اسٹریٹجی اور بٹ مائن مارکیٹ کے ڈاؤنٹرن کے دوران 90 ارب ڈالر سے زیادہ کے فلوٹنگ نقصان کا شکار ہو گئے

اصلی | Odaily星球日报 (@OdailyChina)

مصنف | وینسر (@wenser 2010)

بازار میں مسلسل گراؤٹ کے دوران، "DAT کی خزانہ دوہری طاقت" سٹریٹجی اور بٹ مائن دونوں کو بڑی مالی نقصان کا سامنا ہے۔

آج صبح، BTC 62,000 امریکی ڈالر کے نیچے گر گیا، اور اب یہ تقریباً 63,800 امریکی ڈالر پر ہے؛ جبکہ ETH 1,800 امریکی ڈالر کے نیچے گر گیا اور اب یہ تقریباً 1,780 امریکی ڈالر پر ہے۔ موجودہ قیمت کے حساب سے، Strategy کا فلوٹنگ نقصان تقریباً 100 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا ہے؛ جبکہ Bitmine کا فلوٹنگ نقصان بھی تقریباً 90 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا ہے۔ اس طرح، Michael Saylor اور Tom Lee "دوستوں کے ساتھ مصیبت میں" ہو گئے، اور Strategy اور Bitmine "DAT کمپنیوں میں سب سے زیادہ نقصان والی دو کمپنیاں" بن گئیں۔

لیکن اسٹریٹیجی کے مقابلے میں جسے مستقل ڈویڈنڈ ادا کرنے کی ضرورت ہے، بٹ مائن کا مالی دباؤ کم ہے اور اس کے پاس STRC پریفرڈ شیئرز کے ذریعے فنڈز جمع کرنے کی لچک بھی برقرار ہے۔ معلوم ہوا ہے کہ بٹ مائن 3 ارب امریکی ڈالر جمع کرنے کے لیے پرمننٹ پریفرڈ شیئرز جاری کرنے کا منصوبہ بنارہا ہے، جس کا سالانہ ڈویڈنڈ 9.5% ہوگا۔ اس طرح، بٹ مائن کا ETH خریدنے کا عمل جاری ہے؛ جبکہ اسٹریٹیجی کے سر پر لٹکا ہوا ڈیموکلیس کا تلوار یہ ہے کہ STRC کے ڈویڈنڈز کے لیے مستقبل میں فنڈز کہاں سے آئیں گے؟ دونوں میں سے کس کا مالی دباؤ زیادہ ہے؟ Odaily سٹار ڈیلی رپورٹ پڑھنے والوں کے لیے اس کا تجزیہ پیش کرے گی۔

آج کے BTC کے شدید گراؤنڈ کے ساتھ، کمیونٹی کے ارکان نے AI کا استعمال کرتے ہوئے سیلر کو BTC کی فروخت کے لیے مزاحیہ طریقے سے پیش کیا: "ساتھ سالہ بوڑھا خود ہی BTC کی فروخت کر رہا ہے، پرانا BTC صرف 62,000 امریکی ڈالر فی ایک۔"

بٹ مائن اور سٹریٹجی کی بات کرتے ہوئے، موجودہ صورتحال میں بٹ مائن کی مالی ساخت زیادہ محفوظ ہے؛ جبکہ سٹریٹجی کا لیوریج دباؤ زیادہ ہے۔

بٹ مائن کا ایکشن ڈیل گیم: بے قرض فنانسنگ DAT پلے

1 جون تک، Bitmine کے پاس 5,416,901 ETH ہیں؛ جو ETH کی پیشکش کا تقریباً 4.49% ہے، جو Bitmine کے چیئرمین Tom Lee کے پہلے سے کئی بار زور دے چکے "5% کی حد" کے قریب ہے۔ کل، Bitmine نے دوبارہ BitGo کے ذریعے 25,000 ETH خریدے، جن کی قیمت اس وقت 48 ملین امریکی ڈالر تھی، اب اس کا مجموعی ملکیت 5,441,901 ETH ہو گیا ہے۔

اس لیے جب بازار گر رہا ہو، تو Bitmine کے پاس مستقل طور پر اضافہ کرنے کی ہمت ہے، جس کی وجوہات متعدد ہیں۔ سب سے اہم وجہ یہ ہے کہ Bitmine کا فنڈنگ ذریعہ شیئر جاری کرنا ہے:

• جس وقت گزشتہ جون میں ETH کی خزانہ کی بنیاد رکھی گئی اور DAT کمپنی قائم کی گئی، Bitmine نے فنڈنگ کے ذریعے ابتدائی شروعاتی فنڈز — 2.5 ارب امریکی ڈالر اور ایک چھوٹا PIPE فنڈنگ — حاصل کیا۔
• پچھلے جولائی کے بعد، بٹ مائن نے ATM اسٹاک جاری کرنے پر زیادہ تر انحصار کیا اور اس رقم کو تدریجاً 20 ارب ڈالر سے بڑھا کر 24.5 ارب ڈالر کر دیا۔

ٹام لی کو کافی فنڈز کی وجہ سے پُراعتماد محسوس ہوا، اور بٹ مائن کے بک والے فنڈز بھی مزید خریداری کی اجازت دیتے ہیں — بٹ مائن نے 1 جون کو خارجی اعلان میں بتایا کہ اس کی Beast Industries میں 180 ملین امریکی ڈالر کی حصہ داری ہے؛ Eightco Holdings میں 93 ملین امریکی ڈالر کی حصہ داری ہے۔ کمپنی کے پاس کل نقد رقم 446 ملین امریکی ڈالر ہے۔

اس کے علاوہ، ٹم لی نے اعلان کیا تھا کہ بٹ مائن کے ایتھریم خزانے کی روزانہ اسٹیکنگ آمدنی 1 ملین امریکی ڈالر ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ بٹ مائن نے اپنے MAVAN staking نیٹ ورک کے ذریعے اپنے ایتھریم کے مجموعی مالکانہ حصے کا تقریباً 87% (تقریباً 4.71 ملین ETH) اسٹیک کیا ہے، جس کی سالانہ آمدنی تقریباً 2.73% سے 3% (تقریباً 2.5 سے 3 ارب امریکی ڈالر) ہے، جو نسبتاً مستقل نقدی بہاؤ فراہم کرتی ہے۔

بٹ مائن کی مالی صورت حال اچھی ہے؛ اور نئی سالانہ 9.5% تقسیم والی ترجیحی شیئرز کی فنانس سے 3 ارب ڈالر کی رقم حاصل ہوگی، جو اس کے مالی بوجھ کو مزید کم کرے گی۔ اس کمپنی کے لیے سب سے بڑا خطرہ شیئرز کی تعداد میں اضافہ (نئے شیئرز جاری کرنا) اور بک مانی میں نقصان کی وجہ سے مزید قیمت میں کمی ہے، اگر mNVA مستقل طور پر 1 سے کم رہا تو شاید شیئرز کی فروخت شروع ہو جائے۔

اسٹریٹجی کا قرضہ لیوریج کا کھیل: قابل تبدیل بانڈ اور ترجیحی شیئرز کے ڈویڈنڈ کا دباؤ

بٹ مائن کے "انویسٹرز کے پیسے سے ETH خریدنا" کے مقابلے میں، اسٹریٹجی کو BTC خریدنے کے لیے زیادہ مالی دباؤ کا سامنا ہے کیونکہ یہ بنیادی طور پر "BTC بڑھانے کے لیے قرض لینا" ہے۔

Strategy کی ویب سائٹ کے مطابق، ابھی Strategy لگ بھگ 67 ارب امریکی ڈالر کے قابل تبدیل قرضے رکھتی ہے، جس کے علاوہ لگ بھگ 99 ارب امریکی ڈالر کے STRC ترجیحی شیئرز اور مختلف قیمت کے STRD، STRK، STRF بھی ہیں، جن کے لیے سالانہ بڑی رقم کی ڈویڈنڈ اور ب процент ادا کرنے کی ضرورت ہے۔ مئی کے آخر میں، 15 ارب امریکی ڈالر کے قابل تبدیل قرضے خرید لینے کے بعد، Strategy کا نقد خزانہ 8.71 ارب امریکی ڈالر تک گھٹ کر 8.71 ارب امریکی ڈالر رہ گیا، جو اس کے تخمینہ 17 ارب امریکی ڈالر سالانہ ترجیحی ڈویڈنڈ کے فرائض کو صرف 6 ماہ تک پورا کر سکتا ہے۔

اس کے علاوہ، اسٹریٹجی نے پہلے “STRC ڈویڈنڈ ادائیگی کو ماہانہ ایک بار سے بڑھا کر دو بار کرنے کا” مطالبہ کیا تھا، جس کا ووٹنگ 28 اپریل سے شروع ہوا اور 8 جون کے میٹنگ دن ختم ہوگا۔ اگر پیشکش منظور ہو جائے تو نئے رُخ کے تحت پہلا شیئر رجسٹریشن دن 30 جون اور پہلا ڈویڈنڈ ادائیگی کا دن 15 جولائی ہوگا۔ ووٹنگ کے لیے اہل شیئر دار (MSTR اور STRC دونوں قسم کے شیئر دار) کو 17 اپریل تک شیئرز رکھنے ہوں گے۔

اس کے علاوہ، قابل ذکر ہے کہ STRC کی اجازت دی گئی جاری کردہ حد تقریباً 28.3 ارب امریکی ڈالر ہے۔ یا تو BTC کے مستقل گرنا اور بازار کے اعتماد کو نقصان پہنچنے کے اثرات میں، آج صبح STRC 95 امریکی ڈالر سے نیچے گر گیا، جو اب تک 94.65 امریکی ڈالر پر رپورٹ کیا گیا ہے، جو 100 امریکی ڈالر کے مقصد سے زیادہ 5 فیصد "انکار" کر چکا ہے۔

بٹ مائن کے مقابلے میں، اسٹریٹجی کا حالیہ مسئلہ یہ ہے کہ بیٹی کے مستقل گرنا اس کے پریفرڈ شیئرز فنانس اور ڈویڈنڈ ادائیگی کے درمیان بڑا فرق پیدا کر رہا ہے، اور ایتھ کے برعکس جس کے پاس اسٹیکنگ آمدنی ہے، بیٹی کے پاس زیادہ لیکویڈٹی حاصل کرنے کے لیے کوئی متبادل اسٹیکنگ اکوسسٹم نہیں ہے۔

اس لیے، اسٹریٹجی نے پچھلے ماہ 32 BTC فروخت کرنے کے بعد، بازار نے "صرف خریدنے والا، کبھی نہیں بیچنے والا ڈائمنڈ ہینڈ اسٹریٹجی" کے کردار پر شک کیا۔ جب BTC مسلسل گر رہا ہو، تو اسٹریٹجی کو لیکویڈیٹی کے سلسلہ وار بحران کا سامنا ہو سکتا ہے، جس کے نتیجے میں وہ قرضوں اور ڈویڈنڈز کی ادائیگی نہیں کر پائے گا اور دوبارہ BTC فروخت کر کے مارکیٹ کو دبانے لگے گا۔ بنیادی طور پر، اسٹریٹجی "BTC کی قیمت کسی خاص قیمت تک نہیں گرے گی" پر ہائی لیوریج کا ڈیبٹ لیوریج گیم کھیل رہا ہے۔

اس لیے، اسٹریٹجی کے موجودہ 0.83 mNAV کے عدد کو مدنظر رکھتے ہوئے، بازار اس کے اسٹاک کے مستقبل کے اداء کے بارے میں شدید شکوک و شبہات رکھتا ہے۔ کل، اس کی مارکیٹ کی قیمت پہلے ہی امریکی کمپنیوں کی مارکیٹ کی قیمت کی فہرست میں 200 کے اندر سے باہر چلی گئی۔ اب، Strategy (MSTR) کا اسٹاک 126 امریکی ڈالر پر ہے، جو 24 گھنٹوں میں 7% کم ہوا ہے؛ اس کی مارکیٹ کی قیمت 446 ارب امریکی ڈالر ہے۔

بالکل، DAT کے خزانہ کمپنی کے لیڈر کے طور پر، بٹ مائن کے چیئرمین ٹام لی نے اسٹریٹجی پر کافی اعتماد ظاہر کیا ہے، جس نے پہلے کہا تھا: "اسٹریٹجی کی طرف سے بٹ کوائن اور ایٹ ایف کی فروخت بنیادی سطح کا معمولی رویہ ہے، خطرے کا سگنل نہیں۔" اور حال ہی میں "Proof of Talk 2026" پیرس لوور میں، ٹام لی نے اپنی بڑی بات کہی: "ذکاوت اور ٹوکنائزیشن کے ذریعے فنانشل انفراسٹرکچر میں بڑے تبدیلیوں کے ساتھ، ETH بالآخر 250,000 ڈالر تک پہنچ سکتا ہے۔" لیکن "بٹ مائن کے ETH حصول کو کل مقدار کا 5% تک پہنچنے کے بعد کے رویے" کا ذکر کرتے ہوئے، انہوں نے ETH میں اضافہ کرنے کے لیے احتیاط کا مظاہرہ کیا۔ (تفصیل کے لیے دیکھیں: "ٹام لی کا اعتماد: کرپٹو رُبھر آ چکا ہے، ETH 250,000 ڈالر تک جائے گا")

اب تک، بٹ مائن اور سٹریٹجی کی مارکیٹ صورتحال بہت مشابہ ہے، لیکن بٹ مائن کی مالی حالت تھوڑی بہتر ہے؛ سٹریٹجی کو "زیادہ BTC فروخت کرکے نقدی حاصل کرکے ڈویڈنڈ ادا کرنا" اور "BTC کے مسلسل گرنے کے دوران قرضہ لے کر مزید خریداری کرنا یا کچھ نہ کرنا" کے درمیان انتخاب کرنے کا سامنا ہے۔