دو دن پہلے، وول سٹریٹ جرنل نے ایک رپورٹ شائع کی جس میں ایک ایسی ہیڈج فنڈ کا ذکر تھا جس کے بارے میں تقریباً کوئی نہیں جانتا تھا، جس کا نام دارسانا کیپٹل ہے۔

یہ فنڈ صرف 2014 میں قائم ہوا تھا اور اس کا سائز چھوٹا تھا۔ 2019 میں، اس نے ایک فیصلہ کیا: ایک ایسی راکٹ کمپنی پر جو ابھی تک لسٹڈ نہیں ہوئی تھی، کا انحصار کرنا۔ اس سال SpaceX کی قیمت تقریباً 30 ارب ڈالر تھی۔

سات سال گزر گئے، اسپیس ایکس اب اپنی فہرست کر رہا ہے اور اس کی قیمت 1.75 ٹریلین ڈالر ہے۔ دارسانہ نے اس وقت تقریباً 6 ارب ڈالر کی سرمایہ کاری کی تھی، جو اب تقریباً 15 ارب ڈالر کی قیمت رکھتی ہے۔ یہ سرمایہ کاری، وال سٹریٹ کے تاریخ میں سب سے زیادہ منافع بخش ہیج فنڈ ٹریڈ میں سے ایک ہے۔ اسپیس ایکس کا یہ ایک ہی شیئر، دارسانہ کے کل اثاثوں کا تقریباً 60 فیصد ہے۔

اسپیس ایکس، جو اب تک کی سب سے بڑی آئی پی او ہے، اور اس سال ٹیک کمپنیوں کی لسٹنگ کی لہر کا پہلا اقدام ہے۔ دارسانا جیسی کہانیاں حالیہ وقت میں بار بار خبروں میں آ رہی ہیں۔ گوگل نے 2015 میں 9 ارب ڈالر کا سرمایہ کاری کیا، جو اب ہزاروں ارب ڈالر کی قیمت رکھتا ہے۔ فاؤنڈرز فنڈ نے 2008 میں 20 ملین ڈالر کی بچاؤ کی رقم دی، جو اب 19.5 ارب ڈالر تک پہنچ چکی ہے۔

لیکن دوسری خبروں پر جائیں تو انداز بالکل مختلف ہو جاتا ہے۔

مارچ کے آخر میں، بلومبرگ اور ریوٹرز نے ایک عجیب بات کی رپورٹ کی: کچھ سرمایہ کاروں نے SpaceX خرید لی، لیکن وہ یقینی طور پر نہیں جان سکے کہ کیا انہوں نے حقیقت میں SpaceX خرید لی ہے۔ ایک سرمایہ کار، تیج پال بھٹیا، جو خود کو SpaceX کے شیئرز کے مالک سمجھتے ہیں، لیکن ان کے پاس یہ تصدیق کرنے کا کوئی طریقہ نہیں ہے کہ ان کے پاس جو شیئرز ہونے چاہئیں وہ حقیقی ہیں یا نہیں۔

ایک طرف اربوں کے بناے جانے والے کہانیاں ہیں، دوسری طرف وہ لوگ جنہوں نے خریدا ہی نہیں۔ ایک ہی کمپنی، ایک ہی آئی پی او، اس کا اتنی بڑی تقسیم کیوں ہو گئی؟

ای آئی کی فکر کے تحت پرائیویٹ سیکنڈری مارکیٹ

گزشتہ دو تین سالوں میں، AI نے پرایمری مارکیٹ کی قیمتیں عجیب و غریب سطح تک پہنچا دیں۔

اوپن اے آئی، اینتھرپک، ایکس اے آئی، اسپیس ایکس — ان کمپنیوں کی قیمتیں کئی ارب یا حتیٰ کہ دس ارب ڈالر تک ہیں اور وہ تیزی سے بڑھ رہی ہیں۔ عام سرمایہ کار ان اعداد و شمار کو دیکھ کر صرف ایک خیال رکھتے ہیں: میں بھی ایک حصہ چاہتا ہوں۔

اب تک جو لوگ گاڑی میں سوار ہونا چاہتے ہیں، وہ کبھی اتنے زیادہ نہیں تھے۔ مسئلہ یہ ہے کہ ان کمپنیوں میں سے کوئی بھی فہرست نہیں ہے۔ فہرست سے پہلے خریدنا چاہتے ہیں تو عام لوگوں کے لیے راستہ تلاش کرنا تقریباً ناممکن ہے۔

اسپیس ایکس کے شیئر ہولڈرز کی فہرست کو دیکھ کر واضح ہو جاتا ہے۔ بڑے ادارہ جات اور استراتیجک شیئر ہولڈرز کے پاس ڈیڑھ ارب، سو ارب ڈالر تک کے مالیاتی مفادات ہیں، جبکہ صرف گوگل کی ماں کمپنی الیفیٹ کا اپنا ایک ہزار ارب ڈالر سے زائد کا مفادات ہے۔ اب تک جن سارے عوامی ذرائع پر مل سکتا ہے، وہ کچھ ایسے ETF اور فنڈز ہیں جو اسپیس ایکس میں مل کر تقریباً 10 ارب ڈالر کا اثر رکھتے ہیں۔

2 ٹریلین ڈالر کے اندازے کے مطابق، SpaceX کے سرمایہ کار کتنی کمائیں گے؟

اور زیادہ تر راستے عام لوگوں کو باہر رکھتے ہیں۔ پرائیویٹ مارکیٹ کے زیادہ تر چینلز صرف اہل سرمایہ کاروں کے لیے کھلے ہیں۔ امریکہ میں، اس کا مطلب ہے کہ سالانہ آمدنی 200,000 ڈالر سے زیادہ ہو، یا اپنے گھر کو کاٹنے کے بعد 1,000,000 ڈالر سے زیادہ اثاثے ہوں۔ اس حد تک نہ پہنچنے والے، اس 10 ارب ڈالر کے چھوٹے دروازے تک بھی نہیں پہنچ سکتے۔

کچھ اور چیز کے ساتھ تبدیلی، اس قدر بڑی فرق کے ساتھ کہ لوگوں کو پیچیدہ لگ جائے۔ لیکن FOMO کا منطق اس کے بالکل اُلٹا ہے۔ جتنا زیادہ نایاب ہو، جتنا زیادہ دوسروں کو کمائی دیکھیں، اتنا ہی زیادہ آپ داخل ہونے کی کوشش کریں گے۔

پیسہ واپس نہیں گیا۔ یہ ایک پرائیویٹ سیکنڈری مارکیٹ کی طرف بہہ گیا۔

یہ بازار غیر فہرست شدہ کمپنیوں کے شیئرز کے خرید و فروخت کے لیے ہے۔ ابتدائی سرمایہ کار اور ملازمین نقدینہ بنانا چاہتے ہیں، جبکہ ابتدائی ٹکٹ حاصل نہ کرنے والے اس میں داخلہ چاہتے ہیں، اور درمیان میں میڈیم، فنڈز اور دیگر ذرائع اس کا گٹھن بناتے ہیں۔

گزشتہ کچھ سالوں میں، اس کا ترقی کا رخ بہت تیز ہو گیا۔ 2019 سے اب تک، اس کا سائز تین گناہ ہو گیا۔ 2024 میں پورے سال کا ٹریڈنگ حجم تقریباً 162 ارب امریکی ڈالر تھا، جبکہ 2025 میں یہ 230 ارب کے قریب پہنچ گیا، اور 2026 میں اس کا تخمنا 250 ارب تک ہے۔ جو کمپنیاں دوسری درجہ کی منتقلی کے لیے اپنے شیئرز کھولتی ہیں، ان کی تعداد ایک سال میں 12 سے بڑھ کر 31 ہو گئی۔

پیسہ اندر آتا ہے، تو SpaceX بیچنے والے باہر آ جاتے ہیں۔

کتنے زیادہ نکل آئے؟ نیویارک ٹائمز کے مطابق، صرف SpaceX کے خصوصی مقصد کے وہیکل، یعنی SPV خریدنے والوں کی تعداد کم از کم 170 ہے۔ SPV ایک کارکٹ ہے، جس میں جو بھی SpaceX کے شیئرز حاصل کر سکتا ہے، اسے اس میں ڈال دیا جاتا ہے، اور پھر اس کارکٹ کے حصے بعد والے سرمایہ کاروں کو بیچ دیے جاتے ہیں۔ ایک ہی کمپنی کے گرد 170 کارکٹ۔

ان کی سب کچھ کی اصلیت ہے۔

اکتوبر 2025 میں، ایک ادارہ جس کا نام Witz Ventures ہے، نے Republic نامی فنڈنگ پلیٹ فارم پر ایک SPV لانچ کیا، جس کا نام The Cashmere Fund تھا، جس میں xAI، SpaceX، اور Perplexity جیسے تین سب سے زیادہ مقبول اسٹیبلمنٹس کو ایک پیکج میں شامل کیا گیا تھا اور اسے ریٹیل انویسٹرز کو بیچا گیا۔ رچ ہیبٹس نامی ایک انویسٹمنٹ پاڈکاسٹ کے تقریباً 150 سننے والوں نے مل کر خریداری کرکے SpaceX میں بھی جگہ بنائی۔ ریپر 2 Chainz اور SkyBridge کے بانی Anthony Scaramucci نے دونوں نے علناً کہا ہے کہ ان کے پاس SpaceX کے شیئرز ہیں۔

ریٹائرڈ این بی اے کھلاڑی ٹرستان تھامس نے شو پر کہا کہ انہوں نے اسپیس ایکس میں 300 ارب ڈالر کی قیمت پر سرمایہ کاری کی۔

مسئلہ یہ ہے کہ اس طرح کے درمیانی فریق، جو ایک ساتھ ظاہر ہو رہے ہیں، ان میں بہت بڑی تفاوت ہے۔

ایک ادارہ جس کا نام ویکا وینچرز ہے، نے سرمایہ کاروں سے 5.9 ملین امریکی ڈالر جمع کیے، جس کا وعدہ تھا کہ ان کو اسپیس ایکس کے شیئرز خریدنے کے لیے استعمال کیا جائے گا۔ بعد میں پتہ چلا کہ اس ادارے کے بانی نے پیسہ لگژری گھڑیوں اور نجی طیاروں خریدنے کے لیے استعمال کر لیا۔ 2023 میں، ایک اور فنانشل میڈیٹر کو آٹھ سال کی سزا سنائی گئی، جس نے 50 سے زائد سرمایہ کاروں سے تقریباً 6 ملین امریکی ڈالر کا جھوٹا بھروسہ کرکے، جس میں اسپیس ایکس سمیت pre-IPO شیئرز بھی شامل تھے، کا فریب دیا۔

ایک اور پرانا مقبول پلیٹ فارم، لینکٹو، جو اسپیس ایکس جیسے مشہور اثاثوں پر زور دیتا تھا، 2025 میں غیر فعال ہو گیا، اور امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن اس کی جانچ کر رہا ہے کہ کیا اس نے صارفین کے اہل سرمایہ کاروں کے درجہ بندی کی تصدیق کی تھی، جس سے 13,000 سے زائد سرمایہ کار متاثر ہوئے۔

اگرچہ آپ کو دھوکہ دہندہ نہیں ملا، لیکن صورتحال اب بھی واضح نہیں ہے۔

ڈیٹاپاور کیپٹل ایک ایسی ادارہ ہے جو اسپیس ایکس کے حصص کا کاروبار کرتا ہے۔ اس کے بانی داوڈ یاکوبووٹچ نے نیو یارک ٹائمز کو بتایا کہ وہ خود حصص لیتے ہیں اور صرف اسپیس ایکس سے ایک سطح کے فاصلے پر ہونے والے ٹریڈز کو ہی قبول کرتے ہیں۔ "اگر آپ اس سے مزید کئی سطحیں نیچے جائیں،" وہ کہتے ہیں، "تو معاملات ابھارنے لگتے ہیں۔"

پانچویں لیول تک ڈال دیا گیا

رچ ہیبٹس کے ان 150 پاڈکس سننے والوں کو واپس جائیں۔ انہوں نے SpaceX نہیں خریدا۔

وہ نے وِٹز وینچرز خریدا، اور وِٹز وینچرز نے ڈیٹاپاور کیپٹل کے حصے خریدے۔ ڈیٹاپاور ہی وہ شخص ہے جس نے اسپیس ایکس کے رجسٹرڈ شیئر ہولڈرز سے براہ راست شیئر حاصل کیے۔ یعنی، ایک پاڈکاسٹ سن کر آرڈر دینے والا عام آدمی اور اصل اسپیس ایکس شیئرز کے درمیان کم از کم دو سے تین لیئرز کا فرق ہے۔

ہر اضافی لیوریج لیول پر، دو چیزیں ایک ساتھ ہوتی ہیں۔

پہلا معاملہ یہ ہے کہ پیسہ کم ہو جاتا ہے۔ انڈیپنڈنٹ ڈویلپر levelsio نے سوشل میڈیا پر ایک حساب لگایا: فرض کریں کہ آپ نے SpaceX میں تین سطحی SPV کے ذریعے 100,000 ڈالر کا سرمایہ کاری کیا، باہری ترین سطح پر 6% سیٹ اپ فیس لی جاتی ہے، اور اندر کی دو سطحیں الگ الگ مینجمنٹ فیس اور منافع کا حصہ لیتی ہیں، تو SpaceX تک پہنچنے والی حقیقی رقم صرف تقریباً 69,000 ڈالر رہ جاتی ہے۔ ابھی تک کوئی منافع نہیں ہوا، اور تین فیصد ختم ہو چکے ہیں۔

دوسرا، سچ دور ہو گیا۔ اس SPV سٹرکچر کا ایک مہلک خاصہ یہ ہے کہ ہر سطح کے سرمایہ کار صرف اپنے سر کے اوپر والی سطح کو ہی دیکھ سکتے ہیں۔ آپ سب سے باہر والے کیس خریدتے ہیں، اور کیس کا مینیجر آپ کو بتاتا ہے کہ وہ اگلی سطح کے کیس کو رکھتا ہے۔ اگلی سطح سچ ہے یا جھوٹ؟ اس کے نیچے کیا SpaceX شیئرز کا بنیادی مال ہے؟ آپ نہیں دیکھ سکتے اور نہ ہی آپ کا اس کی جانچ کرنے کا حق ہے۔

170 کیلیں، سب سے گہرے تک پانچ تہہ تک ہیں۔ یہی وجہ ہے کہ بھٹیا کے پاس اپنے پوزیشن کی تصدیق نہیں کر پانا۔ یہ ان کی بے خبری نہیں، بلکہ اس ساخت کو ڈیزائن کرتے وقت ہی اس بات کا خیال رکھا گیا تھا کہ باہر والے اس کے اندر کچھ نہ دیکھ سکیں۔

اسپیس ایکس کا روسی ڈولی اتنی گہرائی تک کیوں گھل سکتا ہے؟

یہ اس بات پر منحصر ہے کہ اس نے پرائیویٹ مارکیٹ میں کتنی دیر رہی۔ اس کی بنیاد 2002 میں رکھی گئی تھی اور 2026 میں اس کا آئی پی او ہوا، جس سے اس نے مکمل طور پر 24 سال تک پرائیویٹ رہا۔

24 سال کا کیا مطلب ہے؟ 1999 میں لسٹ ہونے والی ٹیکنالوجی کمپنیوں کی اوسط عمر صرف 4 سال تھی۔ 2014 کی کمپنیوں کی اوسط عمر 11 سال تھی۔ حالیہ سالوں میں، امریکی کمپنیوں کی لسٹنگ کی درمیانی عمر بڑھ کر 14 سال ہو چکی ہے۔ SpaceX کی 24 سال کی عمر، جو پہلے سے ہی لمبی ہوتی جا رہی تھی، اس پر مزید ایک انتہائی نقطہ ہے۔

جس کمپنی کا ایک عرصہ پرائیویٹ مارکیٹ میں رہنا ہوتا ہے، اس کے شیئرز کو اتنے سالوں تک دوبارہ خریدا اور فروخت کیا جاتا ہے، اور اس کے گرد اتنی پرتیں چڑھ جاتی ہیں۔ SpaceX کے شیئرز بیرونی مارکیٹ میں تقریباً دو دہائیوں تک گردش کرتے رہے، جس کے نتیجے میں بہت ساری پرتیں چڑھ گئیں۔

نجی مدت کی لمبائی بڑھانا صرف اسپیس ایکس کا مسئلہ نہیں ہے۔

گزشتہ کچھ سالوں میں امریکی کمپنیوں کی لسٹ ہونے کی درمیانی عمر 1980 میں 6 سال سے بڑھ کر 2024 میں 13.5 سال ہو گئی۔ وجہ آسان ہے، پرائیویٹ مارکیٹ میں بہت زیادہ پیسہ ہے۔

2023 تک، عالمی سرمایہ کاروں کے پاس اب بھی 650 ارب ڈالر سے زیادہ انویسٹ نہیں ہوئے۔ کمپنیوں کو فنانس کی کمی نہیں ہے، اس لیے وہ عوامی مارکیٹ کے فنانشل رپورٹنگ اور ریگولیٹری دباؤ کا سامنا کرنے کے لیے فہرست ہونے کے لیے تیار نہیں ہیں۔ اس طرح دس ارب ڈالر سے زیادہ کی قیمت والی یونیکورن کمپنیاں زیادہ ہوتی جا رہی ہیں، جن کی موجودہ تعداد عالمی سطح پر 1500 سے زیادہ ہے اور ان کا مجموعی اقدار 6 ٹریلین ڈالر ہے، جن میں سے زیادہ تر کمپنیاں پچھلے تین سال سے زیادہ عرصہ تک عوامی قیمت پر فنانس نہیں لے چکیں۔

جتنی دیر تک کمپنی پرائیویٹ مارکیٹ میں رہتی ہے، اتنی ہی لمبی دیر تک ملازمین اور ابتدائی سرمایہ کاروں کے شیئرز بند رہتے ہیں۔ ان لوگوں کو نقد کرنے کے لیے دوسرے درجے کا مارکیٹ ہی واحد راستہ ہے۔ جتنی مانگ ہوتی ہے، اتنے ہی SPV کے گروہ آ جاتے ہیں جو اس مانگ کو پورا کرتے ہیں۔

2021 میں ویچر کیپٹل کے سب سے زیادہ مقبول دور میں، امریکہ میں ایک سال میں نئے SPV کی تعداد میں 235 فیصد کا اضافہ ہوا۔ 2024 کے تیسرے تिमاہی تک، صرف گنتی کے قابل اور فعال SPV کی تعداد 2400 سے زیادہ تھی۔ ایک ٹول کو اتنے بڑے پیمانے پر، بار بار، عقیدت کے ساتھ اس قدر طویل عرصے تک استعمال کیا جانا، پانچویں لیول تک ڈھونڈنا، تقریباً ضروری نتیجہ تھا۔

اور اسپیس ایکس صرف ہی نہیں، بلکہ پرائیویٹ مارکیٹ میں سب سے زیادہ سختی سے شیئرز کو کنٹرول کرنے والی کمپنی ہے۔ باہر کے لیے، تقریباً ہر شیئر ٹرانسفر پر اسپیس ایکس پریفرنسل رائٹ آف فرسٹ refusal کا استعمال کرتا ہے تاکہ خرید و فروخت کو روک سکے۔ یہ ہر چھ ماہ بعد شیئرز کی ریمپرچیز کرتا ہے اور ملازمین کی فروخت کرنے کی خواہش والے شیئرز کو اپنے قبضے میں لے لیتا ہے۔

جتنا زیادہ دروازہ بند کیا جائے، اتنا ہی زیادہ دروازے پر ٹکٹ کی قیمت بڑھ جائے گی۔

اسپیس ایکس کی طرف سے خود طے کیا گیا درجہ یہ ہے: جولائی 2025 میں شیئرز کی خریداری، جس کی قیمت 400 ارب ڈالر کی قیمت پر ہوگی؛ چھ ماہ بعد دسمبر میں، یہ 800 ارب تک دوگنا ہو جائے گی۔ لیکن دوسرے بازار کی قیمتیں پہلے ہی آگے نکل چکی ہیں۔ فورج پلیٹ فارم پر تقریباً 1.23 ٹریلین، ہائیوو پر 1.45 ٹریلین، اور کرپٹو ٹریڈنگ پلیٹ فارم ہائپرلکوئڈ پر معاہدہ ایسے لگائے گئے ہیں جو 2 ٹریلین سے زائد کے برابر ہیں، جو اسپیس ایکس کے اپنے طے کردہ لسٹنگ ویلیو سے بھی زیادہ ہے۔

ایک اور اور زیادہ پیچیدہ دھاگہ، ایک ساتھ مل کر بنا ہوا۔ مارچ 2025 میں، ماسک نے ایکس، جو کہ سابقہ ٹویٹر تھا، اپنی اے آئی کمپنی xAI میں ضم کر دیا۔ فروری 2026 میں، اسپیس ایکس نے xAI کو مکمل طور پر نگل لیا۔ جنہوں نے اس وقت ٹویٹر اور xAI خریدے تھے، ان کے پیچھے والی پوری شیل کمپنیاں، دو مرحلوں میں شیئرز کے تبادلے کے بعد، سب اسپیس ایکس کے نام پر چلی گئیں۔

بُل بُل کھولیں

اس قدر کا ڈوبنا، کمپنی خود بھی بیٹھی نہیں سکتی۔

مئی 2026 میں، Anthropic اور OpenAI نے الگ الگ علیحدہ بیان جاری کیے، جن میں واضح طور پر کہا گیا کہ بورڈ کی منظوری کے بغیر کوئی بھی شیئر ٹرانسفر ناکام ہوگا اور کمپنی کے اکاؤنٹس میں درج نہیں ہوگا۔ دونوں نے Forge، Hiive سمیت آٹھ پلیٹ فارمز کا نام لیا جو غیر اجازت یافتہ تھے۔ اس خبر کے فوراً بعد، Pre-IPO کے لیے مخصوص آن لائن دوسرے بازار میں متعلقہ ٹوکن فوراً گر گئے، جس میں ایک دن میں 30 سے 40 فیصد کی گراؤنڈ ہوئی۔

یہ دوسری درجہ کی مارکیٹ ٹریڈنگ کے بارے میں اعلان صرف ایک یا دو کمپنیوں کا عارضی فیصلہ نہیں ہے۔

پچھلے کچھ عرصے میں، روبوٹکس کمپنی Figure AI نے 39.5 ارب ڈالر کی منظوری کے وقت اپنے شیئرز کے سیکنڈری ٹریڈنگ کو روک دیا۔ پرائیویٹ مارکیٹ میں سب سے زیادہ مقبول چند ادارے، Anthropic، SpaceX، Anduril، Stripe، Databricks، تقریباً ایک ہی کام کر رہے ہیں: سیکنڈری ٹریڈنگ کی سہولت کو صفر تک کم کرنا۔

وہ کیوں ایک ساتھ بگڑ گئے؟

یہ ایک ایسی "سرخ خط" کی بات ہے جس کے بارے میں عام طور پر کوئی توجہ نہیں دیتا۔ امریکہ کے قوانین کے مطابق، اگر کسی کمپنی کے شیئر ہولڈرز کی تعداد 2000 سے زیادہ ہو جائے، تو چاہے وہ لسٹڈ ہو یا نہ ہو، اسے لسٹڈ کمپنیوں کی طرح مخصوص طور پر فنانشل رپورٹس جاری کرنا ہوگا۔ SPV کے ڈھانچے کی وجہ سے کمپنیوں کو اپنے شیئر ہولڈرز کی تعداد محسوس نہیں ہوتی۔ SPV رجسٹر میں صرف ایک ہی شیئر ہولڈر کے طور پر گنتا جاتا ہے، جبکہ اس کے پیچھے سینکڑوں لوگ ہو سکتے ہیں۔ اگر کمپنی بے خبری سے 2000 کی حد عبور کر جائے، تو اسے مجبوراً اپنی کتابوں کھولنی پڑتی ہیں۔

ایک اور وجہ کارکنوں کو ویلیوشن کا تعین ہے۔ اگر کمپنی کے شیئرز دوسری بازار میں آزادانہ طور پر ٹریڈ ہو رہے ہیں اور ان کی قیمت بہت زیادہ ہو رہی ہے، تو کمپنی کارکنوں کو آپشن کا ایکسرسائز پرایس دیتے وقت اس نمبر سے گزرنا پڑتا ہے۔ دوسری بازار جتنا زیادہ پاگل ہوتا ہے، کارکنوں کے پاس کے آپشنز اتنا ہی کم قیمتی ہوتے ہیں۔

زیادہ اہم بات معلومات ہیں۔ شیئر ہولڈرز کو قانونی طور پر کمپنی کی آپریشنل معلومات حاصل کرنے کا حق ہے۔ AI کمپنیوں کے لیے، ماڈل آرکیٹیکچر، ٹریننگ ڈیٹا، اور کمپوٹیشنل ریسورسز کا انتظام، سب سے زیادہ حساس اور چھپانے والی چیزیں ہیں۔ جب تک ایک کمپنی اپنے شیئر ہولڈرز کو بھی نہیں جانتی، تو وہ یہ نہیں بتا سکتی کہ یہ معلومات کس کے ہاتھوں میں جا رہی ہیں۔

لاکھوں شیئر ہولڈرز کو ختم کرنا، آپشنز کی قیمت کو برقرار رکھنا، اور معلومات کے ذرائع بند کرنا — ان میں سے ہر ایک الگ تھلگ لیا جائے تو کوئی نئی بات نہیں۔ لیکن جب دوسری درجہ کے مارکیٹ کا حجم 2300 ارب ڈالر تک پہنچ گیا اور پانچ سطحوں تک ڈھیر لگا دیا گیا، تو کمپنیوں کو احساس ہوا کہ صرف پرائیویٹ طریقے سے کنٹرول نہیں کیا جا سکتا۔ اس لیے وہ سامنے آ گئیں اور "آپ کے شیئرز غیر معتمد ہیں" کا جملہ پہلی بار علنا اعلان کے طور پر لکھا۔ اسپیس ایکس نے اسی قسم کا کوئی اعلان نہیں جاری کیا۔ لیکن اس کا پریفیرنٹ رائٹس کا نظام بھی اصل میں وہی کام کرتا ہے۔

کمپنی کی اس جملہ "غیر معتمد" نے، کئی طبقات کے شیلز کو درمیان میں لٹکا دیا۔ آپ نے ایک SPV خریدی، اور رقم ادا کر دی۔ اس حصص کے نیچے والی SpaceX شیئرز کی منظوری ہوئی یا نہیں، کمپنی کے علیحدہ اکاؤنٹس کے سامنے آنے تک، کوئی آپ کو جواب نہیں دے سکتا۔

تو ایک SpaceX کے SPV کا خریداری کرنا، ایک اندھا باکس کھولنے جیسا لگ رہا ہے۔

ڈبے کو کب کھلا جائے گا، وہ مقرر ہے۔ 12 جون کو، اسپیس ایکس نے ناسداک پر گھنٹی بجائی، اور اس کے اسٹاک فائل میں پہلی بار ایک علیحدہ، جانچنے کے قابل شیئر ہولڈرز کی فہرست ظاہر ہوگی۔ اس کے اسٹاک کے باہر پچھلے بیس سالوں کی ہر پرت کو اسی لمحے چیک کیا جائے گا۔ اگر مطابقت ہو گئی، تو ڈبے میں اصل شیئرز ہیں؛ اگر مطابقت نہیں ہوئی، تو یہ ایک کاغذ کا ٹکڑا ہے۔ بھٹیہ اس دن جان لے گا کہ اس نے کون سا انعام نکالا ہے۔

لیکن SpaceX کے بعد، OpenAI، Anthropic، اور ایک لمبی فہرست نام ہیں۔ اپنے دوستوں کے گروپ میں صرف کچھ سوائپ کریں، اور آپ ان سب سے زیادہ مقبول AI کمپنیوں کے "ڈی ٹو" پوسٹس دیکھ سکتے ہیں۔

پچھلے کچھ سالوں میں AI نے اتنی زیادہ گرم رقم پیدا کر دی ہے کہ اس کے لیے کہیں جانے کا راستہ نہیں۔ واقعی خریدنے کے قابل صرف کچھ ہی اثاثے ہیں، اور وہ سب بہت سختی سے بند ہیں۔ رقم بہت زیادہ ہے، دروازے بہت تنگ ہیں، اس لیے درمیان میں لاکھوں کھوکھلے ڈھانچے پیدا ہو گئے۔

جب تک یہ عدم توازن قائم رہے گا، پرائیویٹ سیکنڈری مارکیٹ اسی حالت میں رہے گی: ایک ایسا بھیڑا جس میں ہر کوئی کھیلنا چاہتا ہے، لیکن کوئی بھی نہیں جانتا کہ اس نے کیا حاصل کیا۔

لیو دونگ BlockBeats کے خالی پوسٹس جاننے کے لیے کلک کریں

لیکٹ کے بلوکبیٹس کے افسانوی سماج میں شمولیت کے لیے خوش آمدید:

ٹیلیگرام سبسکرائب گروپ：https://t.me/theblockbeats

ٹیلیگرام گروپ：https://t.me/BlockBeats_App

ٹویٹر کا افسانوی اکاؤنٹ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia