اسٹینڈرڈ چارٹرڈ نے صرف ایتھریم کی قیمت دیکھی، ایتھریم کی نیٹ ورک سرگرمی دیکھی، اور بنیادی طور پر کہا: یہ دو نمبر ایک ہی جہان میں نہیں ہو سکتے۔
این ویسٹمنٹ بینک کے تجزیہ کاروں نے جمعرات کے نوٹ میں دلیل دی کہ ETH، جو اب تقریباً 2,000 امریکی ڈالر پر ٹریڈ ہو رہا ہے، اس کے نیٹ ورک سے گزرنے والے لین دین کے حجم اور اس کے DeFi ایکو سسٹم میں جمع کردہ اربوں ڈالروں کے مقابلے میں گہرا نیچے درجہ بند کیا گیا ہے۔ ان کا ریاضی کا حل؟ سال کے اختتام تک 4,000 امریکی ڈالر کا ہدف اور دہائی کے اختتام تک 40,000 امریکی ڈالر کی قیمت۔
امیزون کا تشبیہ
اسٹینڈرڈ چارٹرڈ نے ڈاٹ-کام برسات کے دوران ایمیزون کے ساتھ ایک واضح تقابل کیا۔ جب 2001 میں ببل پھٹا، جیف بیزو نے اپنی کمپنی کے گرतے ہوئے اسٹاک کو اپنے آپریشنل میٹرکس میں بہتری کی طرف اشارہ کرکے دفاع کیا۔ بینک کا خیال ہے کہ ایتھریم کے ساتھ بھی ایک مشابہ ڈائنانمک پیش آ رہا ہے: قیمت ایک سمت میں جا رہی ہے جبکہ اس کے نیچے کی ہر چیز دوسری سمت میں جا رہی ہے۔
اور اعداد و شمار اس عدم مطابقت کی تائید کرتے ہیں۔ ایتھریم نے Q1 2026 میں 200 ملین سے زائد لین دین کیے، جو ترکیبی سرگرمی کے لحاظ سے ایک ریکارڈ ہے۔ اس کا DeFi کل مBindings رقم $43 ارب اور $45 ارب کے درمیان ہے، جو عالمی DeFi مائعیت کا تقریباً 53 فیصد ہے۔ یہ ایک متلاشی ہونے والی نیٹ ورک نہیں ہے۔ یہ ایک ایسی نیٹ ورک ہے جو اپنے ٹوکن کے اگست 2025 کے $4,953 کے ریکارڈ سطح سے 60 فیصد ڈسکاؤنٹ پر ٹریڈ ہونے کے باوجود، پہلے سے زیادہ کام کر رہی ہے۔
اسے بٹ کوائن کے ساتھ تقابل کریں، جو اپنے تاریخی اعلیٰ نقطہ $126,000 سے لگ بھگ $72,800 تک تقریباً 42% گر چکا ہے۔ ایتھریم کا ڈراڈاؤن کافی زیادہ تیز ہے، اور اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کا خیال ہے کہ یہ فرق بے بنیاد ہے۔
بینک نے لکھا کہ ایتھریم کی قیمت کے لیے "اندرونی اشاریوں" تک پہنچنے کے لیے "بڑا امکان" ہے۔ انگلش میں: بازار ETH کی قیمت غلط طریقے سے طے کر رہا ہے، اور تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ مثبت اصلاح شدید ہو سکتی ہے۔
یہاں DeFi اور اسٹیبل کوائن کیوں اہم ہیں
مرکزی تصور پیچیدہ نہیں ہے۔ ایتھریم کرپٹو کے دو سب سے تیزی سے بڑھ رہے شعبوں، اسٹیبل کوائنز اور ٹوکنائزڈ ریل ورلڈ ایسٹس میں برتری رکھتا ہے۔ اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کے تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ جبکہ وال سٹریٹ ڈیجیٹل ایسٹس کے راستوں پر منتقل ہوتا جا رہا ہے، ایتھریم وہ بنیادی ڈھانچہ ہے جسے سب سے زیادہ فائدہ ہوتا ہے۔
وسیع اسٹیبل کوائن مارکیٹ کی کل کیپٹلائزیشن اب تقریباً 320 ارب ڈالر ہے، اور ایتھریم اس کا ایک نمایاں حصہ ہوسکتا ہے۔ اس کے علاوہ، ٹوکنائزڈ ریل ورلڈ ایسٹیٹس کو 2030 تک 4-5 ٹریلین ڈالر تک پہنچنے کا تخمنا ہے۔ اگر اس سرگرمی کا صرف ایک چھوٹا سا حصہ ایتھریم کے ذریعے گزرا، تو ETH کی گیس اور ضمانت کے طور پر مانگ میں کافی اضافہ ہوگا۔
یہ بات ہے کہ ایتھریم صرف DeFi کا میزبان نہیں ہے۔ یہ DeFi کا اکثریتی میزبان ہے۔ اس کے نیٹ ورک پر عالمی لکویڈٹی کا 53% قفل ہے، جس کی وجہ سے کوئی بھی مقابلہ کرنے والا اس کی حیثیت کو چیلنج نہیں کر سکتا جو ڈیسینٹرلائزڈ فنانس کے لیے ڈیفالٹ سیٹلمنٹ لیئر ہے۔
یہ غالبیت ایک مرکب فائدہ پیدا کرتی ہے۔ ڈویلپرز وہاں تعمیر کرتے ہیں جہاں مایوسی ہے۔ مایوسی وہاں برقرار رہتی ہے جہاں ڈویلپرز تعمیر کرتے ہیں۔ اس حلقو کو توڑنا بہت مشکل ہے، جس کی وجہ سے اسٹینڈرڈ چارٹرڈ موجودہ سطح سے ٹوکن پر 20x قیمت کا ہدف لگانے کو تیار ہے۔
آپریشن کی ڈائنامکس اس دلیل میں ایک اور لیور شامل کرتی ہے۔ کل آپریشن کا تقریباً 30 فیصد، 36 ملین سے زائد ETH، ابھی اسٹیکنگ کنٹریکٹس میں بند ہے۔ یہ ٹریڈ کے لیے دستیاب فلوٹ سے ایک بہت بڑا حصہ ختم ہو چکا ہے۔ EIP-1559 اور دی مرج کے ذریعے متعارف کرائے گئے ڈیفلیشنری دباؤ کے ساتھ ملا کر، ETH کی دستیاب آپریشن میں کمی آ رہی ہے جبکہ نیٹ ورک استعمال کی مانگ بڑھ رہی ہے۔ بنیادی معاشیات کہتی ہے کہ یہ بولش ہے۔
40,000 ڈالر کے پیچھے کا ریاضی
اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کا 40,000 امریکی ڈالر کا ہدف کسی بھی طرح سے نہیں بنایا گیا۔ یہ ETH/BTC نسبت کے بارے میں ایک فرض پر مبنی ہے۔
بینک کا خیال ہے کہ یہ نسبت 0.08 پر واپس آ جائے گی، جو 2021 کے کریپٹو بوم کے دوران آخری بار دیکھا گیا تھا۔ اگر بٹ کوائن دہائی کے اختتام تک 500,000 فی دالر تک پہنچ جائے، جو کچھ زیادہ جرات والا ادارتی پیش گوئیوں کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے، تو 0.08 کا ETH/BTC نسبت ایتھریم کی قیمت 40,000 فی دالر کو ظاہر کرتا ہے۔
یہ ایک بڑا “اگر” ہے، واضح طور پر۔ 500,000 امریکی ڈالر پر بٹ کوائن کے لیے مستقل اداراتی مانگ، مفید تنظیمی پالیسی، اور قیمتی مال کے طور پر مسلسل اپنائی کی ضرورت ہے۔ 0.08 کے تناسب پر ethereum کے لیے بازار کو ETH کو صرف بٹ کوائن کے چھوٹے بھائی کے طور پر نہیں، بلکہ کچھ زیادہ کے طور پر دوبارہ جانچنے کی ضرورت ہے۔
سال کے آخر تک 4,000 فیصلہ کردہ ہدف زیادہ قابلِ سمجھ ہے۔ یہ موجودہ قیمتوں سے تقریباً 2 گنا اضافہ ہے اور ETH کو اس کے پچھلے اعلیٰ سطح کے قریب لے آئے گا۔ چونکہ ایتھریم کے آن-چین میٹرکس اب 2025 کے اعلیٰ سطح کے مقابلے میں زیادہ مضبوط ہیں، اس لیے تجزیہ کار اسے ایک مون شاٹ کی بجائے ایک مناسب دوبارہ ترتیب سمجھتے ہیں۔
دیکھیں، کسی بھی اثاثے پر 20x کال خود بخود جرات کا مظاہرہ ہے۔ لیکن اسٹینڈرڈ چارٹرڈ صرف ٹویٹر پر کوئی ناشناخت شدہ اکاؤنٹ نہیں ہے۔ یہ دنیا کے قدیم ترین بین الاقوامی بینکوں میں سے ایک ہے، جس کی مارکیٹ پر موجودگی 50 سے زائد ممالک میں پھیلی ہوئی ہے۔ جب اس کا ریسرچ ڈیسک ایک نوٹ جاری کرتا ہے جس میں ETH کو بنیادی طور پر ناانصافی سے کم قیمت دی جانے کا دعویٰ کیا جاتا ہے، تو پورٹ فولیو مینیجرز توجہ دیتے ہیں، چاہے وہ فوراً اس پر عمل نہ کریں۔
جو چیزیں سرمایہ کاروں کو دیکھنی چاہییں
بُل کیس دلچسپ ہے لیکن خطرات کے بغیر نہیں۔ انتظامی عدم یقین، خاص طور پر یورپی یونین اور امریکہ میں اسٹیبل کوائن کے انتظام کے حوالے سے، ایک حقیقی رکاوٹ بنی رہی ہے۔ اگر تنظیمی ادارے ایسی پابندیاں عائد کریں جو اسٹیبل کوائن جاری کرنے کو عوامی بلاک چین سے دور کر دیں، تو اس شعبے میں ethereum کا غالب ہونا کم قیمتی ہو جائے گا۔
ڈیفی کے ایکسپلوٹس دوسری فکر ہیں۔ سالوں سے اس شعبے کو ہیکس اور اسمارٹ کنٹریکٹ کی کمزوریوں کی وجہ سے اربوں ڈالر کا نقصان ہوا ہے۔ ethereum کے نیٹ ورک پر ایک بڑا ایکسپلوٹ اعتماد کو متاثر کر سکتا ہے اور کم سے کم عارضی طور پر مالیات کو دوسری جگہ منتقل کر سکتا ہے۔
اس کے علاوہ مقابلہ کا سوال بھی ہے۔ ایتھریم پر بنائے گئے لیئر-2 نیٹ ورکس مین نیٹ سے ٹرانزیکشن فیسز کو ختم کر رہے ہیں۔ جبکہ یہ نیٹ ورکس بالآخر ایتھریم پر سیٹل ہوتے ہیں اور اپنا بنیادی اثاثہ ETH استعمال کرتے ہیں، لیکن قیمت کے حصول کے طریقہ کار اب بھی پر تبادلہ خیال جاری ہے۔ کچھ کا خیال ہے کہ لیئر-2s ETH کی فی آمدنی کو کم کرتے ہیں۔ دوسرے کا کہنا ہے کہ وہ مجموعی پائ کو بڑھاتے ہیں۔ اسٹینڈرڈ چارٹرڈ واضح طور پر دوسرے گروہ میں شامل ہے۔
سرمایہ کاروں کے لیے جو مواقع کا جائزہ لے رہے ہیں، اہم اشارہ ETH/BTC نسبت ہے۔ اب یہ نسبت اس بینک کے ہدف والے 0.08 سطح سے کافی نیچے ہے، اور اگر اس میں مستقل اضافہ ہو تو یہ سرنگوں پٹ ہوگا کہ بازار ایتھریم کو بٹ کوائن کے مقابلے میں دوبارہ درجہ بندی کر رہا ہے۔ اگر یہ نسبت مستقل رہے یا مزید کم ہوتی رہے، تو ایتھریم کے ذریعے جتنے بھی لین دین ہوں، $40,000 کا تصور دفاع کرنا بہت مشکل ہو جائے گا۔
اسٹیکنگ کا فیصد بھی نگرانی کے قابل ہے۔ جب کہ آپ کی 30 فیصد آپریشنز پہلے ہی بند ہو چکی ہیں، تو کوئی بھی معنی خیز اضافہ فلوٹ کو مزید محدود کر دے گا اور دونوں طرف قیمتی حرکتوں کو تیز کر دے گا۔ یہ ایک دو نوک والی تلوار ہے: اوپر کی طرف بڑھنے پر عمدہ، نیچے کی طرف گرنے پر بہت سخت۔