اصلی｜Odaily星球 روزنامہ (@OdailyChina)
مصنف | وینسر (@wenser 2010 )
آج رات، اسٹریٹجی 2026 کا پہلا تین ماہ کا فنانشل کال میٹنگ کا اختتام ہوا، پہلا تین ماہ کا فنانشل رپورٹ جاری کر دیا گیا۔ اس کے ساتھ، 81.83 لاکھ BTC کے ساتھ “صنعت کا دل” کی حقیقی چل رہی صورتحال دوبارہ مارکیٹ کے سامنے آ گئی، جس کے پیچھے 125.4 ارب امریکی ڈالر کا صاف نقصان، BTC کی قیمت میں 6.2 ہزار امریکی ڈالر تک کمی، 6.34 لاکھ BTC کا مستقل خریداری، اور STRC کا سائز بڑھ کر 85 ارب امریکی ڈالر ہونا شامل ہے۔
بے شک، فنانشل رپورٹ اور مائیکل سیلور کے بیانات کا سب سے زیادہ توجہ کا مرکز "استراتیجی یا بٹ کوائن کا کچھ حصہ بانٹنے کے لیے فروخت کرنا" کے بارے میں تفصیلات ہے۔ اس خبر کے اثرات کے تحت، ہاں کہ Q1 کا عمل مارکیٹ کی توقعات سے کم تھا، لیکن سرمایہ کاروں نے اسے زیادہ ترجیح دی اور Strategy کے شیئرز میں 3 فیصد کی ہلکی اضافہ ہوا۔
اوڈیلی ونگ روزنامہ نے Q1 کی فنانشل رپورٹ کے اہم نقاط اور مستقبل کے ممکنہ نقاط کو درج ذیل طریقے سے خلاصہ کیا ہے۔
اسٹریٹجی کا Q1 ڈیجیٹل لیجر: 12.5 ارب ڈالر کا نیٹ خسارہ، ڈویڈنڈ کی ادائیگی کے لیے BTC فروخت کرنے کا امکان نہیں چھوڑا گیا
اہم نکتہ 1: BTC فروخت کرنا اب ناممکن نہیں، بلکہ ایک منتخب کرنا ہے
Q1 کی فنانشل رپورٹ اور کال میں مزید تفصیل سے دیکھنے پر، اسٹریٹجی نے بزنس کے مستقبل کے بیانات اور KPI کے تعارف میں بار بار اشارہ کیا ہے — "اگر قابل تبدیل بانڈز کی مدت ختم ہو جائے یا انہیں واپس لے لیا جائے اور انہیں عام شیئرز میں تبدیل نہ کیا جائے، تو کمپنی کو ان الزامات کو پورا کرنے کے لیے عام شیئرز یا بٹ کوائن فروخت کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔"
Q1 کے آخر تک، اسٹریٹجی کی لمبے مدتی قرضہ صفائی 8.17 ارب ڈالر، ترجیحی شیئرز کی ریڈمپشن قیمت 10 ارب ڈالر، اور نقد صرف 2.21 ارب ڈالر ہے۔ اس کے علاوہ، کمپنی کو ترجیحی شیئرز کے ڈویڈنڈز (موجودہ STRC سالانہ شرح 11.5%) کی ادائیگی جاری رکھنی ہے، اور اب وہ ڈویڈنڈز کے لیے عام شیئرز جاری کرنا شروع کر چکی ہے۔ اگر مزید BTC کی قیمت میں دباؤ جاری رہا اور اس سے فنانسنگ کے دروازے بند ہو گئے، تو بیچ کر قرضہ ادا کرنا نظریہ سے عمل میں تبدیل ہو سکتا ہے، جس سے بازار پر اثرات مرتب ہوں گے۔
اسٹریٹجی کے بانی مائیکل سائلر نے کہا، "یہ اقدام صرف اس بات کا اظہار ہے کہ یہ ماڈل (یعنی بٹ کوائن کے اثاثوں کو کاروباری فنانس میں شیئر ہولڈرز کے ریٹرن کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے) پورا ہو چکا ہے۔"
یہ قابل ذکر ہے کہ روایتی کمپنیوں کے "KPI اشاریے" کے برعکس، Strategy نے اپنا ایک KPI نظام تیار کیا ہے جس میں شامل ہیں: BPS (ہر شیئر کے لیے بٹ کوائن)، BTCYield (9.4%)، BTC Gain (63,410 بٹ کوائن)، BTC$ Gain (بٹ کوائن ڈالر کا فائدہ 49.7 ارب ڈالر) (Odaily星球日报 نوٹ: ان ڈیٹا کی تاریخ 3 مئی تک ہے)۔ لیکن اس کے انکار نامے میں، یہ بھی واضح کیا گیا ہے کہ یہ اشاریے قرضوں کو نہیں لیتے، ترجیحی شیئرز کے ترجیحی دعووں کو نہیں لیتے، سرمایہ کاری کے منافع کا مظہر نہیں ہیں، اور منصفانہ قیمت کے منافع کا مظہر نہیں ہیں، اور "بٹ کوائن ڈالر کا فائدہ مثبت ہو سکتا ہے جبکہ کمپنی بڑے پیمانے پر منصفانہ قیمت کے نقصانات پر رجسٹر ہو رہی ہے"۔ درحقیقت، Strategy کا Q1 کاروباری اداء اس طرز عمل کی تصدیق کرتا ہے: KPI کے مطابق 49.7 ارب ڈالر بٹ کوائن ڈالر کا فائدہ ہے، لیکن GAAP معیار کے تحت 144.6 ارب ڈالر کا غیر حاصل نقصان رجسٹر ہوا۔ اس KPI نظام کا بنیادی مقصد سرمایہ کاری بازار کے لیے افسانہ بنانا ہے، نکل کر اصل مالیاتی حالت ظاہر نہ کرنا۔ براہ راست بولو تو، "دفن سے لطف اٹھانا" یا "بڑھتے ہوئے خبروں کو چھپانے کا طریقہ" Strategy کا سرمایہ کاری بازار پر عام طریقہ ہے۔
3 مئی 2026 تک، اسٹریٹجی کے پاس 818,334 بٹ کوائن ہیں، جو سال کے آغاز سے 22 فیصد کا اضافہ ہے۔ تاہم، پہلے تین ماہ کی مالیاتی رپورٹ میں 12.54 ارب امریکی ڈالر کا صاف نقصان درج ہوا، جو تقریباً پورا ڈیجیٹل اثاثوں کے غیر عملی نقصان (14.46 ارب امریکی ڈالر) سے آیا؛ 818,334 BTC کی کل لاگت 61.81 ارب امریکی ڈالر ہے، جس کا مطلب ہے کہ اوسط خریداری قیمت تقریباً 75,537 امریکی ڈالر فی بٹ کوائن ہے۔ قابل ذکر بات یہ ہے کہ حالیہ بازار کے ریباؤنڈ کے باعث Q2 میں 83 ارب امریکی ڈالر کا فلوٹنگ فائدہ حاصل ہوا۔
دوسرا نقطہ: Q1 میں 7.25 ارب امریکی ڈالر BTC خریدے گئے، لیکن BTC کی مالی سال کے اختتام تک کتابی قیمت 7.2 ارب ڈالر تک کم ہو گئی۔
صرف عددی خرید و فروش کے لحاظ سے، اسٹریٹجی کا Q1 بل "نہ نقصان، نہ منافع" کہلائے جانے کے قابل ہے۔
فینانشل رپورٹ کے مطابق، اسٹریٹجی Q1 نے 89,599 BTC خریدے، جس کے لیے 7.25 ارب امریکی ڈالر خرچ کیے، جس کا اوسط دام تقریباً 80,929 امریکی ڈالر تھا۔ تاہم، BTC کے گرنے کی وجہ سے ڈیجیٹل ایسٹس کی کتابی قیمت سال کے آغاز میں 58.85 ارب امریکی ڈالر سے گھٹ کر 51.65 ارب امریکی ڈالر رہ گئی، جس سے صاف کمی تقریباً 7.2 ارب امریکی ڈالر ہوئی۔
بے شک، بیئر مارکیٹ میں لگاتار لیوریج (فنانسنگ + ڈویڈنڈ) بڑھا کر BTC کا کھریداری کرنا، اس نتیجے کو کافی اچھا سمجھا جا سکتا ہے۔
تیسری اہم بات: AI کا اسٹریٹجی پر اثر حقیقی ہے، سافٹ ویئر کی آمدنی مکمل طور پر نظرانداز کر دی گئی ہے
نظری طور پر، اسٹریٹجی اپنے آپ کو ایک “ای آئی ڈرائیون کارپوریٹ اینالیٹکس سافٹ ویئر کمپنی” کے طور پر برقرار رکھتی ہے، جو اس کی آمدنی کی ساخت میں سافٹ ویئر سبسکرپشن آمدنی، لائسنس آمدنی، اور پروڈکٹ سپورٹ آمدنی جیسے عناصر سے واضح ہوتا ہے۔
لیکن ساخت کے مقابلے کے لیے، اسٹریٹجی Q1 کی کل سافٹ ویئر آمدنی صرف 124.3 ملین امریکی ڈالر تھی، جبکہ خالص منافع صرف 83.35 ملین امریکی ڈالر تھا؛ جبکہ BTC کے حوالے سے 64.1 ارب امریکی ڈالر کی مارکیٹ ویلیو ہے، تو 500 سے زائد کی تقریبی آمدنی کا فرق صاف طور پر بازار کو بتاتا ہے کہ AI کے بڑے ترقی کے دور میں، AI سے تھوڑا بھی تعلق رکھنے والی سافٹ ویئر کی سرگرمیاں مکمل طور پر نظرانداز کر دی گئی ہیں۔
اہم نکتہ چار: STRC سب سے زیادہ نمایاں کاروبار بن گیا، 9 ماہ میں اس کی بازاری قیمت 85 ارب ڈالر ہو گئی
اسٹریٹیجی کے "فنانسنگ ایڈ" کے طور پر، STRC کا مارکیٹ پرفارمنس بے روزگاری کے ماحول میں "بچاؤ کا ذریعہ" ثابت ہوا۔
اب تک، STRC (وری ایبل ریٹ سیریز اے پرپٹوئل پریفرڈ شیئرز) نے صرف 9 ماہ میں اپنا حجم 8.5 ارب ڈالر تک بڑھا دیا ہے، جس سے یہ دنیا کا سب سے بڑا مارکیٹ کیپ والی پریفرڈ شیئر بن گیا ہے۔ سال کے آغاز سے، اسٹریٹجی نے STRC کے ذریعے 5.58 ارب ڈالر جمع کیے ہیں، جس میں 189 فیصد کا اضافہ ہوا ہے۔
اس کے علاوہ، اسٹریٹجی کے مطابق STRC کا شارپ نسبت 2.53 ہے، جبکہ اس کی لہریں صرف 3% ہیں اور روزانہ تجارتی حجم 3.75 ارب امریکی ڈالر ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ STRC، جو ایک کم لہری، زیادہ منافع، اور زیادہ تریدبل فکسڈ انکم پروڈکٹ ہے، روایتی مالیاتی مارکیٹ میں BTC کے ساتھ ایک نیا اسٹور آف ویلیو ایسٹیٹ بن رہا ہے۔
نقاط کی اہمیت پانچ: Q1، Q2 کی فنڈنگ ساخت میں بڑا تبدیلی، STRC فنڈنگ کا مرکزی کردار بن گیا
فینانشل رپورٹ میں، اسٹریٹجی کے Q1 میں 73.7 ارب ڈالر کے فنڈنگ میں، MSTR عام شیئرز ATM نے 53 ارب ڈالر اور STRC نے 20.7 ارب ڈالر کا حصہ ڈالا، جس کا تناسب تقریباً 72% اور 28% تھا؛ لیکن Q2 (1 اپریل سے 3 مئی) میں داخل ہونے کے بعد، یہ ساخت الٹ گئی — STRC نے 35.1 ارب ڈالر کا فنڈنگ حصہ دیا، جبکہ MSTR صرف 8.1 ارب ڈالر تھا۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ عام شیئرز کے لیے فنڈنگ کا فرق لگاتار کم ہو رہا ہے، اور اسٹریٹیجی BTC کے حصول کو جاری رکھنے کے لیے مستقل آمدنی فراہم کرنے والے ترجیحی شیئرز پر زیادہ انحصار کر رہی ہے۔
اس کے علاوہ، STRC کے نمایاں کارکردگی اور طاقتور سرمایہ کشی کو مد نظر رکھتے ہوئے، Strategy نے روایتی مالیاتی بازار میں اس “آمدنی بنیادی مالیاتی مصنوعات” کو بھی فروغ دیا ہے۔ اب تک کمپنی نے STRC آدھے ماہ کی تقسیم ادائیگی کا ووٹ پر رکھنے والا پراپوزل شروع کر دیا ہے، جس کا مقصد تقسیم ادائیگی کے دوران کو مختصر کرنا اور اس طرح مزید سرمایہ کشی کو متوجہ کرنا ہے۔
نکتہ 6: اسٹریٹجی میں پہلی بار تاریخی منافع کا کل خسارہ ظاہر ہوا
سنتی مالیاتی بازار میں، محفوظ کردہ منافع ایک کمپنی کی مالی صحت کا ایک اہم اشارہ ہے، جو اس کمپنی کے قیام سے لے کر اب تک کے تمام صاف منافع میں سے تمام تقسیم شدہ منافع کو کم کرنے کا نتیجہ ہے۔ دوسرے الفاظ میں، یہ ایک کمپنی کا "پیسہ کا بیگ" ہے۔
1989 کے قیام سے لے کر 2025 کے آخر تک، تیس سال سے زائد کے عمل کے بعد، اسٹریٹجی کے پاس اکٹھی کی گئی 63.2 ارب ڈالر کی منافع کی رقم تھی؛ لیکن اس سال کے پہلے تिमाहی کے آخر تک، یہ رقم مثبت سے منفی ہو گئی اور 64.7 ارب ڈالر کا اکٹھا نقصان چھوڑ گئی۔
یہ ASU 2023-08 کے معیار (Odaily星球日报 نوٹ: یہ معیار 2025 سے ملکی کمپنیوں کو BTC کو منصفانہ قیمت پر مانچنے اور قیمت میں تبدیلی کو فوری طور پر منافع و نقصان کے بیان میں شamil کرنے کا مطالبہ کرتا ہے) کا ب без وجوہ نتیجہ ہے، لیکن GAAP کے روایتی مالیاتی بازار کے نقطہ نظر سے، Strategy نے تین دہائیوں سے زائد عرصہ تک جمع کیا گیا کل منافع ایک ترکیب میں BTC کی گراؤنڈ سے مکمل طور پر مٹا دیا گیا ہے۔
بے شک، گرنے کے بعد اُچھالنا بھی ہوتا ہے، اگر BTC کی قیمت آگے چل کر واپس بڑھ جائے تو یہ عدد منفی سے مثبت میں تبدیل ہو سکتا ہے۔ یہ اشارہ دوبارہ کریپٹو اثاثوں کی روایتی مالیاتی اثاثوں کے مقابلے میں اعلیٰ خطرہ اور اعلیٰ لہجے کو واضح کرتا ہے۔
نکتہ سات: STRC پر مبنی DeFi ایکوسسٹم تعمیر کی جا رہا ہے
اسٹریٹجی Q1 کے فنانشل رپورٹ میں ذکر کیا گیا ہے کہ DeFi پروٹوکولز جیسے Apyx اور Saturn نے 270 ملین امریکی ڈالر سے زائد STRC اثاثے جمع کر لیے ہیں؛ 150 ملین امریکی ڈالر کے STRC اثاثے عوامی کمپنیوں Prevalon، Strive اور Anchorage نے اپنے کاروباری اثاثہ ریزرو میں شامل کر لیے ہیں۔
دوسرا الفاظ میں، STRC ایک منفرد ترجیحی شیئر فنڈنگ ٹول سے آہستہ آہستہ ایک کریپٹو مارکیٹ کے آن چین ایکوسسٹم کی بنیادی ضمانتی اثاثہ بن رہا ہے۔ اگر مزید STRC کا سرمایہ کاری کے مارکیٹ اور کریپٹو ایکوسسٹم پر خاصا اثر جاری رہا (Odaily星球日报 نوٹ: چاہے روایتی مالیاتی مارکیٹ ہو یا کریپٹو مارکیٹ، فکسڈ انکم پر سرمایہ کاری کا شعبہ کافی دلچسپ ہے)، تو STRC آہستہ آہستہ MSTR (روایتی ترجیحی شیئرز) کو پار کر جائے گا۔
بے شک، فائدہ اور نقصان دونوں ہوتے ہیں، STRC کے تناسب میں اضافے کے بعد، اسٹریٹجی کی ڈویڈنڈ ادائیگی کی صلاحیت کے لیے زیادہ تقاضا ہوگا اور مارکیٹ میں خطرے کے اثرات کا دائرہ وسیع ہو جائے گا۔
اہم نکتہ 8: ٹیکس کی ادائیگی کی سہولت موجود ہے، لیکن اگلے 10 سالوں تک اس کا استعمال نہیں کیا جا سکتا۔
بزنس ڈیٹا کے علاوہ، اسٹریٹجی Q1 کی فنانشل رپورٹ میں تاخیر شدہ ٹیکس لائیبلٹی میں شدید تبدیلی کا ذکر کیا گیا ہے۔
جدول کے ڈیٹا کے مطابق، اسٹریٹجی کی تاخیر شدہ ٹیکس ذمہ داریاں سال کے آغاز میں تقریباً 1.93 ارب امریکی ڈالر سے Q1 کے اختتام تک صرف 138 ہزار امریکی ڈالر تک گر گئیں، جو تقریباً صفر ہو گئیں۔
دوسرے الفاظ میں، پہلے Strategy کے پاس اپنے کاروباری منافع کے سبب تقریباً 19.3 ارب امریکی ڈالر کا “معوق ٹیکس بل” تھا، لیکن BTC کے گرنا اور کاروباری نقصان کے باعث، اس کی مالیاتی حساب کتاب نے اس غیر ادا شدہ ٹیکس کو “آمدنی ٹیکس کا فائدہ” کے طور پر درج کیا۔ علاوہ ازیں، Strategy کا Q1 کا 14.46 ارب ڈالر کا غیر عملی نقصان نظریہ طور پر ٹیکس کو بھی کم کرے گا، یعنی کاروباری نقصان کی وجہ سے ادا کرنے والی ٹیکس کی رقم کم ہوئی، جس سے “ٹیکس شیلڈ” پیدا ہوا۔
لیکن مسئلہ یہ ہے کہ یہ ٹیک شیلڈ صرف اسی صورت میں کام کرتا ہے جب Strategy کے مستقبل میں واقعی ٹیکس یوگی منافع ہو، لیکن اس نے یہ بھی کہا ہے کہ اگلے دس سالوں تک ٹیکس یوگی منافع کا تصور نہیں ہے۔ دوسرے الفاظ میں، Strategy کو BTC کے گرنا پر 1.9 ارب کا "ٹیکس کریڈٹ فائدہ" حاصل ہوا، لیکن مستقبل میں ٹیکس یوگی منافع کے نہ ہونے کی وجہ سے، اس فائدے کو حاصل کرنے کا امکان زیادہ تر نہیں ہے۔
آخر میں، سٹریٹجی سے متعلق شیئرز خریدنے کے علاوہ، “کیا سٹریٹجی کے آخر میں بٹکوائن فروخت کرے گی؟” کے بارے میں مارکیٹ پر پیشگوئی کا ڈیٹا لائیو ہو چکا ہے، ابھی “ہاں” کا احتمال 44% ہے۔
