سپیکولیٹرز جاپانی یین کے خلاف اپنی بیٹنگ بینک آف جاپان کے شرح سود میں اضافے کے قبل نو سال کے اعلیٰ سطح تک بڑھا رہے ہیں

ٹریڈرز تقریباً دہ سال میں پہلی بار یاپانی ین کے خلاف بیٹنگ میں مصروف ہو رہے ہیں، اور یہ وقت عمدہ طور پر چنا گیا ہے۔ CFTC کے ڈیٹا کے مطابق، 9 جون تک ین فیوچرز میں نیٹ شارٹ پوزیشنز تقریباً -145,800 کنٹریکٹس تک پہنچ گئیں، جو یاپان کی کرنسی کے خلاف بیئرش سپیکولیشن کا نو سال کا بلند ترین سطح ہے۔

مئی اور جون کے دوران یین امریکی ڈالر کے مقابلے میں 157 اور 160 کے درمیان ٹھہرا رہا ہے، اور بازار کا اتفاق رائے واضح ہے: جاپانی بینک کا 15-16 جون کو آنے والا پالیسی میٹنگ 1.0% تک 25 بیسیس پوائنٹ کی شرح میں اضافہ کرے گا۔ اس نتیجے کی احتمالی تخمینہ 94% سے 96% کے درمیان ہے۔

اس سے جاپان کی اہم پالیسی شرح 1995 کے بعد اپنے اعلیٰ ترین سطح تک پہنچ جائے گی۔

عملیات آسان ہیں۔ جاپان کی تاریخی طور پر بہت کم سود کی شرح پر یین ادھار لیں، اسے ڈالر یا کسی اور کرنسی میں تبدیل کریں، اور اس رقم کو زیادہ منافع دینے والے اثاثوں میں لگائیں۔ اسٹاکس، بانڈز، کرپٹو، جو بھی جاپانی سود کی تقریباً صفر شرح سے بہتر منافع دے۔ ادھار کی لاگت اور سرمایہ کاری کے منافع کے درمیان فرق آپ کا منافع ہے۔

زیادہ تر دہے سے، یہ ٹریڈ عالمی لکویڈیٹی کا ایک خاموش انجن کے طور پر کام کرتا رہا ہے۔ سستے یین قرضوں نے خزانہ کے مالیات سے لے کر لیوریجڈ کرپٹو پوزیشنز تک کا فنڈنگ فراہم کیا ہے۔

موجودہ شارٹ پوزیشنز کی بڑھتی ہوئی لہر یہ ظاہر کرتی ہے کہ ٹریڈرز کو لگتا ہے کہ جاپانی ین کمزور رہے گا، بی او جے کے سختی والے دور کے باوجود، یا کم از کم یہ کہ اضافہ شرحِ سود پہلے ہی قیمت میں شامل ہو چکا ہے اور ین کی طاقت میں معنی خیز اضافہ نہیں لائے گا۔

جاپان کی سود کی صورتحال ہاکش شفٹ کی حمایت کرتی ہے۔ BOJ نے 2026 کے لیے سود کا تخمینہ 2.8% تک اپڈیٹ کر دیا ہے، جبکہ مئی میں پیداواری قیمتیں 6.1% سالانہ بڑھ گئیں۔

جاپانی حکومت نے کمزور یین کے بارے میں بے حسی نہیں کی ہے۔ اداروں نے صرف ابتدائی مئی میں تقریباً 34.3 ارب امریکی ڈالر خرچ کرکے کرنسی مارکیٹس میں مداخلت کی، جس کا مقصد براہ راست ڈالر فروخت کرکے کرنسی کو سہارا دینا تھا۔

نتیجہ کم زور تھا۔ یین نے ایک اوقات کے لیے باؤنس کیا، لیکن پھر اپنے ٹریڈنگ رینج میں واپس آ گیا، اور سپیکولیٹرز نے تقریباً کوئی رد عمل نہیں دکھایا۔ -145,800 کنٹریکٹ کی شارٹ پوزیشن آپ کو یہ سب کچھ بتا دیتی ہے کہ مارکیٹ تداخل کے خطرات کو کتنی سنجیدگی سے لے رہا ہے: بہت کم۔

یہ بوجو گورنر کازو ایڈا کے لیے ایک عجیب صورتحال پیدا کرتا ہے۔ مرکزی بینک مالیاتی نارملائزیشن پر سخت موقف اپنانے کا اشارہ کر رہا ہے، لیکن بازار اصل میں اس کا دعویٰ چیلنج کر رہا ہے۔ ٹریڈرز یہ مان رہے ہیں کہ یہاں تک کہ ایک 1.0% کی شرح میں اضافہ، جو جاپان کے لیے تاریخی طور پر اہم ہے، پھر بھی ملک کی شرحیں امریکہ اور دیگر بڑی معیشت کے مقابلے میں بہت زیادہ کم رہ جائیں گی۔

اگر آپ سوچ رہے ہیں کہ ایک جاپانی مرکزی بینک کی میٹنگ آپ کی بٹ کوائن پوزیشن کے لیے کیوں اہم ہے، تو جواب اگست 2024 میں ہونے والے واقعات میں چھپا ہے۔ جب گزشتہ سمر میں ین کیری ٹریڈ جزوی طور پر واپس لیا گیا، تو اس نے خطرناک اثاثوں میں تیزی سے کمی کو فروغ دیا، اور کرپٹو خاص طور پر شدید متاثر ہوا۔

یہ مکینزم جذباتی نہیں، بلکہ مکینیکل ہے۔ جب یین غیر متوقع طور پر مضبوط ہوتا ہے، تو کیر ٹریڈ پوزیشنز ناکام ہو جاتی ہیں۔ ٹریڈرز کو اپنے قرضوں کی ادائیگی کے لیے یین خریدنا پڑتا ہے، جس سے کرنسی مزید مضبوط ہوتی ہے، جس سے مزید پوزیشنز ناکام ہو جاتی ہیں، جس سے مزید خریداری کا سلسلہ شروع ہو جاتا ہے۔ یہ ایک فیڈ بیک لوپ ہے جو کرپٹو انvestors کے پاس رکھے جانے والے ایسے اثاثوں سے لِکوڈٹی کو ختم کر دیتا ہے۔

مختصر پوزیشنز اب اگست 2024 کے ان وائنڈ کے بعد سے زیادہ極端 ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ اگر جاپانی بینک کے اجلاس میں کچھ غیر متوقع ہو جائے، یا اگر مداخلت کی کوششیں اچانک کامیاب ہو جائیں، تو ممکنہ سکویز کے لیے زیادہ ایندھن دستیاب ہے۔

بنیادی صورتحال یہ ہے کہ جاپانی بینک 25 بیسیس پوائنٹس کی بڑھوتی کرتا ہے، بازار اسے نظرانداز کرتا ہے کیونکہ یہ پہلے سے قیمت میں شامل تھا، اور کیر ٹریڈ جاری رہتا ہے۔ یہ 94-96% احتمال کا سیناریو ہے۔ لیکن اگر اودا تیزی سے تنگ کرنے کا اشارہ دیں، یا اگر جاپانی بینک اس بات کا اشارہ کرے کہ شاید اس سال کے آخر تک شرحوں میں 1.0% سے زیادہ اضافہ ہو سکتا ہے، تو ین تیزی سے مضبوط ہو سکتا ہے، جس سے لیورجڈ کیر پوزیشنز پر بھاری دباؤ پڑے گا اور عالمی سطح پر خطرناک اثاثوں سے سرمایہ نکل جائے گا۔