مصنف: ازوما، اوڈیلی سٹار رپورٹ
کرپٹو کرنسی کا بیئر مارکیٹ اب بھی جاری ہے، لیکن پرائمری مارکیٹ میں کچھ بہت اہم سگنلز نظر آ رہے ہیں۔
4 مئی کو، سابقہ امریکی فیڈرل پروسیکیوٹر کیٹی ہاون نے قائم کیا ہوا وینچر کیپٹل فنڈ Haun Ventures نے 10 ارب امریکی ڈالر کی کل رکاوٹ مکمل کرنے کا اعلان کیا، جس میں ابتدائی اور ترقی یافتہ فنڈز میں سے ہر ایک کو 5 ارب امریکی ڈالر تقسیم کیا جائے گا، جو مستقبل کے 2 سے 3 سالوں میں مکمل طور پر مصنوعات کرپٹوکرنسی اور بلاکچین شعبے کے اسٹارٹ اپس میں سرمایہ کاری کرے گا، ساتھ ہی AI ایجینٹس، فنانشل ٹیکنالوجی اور دیگر متبادل اثاثوں جیسے علاقائی شعبوں میں بھی وسعت پذیر ہوگا۔
صرف ایک دن بعد، a16z نے اعلان کیا کہ ان کی پانچویں کرپٹو کرنسی فنڈ، Crypto Fund 5، نے 22 ارب امریکی ڈالر کے وعده شدہ سرمایہ کے ساتھ فنڈنگ مکمل کر لی ہے۔ یہ فنڈ کرپٹو کرنسی مارکیٹ میں گہرا گھسے گا اور ایسے شعبوں پر توجہ دے گا جو سائکل کے دوران زیادہ نظر انداز کیے جاتے ہیں لیکن طویل مدتی قیمت بناتے ہیں، جس سے نئی نسل کی بنیادی ڈھانچہ صارفین کے روزمرہ استعمال کے لیے تبدیل ہو جائے۔
اگر آپ وقت کی لائن مزید پیچھے کھینچیں، تو آپ پائیں گے کہ یہ مصادفہ نہیں بلکہ ٹاپ وی سی کے "جماعتی اتفاق" کی طرح لگتا ہے۔
اس سال فروری میں، ڈریگنفلائی کے فنڈ کے تحت فنڈ IV نے 6.5 ارب امریکی ڈالر کی فنڈنگ مکمل کی؛ فروری کے آخر میں، کئی میڈیا رپورٹس نے بتایا کہ پیراڈائیم اگلے فنڈ کے لیے اب تک 15 ارب امریکی ڈالر تک کی فنڈنگ کے لیے تلاش کر رہا ہے؛ مارچ میں، پیرا فائی نے علیحدہ طور پر اعلان کیا کہ اس نے 1.25 ارب امریکی ڈالر کی فنڈنگ مکمل کر لی ہے؛ اپریل کے آخر میں، ذرائع نے بتایا کہ بلاک چین کیپٹل اپنے دو فنڈز کے لیے 7 ارب امریکی ڈالر کی فنڈنگ کر رہا ہے… صرف تین ماہ کے اندر، صرف ان چھ وی سیز نے اکٹھا کر لیا ہے 60 ارب امریکی ڈالر سے زائد کا بجٹ۔
مزید اہم بات یہ ہے کہ یہ فنڈنگ مارکیٹ کے سب سے زیادہ تھرمل دور میں نہیں، بلکہ شمیر کریپٹو کی لکویڈیٹی کے ختم ہونے، پرائمری مارکیٹ کی قیمتوں میں کمی، اور صنعت کے جذبات کے مستقل طور پر منخفض رہنے والے بیئر مارکیٹ کے دوران ہوئی۔ جیسا کہ a16z کے شراکت دار کرس ڈکسن نے کہا، "ہم ایک نسبتاً خاموش مرحلے میں ہیں"، جو بکر مارکیٹ کے جذبات کے تحت فائدہ اٹھانے کا عمل نہیں بلکہ ایک مثالی سائیکل کے خلاف ترتیب ہے۔
پرائمری مارکیٹ میں تقسیم کا رجحان
اگر صرف 60 ارب ڈالر کے فنڈ ریزنگ پر توجہ مرکوز کی جائے، تو اس سے "پرائمری مارکیٹ واپس ترقی کر رہی ہے" کا غلط اندازہ ہو سکتا ہے، لیکن حقیقت اتنی آسان نہیں ہے۔ جب ہم بڑے اور درمیانے سائز کے ویچیورل کیپٹل فرمز کی موجودہ صورتحال کا جائزہ لیتے ہیں، تو پرائمری مارکیٹ میں واضح تقسیم نظر آ رہی ہے۔
زیادہ تر چھوٹے اور درمیانے سایکل کے لیے، یہ دور تصور سے بہت مشکل تھا۔ شیم کرپٹو کی مستقل کمزوری (تقریباً پورے بُل مارکیٹ کو چھوٹ دینا) اور سیکنڈری مارکیٹ میں لیکویڈیٹی کے تنگ ہونے کے باعث، فنڈز کے نکاس کے راستے شدید طور پر روکے گئے، اور اکثر حسابات پر مثبت منافع لمبے اسٹاک آؤٹ پیریڈ کے ساتھ کم ہو کر منفی ہو جاتے ہیں۔ متوقع سرمایہ کاری کے منافع کے نہ ہونے سے LPs کی عزت کم ہو گئی اور نئے فنڈز کی فنڈنگ مزید مشکل ہو گئی۔
اس طرح ہم دیکھتے ہیں کہ زیادہ تر中小型 VC بور مارکیٹ میں غیر فعال طور پر کم ہونے پر مجبور ہو گئیں: کچھ VC نے اپنے فنڈ کے سائز کو کم کر دیا اور سرمایہ کاری کی فریکوئنسی کم کر دی؛ کچھ نے صرف سیکنڈری فنڈ بن گئے؛ اور کچھ نے مارکیٹ سے مکمل طور پر الگ ہو گئے۔ پچھلے بُل مارکیٹ میں بہت زیادہ نمایاں ہونے والی بہت سی中小型 VC اب مارکیٹ میں غائب ہو چکی ہیں۔
اس کے برعکس، وہ ٹاپ ویچیچر کیپٹل ہیں جو اب بھی بڑے پیمانے پر فنڈز جمع کر رہے ہیں۔ حالانکہ ان ویچیچر کیپٹل کا سرمایہ کاری کا رخ بھی بازار کے بیئر ہونے کے ساتھ کچھ سست ہو گیا ہے، لیکن ان کی ساختی فوائد کی وجہ سے وہ ایکری مارکیٹ پر اپنا غالب موقف مزید مضبوط کر رہے ہیں۔
مذکورہ ساختی فائدہ کے بارے میں، پہلا نقطہ یہ ہے کہ ٹاپ وی سیز کے پاس عام طور پر زیادہ طاقتور وسائل کا احکام ہوتا ہے، جس کی وجہ سے وہ نایاب اعلیٰ معیار کے منصوبوں کو زیادہ موثر طریقے سے حاصل کر سکتے ہیں (مثال کے طور پر، کلسی کے فنڈرز a16z اور Paradigm ہیں، پولی مارکیٹ کے فنڈرز Dragonfly اور ParaFi ہیں، اور Blockchain Capital نے Coinbase اور Circle میں سرمایہ کاری کی ہے)؛ دوسرا نقطہ یہ ہے کہ ٹاپ وی سیز مکمل سرمایہ کاری کے دوران، ابتدائی pre-seed اور seed سے لے کر بعد کے A اور B راؤنڈ تک، سرمایہ کاری کا دائرہ کار کو وسعت دے سکتے ہیں، جس سے انفرادی سرمایہ کاری یا منافع بڑھانے کے مواقع زیادہ ہوتے ہیں؛ تیسرا نقطہ یہ ہے کہ ٹاپ وی سیز کے پاس زیادہ تجرباتی جگہ ہوتی ہے، بڑا مالیاتی انتظام کا حجم انہیں نسبتاً زیادہ ناکامی کی شرح برداشت کرنے اور لمبے مدتی نرخوں پر بھروسہ کرنے کی اجازت دیتا ہے؛ اور چوتھا نقطہ یہ ہے کہ ٹاپ وی سیز کا برانڈ اثر ان کے لیے زیادہ طاقتور مذاکرات کا باعث بنتا ہے، حتیٰ کہ ایک ہی فنڈنگ راؤنڈ میں، ٹاپ وی سیز عام طور پر中小型 وی سیز کے مقابلے میں زیادہ فائدہ مند شرائط حاصل کرتے ہیں۔
اس ساختی فرق کی وجہ سے بازار میں تقسیم ہو گیا اور میتھی ایفیکٹ آہستہ آہستہ ظاہر ہوا — اگر بکر بازار کے ماحول میں ہو تو چھوٹے اور درمیانے VC ابھی بھی کچھ لٹری کی طرح سرمایہ کاریوں کے ذریعے اپنی پوزیشن بہتر بناسکتے ہیں، لیکن بیئر بازار کے دوران یہ رجحان مزید واضح ہوتا جائے گا۔
یہ 60 ارب ڈالر کیا دیکھ رہے ہیں؟
ان چھ وی سی کی طرف سے افشا کے مطابق، اس جدید سیریز میں جمع کرائے گئے 60 ارب ڈالر کا فنڈ مندرجہ ذیل شعبوں اور رجحانات پر لگایا جائے گا۔
- ڈریگنفلائی: کریپٹو فنانس کے رجحان کو مثبت دیکھتی ہے، اس میں اسٹیبل کرینسز، پیڈکشن مارکیٹس، ایجینٹ ادائیگیاں، بلاکچین پر خفیہ کاری، اور حقیقی اثاثوں کے ٹوکنائزیشن جیسے شعبوں کو خصوصی توجہ دی جاتی ہے؛
- پیراڈائیم: کرپٹو کے علاوہ، AI، روبوٹکس اور دیگر اگلی نسل کی ٹیکنالوجیز تک وسعت پذیر؛
- ParaFi: اسٹیبل کرنسی، اثاثہ ٹوکنائزیشن، ادارہ جاتی سطح کے آن چین فنانشل پروڈکٹس؛
- بلوک چین کیپٹل: ابتدائی اور پرورش پذیر کریپٹوکرنسی اسٹارٹ اپس پر توجہ مرکوز کرتا ہے؛
- ہاون وینچرز: نئی نسل کے فنانشل انفراسٹرکچر، جس میں اسٹیبل کوئنز، ایسٹ سیکرٹائزیشن، پریڈکٹ مارکیٹس شamil ہیں، اور ایجنٹ اقتصاد کو بھی دیکھ رہا ہے؛
- a16z: اس نے فنانشل انفراسٹرکچر کے طور پر اسٹیبل کوائن، ڈیفی، پیڈکٹو مارکیٹس، اور ایسٹ سیٹیلائزیشن کا ذکر کیا، جبکہ AI کے بڑے افراط کے دور میں کرپٹو نیٹ ورکس کی اصل خصوصیات اب بھی سافٹ ویئر کی شفافیت اور تصدیق کے مسائل حل کرنے کے لیے استعمال کی جا سکتی ہیں۔
چھ ویسی کے علنا بیانات کو ایک ساتھ رکھنے پر، نظر آتا ہے کہ جبکہ مختلف ویسیوں کے درمیان اب بھی کچھ فرق ہے، لیکن کلی طور پر وہ واضح طور پر ایک دوسرے کے قریب آ گئے ہیں۔
سب سے اہم اتفاق رائے، بے شک، اسٹیبل کرنسی، ایسٹ سیکرٹائزیشن (RWA)، پیڈکشن مارکیٹس، اور آن چین ادائیگیوں جیسے نئی نسل کے آن چین فنانشل انفراسٹرکچر کے ساتھ ہے۔ چاہے Haun Ventures، a16z، Dragonfly ہو یا ParaFi، سب نے اپنی نئی فنڈنگ کی سمت میں ان کلیدی الفاظ کو بار بار اٹھایا ہے۔ کچھ حد تک، یہ بھی اس بات کا اشارہ ہے کہ کرپٹو صنعت کا سرمایہ کاری منطق تبدیل ہو رہا ہے۔ پچھلے سائکل میں جہاں احساسات کے مطابق فیصلے لیے جاتے تھے، اس بار ٹاپ VCز وہ انفراسٹرکچر بنیادی منصوبے ترجیح دے رہے ہیں جن میں اصل مانگ کا ابتدائی ثبوت موجود ہے اور جن میں روایتی فنانشل فلو کو لمبے عرصے تک جذب کرنے کا امکان ہے۔
اس کے علاوہ، ٹاپ ویچیچرز بھی AI سے متعلقہ سرمایہ کاری میں اضافہ کر رہے ہیں؛ Paradigm نے واضح طور پر اپنا کچھ سرمایہ AI اور روبوٹکس کی طرف لگانے کا اعلان کیا ہے، جبکہ Haun Ventures اور Dragonfly نے بھی Agent سے متعلقہ شعبوں کا ذکر کیا ہے۔ اس رجحان کی پیچیدہ وجوہات نہیں ہیں: ایک طرف، AI موجودہ عالمی ٹیک صنعت کی سب سے زیادہ یقینی سمت بن چکا ہے، اور ٹاپ ویچیچرز اس میں شریک نہیں ہو سکتے؛ دوسری طرف، کرپٹو صنعت یہ ثابت کرنے کی کوشش کر رہی ہے کہ وہ صرف AI کے جوش کے تحت متروکہ قدیم کہانی نہیں بلکہ AI دور کی بنیادی ڈھانچہ کا حصہ بھی بن سکتی ہے— خاص طور پر Agent معاش کے ابھار کے بعد، کرپٹو نیٹ ورکس کی اصل خصوصیات جیسے کھلائی، قابل ترکیبیت اور بغیر اجازت کے عمل، دوبارہ اپنا اہمیت ظاہر کر رہے ہیں۔
بیئر مارکیٹ میں فنڈنگ، اصل میں اگلے سائکل پر گھومنا ہے
وی سی کے لیے، بیئر مارکیٹ اکثر مستقبل کے ڈھانچے کو طے کرنے والا حقیقی مرحلہ ہوتا ہے۔
بکری کے مارکیٹ میں فنڈز اکٹھے کرنا آسان ہوتا ہے، لیکن پروجیکٹ کی قیمتیں اور داخلے کی سرحدیں بھی اکثر زیادہ ہوتی ہیں۔ صرف اس وقت جب مارکیٹ کا جذبہ کمزور ہو، لیکویڈٹی ختم ہو جائے اور صنعت کی کہانی ناکام ہو جائے، تو ویچیو کو اضافی منافع حاصل کرنے کا موقع حقیقی طور پر بڑھ جاتا ہے۔
گزشتہ کئی سائکلز کو دیکھتے ہوئے، بیئر مارکیٹ سچے اور معیاری پروجیکٹس کو ختم نہیں کرتی، بلکہ مارکیٹ کی صفائی کی رفتار کو تیز کرتی ہے اور "سونا جلد چمکنے لگتا ہے"۔ اسی لیے، چاہے موجودہ مارکیٹ جذبہ اب بھی کمزور ہو، ٹاپ VCز اب بھی سائکل کے خلاف بڑے پیمانے پر فنڈز جمع کر رہے ہیں۔
کیونکہ وہ جو حقیقت میں اپنا اسٹیک لگا رہے ہیں، وہ "ابھی" نہیں بلکہ اگلے سائکل کے شروع ہونے کے بعد کون نیا سرکل، نیا ہائیپرلکوئڈ، نیا پولی مارکیٹ بنے گا۔