اسٹریٹجی (پہلے مائیکرو اسٹریٹجی) نے 2026 کے پہلے تिमाहی میں اپنے بٹ کوائن مالیات پر 14.46 ارب ڈالر کا غیر عملی نقصان درج کیا۔ یہ رقم بٹ کوائن خزانہ کمپنی کی طرف سے 6 اپریل کو SEC کو جمع کرائے گئے 8-K فائل سے آئی ہے۔
مارچ 31 کی بالنس شیٹ کی تاریخ تک، بٹ کوائن $82,445 پر ٹریڈ ہوا۔ $58.02 ارب کے کل لاگت بنیاد کے خلاف، پورے پورٹ فولیو کی کارروائی کی قیمت $51.65 ارب تک گر گئی۔ جس سے $6.37 ارب کا بالنس شیٹ deficit پیدا ہوا۔ شیئر کے لحاظ سے نقصان -$16.53 رہا، جو تجزیہ کاروں کی توقعات -$0.11 کے مقابلے میں بہت زیادہ برا تھا۔ اس کے علاوہ، سافٹ ویئر شعبہ بھی ناکام رہا، جس نے $111.1 ملین آمدنی حاصل کی — جو $117 ملین کے مجموعی تخمینے سے 3.6 فیصد کم تھی۔
ہماری نیوز لیٹر کو سسبسکرائب کریں
ہفتے کے بہترین مضامین، آپ کے میل باکس میں ب без تاخیر۔
نئے اکاؤنٹنگ قواعد تھالیوں کے ارد گرد کے اتار چڑھاؤ کو بڑھاتے ہیں
یہ شدید لہریں FASB معیار ASC 350-60 تک واپس جاتی ہیں، جو 2025 میں نافذ ہوئے۔ اب کمپنیوں کو ڈیجیٹل اثاثوں کو منصفانہ قیمت پر رکھنا ہوگا۔ اس کے نتیجے میں، منافع اور نقصان ب без تبدیلی سے آمدنی کے بیلنس میں شامل ہو جاتے ہیں۔ اسٹریٹجی کے لیے، جس نے کوارٹر کے اختتام پر تقریباً 762,000 BTC رکھا، قیمت میں ہر $1,000 کا تبدیلی $762 ملین بیلنس شیٹ کے اثر کا باعث بنتی ہے۔
سیکنڈری کے حوالے سے: 2025 کے چوتھے تिमہی میں، اسٹریٹجی نے 17.44 ارب امریکی ڈالر کا غیر حاصل نقصان درج کیا۔ جبکہ Q1 کا عدد کم ہے، لیکن یہ تاریخی طور پر بلند سطح پر برقرار ہے۔ مالیاتی مانیٹر اینڈرو کانگ نے موجودہ تِمہی کو واضح کرتے ہوئے ان اعداد و شمار کو پیش نظر رکھا۔ بٹ کوائن کی قیمت تقریباً 97,300 امریکی ڈالر پر، Q2 میں پہلے ہی تقریباً 8 ارب امریکی ڈالر کا پوشیدہ منصفانہ قیمت فائدہ ظاہر ہو جائے گا۔
تاہم، کاروباری ماڈل میں عدم توازن واضح ہے۔ اسٹریٹیجی کا سافٹ ویئر ڈویژن تین ماہ کے دوران 111 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی پیدا کرتا ہے۔ تاہم، $51.65 بلین کی کارروائی کی قیمت والے بٹ کوائن پورٹ فولیو، آپریٹنگ کاروبار کو 465 گنا بڑھا دیتا ہے۔ عملی طور پر، مرکزی کاروبار بیلنس شیٹ پر غیر متعلقہ ہو چکا ہے۔ اسٹریٹیجی اب ایک عوامی طور پر ٹریڈ ہونے والی بٹ کوائن فنڈ ہے جس کے ساتھ ایک سافٹ ویئر کمپنی منسلک ہے۔
اسٹریٹجی بٹ کوائن کے نقصان سے اس کا خریداری پروگرام نہیں روکا جا سکتا
نقص کے باوجود، اسٹریٹجی نے اپنی خریداری کی پروگرام کو تیز نہیں کیا۔ پہلے تین ماہ میں، کمپنی نے 88,594 BTC کو 7.25 ارب ڈالر کے مجموعی اخراج پر، اوسط قیمت 80,929 ڈالر پر خریدا۔ اپریل 1 سے 5 تک کے صرف اس دوران، اس نے مزید 4,871 BTC کو 330 ملین ڈالر پر شامل کیا — اس بار اوسط قیمت صرف 67,718 ڈالر تھی۔
اسٹریٹجی کے پاس اب 766,970 بٹ کوائن ہیں، جو بٹ کوائن کی کل سرکولیٹنگ سپلائی کا تقریباً 3.65 فیصد ہے۔ عوامی طور پر فہرست شدہ کمپنیوں کے درمیان، اس کمپنی کا غالب ہونا بے حد ہے: Q1 میں تمام کاروباری بٹ کوائن خریداریوں کا 94 فیصد اسٹریٹجی سے آیا۔ مقابلے کے طور پر، باقی 194 کمپنیوں نے مل کر صرف 4,000 بٹ کوائن خریدے۔ عالمی سطح پر، اسٹریٹجی کاروباری بیلنس شیٹس پر رکھے جانے والے تمام بٹ کوائن کا تقریباً 65 فیصد کنٹرول کرتا ہے۔
تاہم، وقت بہت بری طرح سے چنا گیا۔ ایک تجزیہ کے مطابق، راستہ نے اپنے ہفتہ وار Q1 لین دین کے 80 فیصد میں متعلقہ ہفتہ وار اوسط قیمت سے اوپر خریداری کی۔ صرف Q1 خریداریوں پر نظر ڈالی جائے تو، اس سے 1.25 ارب ڈالر کا نقصان ہوتا ہے — تقریباً ہر بٹ کوائن حاصل کرنے پر 14,100 ڈالر۔ نظامی خریدار اس قسم کے دوران کو عمل کا حصہ سمجھتے ہیں۔
ATM پروگرامز اور ترجیحی شیئرز کے ذریعے فنانسنگ
اسٹریٹجی اپنے خریداریوں کو سرمایہ بازار کے آلے کے ایک جال کے ذریعے فنڈ کرتی ہے۔ 30 مارچ اور 6 اپریل کے درمیان، کمپنی نے مارکیٹ پر پروگرامز کے ذریعے صاف 474 ملین امریکی ڈالر جمع کیے۔ اس کل مقدار میں، 330 ملین امریکی ڈالر پریفرڈ اسٹاک کلاس STRC سے آئے، جبکہ 72 ملین امریکی ڈالر عام MSTR عام شیئرز سے آئے۔
اس لیبل والے "42/42 منصوبے" کے تحت، حکمت عملی 2027 تک 84 ارب امریکی ڈالر کا سرمایہ جمع کرنے کا مقصد رکھتی ہے۔ اس میں MSTR اور STRC شیئرز کے لیے ATM کے ذریعے ہر ایک کے لیے 21 ارب امریکی ڈالر، اور STRK ترجیحی شیئرز کے ذریعے 2.1 ارب امریکی ڈالر شامل ہیں۔ صرف STRC پروگرام کے لیے، 22.65 ارب امریکی ڈالر کی استعمال نہ ہونے والی صلاحیت باقی ہے۔ یہ تخفیف مشین صرف شروع ہو رہی ہے۔
موجودہ شیئر ہولڈرز کے لیے، یہ دوہرا بوجھ پیدا کرتا ہے۔ MSTR کا شیئر اپنے سال کے آغاز کے سطح سے 21 فیصد نیچے اور 52 ہفتے کی اعلیٰ سطح سے 74 فیصد نیچے ٹریڈ ہو رہا ہے۔ اس کے علاوہ، mNAV — مارکیٹ ویلیو اور بٹ کوائن کی خالص اثاثہ قدر کا تناسب — صرف 1x کے نیچے ہے۔ دوسرے الفاظ میں، مارکیٹ اب سٹریٹجی کے بٹ کوائن ریزروز پر کوئی پریمیم نہیں دے رہا۔ اس کی اعلیٰ سطح پر پریمیم 8x سے زائد تھا۔ جو اکثر نظر انداز کر دیا جاتا ہے: جتنا کم پریمیم ہوگا، MSTR کو براہ راست بٹ کوائن کے ایکسپوژر کے مقابلے میں اتنا کم منطقی بنایا جائے گا۔
2020 سے اس اسٹریٹجی کا بٹ کوائن پر مبنی فیصلہ
اگست 2020 سے، اسٹریٹجی نے بٹ کوائن میں نظام کے ساتھ سرمایہ کاری کی۔ اس وقت، سی ای او مائیکل سیلر کے تحت کمپنی نے 250 ملین امریکی ڈالر کے ابتدائی سرمایہ کاری کے ساتھ شروعات کی اور خود کو "بٹ کوائن خزانہ کمپنی" کے طور پر پوزیشن دیا۔ صرف 2026 میں، اسٹریٹجی نے 7.59 ارب امریکی ڈالر میں 13 لین دین کے ذریعے 94,440 بٹ کوائن حاصل کیے۔ 2020 سے لے کر اب تک تمام خریداریوں کے دوران، وزنی اوسط قیمت بٹ کوائن کی 75,644 امریکی ڈالر فی بٹ کوائن ہے۔
فری ویلیو اکاؤنٹنگ کے ٹیکس اثرات پیچیدہ ثابت ہوتے ہیں۔ Q1 کے نقصان سے $2.42 بلین کا معطل ٹیکس اثاثہ نکلتا ہے۔ تاہم، اسٹریٹجی نے پہلے ہی $1.73 بلین کا اقدار کا انتظام کر لیا ہے، کیونکہ حصول نامعلوم ہے۔ اس کے علاوہ، کمپنی کا خیال ہے کہ سافٹ ویئر شعبے سے متعلق معطل ٹیکس اثاثوں پر $500 ملین کا اقدار کا انتظام ہوگا۔ مجموعی طور پر، ٹیکس فائدہ معمولی رہتا ہے۔
یہ اعداد و شمار ایک واضح کہانی بیان کرتے ہیں۔ MSTR خریدنا بٹ کوائن کا ایک لیوریجڈ پروکسی حاصل کرنے کا مطلب ہے جس میں ڈائلوشن کا خطرہ ہے۔ جب mNAV 1x سے کم ہو جائے، تو بازار اس کے لیے پریمیم نہیں دیتا۔ سیلر کا جواب مشہور ہے۔ وہ خریدتے رہتے ہیں۔