استریٹجی کے زیر انتظام، مالیاتی شیئرز STRC جو ڈویڈنڈ ادا کرتے ہیں، حالیہ طور پر 83 امریکی ڈالر سے نیچے گر گئے، جو 100 امریکی ڈالر کی نامی قیمت سے تقریباً 17 فیصد کم ہے، جو جولائی 2025 میں لسٹ ہونے کے بعد سب سے کم سطح ہے۔ اس سکورٹی کے لیے جو اصل میں اعلی آمدنی اور کم اتار چڑھاؤ پر زور دیتی تھی، قیمت کا نامی قیمت سے مستقل طور پر انحراف یہ ظاہر کرتا ہے کہ کمپنی کا اندر کے مارکیٹ میں نئے شیئرز جاری کرکے ڈویڈنڈ ادا کرنے کی صلاحیت دب رہی ہے۔
مقدار کا نظام کیوں بے کار ہو گیا
STRC کا ڈیزائن 100 امریکی ڈالر کے قریب ٹریڈ ہونے پر مرکوز ہے۔ صرف اس صورت میں، جب قیمت سطحی قیمت کے قریب ہو، Strategy ATM کے ذریعے سالانہ 11.5% تقسیم خرچ کو کور کرنے کے لیے مزید فنڈز جاری کر سکتی ہے۔
لیکن پچھلے کچھ ہفتےوں میں، بٹ کوائن کی قیمت مسلسل گر رہی ہے، جس کے ساتھ ساتھ کمپنی کی قرض اور نقد ذخیرہ کی ترتیبات نے اس ساخت کے لیے مارکیٹ کے اعتماد کو کمزور کر دیا ہے۔ کوینڈیسک کی طرف سے تیار کردہ وقت کی ترتیب دکھاتی ہے کہ STRC کی گراؤنڈ صرف ایک منفرد واقعہ کی وجہ سے نہیں بلکہ متعدد دباؤوں کے مجموعی اثر کا نتیجہ ہے۔
مئی کے وسط سے دباؤ میں
14 مئی کو، STRC ماہانہ تقسیم سے پہلے 100 امریکی ڈالر کے قریب بند ہوا، جبکہ بٹ کوائن ابھی تک 80,000 امریکی ڈالر سے زیادہ تھا۔ ظاہری طور پر، قیمت مستحکم رہی، لیکن بازار کو خدشہ ہو رہا تھا کہ اس کا صرف تقسیم کے قبل اور بعد ہی قیمت برقرار رکھنا ممکن ہے، اور پورے ماہ کے دوران مستحکم رہنا مشکل ہوگا۔
اسی دن، Strive Asset Management نے کہا کہ وہ مقابلہ کرنے والے مصنوع SATA پر روزانہ منافع کی ادائیگی کریں گے۔ SATA کی سود کی شرح تقریباً 13% ہے، جو STRC سے زیادہ ہے، جس سے Strategy کی STRC کو ماہانہ منافع کی ادائیگی سے نصف ماہانہ منافع کی ادائیگی پر منتقل کرنے کی منصوبہ بندی پر مزید دباؤ پڑتا ہے۔
15 مئی کو، اسٹریٹجی نے 2029 میں سرکاری 1.5 ارب ڈالر کے قابل تبدیل بانڈز کو 8 فیصد کی چھوٹ پر خریدنے کا اعلان کیا۔ اس کے بعد کمپنی نے تصدیق کی کہ اس سودا کے لیے 2025 کے آخر میں قائم کی گئی ڈالر کی نقد رکاوٹ کا حصہ استعمال کیا گیا۔ 26 مئی تک، یہ رکاوٹ 871 ملین ڈالر تک گھٹ کر رہ گئی، جو صرف 6 ماہ کے STRC ڈویڈنڈ کو کور کرنے کے لیے کافی تھی، جبکہ کمپنی کا اصل مقصد تقریباً 24 ماہ کی کوریج برقرار رکھنا تھا۔
بٹ کوائن کی گراؤنڈ نے冲击 کو بڑھا دیا
کیپٹل ریسٹرکچرنگ کے دوران، بٹ کوائن نے کمزوری دکھائی۔ 18 مئی کو، اسٹریٹجی نے 24,869 BTC خریدے، جب بٹ کوائن 76,000 امریکی ڈالر تک گر چکا تھا۔ 1 جون کو، کمپنی نے مزید 32 BTC فروخت کیے، جو 2022 کے بعد بٹ کوائن کی پہلی فروخت تھی۔
یہ فروخت صرف اس کے کل پوزیشن کا 0.0038% تھا، لیکن بازار نے اسے اس بات کا اشارہ سمجھا کہ کمپنی تقسیم منافع کے فرائض پورے کرنے کے لیے ضرورت پڑنے پر بٹ کوائن فروخت کرنے کو تیار ہے۔ اس دن، ایم ایس ٹی آر کے عام شیئرز 5.9% گر گئے، بٹ کوائن 70,500 امریکی ڈالر تک گر گیا، اور ایس ٹی آر سی 98.07 امریکی ڈالر پر بند ہوا۔
5 جون کو، بٹ کوائن 2024 کے اکتوبر کے بعد پہلی بار 60,000 امریکی ڈالر کے سطح کے نیچے گر گیا، جبکہ STRC اسی دن 90 امریکی ڈالر تک گر گیا اور 93.40 امریکی ڈالر پر بند ہوا۔ 18 جون تک، STRC نے دن کے دوران 83 امریکی ڈالر کے سطح کو بھی توڑ دیا اور 88.59 امریکی ڈالر پر بند ہوا؛ اسی دوران بٹ کوائن نے مختصر ریکاوڈ کو واپس کر دیا اور تقریباً 62,880 امریکی ڈالر تک گر گیا۔
پوزیشن کا فلوٹنگ نقص اور فنانسنگ کے تنازعات کی وجہ سے فکر بڑھ گئی ہے
اس وقت تک، اسٹریٹجی کے پاس 846,842 BTC تھے، جن کی اوسط خرید قیمت تقریباً 75,656 امریکی ڈالر فی BTC تھی۔ بٹ کوائن کی قیمت تقریباً 62,500 امریکی ڈالر کے مطابق، کمپنی کا اظہاری نقصان تقریباً 11.14 ارب امریکی ڈالر تھا۔
اسی دوران، بازار نے اس کی حالیہ دو فنڈنگ راؤنڈز کے بارے میں واضح ریکوپری دیکھی ہے، جس میں مانا جاتا ہے کہ متعلقہ اقدامات نے ڈیلوشن کا دباؤ پیدا کیا ہے۔ اب MSTR کے عام شیئرز تقریباً 112 امریکی ڈالر پر ہیں، جو نومبر 2024 کے اعلیٰ نقطہ سے تقریباً 80 فیصد کم ہیں۔
اسٹریٹجی کے لیے اس سے زیادہ چیلنجنگ بات یہ ہے کہ یہ فنانسنگ اور ریزرو ایڈجسٹمنٹس بٹ کوائن کے نیچے جانے کے دوران ہو رہی ہیں۔ جب متعلقہ اثاثے کمزور ہو رہے ہیں، تو سرمایہ کار نہ صرف بٹ کوائن کا دوبارہ جائزہ لے رہے ہیں، بلکہ اس کے اردگرد تعمیر کی گئی ڈویڈنڈ سیکورٹیز اور سرمایہ ساخت کا بھی دوبارہ جائزہ لے رہے ہیں۔ کیا STRC دوبارہ 100 ڈالر کے قریب ٹریڈنگ زون میں واپس آ سکتا ہے، یہ بازار کا توجہ کا مرکز بن چکا ہے۔