اسٹریٹجی 32 BTC بیچ کر ڈویڈنڈز ادا کرتی ہے، 'کبھی نہیں بیچنا' کا وعدہ توڑتی ہے

ماخذ: چینڈلر زی، فورسائٹ نیوز

1 جون کو، اسٹریٹجی نے SEC کو 8-K فائل جمع کرائی، جس میں 26 سے 31 مئی تک 32 بٹ کوائن کی فروخت کا انکشاف کیا گیا، جس کی اوسط قیمت 77,135 امریکی ڈالر تھی، جس سے کل تقریباً 2.5 ملین امریکی ڈالر حاصل ہوئے۔ فروخت کے بعد، کمپنی کے پاس 843,706 BTC باقی رہ گئے، جن کی کل لاگت 63.87 ارب امریکی ڈالر اور اوسط قیمت 75,699 امریکی ڈالر ہے۔

32 کریپٹو کوٹھی کے کل پوزیشن کا 0.004% ہیں، جو 2.5 ملین امریکی ڈالر کے برابر ہے، جو اسٹریٹجی کے پچھلے 12 ماہ میں اوسطاً ایک اور نصف دن کی خریداری کے برابر ہے۔ مالی نقطہ نظر سے، یہ ٹریڈ تقریباً بے معنی ہے۔ لیکن اس نے جو چیزیں توڑ دیں، وہ اس نے جتنی رقم حاصل کی ہے، اس سے بہت زیادہ ہیں۔ 2020ء کے اگست میں بٹ کوائن کی پہلی خریداری کے بعد سے، اسٹریٹجی نے صرف ایک بار فروخت کی تھی — دسمبر 2022ء میں 704 BTC فروخت کرکے 11.8 ملین امریکی ڈالر حاصل کیے، جس کا اوسط دام 16,776 امریکی ڈالر تھا، جس کا مقصد ٹیکس لاس حاصل کرنا (tax-loss harvesting) تھا، اور دو دن بعد اس نے کم قیمت پر 810 BTC دوبارہ خرید لیے۔ وہ فروخت بنیادی طور پر ایک ٹیکس آپریشن تھی، نہ کہ اصل میں پوزیشن کم کرنا۔

لیکن اس بار، 2.5 ملین امریکی ڈالر کو ترجیحی شیئرز کے معاوضے کے لیے واضح طور پر علامت زد کیا گیا ہے، اسٹریٹیجی کا کوئی ارادہ نہیں ہے کہ وہ انہیں دوبارہ خریدے۔

2025 کے شروع سے، اسٹریٹجی نے پریفیرڈ شیئرز کا کثیر جاری کیا، STRK کی سالانہ سود 8%، STRF کی سالانہ سود 10%، STRD کی سالانہ سود 10%، اور STRC کی سالانہ سود 11.5% ہے۔ چاروں سیریز ایک دوسرے پر ڈالی گئیں، اور اب تک کمپنی نے 6.93 ارب ڈالر سے زائد تقسیمی ادا کیے ہیں۔

ان ترجیحی شیئرز کا منطق یہ ہے کہ سرمایہ کار Strategy کو پیسہ دیتے ہیں، Strategy وہ پیسہ بٹ کوائن خریدنے کے لیے استعمال کرتا ہے، اور پھر نقد محفوظات اور آپریشنل آمدنی سے ثابت شرح پر ڈویڈنڈ ادا کرتا ہے۔ جب بٹ کوائن کی قیمت بڑھتی ہے، تو mNAV پریمیم بڑھتا ہے، اور Strategy نئے شیئرز جاری کرکے فنڈنگ جاری رکھ سکتا ہے۔ جب بٹ کوائن کی قیمت گرتی ہے یا مستقل رہتی ہے، تو ڈویڈنڈ کا فرض نہیں گھٹتا، لیکن فنڈنگ کا دروازہ تنگ ہو جاتا ہے۔

مائیکرو اسٹریٹجی کا بٹ کوائن خریداری کا رُتبہ

دسمبر 2025 میں، اسٹریٹجی نے 22.5 ارب امریکی ڈالر کا نقد محفوظ فonds قائم کیا، جو تقسیم منافع اور قرضوں کی ادائیگی کے لیے مخصوص تھا، جو وقتی رفتار کے مطابق تقریباً 30 ماہ تک چل سکتا تھا۔ لیکن 31 مئی 2026 تک، یہ محفوظ فonds 9 ارب امریکی ڈالر تک کم ہو چکا تھا، جس میں چھ ماہ میں 13.5 ارب امریکی ڈالر خرچ ہو گئے۔

Q1 فنانشل ریپورٹ کال پر، سٹریٹجی کے سی ای او فونگ لی نے پہلی بار علیحدہ طور پر "بٹ کوائن کی منظم فروخت" کو ایک سرمایہ کی مدیریت کے آلے کے طور پر درج کیا۔ اس وقت اس جملے پر زیادہ توجہ نہیں دی گئی، لیکن اب واپس جانے پر، یہ 32 بٹ کوائن کی فروخت کا پیش گوئی تھا۔

سیلر نے 2 فروری 2025 کو ایک ٹویٹ "Never sell your bitcoin" شیئر کی، جسے 8-K کی اطلاع کے بعد بہت زیادہ شیئر کیا گیا۔ اس کے بعد اس نے صرف STRC کے پروڈکٹ کی پوزیشننگ پر تبصرہ کیا، جس میں اس نے کہا کہ Strategy کا مقصد STRC کو دنیا کا بہترین کریڈٹ ٹول بنانا ہے، اور بٹ کوائن فروخت کے موضوع سے بالکل گریز کیا۔

MSTR کے شیئرز کی قیمت آج تقریباً 6 فیصد گر گئی، جبکہ Mizuho نے خریدنے کا ریٹنگ برقرار رکھا لیکن ہدف قیمت 320 امریکی ڈالر سے گھٹا کر 265 امریکی ڈالر کر دی۔ زیادہ تر تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ 2.5 ملین ڈالر کی فروخت مالی طور پر اہم اثر نہیں ڈالتی، لیکن اس واقعے کا اصل مطلب سگنل کے لحاظ سے ہے کہ اگر نقد ذخائر کا استعمال جاری رہا اور تقسیم مالیات کا فرض وہی رہا، تو مستقبل میں فروخت کا حجم 32 بٹ کوئٹس تک محدود نہیں رہے گا۔

اسٹریٹجی کے فروخت کے وقت نے Polymarket پر ایک پیشگوئی بازار کو بھی جلادیا۔

اس مارکیٹ کا مسئلہ یہ ہے کہ اسٹریٹجی 31 مئی تک بٹ کوائن فروخت کرے گی؟ اب تک کل ٹریڈنگ وولیوم 111 ملین امریکی ڈالر سے زائد ہے۔ 8-K فائل میں 26 مئی سے 31 مئی تک ٹریڈنگ کا ذکر ہے، اور فائل میں درج وقت کا اختتام "31 مئی، 2026ء، امریکی مشرقی وقت کے دن کے 4:00 بجے" ہے۔ لیکن 8-K فائل کو 1 جون کو SEC کو جمع کرایا گیا، اور عوام کو اس حد تک کے بعد ہی اس بات کا پتہ چلا۔

Yes خریدنے والوں کا کہنا ہے کہ ٹریڈنگ مدت کے قبل ہوئی، اور 8-K میں صاف صاف 31 مئی کی تاریخ درج ہے؛ جبکہ No خریدنے والوں کا کہنا ہے کہ مدت کے قبل کسی بھی علیحدہ معلومات کے ذریعے فروخت کا ثبوت نہیں ملا، اور قواعد کے مطابق No ہی ہونا چاہیے۔ دو No پroposals کو چیلنج کیے جانے کے بعد، تنازعہ UMA کے ٹوکن ووٹنگ آرٹیبیشن تک پہنچ گیا۔

پولی مارکیٹ نے بعد میں صفحے پر ایک نوٹ شامل کیا جس میں کہا گیا کہ "MSTR، آن چین ڈیٹا یا قابل اعتماد رپورٹس سے حاصل ہونے والا اتفاق رائے یہ تصدیق نہیں کرتا کہ سٹریٹجی نے مارکیٹ کے مقررہ وقت کے اندر بٹ کوائن فروخت کیا ہے۔ مارکیٹ کے مقررہ وقت کے باہر حاصل کی گئی تصدیق درست نہیں ہے۔"

اس تنازع کے پیچھے Polymarket کے تنازعات کے متبادل نظام کے گہرے مسائل ہیں، جن کی وول سٹریٹ جرنل نے مئی میں ایک تحقیق میں پایا کہ Polymarket کے زیادہ تر تنازعاتی مارکیٹس میں، UMA ووٹنگ کا زیادہ تر حصہ صرف 10 بڑے والٹس میں مرکوز ہے، تقریباً 60 فیصد فعال ووٹرز کو Polymarket اکاؤنٹس سے منسلک کیا جا سکتا ہے، اور تنازعات میں سے تقریباً ہر پانچویں میں ووٹرز کے پاس فیصلہ کیے جانے والے معاہدے کی پوزیشن بھی ہوتی ہے۔ 2026ء کے آغاز سے، Polymarket نے 1150 سے زائد تنازعاتی مارکیٹس پیدا کر لی ہیں، جو 2025ء کے پورے سال کے مجموعے سے زیادہ ہیں۔

اسٹریٹجی کی 8-K کی اطلاعات نے پہلے سے کمزور مارکیٹ کے ماحول کو مزید خراب کر دیا، جس کے نتیجے میں بٹ کوائن نے 1 جون کو 72,000 امریکی ڈالر کے سطح کو توڑ دیا اور اپنی 13 اپریل کے بعد کی سب سے کم قیمت تک پہنچ گیا۔ کوائن شیئرز کے ڈیٹا کے مطابق، گزشتہ هفتے ڈیجیٹل ایسٹس انویسٹمنٹ پروڈکٹس سے 16.7 ارب امریکی ڈالر کا خالص نکالا جا چکا ہے، جو 2026 میں دوسرے سب سے بڑے ہفتہ وار نکالے جانے والے رقم ہے۔ پورے مئی مہینے میں بٹ کوائن اسپاٹ ETFs سے 23 ارب امریکی ڈالر کا خالص نکالا گیا، جو اس سال کا سب سے بڑا ماہانہ خالص نکالا جانے والا رقم ہے۔ ڈیجیٹل ایسٹس کا انتظام کیا جانے والا مجموعی پورٹ فولیو 1410 ارب امریکی ڈالر تک گر چکا ہے، جو سال کے آغاز کے بعد کا سب سے کم سطح ہے۔

اسٹریٹجی نے 32 بٹ کو فروخت کر دیا، لیکن یہ پہلا کوئی بٹ کوئن کی خزانہ کمپنی نہیں تھی جس نے اس کارروائی کی۔ Q1 کے ڈیٹا کے مطابق، فروخت اب ایک مشترکہ عمل بن چکی ہے۔ MARA Holdings نے 4 مارچ سے 25 مارچ تک 15,133 BTC فروخت کیے، جس سے تقریباً 1.1 ارب ڈالر کی رقم حاصل ہوئی، جس کا زیادہ تر حصہ 2030 اور 2031 میں منقضی ہونے والے قابل تبدیل بانڈز کو واپس خریدنے کے لیے استعمال ہوا۔ Riot Platforms نے اسی دوران 3,778 BTC فروخت کیے، جس سے 289.5 ملین ڈالر کی آمدنی ہوئی، اور ان کا حوالہ 19,223 سے گھٹ کر 15,680 رہ گیا، جس میں 18% کی کمی آئی۔ داوڈ بیلی کی Nakamoto Holdings نے مارچ میں 284 BTC فروخت کیے، جو ان کے حوالہ کا تقریباً 5% تھا۔ Empery Digital نے اپریل میں 370 BTC فروخت کر کے قرضہ ادا کیا۔ Genius Group نے آخری 84 BTC کو ختم کر دیا، جس سے 8.5 ملین ڈالر کا قرضہ ادا ہوا۔

صرف MARA، Riot اور Nakamoto نے Q1 میں مل کر 19,000 سے زائد BTC فروخت کیے۔ CryptoQuant کے چین پر ڈیٹا کے مطابق، مارچ کے آخر تک بٹ کوائن کی ظاہری مانگ -63,000 BTC تک گر گئی، جو ظاہری مانگ (کل مانگ کو نئی پیداوار کے تبدیلی کے مقابلے میں پیمانہ) منفی ہو گئی، جس سے مارکیٹ میں گہرا تنگی کا اشارہ ملتا ہے اور کل خریداری کے مقابلے میں فروخت کا دباؤ واضح طور پر زیادہ ہے۔

کچھ کمپنیاں صرف کریپٹو کرنسی بیچنے تک محدود نہیں رہیں، بلکہ انہوں نے خزانہ ماڈل کو بالکل چھوڑ دیا۔ فورم مارکیٹس (جس کا اصل نام ETHZilla تھا) نے سال کے آغاز میں تقریباً 114 ملین امریکی ڈالر کی قیمت کے ETH کو ختم کر دیا اور ٹوکنائزیشن کے کاروبار کی طرف منتقل ہو گئی۔ ویوو پاور نے اصل میں XRP کا خزانہ بنانے کا منصوبہ بنایا تھا، لیکن فروری میں وہ براہ راست ڈیٹا سینٹر اور AI انفراسٹرکچر میں تبدیل ہو گئی اور اپنی تمام XRP پوزیشنز کو فروخت کر دیا۔

28 مئی کو، فرانسیسی سیمی کنڈکٹر کمپنی Sequans Communications نے تصدیق کی کہ اس نے اپنے مُ convertible بانڈز کو پوری طرح ادا کرنے کے لیے اپنے بٹ کوائن کی فروخت کی ہے، اور باقی 658 بٹ کوائن کو تدریجاً نقد کرنے کی منصوبہ بندی کی ہے۔ کمپنی کے پاس بٹ کوائن کا اعلیٰ اسٹاک تھا جو 3234 بٹ کوائن تک پہنچ چکا تھا۔

سیکوئانز نے پہلے اعلان کیا تھا کہ وہ 3000 سے زیادہ بٹ کوائن کو لمبے عرصے تک اسٹاک کے طور پر رکھے گی۔ لیکن جو "لمبے عرصے" کا دعویٰ تھا، وہ آخرکار ایک سال سے بھی کم رہا۔ کمپنی کے شیئرز (SQNS) کا اس سال 77 فیصد تک نقصان ہوا ہے، اور پچھلے پانچ سالوں میں کل نقصان 97 فیصد تک پہنچ گیا ہے۔

بٹ کوائن کی خزانہ کمپنیوں کا مارکیٹ بزنس ماڈل 2025 کے دوسرے نصف سال کے اُچھال میں تصدیق ہوا، جس میں کریپٹو کرنسی کی قیمت میں اضافہ mNAV پریمیم کو بڑھا، جس کے نتیجے میں کمپنیاں پریمیم کے فائدے سے نئے شیئرز یا قابل تبدیل بانڈز جاری کرکے بٹ کوائن خریدنے کے لیے فنڈز جمع کرتی تھیں، جس سے بٹ کوائن کی قیمت اور پریمیم مزید بڑھتے رہے، اور ایک مثبت سائکل تشکیل پا گئی۔ گزشتہ اکتوبر میں مارکیٹ کے چوٹی پہنچنے کے بعد، یہ فلائرول الٹ گیا۔ کریپٹو کرنسی کی قیمت میں کمی نے پریمیم کو دبایا، فنڈنگ کے مواقع تنگ ہو گئے، اور بٹ کوائن کی قیمت میں کمی کے باوجود تقسیم منافع اور قرضہ ادائیگی کے فرائض میں کمی نہ ہوئی، جس کے نتیجے میں بٹ کوائن فروخت کرنا سب سے براہ راست لکوڈٹی کا ذریعہ بن گیا۔ بٹ وائز کے مطابق، Q1 کے اختتام تک فہرست شدہ کمپنیاں مل کر تقریباً 1.15 ملین BTC رکھتی ہیں، جو کل پیداوار کا 5.47% ہے۔ اس سایز نے خود ایک خطرہ بنایا ہے، اگر متعدد خزانہ کمپنیاں ایک ہی وقت میں فروخت پر مجبور ہو جائیں، تو وہ بٹ کوائن کے سب سے بڑے خریدار بن سکتے ہیں، لیکن وہ سب سے زیادہ مرکوز فروخت دباؤ کا ذرائع بھی بن سکتے ہیں۔

ابھی بھی خریداری کر رہے کمپنیاں بہت کم ہیں، اسٹرائیو نے مئی میں تقریباً 1944 BTC خریدے، جس پر تقریباً 1.5 ارب ڈالر خرچ کیے، جبکہ میٹاپلانیٹ نے اپریل کے شروع میں 5075 BTC خریدے۔ اسٹریٹجی نے بھی مئی میں خریداری جاری رکھی، جس میں اس مہینے کے دوران 25,000 سے زائد BTC خریدے گئے، جن کی قیمت 20 ارب ڈالر سے زائد ہے۔

20 ارب خریدنے کے ساتھ ساتھ 2.5 ملین تقسیم کے لیے نکالنا، یہ نسبت ظاہر کرتی ہے کہ ابھی تک اسٹریٹیجی کو مالیاتی بحران کا سامنا نہیں ہے۔ لیکن 32 ٹوکن کا سگنل یہ ہے کہ حتیٰ کہ سب سے بڑے کرپٹو مالک بھی فروخت کو اپنے اوزاروں میں ایک منتخب کے طور پر تسلیم کر رہے ہیں۔