اصلی | Odaily星球日报 (@OdailyChina)
مصنف | وینسر (@wenser 2010)
29 مئی کو، امریکی کاموڈٹی فیچر ٹریڈنگ کمیشن (CFTC) نے 7*24 ٹریڈنگ ریگولیٹری گائیڈلائنز جاری کیے، جن میں زور دیا گیا کہ ڈیجیٹل انفراسٹرکچر اور عالمی لگاتار ٹریڈنگ کے خصوصیات کے باعث، کرپٹو ایسٹس سے متعلق مشتقات کے لیے 24 گھنٹے ٹریڈنگ اور کلیرنگ زیادہ مناسب ہے۔
اس کا مطلب ہے کہ جسے پہلے “کرپٹو سٹیبل کنٹریکٹس کا منع شدہ علاقہ” سمجھا جاتا تھا، امریکہ کو پہلی بار آزاد کر دیا گیا ہے۔ امریکہ کو “کرپٹو کی دارالحکومت” بننے میں مزید تقویت ملی ہے۔
کئی کریپٹوکرنسی ایکسچینج اور روایتی ایکسچینجز نے اس کے لیے ٹریڈنگ انٹریز شروع کر دیے۔
امریکی CFTC نے کرپٹو مارکیٹ کو سب سے بڑا تحفہ دیا: 7*24 گھنٹے مسلسل مارکیٹ کا آغاز
آدھے آدھے اعداد و شمار کے مطابق، 2025ء میں کرپٹو ڈریویٹو سسٹین کنٹریکٹس کا ٹریڈنگ حجم 60 ٹریلین سے 85 ٹریلین امریکی ڈالر کے درمیان ہوگا، جس کا ایک دن کا سب سے زیادہ ٹریڈنگ حجم 7500 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ سکتا ہے؛ جو کرپٹو ٹریڈنگ کے کل حجم کا تقریباً 75 فیصد سے 80 فیصد ہے۔ (Odaily星球日报 نوٹ: Kalshi发文 کہتا ہے کہ 2025ء میں اس بازار کا کل ٹریڈنگ حجم 90 ٹریلین امریکی ڈالر سے زیادہ ہوگا)
لیکن امریکی کرپٹو پلیٹ فارم کے لیے، تنظیمی اداروں نے اس بڑے کیک کے لیے اب تک واضح قواعد نہیں دیے ہیں۔
اور اب، امریکی CFTC نے اس ایسٹ کو جس کا اصل حصہ تقریباً صفر تھا، امریکی شہریوں اور ملکی کچھ کرپٹو پلیٹ فارمز اور CEM ایکسچینج کے لیے کھول دیا ہے۔ اس کے ساتھ، امریکی اداروں اور انفرادی صارفین اب 7*24 گھنٹے بے رکاوٹ طور پر کرپٹو سٹائل کنٹریکٹس ٹریڈ کر سکیں گے، جس سے گزشتہ “ٹائم زون فرق” ختم ہو جائے گا۔
امریکی CFTC کے چیئرمین مائیکل ایس. سیلگ نے کہا کہ یہ “دنیا کے سب سے زیادہ سرگرم کرپٹو ڈریویٹو کو امریکی تنظیمی فریم ورک میں لانے” کا تاریخی قدم ہے۔ تنظیمی اقدامات نے فوراً ٹاپ کرپٹو پلیٹ فارمز کے عملی اقدامات کو بھی متاثر کیا۔
نئی پالیسی کے ب без فائدہ حاصل کرنے والے: Kalshi، Coinbase، CME
اس دن، امریکی CFTC نے مخصوص معاہدہ مارکیٹ KalshiEX, LLC کو لسٹنگ کی اجازت دی، جس کے تحت وہ بٹ کوائن اسپاٹ قیمت پر مبنی مسلسل معاہدہ BTCPERP کو فیوچرز پروڈکٹ کے طور پر لسٹ کرے گا۔ یہ معاہدہ 29 مئی 2026 کو CFTC کے ریگولیٹری رول 40.3 کے تحت تجویز کیا گیا تھا۔ علاوہ ازیں، کلشی منصوبہ بنا رہا ہے کہ وہ بعد میں دس سے زائد ایکرپٹو مسلسل معاہدے جاری کرے۔
اس کے علاوہ، کوینبیس اعلام کیا کہ وہ امریکہ کا پہلا اور اب تک واحد فیوچرز کمیشن برکر (FCM) ہے جو امریکی CFTC کے تحت تنظیم ہے، جس سے امریکی صارفین کو عالمی کرپٹو ڈرائیویٹو مارکیٹس، جیسے کرپٹو پرماننٹ کنٹریکٹس اور آپشنز تک رسائی ملتی ہے （ڈیریبٹ جیسے پلیٹ فارمز سے جڑا ہوا، جن کے بٹ کوائن آپشنز کا بندہ مقدار 31 ارب ڈالر سے زائد ہے）؛ اس کے علاوہ، کوینبیس کو صارفین کے کرپٹو اثاثوں/اسٹیبل کوائن کو ضمانت کے طور پر استعمال کرنے کی اجازت دے دی گئی ہے (دوبارہ استعمال کے شرائط کے ساتھ)۔
آخر میں، روایتی ٹریڈنگ پلیٹ فارم CME (Chicago Mercantile Exchange) بھی اس پالیسی تبدیلی کا ب без فائدہ حاصل کرنے والا ہے۔ اس کے زیر انتظام Globex پلیٹ فارم پر بٹ کوائن فیچرز اور آپشنز اس جمعہ سے 7*24 گھنٹے ٹریڈنگ کے لیے منتقل ہو گئے ہیں، جس سے پہلے جمعہ سے اتوار تک مقررہ تعطیلات تھیں، اور ادارتی صارفین اسٹاک میں لہروں کے لیے بے رکاوٹ ہیڈج کر سکتے ہیں۔
تاہم، اس کا مطلب یہ نہیں کہ تجارتی حجم اچانک بڑھ جائے گا — ہرگز، ہفتہ کے آخر کے بند ہونے کی وجہ سے بننے والا "CME فاصلہ" ختم ہو چکا ہے، لیکن بازار کی مایوسی اب بھی ETF آپشنز اور غیر ملکی پریمیم کنٹریکٹس پر مرکوز ہے؛ IBIT آپشنز کا ناپیدہ معاہدہ CME کرپٹو آپشن مارکیٹ سے کافی زیادہ ہے۔ ابھی، بڑے ٹریڈرز کے شارٹ پوزیشنز مسلسل کم ہو رہے ہیں، جس سے مختصر مدت کے شارٹ دباؤ میں کمی آئی ہے، لیکن لگاتار لونگ پوزیشنز کا واضح رجحان ابھی نہیں بن رہا۔
امریکی CFTC کے بیان کے پیچھے کی احتیاطی رویہ: سامانوں کی تفرقہ اور طاقت کی حکمرانی کو مضبوط بنانا
گزشتہ روز، امریکی CFTC کے متعلقہ محکمہ نے Coinbase پلیٹ فارم کے لیے "کوئی کارروائی نہیں" کا خط جاری کرنے کے علاوہ دو باتوں پر خصوصی زور دیا:
- کھیتی باڑی جیسے روایتی کمودٹیز کے مشتقہ مال، مقامی صفات اور ٹریڈنگ سٹرکچر کی وجہ سے، ممکنہ طور پر مکمل 7*24 گھنٹے کے لیے مناسب نہیں ہیں؛
- جس طرح ریگولیٹڈ ٹریڈنگ پلیٹ فارم، سوپ ایکزیکیشن فیسیلٹیز، ڈرائیویٹو کلیرنگ ایجنسیز اور فیوچرز برُکر، 24/7 ٹریڈنگ کو فروغ دیتے ہیں، انہیں کامودٹی ٹریڈنگ ایکٹ (CEA) اور متعلقہ ریگولیٹری قوانین کی پابندی کرنا ہوگی اور انہیں رسک مینجمنٹ اور آپریشنل انتظامات کا جائزہ لینا ہوگا۔
دیگر طور پر، کمودیٹیز جیسے کہ کسان کی پیداوار کے لیے 7*24 گھنٹے کی مسلسل ٹریڈنگ ابھی ممنوع ہے؛ اور جو بھی ادارہ ڈریویٹیوز کے لیے 7*24 گھنٹے کی ٹریڈنگ شروع کرنا چاہتا ہے، وہ CFTC کے عملے سے پہلے رابطہ کرے گا، تفصیلی منصوبہ اور خطرہ کا تجزیہ پیش کرے گا، اور CFTC ہر معاملے کو الگ الگ طور پر مطابقت کے لیے جانچے گا۔
اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ امریکی CFTC کا یہ اقدام مزید کرپٹو پلیٹ فارمز کے لیے مشتقہ منصوبوں کے شعبے کھولنے اور اپنی کرپٹو ایسٹس مشتقہ تنظیم کی اقتدار کو مزید مضبوط بنانے کے لیے کرپٹو ایسٹس کے لیے "خاص معاملات کے لیے خاص طریقہ" کی طرح ہے۔
صنعت کے ماہرین کی رائے: ایک طرفہ تعریف اور حمایت
امریکی CFTC کی监管 ہدایات کے ذریعے، امریکی مارکیٹ میں کرپٹو ڈرائیویٹو کا واقعی مقامی، 24/7 ٹریڈنگ ممکن ہو گیا ہے، جس سے پہلے امریکی مارکیٹ سے باہر رکھے گئے بہت سے مقامی صارفین کے لیکویڈٹی کا رجحان تیزی سے واپس آنے کا امکان ہے، اور مقامی اداروں کی شرکت، راس کارآمدی میں اضافہ ہوگا، اور جو خطرہ کا انتظام لاگت (رول اوور لاگت، ویک اینڈ کا ٹائم گیپ) کچھ حد تک کم ہوگی۔
اسٹریٹجی کے بانی مائیکل سیلوئر نے لکھا کہ CFTC کی ہدایات بٹ کوائن کے سرمایہ کاری بازار کو فروغ دے رہی ہیں، جس میں 24/7 ٹریڈنگ، BTC کے قرضے، پرسسٹنٹ فیچرز، آپشنز اور ریگولیٹڈ رسائی شamil ہیں۔ اس سے BTC کے مالکان کو فائدہ ہوگا، MSTR کے ترقی میں مدد ملے گی، اور STRC کو بٹ کوائن سے سپورٹ شدہ ڈیجیٹل قرضے کے طور پر ترقی میں مدد ملے گی۔
کوینبیس کے سی ای او برائن ایمرنگ 欢呼道：“امریکی صارفین کو 80 فیصد عالمی کرپٹو مارکیٹ (جس میں پرسس فیچر اور آپشنز شامل ہیں) سے باہر رکھا گیا تھا۔ لیکن اب یہ بات نہیں ہے!”
کلشی کے سی ای او طارق منصور نے کہا، “یہ کلشی کو پیشگی مارکیٹ کے لیڈر سے نئی نسل کے مشتقات ایکسچینج میں تبدیل کرنے کا علامہ ہے، امریکہ کے اندر، محفوظ اور منظم مستقل معاہدے امریکی کمپنیوں کے سرمایہ کی تخصیص اور جوکھم کے انتظام میں بہتری لائیں گے۔”
فائدہ اٹھانے والے کی اس طرح بیان دینا قابل قبول ہے، جبکہ کچھ باہری افراد اسے “سپریم ٹریڈنگ کا پانڈورا کا باکس کھولنا” سمجھتے ہیں۔
امریکی عوامی تھرڈ پارٹی ادارہ: CFTC عوامی مفادات اور سرمایہ کاروں کے تحفظ کو نظرانداز کر رہا ہے
2008 کے مالی بحران کے بعد قائم ہونے والی تیسری طرف کی صارف حفاظتی تنظیم بیٹر مارکیٹس نے اپنے آفیشل میسج میں کہا، "اینگل انویسٹرز کو مسلسل فیچرز کے خطرات کو مکمل طور پر سمجھنا مشکل ہوگا۔ ہم نے گزشتہ سال CFTC سے درخواست کی تھی کہ وہ ایسے مضبوط اطلاعات کا انتظام کریں جو اینگل انویسٹرز کے لیے زیادہ سمجھنے میں آسان ہوں۔ لیکن افسوس کی بات یہ ہے کہ CFTC نے صرف اس قسم کی مضبوط اطلاعات کی درخواست نہیں کی، بلکہ اس نے اپنے منظور کردہ مصنوعات کے سامنے موجود خطرات کو بالکل نظرانداز بھی کیا ہے۔"
CFTC کا یہ اقدام ایک ریگولیٹر کے طور پر اس کی حیثیت کے خلاف ہے۔ تاہم، Coinbase اور Kalshi کے CFTC کے دو مشاورتی بورڈز میں مشورتی اداروں کے طور پر شامل ہونے کو دیکھتے ہوئے، یہ کوئی حیرانی کی بات نہیں۔ واضح ہے کہ CFTC کا کام عوامی مفادات یا سرمایہ کاروں کے تحفظ کے لیے نہیں بلکہ اس کے خود کو ریگولیٹ کرنے والے صنعت کے لیے ہے۔
بیانات امریکی CFTC اور Coinbase، Kalshi کے درمیان فائدہ کی منتقلی یا کسی قسم کی اندر کی تعاون کی طرف مستقیم طور پر اشارہ کرتے ہیں۔
امریکی بازار میں مشتقات ٹریڈنگ کا بڑا اضافہ ہوگا
بالاضافہ بالا ذکر کردہ فائدہ پانے والوں کے علاوہ، امریکی کرپٹو ایکسچینج Kraken بھی ظاہر کیا ہے کہ وہ اگلے 30 دنوں کے اندر امریکی مارکیٹ کے لیے پہلا CFTC کے تحت تنظیم شدہ سٹیبل فیوچرز مصنوعات لانچ کرنے کی منصوبہ بندی کر رہا ہے۔ ابھی، Kraken Pro پر سٹیبل فیوچرز NinjaTrader Clearing, LLC (Kraken Derivatives US کے نام سے کام کر رہا ہے) کی طرف سے فراہم کیے جاتے ہیں، جو CFTC کے تحت رجسٹرڈ فیوچرز کمیشن برکر ہے؛ متعلقہ اسپاٹ مارجن اور سٹیبل فیوچرز مصنوعات Bitnomial Exchange پر دستیاب ہوں گی（Odaily星球日报注：后者为受 CFTC 监管的交易所，近期已被 Kraken 母公司 Payward 收购）۔
دو قطبی جائزے کو چھوڑتے ہوئے، دسوں ارب ڈالر کے سائز کے مسلسل مشتقات کے مارکیٹ کا دروازہ امریکی صارفین کے لیے آہستہ آہستہ کھل رہا ہے۔