آپ کو جو بھی انڈیکس فنڈز کے بارے میں بتایا گیا ہے، وہ اب درست نہیں ہے: فل بک
ماخذ: Quoth the Raven
پیگی
آئیے بات کرتے ہیں کہ سرمایہ کاری بازار میں کیا ہو رہا ہے، خاص طور پر انڈیکس فنڈز میں کیا ہو رہا ہے۔ لیکن اس سے پہلے، ہمیں یہ سمجھنا ہوگا کہ "تخت سے گرنا" کا مطلب کیا ہے۔ اس کے لیے، ہمیں پیٹ روز کے بارے میں بات کرنی ہوگی۔
پیٹ روز صرف ایک بیس بال ستارہ نہیں تھے، بلکہ وہ تقریباً تمام بیس بال شائقین کے دلوں میں "بیس بال ستارہ" کی تصویر تھے۔ وہ مکمل طور پر کھاڑو میں لِپے ہوئے، پوری کوشش کے ساتھ، طاقتور اور لچکدار تھے۔ بعد میں، وہ کھلاڑی اور کوچ دونوں بن گئے، ایک ٹیم کا چہرہ بن گئے اور اس کھیل کے نمائندہ بن گئے۔
لیکن اس عمل کے دوران، اس نے کچھ غلطیاں کیں۔ ایسا پتہ چلا کہ اس نے اپنے دور کی سب سے بڑی غلطی کی: اپنے خود کے کھیل پر شرط لگانا۔ آج کے تناظر میں، یہ مزاحیہ ہے کہ اب کھیلوں پر شرط لگانے کے لیے ہر کسی کے فون پر ایپس دستیاب ہیں اور مختلف کھیلوں کے مقابلوں میں مسلسل تبلیغات ہوتی رہتی ہیں۔ لیکن اس وقت، لوگ ابھی بھی "ایمانداری" جیسے پرانے تصورات کو زیادہ اہمیت دے رہے تھے۔ اس لیے لیگ نے پیٹ روز کو مثال بنایا اور ایک چوکھا دکھا کر باقی کو سبق سکھایا۔
15 سال بعد، ٹوٹا ہوا پیٹ روز کو بیلز ادا کرنے کے لیے اپنی صرف باقی رہ گئی مشہوری کو ویسٹل مینیا کے لیے اجارہ دینا پڑا۔ جلد ہی، وہ رنگ میں ایک 400 پاؤنڈ کے سموان کھلاڑی رکشی کے سامنے کھڑا پایا گیا۔
یہاں میں ایک بات یاد دلانا چاہتا ہوں: براہ راست دیکھنے سے پہلے احتیاط کریں۔ کیونکہ رکیشی کا ایک مشہور ایکشن "سٹنک فیس" ہے، جس کا نام بھی اس کی "ذائقے" کو ظاہر کرتا ہے: رکیشی اپنے حریف کو رنگ میں کونے میں بٹھا دیتا ہے، پھر پیچھے مڑتا ہے، پیچھے کی طرف چلتا ہے، اور اپنی بڑی گدھڑی حریف کے چہرے پر دبا دیتا ہے، جس سے دارندگان پاگل ہو جاتے ہیں۔
آپ خود دیکھ سکتے ہیں۔ یہ سننے جیسا ہی برا ہے۔
جب رکیشی اپنی بڑی گدھی سے پیٹ روز کے چہرے کو رگڑ رہا ہے، تو اگر آپ دھیان سے دیکھیں، تو آپ ایک نایاب چیز دیکھ سکتے ہیں: پیٹ کی آنکھوں میں ایک خاص بھاؤ۔ یہ اداسی اور قبولیت کا ایک ملا جلا اظہار ہے۔ یہ ایک ایسے شخص کا اظہار ہے جس نے اپنے آپ کو کس حد تک گر چُکا ہے، اس کا احساس کر لیا ہے۔ اس کی نظر اب اپنی زندگی کی حالت کے خلاف غصہ نہیں کرتی، بلکہ بے حس، تھک گئی اور اس نئے، مأسوس حقیقت کو قبول کر لیا گیا ہے۔
جون بوگل اب زندہ نہیں ہیں۔ میں صرف یہ تصور کر سکتا ہوں کہ اگر وہ آج کل انڈیکس فنڈز میں ہونے والی باتوں کو دیکھتے تو کیا چہرہ بنا رہے ہوتے۔ میں صرف یہ تصور کر سکتا ہوں کہ وہی اداس نظارہ ہوتا، وہی بےحال، تھکا ہوا قبول: اس کا عظیم ایجاد، جو کبھی اتنی بلندی پر تھا، اب جھوٹ کے نالے میں گر رہا ہے۔
اگر آپ نے بہت جلد میرے مضمون پڑھنا شروع کر دیا تھا، خاص طور پر جب میں زیادہ تر شیئرز اور ETF کے بارے میں لکھتا تھا، تو شاید آپ اندازہ لگا سکتے ہیں کہ میں کیا کہنا چاہ رہا ہوں۔ لیکن اگر آپ نئے پڑھنے والے ہیں، تو میں آپ کو پس منظر فراہم کرتا ہوں۔ واقعات کا اصل طریقہ یہ تھا:
کم لاگت کی سرمایہ کاری ایک طاقتور کہانی تھی جس نے عام سرمایہ کاروں کو لالچی وال سٹریٹ کے خلاف رکھا؛
یہ روایت پاسیو انڈیکس فنڈز میں فنڈز کے流入 کو بڑھا رہی ہے؛
فندز کا انflow پرفارمنس کو بڑھا رہا ہے، جس سے مارکیٹ کی قیمت کے وزن کے فیکٹر — جو بنیادی طور پر انتظامی فیکٹر اور مومنٹم فیکٹر کا امتزاج ہے — دیگر تمام فیکٹرز سے آگے نکل گیا؛
کارکردگی کے بہتر نتائج سے مزید فنڈز کا流入 ہوا، جس سے چکر مکمل ہو گیا؛
آپشنوں کی تجارتی مقدار، اسٹاک کی اسپاٹ تجارتی مقدار کو پار کر گئی ہے، اور سب سے بڑے اندیکس سے منسلک مشتقہ مالیاتی ادارے اب اندیکس فنڈز کے خود کے مقابلے میں قیمت کو زیادہ گہرا متاثر کر رہے ہیں؛
اس طرح، اقدار اب مارکیٹ کے لیے اہم نہیں رہ گئیں۔
یہ سب، ہمیں آج تک لے آیا ہے، اور ہم جس رکیشی لمحے کا سامنا کر رہے ہیں، وہی SpaceX IPO ہے۔
سب سے پہلے، ناسداک نے ناسداک-100 اندیکس کے قواعد میں تبدیلی کی ہے تاکہ ایسپیس ایکس جیسی نئی فہرست شدہ بہت بڑی کمپنیاں اندیکس میں زیادہ آسانی اور تیزی سے شامل ہو سکیں۔ یہ قواعد میں تبدیلیاں روایتی اندیکس کے لیے آزاد گردش کے شیئرز، مائعات، سرمایہ کاری کے قابلیت اور نقل کرنے کی صلاحیت کے معیاروں کو کمزور کرتی ہیں۔ وقت ہی بتائے گا کہ یہ سرمایہ کاروں کے لیے اچھا ہے یا برا۔ لیکن ایک بات یقینی ہے: یہ ناسداک کے لیے اسپیس ایکس کو اپنے پلیٹ فارم پر بنیادی فہرست کے طور پر منتخب کرنے میں بہت مددگار ثابت ہو رہا ہے۔
آپ بالکل کہہ سکتے ہیں کہ اسٹاکس کو بڑے لسٹنگ ایکسچینج کے حساب سے کنفیگر کرنا پاگل پن ہے۔ آپ ایسا کہنے میں بالکل درست ہیں۔ میں ان پریزنٹیشنز میں شریک ہوا ہوں، جہاں ایک کمپنی نے نیو یارک سٹاک ایکسچینج یا ناسداک پر لسٹ ہونے کا فیصلہ کیا، اور S&P یا QQQ کی نسبتی سرمایہ کاری کی قیمت کے درمیان کوئی تعلق نہیں تھا۔ ہم دو مکمل طور پر الگ دنیاؤں کے بارے میں بات کر رہے ہیں۔
مثال کے طور پر، لوگ سمجھتے ہیں کہ وہ ناسداک-100 خرید رہے ہیں جس میں ٹیکنالوجی شیئرز ہیں، لیکن اس میں کاسکو، وال مارٹ، اور کئی دیگر چیزیں بھی شامل ہیں۔ وہ شاید اوراکل یا یوبر خریدنے کی امید بھی کرتے ہیں، لیکن نہیں، کیونکہ ان کمپنیوں نے نیو یارک سٹاک ایکسچینج میں فہرست کرایا ہے، اور اس کا سبب آپ کے انویسٹمنٹ پورٹ فولیو سے بالکل بے ربط ہے۔ اس لیے آپ انہیں چھوٹ گئے۔
یہ بہت پاگل پن ہے۔
لیکن یہ ہمیشہ سے ایسا ہی رہا ہے۔ اور اب اس سے بھی بدتر ہے۔ کیونکہ اس بار، بات صرف فہرست میں شامل ہونے کے بارے میں نہیں ہے۔ تمام انڈیکس کمپنیوں نے اپنی انڈیکس کی طریق کار میں تبدیلی کی ہے، صرف اس لیے کہ SpaceX، Anthropic اور OpenAI جیسی کمپنیوں کو انڈیکس میں دبا دیا جائے۔ اگر تقویم اب بھی اہم ہے، تو انڈیکس فنڈ انvestors ان کمپنیوں کو کس قدر تقویم پر خریدیں گے، اس سے آپ کو بھی چکر آ جائیں گے۔
ہیج کے مطابق، نقصان درج ذیل ہے:
سپیس ایکس آئی پی او کے اردگرد کے قوانین میں تبدیلیاں:
انڈیکس فراہم کنندہ نے منافع کی ضرورت کو معاف کر دیا اور لسٹنگ کے بعد کی نگرانی کی مدت 90 دن سے 5 دن تک کم کر دی۔
یہ 30 ٹریلین ڈالر سے زائد کے پاسیو 401(k) اور ریٹائرمنٹ فنڈز کو SpaceX کی IPO قیمت پر خریدنے پر مجبور کر دے گا۔
بلومبرگ انٹیلی جنس کے مطابق، ایس این پی 500 فنڈ کو 6 ماہ میں اسپیس ایکس کے 19 فیصد ٹریڈیبل شیئرز کو جذب کرنا ہوگا۔
رسل 1000 اور ناسداک-100 فنڈز 24% کو جذب کریں گے۔
وہ قواعد جو اصل میں پاسیو انویسٹرز کے تحفظ کے لیے بنائے گئے تھے:
2002 سے، S&P 500 کو کمپنیوں کے لیے 12 ماہ کی ٹریڈنگ تاریخ اور 4 لگاتار کوارٹرز کے لیے GAAP منافع کی ضرورت تھی۔ اب دونوں شرائط معاف کر دی گئی ہیں۔
نیزڈاک نے اپنی فہرست میں شامل ہونے کے لیے دروازہ 90 ٹریڈنگ دن سے گھٹا کر 15 ٹریڈنگ دن کر دیا ہے۔
FTSE Russell نے اسے 5 ٹریڈنگ دنوں تک مختصر کر دیا ہے۔
یہ تین بنیادی اشاریہ اب SpaceX کی IPO قیمت پر خریدنے کے لیے ڈیزائن کیے گئے ہیں۔
یہی وہ لمحہ ہے۔ اندیکس فنڈ کا "جھپٹی کا لمحہ"۔ یہی وہ لمحہ ہے جب عظیم پیٹ روز نے رکشی کے بڑے گlod کو دیکھا اور بے بس نظریں ڈالیں۔
سرمایہ کار اب صرف اسٹاک کی منتخب کرنا ہی نہیں چھوڑ رہے ہیں۔ وہ اثاثوں کی توزیع، آئی پی او کی پابندی، مائعیت کا جائزہ، اقدار کی پابندی، فہرست کی جگہ اور احتیاطی اصولوں کو بھی باہر سونپ رہے ہیں۔ وہ اپنے ٹریڈنگ میں تمام سرگرمیوں کو انڈیکس کمیٹی کو سونپ دیتے ہیں، جو ہوا کے ساتھ لہرائی جاتی ہیں۔
انڈیسز اب بے طرف نہیں ہیں۔ وہ فعال طور پر ایسی کمپنیوں پر ڈال باندھ رہے ہیں جن میں سب سے زیادہ فلوٹ ہے، اور وہ اس وقت ڈال باندھ رہے ہیں جب ان کی قیمتیں سب سے زیادہ ہیں۔
ایکٹیو مینجمنٹ کبھی اتنی بہترین موقع نہیں ملا تھا۔ براہ راست انڈیکسیشن بھی کبھی اتنی اہم نہیں تھی۔ ایک بڑا تبدیلی قریب آ چکی ہے۔
آپ نے جو "سمارٹ لیکن بورنگ" انڈیکس فنڈز کے بارے میں پہلے سنا تھا، وہ اب درست نہیں رہا۔
جب تک ابھی چل سکتے ہیں، فوراً چلے جائیں۔ اپنی اپنی منہج، اپنے اپنے عوامل، اور اپنے اپنے شیئرز کا انتخاب کریں، اور اپنے انویسٹمنٹ پورٹ فولیو پر دوبارہ کنٹرول حاصل کریں۔