اسٹریٹجی اور بٹمن کو BTC اور ETH کی قیمتوں میں کمی کے ساتھ 90 ارب ڈالر سے زیادہ تیرتے ہوئے نقصان کا سامنا ہے

لکھنے والے: Wenser (@wenser 2010)، پلینیٹ دیلی

سٹریٹجی اور بٹ مائن میں سے کون سا زیادہ خطرناک ہے، جبکہ دونوں نے 90 ارب ڈالر سے زیادہ کا نقصان اٹھایا ہے؟

بازار میں مسلسل گراؤٹ کے دوران، "DAT فنڈز کے دو ہیرو" سٹریٹجی اور بٹ مائن دونوں کو بڑی مقدار میں فلوٹنگ نقصان کا سامنا ہے۔

آج صبح، BTC 62,000 امریکی ڈالر کے نیچے گر گیا، اور اب تقریباً 63,800 امریکی ڈالر پر ہے؛ جبکہ ETH 1,800 امریکی ڈالر کے نیچے گر گیا اور اب تقریباً 1,780 امریکی ڈالر پر ہے۔ موجودہ قیمت کے حساب سے، Strategy کا فلوٹنگ نقصان تقریباً 100 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا ہے؛ جبکہ Bitmine کا فلوٹنگ نقصان بھی تقریباً 90 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا ہے۔ اس لمحے، Michael Saylor اور Tom Lee "ایک ہی دنیا کے مبتلا" بن گئے، اور Strategy اور Bitmine "DAT کمپنیوں میں سب سے زیادہ نقصان والی دو کمپنیاں" بن گئے۔

لیکن اسٹریٹیجی کے مقابلے میں جسے مسلسل ڈویڈنڈ ادا کرنے کی ضرورت ہے، بٹ مائن کا مالی دباؤ کم ہے اور اس کے پاس STRC پریفرڈ شیئرز کے ذریعے فنڈز جمع کرنے کی لچک بھی برقرار ہے۔ معلوم ہوا ہے کہ بٹ مائن 3 ارب امریکی ڈالر جمع کرنے کے لیے پرماننٹ پریفرڈ شیئرز جاری کرنے کا منصوبہ رکھتی ہے، جس کا سالانہ ڈویڈنڈ 9.5% ہوگا۔ اس طرح، بٹ مائن کا ETH خریدنے کا عمل جاری ہے؛ جبکہ اسٹریٹیجی کے سر پر لٹکا ہوا ڈیموکلیس کا تلوار یہ ہے کہ STRC کے ڈویڈنڈز کے لیے مستقبل میں فنڈز کہاں سے آئیں گے؟ دونوں میں سے کس کا مالی دباؤ زیادہ ہے؟ Odaily سٹار ڈیرلی صارفین کے لیے اس کا تجزیہ پیش کرے گا۔

بٹ مائن بمقابلہ حکمت عملی: مکمل طور پر مختلف DAT ہولڈنگ کے راستے

آج کے BTC کے تیزی سے گرنے کے ساتھ، کمیونٹی کے ارکان نے AI کا استعمال کرتے ہوئے سیلر کو BTC کی فروخت کرنے والے کے طور پر مزاحیہ انداز میں دکھایا: "ساتھ سالہ بوڑھا خود ہی BTC فروخت کر رہا ہے، اپنی نسلی BTC صرف 62,000 امریکی ڈالر فی ایک کی قیمت پر۔"

بٹ مائن اور سٹریٹجی کی بات کرتے ہوئے، موجودہ صورتحال میں بٹ مائن کی مالی ساخت زیادہ محفوظ ہے؛ جبکہ سٹریٹجی کا لیوریج دباؤ زیادہ ہے۔

بٹمائن کا ملکیت جاری کرنے کا کھیل: بے قرض فنانسنگ DAT پلے

1 جون تک، Bitmine کے پاس 5,416,901 ETH ہیں؛ جو ETH کی فراہمی کا تقریباً 4.49% ہے، جو Bitmine کے چیئرمین Tom Lee کے پہلے سے کئی بار زور دیے گئے «5% کی حد» کے قریب ہے۔ کل، Bitmine نے دوبارہ BitGo کے ذریعے 25,000 ETH خریدے، جن کی قیمت اس وقت 48 ملین امریکی ڈالر تھی، اب اس کا مجموعی ملکیت 5,441,901 ETH ہو گیا ہے۔

اس لیے جب بازار گر رہا ہو، تو Bitmine کے پاس مستقل طور پر اضافہ کرنے کی ہمت ہے، جس کی وجوہات متعدد ہیں۔ سب سے اہم وجہ یہ ہے کہ Bitmine کا فنڈنگ ذریعہ شیئر جاری کرنا ہے:

• جس وقت گزشتہ جون میں ETH کی خزانہ کی تعمیر کے لیے DAT کمپنی کا آغاز ہوا، بٹ مائن نے فنڈنگ کے ذریعے ابتدائی شروعاتی رقم — 2.5 ارب امریکی ڈالر اور ایک چھوٹی سی PIPE فنڈنگ حاصل کی۔

• جولائی 2023 کے بعد، بٹ مائن نے ATM اسٹاک آؤٹ پٹ کے ذریعے زیادہ تر منصوبہ بندی کی اور اس رقم کو تدریجاً 20 ارب ڈالر سے بڑھا کر 24.5 ارب ڈالر تک کر دیا۔

ٹام لی کو کافی فنڈز کی موجودگی نے اعتماد دیا، اور بٹ مائن کے بک والے فنڈز بھی مزید خریداری کی حمایت کرتے ہیں — بٹ مائن نے 1 جون کو جاری کردہ علیحدہ اعلان میں بتایا کہ اس کی Beast Industries میں 180 ملین امریکی ڈالر کی حصہ داری ہے؛ Eightco Holdings میں 93 ملین امریکی ڈالر کی حصہ داری ہے۔ کمپنی کے پاس کل نقد رقم 446 ملین امریکی ڈالر ہے۔

اس کے علاوہ، ٹام لی نے اعلان کیا تھا کہ بٹ مائن کے ایتھریم خزانہ کی روزانہ اسٹیکنگ آمدنی 1 ملین امریکی ڈالر ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ بٹ مائن نے اپنے MAVAN staking نیٹ ورک کے ذریعے اپنے ETH ہولڈنگ کا تقریباً 87% (تقریباً 4.71 ملین ETH) اسٹیک کیا ہے، جس کی سالانہ آمدنی تقریباً 2.73% سے 3% (تقریباً 2.5 سے 3 ارب امریکی ڈالر) ہے، جو نسبتاً مستقل نقدی بہاؤ فراہم کرتی ہے۔

بٹ مائن کی مالی حالت اچھی ہے؛ اور نئی سالانہ 9.5% کی ترجیحی شیئر فنانس سے 3 ارب ڈالر کی رقم حاصل ہونے کا انتظار ہے، جو اس کے مالی بوجھ کو مزید کم کرے گی۔ اس کمپنی کے لیے سب سے بڑا خطرہ مالکانہ شیئرز کی تعداد میں اضافہ (نئے شیئرز جاری کرنا) اور بک مین فقد کی وجہ سے مزید قیمت میں کمی ہے، اگر mNVA مستقل طور پر 1 سے کم رہا تو شاید اس سے شیئرز کی فروخت شروع ہو جائے۔

اسٹریٹجی کا قرضہ لیوریج کا کھیل: قابل تبدیل بانڈز اور ترجیحی شیئرز کے ڈویڈنڈ دباؤ

بٹمائن کے "انویسٹرز کے پیسے سے ETH خریدنا" کے مقابلے میں، اسٹریٹجی کو BTC خریدنے کے لیے مالی دباؤ زیادہ ہے کیونکہ یہ بنیادی طور پر "BTC بڑھانے کے لیے قرض لینا" ہے۔

Strategy کی ویب سائٹ کے مطابق، ابھی Strategy کے پاس تقریباً 67 ارب ڈالر کے قابل تبدیل قرضے ہیں، جن کے علاوہ تقریباً 99 ارب ڈالر کے STRC پریفرڈ شیئرز اور STRD، STRK، STRF کے مختلف مارکیٹ ویلیو ہیں، جن کے لیے سالانہ بڑی تقسیم اور بPercentage ادا کرنی پڑتی ہیں۔ مئی کے آخر میں، 15 ارب ڈالر کے قابل تبدیل قرضے خریدنے کے بعد، Strategy کے پاس صرف تقریباً 8.71 ارب ڈالر نقدی باقی رہ گئی، جو اس کے تخمینہ 17 ارب ڈالر سالانہ پریفرڈ ڈویڈنڈ فرائض کو صرف تقریباً 6 ماہ تک پورا کر سکتی ہے۔

اس کے علاوہ، Strategy نے پہلے ہی “STRC ڈویڈنڈ ادائیگی کو ماہانہ ایک بار سے بڑھا کر دو بار کرنے کا” مطالبہ کیا تھا، جس کا ووٹنگ 28 اپریل سے شروع ہوا اور 8 جون کے میٹنگ دن ختم ہوگا۔ اگر پیشکش منظور ہو جائے تو نئے رُخ کے تحت پہلا شیئر رجسٹریشن دن 30 جون اور پہلا ڈویڈنڈ ادائیگی کا دن 15 جولائی ہوگا۔ ووٹنگ کے لیے اہل شیئر دار (MSTR اور STRC دونوں قسم کے شیئر دار) کو 17 اپریل تک شیئرز رکھنے ہوں گے۔

اس کے علاوہ، قابل ذکر ہے کہ STRC کی اجازت شدہ جاری کردہ حد تقریباً 28.3 ارب امریکی ڈالر ہے۔ یا تو BTC کے مستقل گرنا اور بازار کے اعتماد کو نقصان پہنچنے کی وجہ سے، آج صبح STRC 95 امریکی ڈالر سے نیچے گر گیا، جو اب تک 94.65 امریکی ڈالر پر رپورٹ کیا گیا ہے، جو 100 امریکی ڈالر کے ہدف سے زیادہ 5 فیصد "انکاپل" ہو چکا ہے۔

بٹ مائن کے مقابلے میں، اسٹریٹجی کا موجودہ مسئلہ یہ ہے کہ بیٹی کے مستقل گرنا اور ترجیحی شیئرز کے فنڈنگ اور ڈویڈنڈ ادائیگی کے درمیان بڑا فرق پیدا ہو رہا ہے، اور ایتھ کے برعکس جس میں قیادت سے آمدنی ہے، بیٹی کے لیے کوئی دستیاب قیادت کا ایکوسسٹم نہیں ہے جس سے زیادہ لیکویڈٹی حاصل کی جا سکے۔

اس لیے، اسٹریٹجی نے پچھلے ماہ 32 BTC فروخت کرنے کے بعد، بازار نے "صرف خریدتے رہنے والی ڈائمنڈ ہینڈ اسٹریٹجی" کے کردار پر شک کیا۔ جب BTC مسلسل گر رہا ہو، تو اسٹریٹجی کو لیکویڈیٹی کے سلسلہ وار بحران کا سامنا ہو سکتا ہے، جس کے نتیجے میں وہ قرضوں اور ڈویڈنڈز کی ادائیگی نہیں کر پائے گا اور دوبارہ BTC فروخت کر کے مارکیٹ کو دبائے گا۔ بنیادی طور پر، اسٹریٹجی "BTC کی قیمت کسی خاص قیمت تک نہیں گرے گی" پر اعلیٰ لیوریج کا استعمال کرتا ہے۔

اس لیے، اسٹریٹجی کے موجودہ 0.83 mNAV کے اعداد و شمار کو مدنظر رکھتے ہوئے، بازار اس کے اسٹاک کے مستقبل کے اداء کے بارے میں شدید شکوک و شبہات رکھتا ہے۔ کل، اس کی کل قیمت پہلے ہی امریکی کمپنیوں کی قیمت کی فہرست میں 200 کے اندر سے باہر چلی گئی۔ ابھی، اسٹریٹجی (MSTR) کا اسٹاک 126 امریکی ڈالر پر ہے، جو 24 گھنٹوں میں 7% کم ہوا ہے؛ اس کی کل قیمت 446 ارب امریکی ڈالر ہے۔

بالکل، DAT کے خزانہ کمپنی کے لیڈر کے طور پر، بٹمائن کے چیئرمین ٹام لی نے اسٹریٹجی کو بہت زیادہ دیکھا ہے، جس نے پہلے کہا تھا: «اسٹریٹجی کا بٹکوائن اور ETF کے باہر نکلنے کا عمل زمینی سطح کا معمول ہے، خطرے کا سگنل نہیں۔» اور حالیہ «Proof of Talk 2026» پیرس لوور میں، ٹام لی نے ایک بڑا دعویٰ کیا: «جس طرح مصنوعی ذہانت اور ٹوکنائزیشن فنانشل انفراسٹرکچر میں بڑے تبدیلی لائی ہیں، ETH بالآخر 250,000 ڈالر تک پہنچ سکتا ہے۔» لیکن «بٹمائن کے ETH ہولڈنگز کے کل مقدار کا 5% تک پہنچنے کے بعد کے اقدامات» کا ذکر کرتے ہوئے، انہوں نے ETH میں اضافہ کرنے کے لیے احتیاط کا مظاہرہ کیا۔ (تفصیل کے لیے: «ٹام لی کا ایمان: کرپٹو موسم بہار آ چکا ہے، ETH 250,000 ڈالر تک جائے گا»)

اگرچہ ابھی تک بٹ مائن اور سٹریٹجی کی مارکیٹ صورتحال بہت مشابہ ہے، لیکن بٹ مائن کی مالی حالت تھوڑی بہتر ہے؛ سٹریٹجی کو "زیادہ BTC فروخت کرکے نقدی بہاؤ حاصل کرنا اور ڈویڈنڈ ادا کرنا" اور "BTC کے مسلسل گرنے کے دوران قرضہ لے کر مزید خریداری کرنا یا کچھ نہ کرنا" کے درمیان انتخاب کرنے کا سامنا ہے۔