مصنف: شن چاؤ ٹیک فلو
1 جون کو، دنیا کا سب سے بڑا فہرست شدہ بٹ کوائن مالک Strategy نے امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) کو 8-K فائل جمع کرائی، جس میں 26 سے 31 مئی تک 77,135 امریکی ڈالر کے اوسط قیمت پر 32 بٹ کوائن فروخت کرنے کا انکشاف کیا گیا، جس سے تقریباً 2.5 ملین امریکی ڈالر کی رقم حاصل ہوئی۔ فائل میں واضح طور پر بتایا گیا ہے کہ حاصلہ رقوم "ترجیحی شیئرز کے تقسیمی منافع کی ادائیگی کے لیے استعمال کی جائیں گی"۔ یہ Strategy کا دسمبر 2022 کے بعد پہلا بٹ کوائن فروخت کا عمل ہے، اور تجزیہ کاروں نے اسے کمپنی کے تاریخ میں پہلی بار منفرد طور پر ظاہر کردہ خالص مالکانہ کمی کے طور پر درجہ بند کیا ہے؛ جبکہ 2022 میں 704 بٹ کوائن فروخت کرتے ہوئے 2395 بٹ کوائن خریدے گئے تھے، جس سے مجموعی طور پر خالص اضافہ ہوا، جو اس بار کے عمل سے مختلف ہے۔
ایگزیکٹو چیئرمین مائیکل سیلور نے اس دن صرف ایک ایکس پوسٹ کے ذریعے جواب دیا، جس میں فروخت کے کسی بھی تعلق کے بغیر کہا گیا: "ہمارا مقصد $STRC کو دنیا کا بہترین کریڈٹ ٹول بنانا ہے۔" مارکیٹ کی ردعمل اس بیان سے کہیں زیادہ تشویشناک تھا۔ MSTR کے شیئرز کی قیمت 4.72% گر کر 151.57 امریکی ڈالر ہو گئی، جو 45 دن کا نیا منخفض سطح تھا، اور سال بھر کے مجموعی فائدے تقریباً ختم ہو گئے۔ بٹ کوائن کی قیمت 72,000 امریکی ڈالر سے نیچے گر گئی، جس میں ایک دن میں تقریباً 2.77% کی کمی آئی۔ BTC کے فیوچرز پر 24 گھنٹوں میں 90 ملین امریکی ڈالر سے زائد کا کلینس ہوا، اور مجموعی طور پر ایکرپٹو فیوچرز پر 6 ارب امریکی ڈالر سے زائد کا کلینس ہوا۔
32 اکائیاں لاگت سے زیادہ پر فروخت کی گئیں، اسی دوران 800,000 عام شیئرز جاری کیے گئے
اسٹریٹجی نے 1 جون کو جمع کرائے گئے 8-K فائل میں اعلاح کیا کہ کمپنی نے 26 سے 31 مئی تک 32 بٹ کوائن کو مرحلہ وار فروخت کیا، جس کی اوسط قیمت تقریباً 77,135 امریکی ڈالر تھی، جس سے تقریباً 2.5 ملین امریکی ڈالر واپس ملے۔ 31 مئی تک، کمپنی کے پاس 843,706 بٹ کوائن باقی تھے، جن کی اوسط خریداری قیمت تقریباً 75,699 امریکی ڈالر تھی۔ اس فروخت کی قیمت ابھی بھی حصول کی لاگت سے تھوڑی زیادہ ہے، لیکن بٹ کوائن کی 2026 کے آغاز میں 97,939 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطہ سے تقریباً 25 فیصد کم ہے۔
اسی دوران، اسٹریٹجی نے 801,944 عام شیئرز بیچ کر تقریباً 128.3 ملین امریکی ڈالر جمع کیے۔ یہ رقم پہلے سے 1.5 بلین امریکی ڈالر کے کنورٹبل بانڈز کو ڈسکاؤنٹ پر خریدنے کے بعد پیدا ہونے والے نقدی فرق کو پُر کرنے کے لیے استعمال ہوئی۔ اس ہفتے، اسٹریٹجی نے "کرپٹو کو بیچنا + عام شیئرز جاری کرنا + کنورٹبل بانڈز خریدنا" کے تینوں سرمایہ کاری مراحل مکمل کر لیے، جس سے اس کی سرمایہ ساخت کا نقدی بفر دوبارہ ترتیب دیا گیا۔
اینالسٹس کا ہدف قیمت برقرار رکھنا: 32، لیکن بازار واضح طور پر اسے قبول نہیں کر رہا
سیلر نے 2020 کے اگست سے بٹ کوائن کے جمع کرنے کی اپنی حکمت عملی شروع کرنے کے بعد بار بار علیحدہ طور پر "کبھی بٹ کوائن نہیں بیچوں گا" کا وعدہ کیا ہے۔ 31 مئی کو بٹ کوائن بیچنے کے آخری رات، اس نے معمول کے مطابق X پر "اورنج ڈاٹ گراف" شیئر کیا، جسے مارکیٹ عام طور پر "اگلے ہفتے نئی خریداری کا اعلان ہونے والا ہے" کا اشارہ سمجھتی ہے۔
1 جون کو کریپٹو خریدنے کا اعلان نہیں آیا، بلکہ 8-K کے ذریعے فروخت کا حقیقی انکشاف آیا۔ امریکی اسٹاک مارکیٹ کے کھلنے کے فوراً بعد، سیلر نے ایکس پر پوسٹ کیا کہ "ہمارا مقصد $STRC کو دنیا کا بہترین کریڈٹ اوزار بنانا ہے۔" اس ٹویٹ میں بٹ کوائن کی فروخت کا ذکر نہیں تھا اور چار سال میں پہلی بار صاف کمی کے بارے میں کوئی وضاحت نہیں دی گئی۔ سٹریٹجی کے آفیشل اکاؤنٹ نے بھی فروخت کے بارے میں الگ سے کوئی تفصیل جاری نہیں کی، اور پورا واقعہ صرف SEC فائل کے ذریعے سامنے آیا۔ اس طریقہ کار کو کچھ سرمایہ کاروں نے "کم از کم" بنانے کی کوشش کے طور پر سمجھا۔
وال اسٹریٹ کے تجزیہ کاروں نے اس بار کی کریپٹو کی فروخت پر ایک جیسے خیال رکھے ہیں: مقدار کے لحاظ سے اہمیت نہیں۔ لیکن بازار کی حقیقی پ्रتکریا کافی زیادہ تشویشناک نظر آ رہی ہے۔
ٹی ڈی کوون کے ڈائریکٹر جنرل لینس وٹانزا نے MSTR کے لیے "خریدنے" کا ریٹنگ اور 400 امریکی ڈالر کا ہدف قیمت برقرار رکھا۔ انہوں نے صاف طور پر کہا کہ "اسٹریٹجی نے بٹ کوائن کو اہم طور پر کم کر دیا" کا عنوان گمراہ کن ہے، اور 32 بٹ کوائن صرف کمپنی کے کل 843,700 بٹ کوائن میں سے 0.0038% ہیں، جو معیاری معنوں میں ناچیز ہیں۔ وٹانزا نے بتایا کہ ٹی ڈی کوون کے اندر کے ماڈل میں پہلے ہی چھوٹے تاکتی فروخت کا خیال شامل تھا، اور کوئی بنیادی فرضیات تبدیل نہیں کی گئیں۔
بینچ مارک کے ڈائریکٹر جنرل مارک پالمیر نے ایک جیسی نتیجہ دیا: "ہم یہ متوقع نہیں کرتے کہ سٹریٹجی STRC اور دیگر پریفرڈ شیئرز کے ڈویڈنڈز کے لیے بٹ کوائن فروخت کو بنیادی فنڈنگ ذریعہ بنائے گی۔"
32 کا حجم کبھی مسئلہ نہیں تھا۔ مسئلہ اس سے ظاہر ہونے والا نقدی بہاؤ کا دباؤ ہے۔
STRC کی 100 ڈالر کی فیس والی لائن: ماہانہ 100 ملین ڈالر کا مقررہ نقد عہد
اس فروخت کا مرکزی نقطہ Strategy کی STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock) ہے۔ یہ ایک ابدی ترجیحی شیئر ہے جو Strategy نے پچھلے ایک سال میں اپنا چیف فنانسنگ آلہ بنایا ہے، جس کا حجم تقریباً 10.48 ارب ڈالر ہے اور چار مہینوں سے لگاتار 11.5% سالانہ تقسیم شدہ شرح برقرار رکھی گئی ہے۔ موجودہ حجم اور شرح کے مطابق، ماہانہ تقسیم کا اخراج تقریباً 1 ارب ڈالر ہے، جو کمپنی کے لیے ایک مستقل نقدی بہاؤ کا فرض بناتا ہے۔
STRC کا ڈیزائن میکنزم بٹ کوائن خریداری اور ڈویڈنڈ ادائیگی کو براہ راست جوڑتا ہے؛ جب STRC کی بازار قیمت 100 امریکی ڈالر کے نامی قیمت سے زیادہ ہوتی ہے، تو کمپنی ATM ٹول کے ذریعے مستقل طور پر نئے فنڈز جمع کر سکتی ہے، جن میں سے کچھ بٹ کوائن خریدنے کے لیے استعمال ہوتے ہیں؛ جب STRC کی بازار قیمت 100 امریکی ڈالر کے نامی قیمت سے کم ہو جاتی ہے، تو کمپنی کو شیئرز کے اضافے کے ذریعے نئے فنڈز جمع کرنے کی صلاحیت ختم ہو جاتی ہے، اور اسے ڈویڈنڈ ادائیگی کے لیے موجودہ نقد ذخیرہ استعمال کرنا پڑتا ہے۔
مئی کے آخری ہفتے، STRC 100 امریکی ڈالر کی قیمت سے نیچے گر چکا تھا۔ اسٹریٹیجی کے پاس اب تک تقریباً 9 ارب امریکی ڈالر کا نقد خزانہ ہے، جو مئی میں 15 ارب امریکی ڈالر کی قیمت والے قابل تبدیل بانڈز کو ڈسکاؤنٹ پر خریدنے کے بعد نقد محفوظ رقم واضح طور پر کم ہو گئی۔ اس حوالے سے، کمپنی نے مہینے کے STRC ڈویڈنڈ کو پورا کرنے کے لیے 32 بٹ کوائن فروخت کرنے کا فیصلہ کیا، جو ساختی نقد بہاؤ کے فرض کو بے رحمانہ طور پر پورا کرنے کا ایک عمل ہے۔
2022 کے اصل فرق اور "بفر اسپیس" کتنی باقی ہے
اسٹریٹجی کی تاریخ میں صرف ایک بار 2022ء کے دسمبر میں کریپٹو کرنسی بیچنے کا اعلان کیا گیا، جب کمپنی نے 704 بٹ کوائن بیچ کر تقریباً 11.8 ملین امریکی ڈالر کا نقد حاصل کیا، لیکن اسی دوران نیٹ خریداری 2395 بٹ کوائن کی گئی، جس سے کل ملکہ نیٹ اضافہ رہا۔ اسے آفیشل طور پر "ٹیکس لاس ہاروسٹنگ" کہا گیا، جس کا مقصد دیگر اثاثوں کے سرمایہ کے منافع کو کم کرنا تھا، اور اس کا بنیادی طور پر ملکہ کم کرنے کا مطلب نہیں تھا۔
اس بار 2022 کے ساتھ بنیادی فرق یہ ہے کہ یہ Strategy کی تاریخ میں پہلی بار ہے کہ ایک الگ 8-K کے ذریعے صرف خریداری کے عمل کو ظاہر کیا گیا ہے، اور یہ واضح طور پر ترجیحی شیئروں کے ڈویڈنڈز کی ادائیگی کی طرف اشارہ کرتا ہے، نہ کہ ٹیکس بچت کے مقاصد کے لیے۔ سائلر نے خود مئی کے شروع میں ایک انٹرویو میں کہا تھا کہ سال کے اختتام تک بٹ کوائن کی فروخت "ممکنہ طور پر نہیں" ہے، جس کا بعد میں تجزیہ کرتے ہوئے اس کا اشارہ بہت مفید نکلا۔
ویو ڈیجیٹل اثاثے کے بین الاقوامی انویسٹمنٹ پورٹ فولیو مینیجر راجیو سوہنی نے Sherwood News کو بتایا کہ STRC ماڈل کی استحکام کی دو چیزوں پر منحصر ہے: STRC انویسٹرز کی مانگ کی شدت، اور Strategy کے "قرضہ/بٹ کوائن" نسبت کی صحت۔ انہوں نے صنعت کے تجزیوں کا حوالہ دیتے ہوئے کہا کہ کمپنی کے لیے اس نسبت کے نامناسب علاقے تک پہنچنے سے اب تک تقریباً 100 ارب سے 150 ارب امریکی ڈالر کا بفر موجود تھا، لیکن گزشتہ دو ماہ میں یہ بفر "کافی حد تک ختم ہو چکا ہے"۔
کوائنڈیسک کے تجزیے میں بتایا گیا ہے کہ بازار میں کچھ لوگ اس بار کی فروخت کو 2022 کی فروخت کے ساتھ موازنہ کر رہے ہیں، جب اسٹریٹجی کی فروخت بالکل ایکرپٹ بیئر مارکیٹ کے نچلے نقطے کے قریب ہوئی تھی (اس وقت بٹ کوائن تقریباً 16,800 امریکی ڈالر تھا)، جس کے بعد لمبے عرصے تک کا بائیک مارکیٹ شروع ہوا۔ اس بار کی فروخت بھی کیا "نچلے نقطے کے قریب" ہوگی، اس کا فیصلہ بٹ کوائن کے مستقبل کے موڑ پر منحصر ہوگا۔ اب تک BTC کی قیمت 2026 کے آغاز کے تقریباً 97,939 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطے سے تقریباً 25 فیصد گر چکی ہے، جبکہ فروری کے 59,930 امریکی ڈالر کے منخفض نقطے سے اب بھی تقریباً 20 فیصد کا فرق باقی ہے۔