20 مئی کو، اسپیس ایکس نے SPCX سٹاک ٹکر کے ساتھ امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) کو S-1 رجسٹریشن سٹیٹمنٹ جمع کرایا، جس کا مقصد ناسداک پر فہرست ہونا ہے۔ یہ تاریخ کی سب سے بڑی آئی پی او ہے، جس کا مقصد تخمینہ 1.75 ٹریلین امریکی ڈالر ہے۔ پروسپیکٹس نے اس کمپنی کے مالیاتی اعداد و شمار کو عوام کے سامنے پہلی بار رکھا، اور نتائج بہت سے لوگوں کے خیالات سے مختلف نکلے۔
زیادہ تر لوگ SpaceX کو ایک پیسہ چھاپنے والی مشین سمجھتے ہیں۔ اسٹارلینک سیٹلائٹس دنیا بھر میں انٹرنیٹ فراہم کرتے ہیں اور لانچنگ کا بازار تقریباً اکیلے قبضے میں لے چکے ہیں۔ لیکن SpaceX کی اسٹاک آفرنگ دستاویز کے مطابق، کمپنی کا 2025 کا مجموعی روزانہ آمدنی 18.674 ارب ڈالر تھا، جبکہ پورے سال کا صاف نقصان 49.4 ارب ڈالر تھا۔ ایک ایسی کمپنی جسے سب سے زیادہ منافع بخش خلا کمپنی سمجھا جاتا ہے، اس کا اکاؤنٹنگ کے لحاظ سے نقصان ہے۔
نقص کہاں سے آیا؟ اس کے لیے ہمیں اس سال فروری واپس جانا ہوگا۔ ماسک نے ایک مکمل اسٹاک لین دین کے ذریعے اپنی AI کمپنی xAI کو SpaceX میں ضم کر دیا۔ اس کے بعد، xAI SpaceX کے "AI ڈیویژن" کے طور پر ادغام کی گئی فنانسی رپورٹنگ میں شامل ہو گئی۔ یہ S-1 ادغام کے بعد کا پہلا مکمل فنانسی اعلان ہے، اور xAI کی فنانس کا پہلا بار آڈٹ شدہ طریقے سے شائع ہونا ہے۔
سب سے پہلے پتہ لگائیں کہ پیسہ کہاں سے آ رہا ہے۔ اسکرائپٹ کے مطابق، اسپیس ایکس کی 2025 کی آمدنی تین حصوں پر مشتمل ہے۔ Connectivity ڈیویژن، جو Starlink ہے، جس کی آمدنی 11.4 ارب ڈالر ہے، جو گزشتہ سال کے مقابلے میں تقریباً پانچ فیصد بڑھ گئی ہے اور کل آمدنی کا چھ فیصد ہے۔ لانچنگ کاروبار کی آمدنی تقریباً 4 ارب ڈالر ہے۔ AI ڈیویژن کی آمدنی 3.2 ارب ڈالر ہے۔
آمدنی نہیں، بلکہ منافع اور نقصان کی بات ہے۔ تین حصوں میں سے صرف اسٹارلینک منافع کما رہا ہے۔ اسلانش کاروبار نے سالانہ آمدنی کا بڑا حصہ اگلی نسل کے راکٹ اسٹارشپ کے ترقی میں واپس لگا دیا، جس کا صرف ایک ہی آئٹم 30 ارب ڈالر کے قریب ہے۔ AI حصہ الگ بات ہے، جس کی 32 ارب ڈالر کی آمدنی کے پیچھے 64 ارب ڈالر کا آپریشنل نقصان ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ AI حصہ ہر 1 ڈالر کا کاروبار کرنے پر 2 ڈالر کا نقصان برداشت کرتا ہے۔
ایک کمپنی کے تین کاروباری ڈویژن ہیں، جن میں صرف اسٹارلینک منافع کما رہا ہے۔ لانچنگ ڈویژن مستقبل کے لیے پیسہ خرچ کر رہا ہے، AI ڈویژن ابھی نقصان میں ہے، اور پوری کمپنی کا منافع صرف اسٹارلینک پر منحصر ہے۔
AI ڈیویژن کا نقصان کتنی جلدی ہو رہا ہے، اس کی وضاحت ایک تقابلی جائزہ سے ہو سکتی ہے۔
招股說明書顯示，AI 部門在 2026 年第一季度的營運虧損為 24.69 億美元。而整個 SpaceX 在 2025 年全年的營運虧損為 25.89 億美元。一個部門在三個月內的虧損，幾乎等於整個公司去年一整年的虧損。
یہ تقابل اس لیے درست ہے کہ xAI نے صرف فروری 2024 میں اپنے فنڈز میں شامل کیا۔ 2025 کی فنانشل رپورٹ میں AI ڈویژن صرف کچھ عرصے کو ظاہر کرتا ہے، جبکہ 2026 کے پہلے تین ماہ میں یہ پہلی بار مکمل طور پر SpaceX کے فنانشلز میں شامل ہوا۔ مکمل شامل ہونے کی قیمت یہ ہوئی کہ کمپنی کا تین ماہہ صاف نقصان 2025 کے پہلے تین ماہ میں 528 ملین امریکی ڈالر سے بڑھ کر 2026 کے پہلے تین ماہ میں 4.28 ارب امریکی ڈالر ہو گیا۔ ایک سال میں، تین ماہہ صاف نقصان سات گنازیادہ ہو گیا۔
ماسک نے اسی وقت آئی پی او کا انتخاب کیا ہے، جس سے اس کا وقت ہی کچھ کہتا ہے۔ AI ڈیویژن کے نقصانات مزید بڑھ رہے ہیں، جس سے آگے کے رپورٹس اور بھی بدتر نظر آئیں گے۔ نقصان مزید بڑھنے سے پہلے کمپنی کو عوامی مارکیٹ میں داخل کرنا، عوامی مارکیٹ کو جلد سے جلد شامل ہونے کا موقع دیتا ہے۔
AI ڈیویژن کے اس نقصان کے بھرے جانے کا S-1 کا جواب کیا ہے؟ Anthropic۔
招股书中 درج ایک کمپیوٹیشنل پاور سروس معاہدہ ہے۔ Anthropic، جو Claude کا ڈویلپر ہے، ماہانہ 1.25 بلین امریکی ڈالر SpaceX کے AI ڈیویژن کو ادا کرتا ہے تاکہ میمفس کے Colossus 1 ڈیٹا سینٹر کی مکمل کمپیوٹیشنل پاور کرایہ پر لے سکے۔ اس ڈیٹا سینٹر میں 220,000 سے زائد NVIDIA GPU نصب ہیں۔ یہ معاہدہ مئی 2029 تک جاری رہے گا، جس کے مطابق ماہانہ ادائیگیوں کے حساب سے سالانہ رقم تقریباً 15 بلین امریکی ڈالر ہے۔ بلومبیرگ کے مطابق، پورے دور کی کل رقم تقریباً 45 بلین امریکی ڈالر ہے۔
150 ارب اور 64 ارب کو ایک ساتھ رکھیں۔ اینتھرپک کی طرف سے ایک سال میں ادا کی جانے والی کمپوٹنگ فیس، AI ڈیویژن کے 2025 کے آپریٹنگ نقصان سے دوگنا سے زیادہ ہے۔ یہ معاہدہ اس نقصان کے بھرے ہوئے گڑھے کا اب تک کا سب سے بڑا خون رکنے والا ذریعہ ہے۔
اس معاہدے کا اصل نکتہ شرکاء کی شناخت میں ہے۔ Anthropic کا Claude اور xAI کا Grok AI بڑے ماڈل کے مارکیٹ میں ب безرہیں مقابلہ کرنے والے ہیں۔ مقابلہ کرنے والے کمپنیاں AI ڈیویژن کی سب سے بڑی کمپیوٹنگ طاقت کے صارفین بن گئی ہیں۔ S-1 میں SpaceX نے اس ترتیب کو "بے کار کمپیوٹنگ طاقت کو منافع میں تبدیل کرنا" کہا ہے اور مزید اسی قسم کے معاہدے کرنے کا اظہار کیا ہے۔ لیکن اس خون روکنے والے پٹی کا ایک تفصیل یہ ہے کہ معاہدہ کسی بھی طرف کو 90 دن پہلے اطلاع دے کر ختم کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ AI ڈیویژن کو زندہ رکھنے والی رقم، مقابلہ کرنے والے کے ہاتھوں میں ہے۔
کیوں اب بھی مارکیٹ ایک نقصان دہ کمپنی کو 1.75 ٹریلین ڈالر کی قیمت دے رہی ہے؟ جواب Starlink کی نمو کے منحنی میں ہے۔
S-1 کے مطابق، اسٹارلینک کے سبسکرائبرز 2023 میں 2.3 ملین سے بڑھ کر 2024 میں 4.4 ملین، 2025 میں 8.9 ملین اور 2026 کے مارچ کے آخر تک 10.3 ملین ہو گئے۔ تین سال میں صارفین کی تعداد چار گنا سے زیادہ بڑھ گئی۔ یہ اسپیس ایکس کا واحد منافع بخش شعبہ ہے اور اس کا واحد ایسا شعبہ جو اب بھی تیزی سے بڑھ رہا ہے۔ بازار اس کی موجودہ منافع کی سطح نہیں، بلکہ اس منحنی کو خرید رہا ہے۔
بڑھوتے میں ایک تبدیلی چھپی ہوئی ہے۔ اسی دوران، اسٹارلینک کا فی صارف ماہانہ آمدنی (ARPU) 2023 میں 99 امریکی ڈالر سے 2026 کے مارچ تک 66 امریکی ڈالر تک گھٹ گئی۔ صارفین کی تعداد بڑھ رہی ہے، لیکن ہر صارف کی طرف سے حاصل ہونے والی آمدنی کم ہو رہی ہے۔ اسٹارلینک کم قیمت پر زیادہ صارفین حاصل کر رہا ہے۔ کیا یہ منحنی خطہ اس کی قیمت کو برقرار رکھنے کے لیے کافی ہوگا، یہ اس بات پر منحصر ہے کہ اس کا سائز بڑھنے کا رفتار کیا قیمت میں کمی کے مقابلے میں جاری رہ سکتا ہے۔
اسپیس ایکس کی یہ ایچ آر سی، عوامی بازار کو ایک چوڑی سوال پیش کرتی ہے۔ اس میں سرمایہ کاری کرنا، ایک ایسے اسٹار لینک کو خریدنا ہے جو ابھی تیزی سے بڑھ رہا ہے، اور ایک ایسے AI ڈویژن کو جو ایک تین ماہ میں پچھلے سال کے مکمل نقصان کو ختم کر دے گا۔ دونوں چیزیں اب ایک ہی سٹاک کوڈ میں ہیں۔
لیو دونگ BlockBeats کے خالی پوسٹس جاننے کے لیے کلک کریں
لیکٹ کے BlockBeats کے افسرانی گروہ میں شمولیت کے لیے خوش آمدید:
ٹیلیگرام سبسکرپشن گروپ：https://t.me/theblockbeats
ٹیلیگرام کمیونٹی：https://t.me/BlockBeats_App
ٹویٹر کا افسانوی اکاؤنٹ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia