوائن کے منافع پر تنازعہ CLARITY قانون کو روک رہا ہے۔ لیکن منافع کے مسئلے پر ایک معاہدہ ہونے کے باوجود، قانون کو اب بھی دیگر رکاوٹوں کا سامنا ہو سکتا ہے۔
ان رکاوٹوں میں ڈیفی کی تنظیم، اداروں کے اختیارات، اور حتیٰ کہ اخلاقی مسائل شamil ہو سکتے ہیں۔
11 میں وسطی انتخابات سے پہلے، کرپٹو کرنسی کی تنظیم ایک بڑا سیاسی میدان بننے کا امکان ہے۔ اس سے موجودہ جمود کی فوری ضرورت بڑھ جاتی ہے — اگر قانون میں تاخیر ہوئی تو، اس کا مقابلہ زیادہ بھرا ہوا سیاسی اجلاس اور مشکل قانون سازی کے ماحول سے ہوگا۔
پیش گوئی کے مارکیٹس نے جذبات کے تبدیلی کو بھی ظاہر کیا ہے۔ جنوری کے شروع میں، پولی مارکیٹ نے قانون کے منظور ہونے کی احتمالی صدف تقریباً 80% بتائی؛ حالیہ ناکامیوں (جس میں ایمسٹرانگ نے موجودہ ورژن کو عملی نہ ہونے کا اعلان کیا) کے بعد، یہ احتمال تقریباً 50% تک گر چکا ہے۔
کلسی کے ڈیٹا کے مطابق، قانون کے مئی تک منظور ہونے کا احتمال صرف 7% ہے، جبکہ سال کے ختم ہونے تک منظور ہونے کا احتمال 65% ہے۔
قانون کی ناکامی سے زیادہ فیصلے نگرانی اور بازار کے حوالے کر دیے جائیں گے
نکاح کے نتائج صرف منافع کے مسائل تک محدود نہیں ہیں۔ CLARITY قانون کا مرکزی مقصد، کرپٹو ٹوکن کو سیکورٹی، کمودٹی یا دوسری شریحوں میں سے کس کی قسم مانا جائے، اس کا تعین کرنا ہے تاکہ مارکیٹ ریگولیشن کے لیے واضح قانونی فریم ورک فراہم ہو سکے۔
جب قانون معلق ہو جائے گا، تو پورا صنعت监管 ہدایات، عارضی اصولوں اور مستقبل کے سیاسی تبدیلیوں پر زیادہ انحصار کرے گا۔
یہی وجہ ہے کہ مارکیٹ اس قانون کی کismet پر اتنی توجہ دے رہی ہے۔ بٹ وائز کے سینئر انسٹیمنٹ آفیسر میٹ ہوگن نے اس سال شروع میں کہا تھا کہ CLARITY法案 موجودہ مثبت کرپٹو تنظیم کو قانون میں شامل کرے گا؛ ورنہ مستقبل میں حکومت موجودہ پالیسیوں کو الٹ سکتی ہے۔
اس نے لکھا کہ اگر قانون منظور نہ ہوا، تو کرپٹو صنعت ایک ایسے دور میں داخل ہو جائے گی جس میں اسے ثابت کرنا ہوگا کہ وہ عام عوام اور روایتی مالیات کے لیے ضروری ہے، جس کے لیے تین سال کا وقت درکار ہوگا۔
اس منطق کے تحت، صنعت کا مستقبل کا اضافہ زیادہ تر "قانونی عمل میں آنا" کی توقع پر نہیں، بلکہ اس بات پر منحصر ہوگا کہ اسٹیبل کرنسی، اثاثوں کی ٹوکنائزیشن جیسے مصنوعات حقیقت میں بڑے پیمانے پر لاگو ہو سکتی ہیں یا نہیں۔
یہ بازار کو دو بالکل مختلف راستوں کا سامنا کرنا پڑتا ہے:
- قانون منظور ہو گیا → سرمایہ کاروں نے اسٹیبل کرنسی اور ٹوکنائزڈ اصولوں کی پہلے سے قیمت ڈال دی ہے؛
- قانون ناکام ہو گیا → مستقبل کی نمو زیادہ تر حقیقی استعمال پر منحصر ہوگی، جبکہ واشنگٹن کی پالیسی کے رجحان میں تبدیلی کے بارے میں عدم یقین بھی موجود ہے۔
فلو چارٹ سینیٹ کے اسٹیبل کوائن فیصلے کے لیے گنتی کو ظاہر کرتا ہے، جس میں 6 مارچ اور اپریل کے آخر یا مئی کے شروع کی مہلت دو راستوں کی طرف لے جاتی ہے: اگر کانگریس کارروائی کرتی ہے، تو اس سے تنظیمی واضحی اور تیز تر نمو آئے گی؛ اگر کانگریس کارروائی نہیں کرتی، تو عدم یقینیت پیدا ہوگی۔
ابھی کے لیے، اگلے اقدام کا فیصلہ واشنگٹن میں ہے۔ اگر سینیٹر اس سال بہار میں مارکیٹ سٹرکچر بل کو دوبارہ شروع کر سکتے ہیں، تو وہ خود طے کر سکتے ہیں کہ اسٹیبل کوائن صارفین کو کتنی حد تک قیمت فراہم کر سکتے ہیں اور کتنی حد تک کریپٹو ریگولیٹری فریم ورک کو قانون میں شامل کیا جا سکتا ہے۔ اگر نہیں، تو ریگولیٹرز واضح طور پر کم از کم کچھ قواعد خود طے کرنے کے لیے تیار ہیں۔
نتیجہ کیا بھی ہو، یہ بحث پہلے ہی “کیا اسٹیبل کرنسی فنانشل سسٹم کا حصہ ہے” سے آگے نکل چکی ہے، اور اب یہ گہرائی تک جا چکی ہے کہ اسٹیبل کرنسی سسٹم کے اندر کیسے کام کرے گی اور اس کے ترقی میں کون فائدہ اٹھائے گا۔